項(xiàng)目投資中債務(wù)成本稅收抵扣問(wèn)題分析

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摘要：在稅前，確定財(cái)務(wù)費(fèi)用，即債務(wù)資金利益，并將其扣除，產(chǎn)生抵稅作用，相較于股權(quán)資金成本，債務(wù)資金成本較低。對(duì)于項(xiàng)目籌資而言，債務(wù)資金的重要性不言而喻，是其首要來(lái)源。不過(guò)，在現(xiàn)今的相關(guān)教材中，對(duì)于籌資費(fèi)用以及用資費(fèi)用，并未全面考慮其稅收抵扣，該問(wèn)題直接影響債務(wù)資金成本計(jì)算，無(wú)法確保其正確性，同時(shí)也對(duì)項(xiàng)目投資決策產(chǎn)生較大不利影響。基于此，本文分析了債券籌資資金成本與借款籌資成本的計(jì)算，并探究了債務(wù)資金成本稅收抵扣的誤區(qū)改進(jìn)。

關(guān)鍵詞：項(xiàng)目投資；債務(wù)資金成本；稅收抵扣；問(wèn)題

一、債券籌資資金成本

債券資金成本率=債券年利息*（1-所得稅率）/（債券面值-發(fā)行費(fèi)）*100%當(dāng)前，債券籌資成本比較低。造成該問(wèn)題的原因主要有三個(gè)。其一，免稅費(fèi)用主要是指，在所得稅前利潤(rùn)中，完成債券利息投資，進(jìn)而在一定程度上降低發(fā)行債券籌資成本。然后是非免稅費(fèi)用，由發(fā)行股票籌資支付給股東的利息，作為利潤(rùn)分配的，從所得稅后利潤(rùn)中支出。針對(duì)企業(yè)法人與股份持有者而言，存在兩者的雙重課稅問(wèn)題。所以，相較于主權(quán)籌資成本，企業(yè)債券籌資成本比較低。其二，通過(guò)發(fā)行債券籌資還可直接影響股東，使其獲取財(cái)務(wù)杠桿收益，在公司有所盈利的時(shí)候，能使每股稅后盈利余額有所增多。對(duì)于發(fā)行優(yōu)先股籌資以及借款籌資，這一點(diǎn)與其相符。其三，與普通股及優(yōu)先股股東的求償權(quán)相比，債權(quán)人更為優(yōu)先，由此作用于債權(quán)人，使其風(fēng)險(xiǎn)小于股東風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步降低其資金報(bào)酬率，也就是從籌資者角度來(lái)講，募集資金成本較低。

二、借款籌資資金成本

借款資金成本率=利息*（1-所得稅率）/（籌資總額-籌資費(fèi)）*100%該資本也相對(duì)較低，主要有四方面的原因。其一，借款所屬類型為直接籌資，獲得比較少的資金費(fèi)用。其二，在稅前，完成借款利息的支出，也就是免稅支出。其三，借款籌資直接作用于股東，使其獲取財(cái)務(wù)杠桿收益。其四，債權(quán)人具有較小風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致籌資者資本較低。

三、債務(wù)資金成本稅收抵扣誤區(qū)改進(jìn)

債務(wù)資金在項(xiàng)目投資中占據(jù)至關(guān)重要的地位，是一項(xiàng)必不可少的資金來(lái)源，在稅前扣除資金成本，直接對(duì)稅收產(chǎn)生抵扣作用，具有較低資金成本，并發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，進(jìn)而使其成為籌資首選。在項(xiàng)目投資的決策中應(yīng)用資金成本，通常應(yīng)該充分考慮債務(wù)資金成本的稅收抵扣作用。不過(guò)，當(dāng)進(jìn)行實(shí)務(wù)操作時(shí)，并未全面考慮稅收抵扣作用，極易導(dǎo)致項(xiàng)目投資決策出現(xiàn)偏差。

（一）抵稅有其前提，即企業(yè)盈利充足

要抵扣債務(wù)資金成本稅收，必須建立在一定條件上，即當(dāng)年該項(xiàng)目的盈利充足可抵扣。如果當(dāng)年的收入無(wú)法將包括財(cái)務(wù)費(fèi)用在內(nèi)的成本費(fèi)用全部覆蓋，此時(shí)便發(fā)生虧損，進(jìn)一步出現(xiàn)在稅前無(wú)法全部扣除超額費(fèi)用的現(xiàn)象，那么這個(gè)時(shí)候所得稅便是零。通常情況下，項(xiàng)目投資這一過(guò)程具有較強(qiáng)復(fù)雜性，逐漸釋放大多數(shù)項(xiàng)目投資效應(yīng)，在項(xiàng)目投資的初期，就算并未盈利，但如果整個(gè)企業(yè)是盈利狀態(tài)，那么仍然抵扣財(cái)務(wù)費(fèi)用稅收。反之，若是整個(gè)企業(yè)是虧損的，就算項(xiàng)目盈利，仍舊不能發(fā)揮財(cái)務(wù)費(fèi)用的稅收抵扣作用。除此之外，還需考慮當(dāng)年虧損由以后各年彌補(bǔ)的情況，如果可以完全彌補(bǔ)，那么仍能考慮財(cái)務(wù)費(fèi)用對(duì)所得稅的抵扣。因此，在項(xiàng)目投資決策過(guò)程中，當(dāng)考慮債務(wù)資金成本抵稅問(wèn)題時(shí)，實(shí)際而言，應(yīng)該考慮企業(yè)整體盈利的實(shí)際情況，不可僅考慮項(xiàng)目盈利情況。在此條件下比較容易低估債務(wù)資金成本，致使項(xiàng)目投資決策出現(xiàn)偏差。

（二）在考慮利息費(fèi)用稅收抵扣的同時(shí)也需考慮籌資費(fèi)用

及債券溢折價(jià)對(duì)所得稅的影響為安排借款，其也所產(chǎn)生的必要費(fèi)用，即為籌資費(fèi)用，主要由長(zhǎng)期借款手續(xù)費(fèi)以及發(fā)行債券手續(xù)費(fèi)等組成，在資金成本中占據(jù)比較重要的地位，是不可或缺的一部分，還應(yīng)考慮它對(duì)所得稅的抵扣作用。折價(jià)與溢價(jià)都是發(fā)行債券的組成部分，由其實(shí)質(zhì)而言，調(diào)整債券票面利息。企業(yè)今后各期多付利息所事先獲得的補(bǔ)償為溢價(jià)，攤銷溢價(jià)將直接影響當(dāng)期財(cái)務(wù)費(fèi)用，使其有所減少，進(jìn)一步弱化財(cái)務(wù)費(fèi)用稅收抵扣作用，在客觀上可以發(fā)揮增加所得稅的作用。然后是折價(jià)，具體是指企業(yè)以后各期少付利息所預(yù)先給予投資者的補(bǔ)償，攤銷折價(jià)同樣會(huì)對(duì)當(dāng)期財(cái)務(wù)費(fèi)用產(chǎn)生影響，使其稅收抵扣作用有所提高。若是不考慮，極易導(dǎo)致企業(yè)高估或者低估債務(wù)資金成本。

（三）各期借款會(huì)計(jì)處理具有一定復(fù)雜性

通常而言，項(xiàng)目投資計(jì)算期由兩部分組成，一是建設(shè)期，二是經(jīng)營(yíng)期，而前者的終點(diǎn)便是后者的起點(diǎn)，可將其稱作投產(chǎn)日。在投產(chǎn)日以前，為達(dá)到固定資產(chǎn)預(yù)計(jì)可使用狀態(tài)，所開(kāi)展的構(gòu)建活動(dòng)，需要將這時(shí)的資本費(fèi)用實(shí)現(xiàn)資本化。在固定資產(chǎn)的使用過(guò)程中，這部分價(jià)值會(huì)隨之利用折舊方式計(jì)算進(jìn)費(fèi)用中，由此發(fā)揮稅收抵扣作用。在投產(chǎn)日之后，對(duì)于項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期來(lái)說(shuō)，此時(shí)結(jié)束其資產(chǎn)費(fèi)用資本化，立即將其計(jì)算到財(cái)務(wù)費(fèi)用中，產(chǎn)生稅收抵扣的作用。

（四）費(fèi)用抵扣與利息實(shí)際支付的時(shí)間差

在權(quán)責(zé)發(fā)生制基礎(chǔ)上，企業(yè)需要確定財(cái)務(wù)費(fèi)用，也就是包括溢價(jià)與折價(jià)調(diào)整在內(nèi)的實(shí)際負(fù)擔(dān)利息，在將其計(jì)算進(jìn)財(cái)務(wù)費(fèi)用的當(dāng)時(shí)便對(duì)所得稅產(chǎn)生了影響，并不考慮實(shí)際支付與否。例如到期一次還本利息的長(zhǎng)期借款，將抵稅當(dāng)作現(xiàn)金流出的節(jié)約，可看作現(xiàn)金流入，在借款期間發(fā)生在每一年，但是實(shí)際支付卻在債務(wù)到期時(shí)。在傳統(tǒng)計(jì)算公式中，并沒(méi)有對(duì)此時(shí)間差進(jìn)行全面考慮，尤其是它對(duì)現(xiàn)金流量的影響，而是當(dāng)進(jìn)行實(shí)際支付時(shí)直接將其當(dāng)作現(xiàn)金流出的節(jié)約。

四、債務(wù)資本籌集的風(fēng)險(xiǎn)控制

（一）強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)

企業(yè)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制之下，對(duì)于自主經(jīng)營(yíng)、自我承擔(dān)盈虧以及自我約束和發(fā)展的獨(dú)立商品而言，企業(yè)是其生產(chǎn)者與經(jīng)營(yíng)者，必須依靠自身承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過(guò)程中，當(dāng)內(nèi)部環(huán)境與外部環(huán)境發(fā)生變化時(shí)，將直接影響實(shí)際結(jié)果和預(yù)期結(jié)果，導(dǎo)致兩者出現(xiàn)一定偏差。當(dāng)面臨風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，企業(yè)無(wú)計(jì)可施，勢(shì)必大為挫敗。所以，對(duì)其而言，必須強(qiáng)化自身風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，也就是承認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)、有效預(yù)估風(fēng)險(xiǎn)、防御風(fēng)險(xiǎn)以及科學(xué)處理風(fēng)險(xiǎn)。

（二）建立健全風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制

在越來(lái)越激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，企業(yè)要占據(jù)有利位置，必須建立健全一整套風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，在第一時(shí)間通過(guò)合理籌資結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分散。比如說(shuō)，通過(guò)控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)籌資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效降低，科學(xué)合理應(yīng)用財(cái)務(wù)杠桿原理，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的有效控制，督促企業(yè)根據(jù)市場(chǎng)需求，進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，在第一時(shí)間適當(dāng)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步提升盈利水平，防止因?yàn)闆Q策偏差引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)，在最大程度上降低風(fēng)險(xiǎn)。需要建立健全財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制，確保隨時(shí)都可以監(jiān)管企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)。

（三）將企業(yè)的實(shí)際情況作為重要依據(jù)，完成負(fù)債財(cái)務(wù)計(jì)劃的合理編制

為此，必須根據(jù)企業(yè)一定資產(chǎn)數(shù)額，以其需求為準(zhǔn)制定還款計(jì)劃。若是出現(xiàn)舉債不當(dāng)以及經(jīng)營(yíng)不善等現(xiàn)象，必定會(huì)對(duì)企業(yè)的信譽(yù)產(chǎn)生嚴(yán)重影響。所以，企業(yè)通過(guò)負(fù)債經(jīng)營(yíng)加快發(fā)展，有必要加強(qiáng)管理以及加快資金周轉(zhuǎn)，盡可能減少資金占用額，在合理范圍中盡量縮短生產(chǎn)周期，強(qiáng)化生產(chǎn)效果，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，使企業(yè)謹(jǐn)慎負(fù)債。不僅要制定負(fù)債計(jì)劃，還需合理制定還款計(jì)劃，通過(guò)該舉措為還款提供重要保障，當(dāng)企業(yè)處于負(fù)債狀態(tài)時(shí)，其速動(dòng)比率不可小于1:1,并且將流動(dòng)比率控制在2:1左右。

五、結(jié)語(yǔ)

綜上所述，在目前的項(xiàng)目投資中，存在債務(wù)資金成本稅收抵扣的問(wèn)題，對(duì)此，必須進(jìn)行有效改進(jìn)，從而對(duì)長(zhǎng)期借款以及發(fā)行債券這兩者的資金成本計(jì)算產(chǎn)生有利影響，使其克服傳統(tǒng)公式的存在的誤區(qū)，并且全面、充分考慮與分析會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的相關(guān)規(guī)定對(duì)財(cái)務(wù)決策的影響，提高債務(wù)資金成本計(jì)算的精確度，在最大程度上防止項(xiàng)目投資決策出現(xiàn)偏差，盡可能實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益最大化的目的。

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作者：王俊杰 單位：遼寧環(huán)宇工程咨詢管理有限公司鞍山分公司