企業債券風險防范精選(九篇)

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第1篇：企業債券風險防范范文

【關鍵詞】中小企業私募債券；特有風險；風險防范

一、我國中小企業私募債券發行現狀

中小企業私募債券試點業務啟動至2012年底，上交所和深交所共有81只私募債券完成發行，覆蓋12個行業，募集資金達93.75億元，該類債券平均年限2.3年，票面利率大多保持在7.5%～10%之間，最高發行利率13.5%，平均票面利率9.14%，發行數額最大一筆為3億元，最小一筆只有0.1億元。總的來說，當前我國中小企業私募債券的發行主體范圍廣泛，發行年限較短，發行利率較高，發行數額分布不均勻。試點初期發行私募債券的企業大多是一些擬上市企業，是券商最好的儲備資源。但是隨著中小企業私募債券試點范圍的不斷擴大，在資質優良規模較大的企業數量有限的前提下，中小企業私募債券融資方的資質勢必逐漸降低，相應的風險加大，市場出現有備案無發行的停滯局面，試水大半年就舉步維艱，中小企業私募債券由發行初期的備受追捧經歷過低谷到目前為止表現平平。

二、對中小企業私募債券現狀成因的探究

探究中小企業私募債券現狀的本質，無非是投資者普遍認為私募債券的風險和收益不對稱，針對當前私募債券的高風險，相對應的收益應該要達到20%左右，而從已發行的私募債券來看，發行利率普遍處在9%左右，明顯對投資者吸引力不足。但是如果保證了發行利率，反過來會使企業承擔更高的發行成本，企業就不會再選擇私募債券進行融資，由此看出進一步完善中小企業私募債券的風險防范機制才是解決這一問題的關鍵。

三、加強私募債券風險防范機制的若干建議

（1）加強私募債券監管及制度建設。雖然我國目前尚未出現債券到期不能付息的情況，但隨著中小企業私募債的推出，市場潛在信用風險加劇，除現有的《試點辦法》和《業務指引》外，相關部門應盡快出臺有關中小企業私募債券的法律法規，并進一步完善《證券法》、《企業債券管理條例》、和《破產法》等，放開債券的市場范圍，提高流動性。其次，建立中小企業私募債券的專門監管部門，證監會及證券業協會要加強對中小企業私募債券的監管力度，規范交易環境，約束交易主體，并要求債券發行者定期進行信息披露。統計部門要建立和完善對中小企業的分類統計、監測、分析和制度，及時向社會公布發展規劃、產業政策、行業動態等信息，逐步建立中小企業市場監測、風險防范和預警機制。兩大證券交易所要及時對私募債的各項信息進行整合與分析，定期向投資者提供市場分析報告，加強對已發行私募債的企業及債券的后續跟蹤與監督，探索出一套持續的風險預警與風險監測報告體系，進而提高這一市場的監管透明度。（2）健全債權人權益保障機制。作為我國交易所債券市場的高收益債品種，中小企業私募債券的高收益就意味著其融資成本相對較高；另一方面，吸收的社會資金也多，如果經濟形勢出現滑坡，債券違約率就會急劇上升，投資者將因此蒙受極大損失。而健全中小企業私募債券債權人的權益保障機制還需從設立償債基金條款入手，不能流于形式，對基金的來源及運用進行規范，再約定提前償還部分本金、投資者有優先受償權、為債券潛在損失提取法定損失準備、設立資產抵押及其他債務融資條款和控制權變更強制贖回條款等，包括為償債風險設立準備金并提前提取、發行人利用自有資產進行抵押、對發債企業的財務指標進行約束、引入第三方擔保、銀行備用授信等制度切實規范債權人權益保障機制，加強債權人權益保護，反向促進投資者的投資積極性。（3）完善私募債券增信擔保機制。中小企業私募債券能否深化推行，有賴于是否有權威的評級機構對其進行真實客觀準確的跟蹤評級，如此不但有利于發行人及承銷商募集銷售，而且有利于降低信息不對稱問題，為投資者辨別風險，了解產品流動性、收益性等提供依據。另外，私募債券的發行可在通過運用第三方擔保、應收賬款擔保、資產抵押質押等形式實現債券增信的同時，發揮私募債券的個性化優勢，通過發行者和投資者談判協商，設計出相應的債券契約條款實現債券增信。擔保方面，要加大資金投入，促進商業性擔保機構的發展，建立中小企業之間的互助擔保機制，政府發揮其在中小企業信用擔保免稅等優惠政策方面的積極作用，增強對擔保機構的支持，完善反擔保和再擔保條款來分散擔保機構存在的風險。

參考文獻

第2篇：企業債券風險防范范文

[關鍵詞] 中小企業；私募債券；信用風險

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2016. 23. 070

[中圖分類號] F830.5 [文獻標識碼] A [文章編號] 1673 - 0194（2016）23- 0126- 02

私募債券的發行，為中小企業提供了新的融資途徑，但由于私募債券自身的特點，導致中小企業私募債券存在一定的信用風險，在很大程度上制約了中小企業私募債券的發展，對此要引起高度重視，進一步加大對中小企業私募債券信用風險的研究力度，找出私募債券的信用風險因素，并有的放矢的制定信用風險防范和控制措施，這將有利于促進中小企業私募債券的科學發展。

1 中小企業私募債券信用風險特點

深入分析中小企業私募債券的信用風險，盡管其風險因素較多，但從中小企業的角度來看，私募債券的信用風險主要體現在三個方面特點。

1.1 中小企業信用風險具有行業性特點

深入分析中小企業私募債券，其信用風險具有行業性的特點，這種行業性的特點比較突出的表現在，不同的行業其信用風險不盡相同，從傳統行業來看，由于中小企業缺乏品牌，因而比較依賴于大型企業，生存能力較強，因而其信用風險主要由其競爭能力所決定；從新興行業來看，由于其缺少規模優勢，因而新興行業中的中小企業信用能力較強；從高科技行業來看，由于其受技術影響較大，因而其信用風險較大，無力償還債務的較多。

1.2 中小企業信用風險具有經營性特點

從中小企業發行私募債券的情況來看，中小企業的經營能力如何，直接關系到其信用水平。從總體上來看，經營能力較強、具有很強發展能力和創新能力的中小企業，其信用風險相對較小，反之其信用風險則較大。據全國工國商聯2015年對30家中小企業的調查顯示：在21家經營能力較強的中小企業當中，沒有出現違約現象，而9家經營能力較差的中小企業，都或多或少出現了信用風險。

1.3 中小企業信用風險具有主觀性特點

對于中小企業發行私募債券來說，中小企業普遍都是為了融資，解決自身資金不足的現狀，特別是由于中小企業普遍經營管理水平較低，因而中小企業私募債券的信用風險還存在一定的主觀性。個別中小企業為了達到融資的目的，存在著一定的造假行為，由于其償還能力較弱，必然會出現信用風險。還有極個別中小企業存在著不良傾向，在發行私募債券之后，甚至出現攜款潛逃的問題。

2 中小企業私募債券信用風險防范措施

2.1 加強中小企業信用風險評價

要想更好的防范私募債券中的信用風險，最為重要的就是要大力加強企業信用風險評價機制建設，特別是要建立適應我國國情、符合中小企業實際、能夠有效防范風險的中小企業信用風險評價體系，這將有利于進一步健全和完善中小企業債券市場。這就需要我國大力加強中小企業信用評價體制機制建設，要健全和完善有關組織機構，可以采取市場化的方式，政府委托信用評價機制加強對中小企業的信用評價，對中小企業的經營風險進行準確的判斷和識別，出現問題及時解決，培育中小企業的信用環境。

2.2 創新中小企業債券融資方式

對于中小企業來說，私募債券的推行，是解決中小企業融資難問題的重要戰略性舉措，使中小企業有了新的融資渠道，而要想更好的防范和控制中小企業信用風險，還必須在創新中小企業債券融資方式方面狠下功夫，特別是要建立正規的債券融資方式，使龐大的中小企業能夠運用正規的渠道進行債券融資，抵御不規范的民間行為，這也同樣有利于促進我國債券市場的規范、穩定和健全。從總體上來看，只有擴大中小企業債券融資的數量，才能使更多的中小企業參與其中，進而能夠使中小企業的信用體系更具有完善性，對中小企業的監管也才能形成系統性。

2.3 建立科學合理風險分攤機制

盡管我國已經開始重視中小企業私募債券融資，但從總體上來看，我國中小企業私募債券融資還沒有形成科學的運行機制，發行鏈條還比較脆弱，擔保機構、承銷機構、政策三者之間沒有形成科學的風險分攤機制，而要想更好的防范中小企業信用風險，在這方面下功夫。在這方面要重點發揮承銷機構的重要作用，信用評級機構、會計師事務所、承銷機構之間要協調配合，強化中小企業信息的基礎性、準確性以及規范性，強化中小企業的信用標準，各家要對服務內容負主要責任，出現問題將由各個機構負責，這樣能夠建立起比較科學的風險分攤機制。

3 結 語

盡管私募債券對于解決中小企業融資難具有一定的作用，但由于私募債券的特殊性，導致中小企業存在著一定的信用風險，這種信用風險具有行業性、經營性以及主觀性的特點，對此要引起重視，特別是要在加強中小企業信用風險評價、創新中小企業債券融資方式、建立科學合理風險分攤機制等方面狠下功夫，強化對中小企業私募債券信用風險的防范和控制。

主要參考文獻

第3篇：企業債券風險防范范文

關鍵詞：企業債券;籌資風險;防范措施

1企業債券籌資風險特點

企業債券籌資風險是指企業利用企業債券籌資所要承擔的風險。

1.1債券融資的風險相對較大

由于債券必須償還本息的義務性、固定性和難以展期性，決定了債券融資必須充分依托企業的償債能力和獲利能力。因此，相對于股本的無償性、股息紅利支付的非義務性、非固定性，債券融資的風險要大得多。

1.2債券融資的風險具有主觀性

債券的各種發行條件如償還期、利率等因素均是發行者主觀確定的。

2企業債券籌資風險種類

2.1發行風險

企業債券籌資在發行債券階段，由于發行單位信譽、債券發行總量以及債券發行時機等因素的影響，可能會導致債券發行不成功而形成風險。由于債券發行時的經濟條件、公眾的購買能力和購買偏好、其他的債券發行數量、同期的銀行存款利率、個人收入調節稅稅率、企業形象、企業債券的可轉讓性等的影響因素，有可能會導致企業花費大量發行的費用、廣告宣傳費用、各種手續費用等，卻沒有籌集到需要的資金。

2.2經濟環境風險

企業對所處的經營環境總是無法把握或確定其變化規律的。影響宏觀經濟環境的政治、文化、金融、稅收、政府政策等都會影響到企業的經營。

2.3通貨膨脹風險

通貨膨脹風險是指由于通貨膨脹而使債券到期或出售時所獲得的現金購買力減少的風險，它是形成債券風險的主要因素之一。一般來說，在適度的通貨膨脹下，企業可以通過籌集債券來實現資金保值，從而增加了對債券的需求，導致債券市場價格上漲，但是因受到債券本身利率及市場利率的制約，這種上漲是有限的。如果過度的通貨膨脹，任何市場都不會起到保值的作用，從而導致債券市場價格的下跌。

2.4經營風險

（1）企業銷售和盈余是否穩定；

（2）企業是否面臨原材料、能源、電力等的短缺；

（3）員工是否有不安定情況或存在罷工的潛在因素；

（4）債券期限安排是否合理。

如果利用債券籌資的目的是新建項目，應考慮債券期限的長短，如果過短，債券期限到時新項目可能剛剛建成，還未投產，或剛剛投產，還未見效益，則還本付息出現困難；如果債券期限過長，則要付出相當多的利息，給企業還本付息帶來很大壓力，甚至出現危機。

（1）產品是否適銷對路；

（2）主要顧客是否穩定；

（3）企業的盈利能力是否穩定。

2.5可轉換債券的轉換風險

可轉換債券是指在發行時標明發行價格、利率、償還或轉換期限，持有人有權到期贖回或按規定的期限和價格將其轉換為普通股票的債券性證券。其風險特征：

（1）轉股失敗。如果發債企業的股價表現不好或股市低迷，正好股價低于轉換價格，投資者就會寧愿承受利息的損失，要求還本付息而不轉股，這會直接導致企業的財務負擔過重，資本結構變差，從而增大籌資風險。因此轉換價格的設計十分重要，尤其是企業分紅配股的情況應靈活調整轉換價格。

（2）收益削減。因為可轉換企業債券轉換后，需在更多的股權人中分配收益，使每股利潤稀釋，減少企業收益。

2.6派生性風險

派生性風險是指由于市場外部的其他因素的變異而引發出來的市場風險。它們通常是無法預期或無法預防的。



3企業債券籌資風險計量

債券籌資風險的計量通常采用定性和定量相結合的方法，即將情況的分析判斷和數據的整理計算結合進行。

債券籌資風險的計量分析常用概率分析法。由于風險與概率有直接的聯系，籌資風險程度可以用概率論的方法即引用期望值、均方差和變異系數來計算。

4企業債券籌資風險分析

4.1債券利率不穩定會造成籌資風險

（1）沒有恰當地估計企業生產經營狀況，對生產經營的長遠趨勢估計不足。如果按現在的情況確定的債券利率是正常的，但發行債券后，如果企業的生產經營不景氣，資金利潤率下降，但企業仍須按照債券固定的利率支付債息，將給企業財務上帶來更大的壓力。企業一旦出現財務危機，瀕臨破產時，債權人則有權優先索償本息，這樣就會加重企業財務危機和加速企業破產。

（2）確定債券利率時沒有與企業的銷售、利潤指標銜接。一般地講，當企業的銷售、利潤等指標比較穩定，預計未來的銷售和利潤將會有所增長且增資的收益率大于債券利率時，企業沒有籌資風險。如果未來銷售和利潤收益率增長低于債券利率時，籌資將會面臨風險。

4.2債券發行時機欠佳造成籌資風險

債券發行時恰逢經濟不景氣時期，會降低投資人的收入水平，削弱投資人的購買欲望，對債券的銷售帶來不利影響，難于籌到資金，面臨籌資風險；債券發行時，債券的利率應該高于同期銀行存款利率水平，如果債券發行后，銀行存款利率下調以及貸款利率下調，就會使企業發行債券籌資成本相對偏大，帶來籌資風險。

4.3債券籌資順序安排欠妥造成籌資風險

這主要針對股份有限企業。在籌資順序上，要求發行債券必須置于普通股票融資之后，即必須先行籌措一定數額比例的股本，然后才可以利用發行債券籌措資金，并且要注意保持間隔期。如果發行時間不當或籌資順序超前，那么必將帶來籌資上的困難，為后面的籌資帶來不利影響。

4.4債券發行條件考慮欠周造成籌資風險

（1）債券發行額，應考慮發行者的資格、信用、知名度以及債券的種類等因素來確定。發行額定得過高，則不僅會造成銷售困難，而且對該債券發行后的流通市場的價格也會產生不利影響，帶來籌資困難。

（2）發行人對綜合市場形勢缺乏判斷會造成籌資風險。

（3）債券發行價格與票面利率相配合，來調整認購者的實際收益率，以與當時的市場利率保持一致。如果債券票面利率相對較低，而發行價格沒有作到相對較低，則會造成債券難以出售，造成籌資風險。

（4）債券期限的確定與債券銷售情況也有一定的關系，如果期限較長，銷售較困難，也會有籌資風險。



5企業債券籌資風險防范

5.1提高債券資金成本的途徑

（1）合理安排籌資期限。如果企業的籌資期限和使用周期能與生產經營周期想匹配，則企業就可以避免因負債籌資而產生的到期不能支付的償債風險。對于債券籌資來說，一般多屬于長期投資，由于投資是分階段進行的，企業可以按照投資的進度合理安排籌資期限，即通過資金占用與資金來源期限的合理搭配，用較短期的資金來滿足

長期資產占用的需要，也同樣會使風險保持在適當的水平，同時減少資金不必要的閑置，且能降低資金成本。

（2）注重企業信譽，提高信譽等級。企業信譽對企業的競爭地位使非常重要的，只有恪守信譽的企業才能有長遠的發展。企業需要積極參加信譽等級評估，努力提高信譽等級，讓企業走向市場，這樣才能為在資金市場籌集債券創造條件，才能增加投資者的投資信心，有效的降低資金成本。

（3）提高籌資效率。首先是正確制定債券籌資計劃，企業既要掌握債券籌資的基本法規，籌資程序，還要周密安排債券發行的數量、時間，以制定具體實施步驟，節省時間和費用；其次，要組織專人負責具體實施，以保證籌資工作的順利開展。

5.2發行可轉換企業債券，是部分企業防范債券籌資風險的一條蹊徑

（1）對于可轉換企業債券的發行進行合理科學的設計，以避免轉股失敗。一般來說，由于可轉換企業債券自身的優勢，投資者樂于接受，發行風險不大，企業要預防的是轉換失敗的可能性，因此企業要選擇合適的發行時機，確定合適的轉換價格，此外為保護雙方利益，還要制定有關贖回、回售的附加條款以及轉換補貼等措施，以確保轉換的成功。

（2）合理利用籌集資金，正確選擇投資項目。無論在可轉換企業債券轉換前還是轉換后，企業都面臨還本付息的壓力，而轉換后，又面臨更多股東對收益的分配。因此，企業發行可轉換企業債券后，要合理利用籌集到的資金投資于利潤較高的項目，這樣才能保證企業的收益，從而使債券人增加信心，順利實現轉換，并且避免轉換后股利的稀釋，可以通過配股繼續融資。

參考文獻

［1］杜萍，周劍杰.籌資風險與防范［M］.北京：經濟科學出版社，1998.

［2］王化成、張新洪.現代企業籌資實務［M］.北京：中國審計出版社，1997.

第4篇：企業債券風險防范范文

10月16日，記者從安徽省發改委財政金融處（以下簡稱省發改委財金處）獲悉，國家發展改革委核準合肥市建設投資控股（集團）有限公司公開發行45億元企業債券申請，這是我省迄今單支融資規模最大的企業債券。

數據顯示，自2000年企業債券發行實行國務院特批制以來，2006年安徽省首批獲準發行企業債的3家企業——安徽省投資集團、皖北煤電集團、合肥城建投資控股有限公司就各自分別發行了10億元企業債。據統計，截至目前，安徽省76家企業已發行780億元企業債券。

省發改委財金處相關工作人員告訴記者，企業想要公開發行企業債券的門檻并不低。根據《企業債券管理條例》規定，公開發行企業債券的企業必須要滿足股份有限公司凈資產不低于3000萬元、有限責任公司和其他類型企業的凈資產不低于6000萬元、累計債券余額不超過企業凈資產（不包括少數股東權益）的40%、最近三年可分配利潤（凈利潤）足以支付企業債券一年的利息等基本條件，且發行中小企業集合債還須符合產業選擇、成長潛力及信用評級等一系列要求。

今年以來，國家為加強地方債務風險防范，更是從嚴審核地方政府融資平臺公司企業債券的發行申請，安徽省也已根據國家的宏觀調控政策明晰了“加快和簡化審核類”和“從嚴審核類”兩類條件的債券。

“項目屬于當前國家重點支持范圍的發債申請和信用等級較高、償債措施較為完善的發債申請都屬于‘加快和簡化審核類’。”上述工作人員表示，諸如節能減排和環境綜合整治、生態保護項目；小微企業增信集合債券和中小企業集合債券等都屬于當前的鼓勵范圍。

相比之下，募集資金用于產能過剩、高污染、高耗能等國家產業政策限制領域的發債申請；企業信用等級較低，負債率高，債券余額較大或運作不規范、資產不實、償債措施較弱的發債申請就有可能被“拒之門外”。

第5篇：企業債券風險防范范文

接下來，通脹的持續回落，和發行人企業以及銀行等機構投資者都對債券市場有高度的認可和強勁的需求，都將使接下來的債券市場仍將在“細水長流”的慢牛中穩步前行。

同時，債券市場經過近幾年的快速發展，市場規模已經今非昔比，初步實現了國務院5年前提出的“大力發展債券市場”的構想。今年，我們注意到 ，國務院關于債券市場發展的提法已變為“積極發展債券市場”。一詞之差，意味著我國債券市場的發展重點，已經從過去單純追求數量上的增長，轉變為積極主動地從提升市場化程度、加大產品創新力度、完善市場機制建設等三個方面去發展債券市場。

首先，提升債券市場的市場化程度，是國家“利率市場化”戰略的重要組成部分，它包括發行利率水平的市場化和發行程序的市場化。

到目前為止，我國已經基本實現了發行利率的市場化。債券的發行利率視當時的宏觀經濟環境和債券市場利率水平而定，甚至部分債券已經突破了“利率不得超過同期居民銀行儲蓄存款利率的140%”的規定，如今年3月發行的11超日債（5年期），其發行利率達到了8.98%。

另外，發行程序的市場化也在積極推進之中。比如國家發改委早在2008年就將企業債券先核定規模、后核準發行的兩個環節，簡化為直接核準發行一個環節；再比如證監會也提出即將推出的高收益債券采取備案制。我們相信，在發行程序上，未來我國的債券市場將越來越市場化。

其次，在加大產品創新力度上，今年我國債券市場將會有一些里程碑式的時間窗口。比如國債期貨仿真交易的啟動、中小企業高收益債券的籌備、銀行信貸資產證券化的重新推出等等都有望在今年實現。

國債期貨的推出有助于機構投資者通過期貨市場更好地對債券現貨市場提供價格發現的功能，同時有助于其控制債券的利率風險、信用風險及流動性風險；高收益債券的推出對于完善我國的利率期限結構、便利中小企業融資都具有一定的正面意義；而銀行信貸資產證券化的重新推出將豐富我國固定收益市場的品種，同時為未來整個市場的發展打開廣闊空間。

第三，市場機制的建設也是我國債券市場在中長期需要完善的一個重要方面。深化債券市場改革，需要完善債券發行、管理、信息披露等方面一些不合時宜的條例和規定，以適應當今債券市場的發展。市場機制的與時俱進也是債券市場持續向好發展的重要保障。

第6篇：企業債券風險防范范文

一、公司債券概述以及公司債券的風險

公司債券是企業為了融資而發行的一種有價證?唬?是企業的一種融資手段，也是金融市場的一種金融工具。公司債券具有債券的償還性、流通性、安全性和收益性，與其他債券相比，它還具有提高資本市場融資效率，穩定資本市場的能力，同時它也有利于改善企業資本結構、優化企業管理的效果。

公司債券它本身是一種債券，存在一定的風險。負債公司對于債券的償還能力、信譽及自己自身資本的運作都具有不確定性，這些都增大了債券的風險因素。常見的債券風險有以下幾類。

1.市場風險。市場風險是指公司債券的價格和收益會隨市場波動變化有所變化，國家銀行的匯率、利率以及商品價格的變動，都會直接影響債券到期償還實際數量、公司債券價格和收益率等。

2.信用風險。信用風險是指債券發行人在債券到期時無法還本付息，從而讓投資者所遭受的風險行為。一般如果公司經營不善或是其他財務重大異常都會導致還債危機，這時公司的償還能力不足，就容易發生信用風險。

3.流動性風險。公司債券的流動性風險是指公司所持有的資產，在變賣過程中因為價格因素的不確定所遭受的損失。債券的流動性差會導致企業在一定的時期內無法及時的以合理的價格買出債券，從而遭受到一些損失，引起流動性風險的原因一般有，公司債券期限結構設定的不合理；投資者投資理念和投資手法的不正確；金融市場發展的限制等。

4.資金使用的風險。公司債券的發行是為了融資做更大項目，這些資金必須要盡快有效地利用，不可以輕易的挪用、占有。一旦使用方向出了差錯，不但完成不了原定任務，還會造成新的債務危機，增加企業風險。

二、加強公司債券風險控制體系的建設

我國目前的債券風險管控還存在著諸多問題，首先債券信息披露不充分，市場透明度不高，投資者很難在信息公開的前提下，準確地評估出債券的真實價值和風險，做出合理的投資決策。其次沒有形成合理的信用評級機制，信用評級機制缺乏統一的規范，各公司的信用評級往往沒有實際的參考意義。另外，對債券投資人的法律保護不健全，債券投資相對于股票來說是低風險，低回報的。但是它一旦發生危機，投資者的利益將損失嚴重，為此需要盡快建立一個完善的公司債券風險控制體系，保障企業和投資者的雙重利益。

1.對公司債券風險實行內部控制。首先，將風險防范融匯到企業文化中去，風險控制不應該只是風險管理部門的責任，它需要整個企業從上到下的關注和維護。每個人在工作中有意識的回避風險，自覺的預防風險，這樣才能形成一個良好的風氣。其次風險控制委員會一定要切實發揮作用，對于公司董事會的決議、制度、風險控制流程、風險監督控制體系等進行細致的梳理，各部門密切配合共同做好風險防范的管控。定期的向董事會報告風險管理的狀況，及時對潛在風險異常做出判斷，建立風險信息數據庫，在公司相關規定下，保證各部門風險管控信息的暢通。最后，建立一個風險評價體系，通過各部門內部自我評價，風險管理部門實施有效地風險控制評估以及內部審計的獨立評價將這些方面有機的結合，形成信息的共享，達到預防風險的效果。

2.對公司債券風險實行外部監控。我國當前的公司債券的信息披露還欠缺一定的透明度，投資者對于債券發行企業的信譽還存在一些質疑。所以改革公司債券的發行程序，適當的放松對公司債券一些流程，這樣會有助于投資者選擇購買。隨著大眾對投資理財知識的不斷了解，公司適時的引入注冊制度，這將有效地促進企業債券的發行。此外，完善公司債券運行化機制也是極其重要的一部分。規范公司債券發行的信息披露，發行人在信息披露時應該要公開接受咨詢，確保信息的真實有效，同時將盡量多的信息傳達給投資者。

其次，就是建立投資者保護機制，維護好投資者的合法權益。投資者對于公司債券的購買，是需要投入較多資金的，如果能夠將保護性條款作為標準寫入公司債券的契約中，這對于企業和投資者都將是極大的保障。還可以通過規范債券人的資格，由于保薦人和發行人在一定程度上存在利益關系，所以，保薦人應該回避，債券人最好是由律師事務所擔任。企業設立自律組織，從法律和制度的角度對公司債券風險防控進行監管和補充，從而保障企業和投資者的雙方利益。

第7篇：企業債券風險防范范文

[關鍵詞]準市政債券；基礎設施；資產證券化；風險

一、基礎設施資產證券化的需求和效應分析

(一)基礎設施資產證券化的需求

我國基礎設施建設資金需求龐大，工程的投資額往往超出了一個城市的年度財政收入，而且建設周期較長，是一般稅收無法支撐的，因此需要多種融資方式加以保證。目前，我國的基礎設施建設主要是依靠政府財政、銀行貸款、企業自籌，債券融資占基礎設施投資額不足3％。而在一些發達國家的基礎設施投資額中，基礎設施債券融資占1／3左右。例如1989年美國州和地方的資本支出中只有20％依靠當年稅收，大部分(55％)資金來自借貸(Cranford，1992)。如果禁止債務融資，此類工程就很難開工，公共基礎設施投資的數額就會低于社會最優水平(Peletier，DurandSwank，1997)。所以這類工程可以主要依靠包括證券化在內的金融運作。我國基礎設施資產的一個重要特點是基礎設施建設領域的企業大都是國家骨干企業，投資收益的可預測性強且相對穩定，并能夠隨著經濟的發展逐步增加，所以基礎設施支持證券的違約風險比較低。因此從投資者角度看，基礎設施資產證券化的需求也是樂觀的。

(二)基礎設施資產證券化的效應分析

基礎設施資產證券化實際上等于把不能分割的基礎設施資產變成可分割的資產，把不可移動的基礎設施轉化為可流通轉讓的有價證券。這一方面為一般投資者提供了共享基礎設施建設和經營收益的機會；另一方面通過把社會短期貨幣資金轉化為長期穩定的資本金，也擴大了社會的投資渠道。作為一種融資工具，其作用具體表現為以下幾方面：首先，基礎設施資產證券化可以集中社會閑散資本，彌補基礎設施建設資金的短缺，縮短基礎設施建設投資的回收期，回籠資金用于新的市政建設，從而實現市政建設的良性循環和滾動融資。其次，由于資產證券化實現了破產隔離，將項目現金流的風險與建設企業的風險分離開來，與發行普通的企業債券相比，提高了債券的信用等級，降低了融資成本，而且審批手續沒有那么繁雜。最后，基礎設施資產證券化還有利于擴大投資渠道，緩解社會資金投資難的難題。基礎設施資產證券化有政府信譽作擔保，投資風險較小，收益又比國債略高，是社會資金穩健的、理想的投資渠道。

二、基礎設施資產證券化的嘗試——“準市政債券”

我國1995年實施的《中華人民共和國預算法》第28條規定：“地方各級預算按照量入為出、收支平衡的原則編制，不列赤字。除法律和國務院另有規定外，地方政府不得發行地方政府債券。”因而無法通過發行市政債券進行基礎設施建設融資。在地方政府所籌集到的基礎設施建設資金難以滿足實際需要的情況下，地方政府積極尋求替代性的融資方式，在現行法律體系下，如何通過金融創新解決基礎設施建設中的資金難題?近年，一些地方政府在基礎設施建設證券化方面進行嘗試并取得了局部的成功。在這些嘗試中，“準市政債券”扮演了非常重要的角色。

“準市政債券”是指那些由和地方政府有密切關系的企業發行，所募資金用于城市基礎設施建設的債券。名義上雖是企業債券，但發行單位是政府直屬企業(實際上相當于政府部門)，政府也提供了事實上的隱性擔保，具有相當程度的市政收益債券性質，屬于“準市政債券”。這一融資方式在一些城市已經得到了運用(婁濤，2004)。

從這些城市的實踐可以看出，“準市政債券”呈現出如下主要特征。

1．完全按照企業債券的流程操作。盡管準市政債券募集資金的投向是那些投資額大、回報期長、帶有公益性特征的市政項目，與一般的企業債券差異很大，但從債券的設計、審批到發行、流通與清償，其模式和企業債券是一樣的。

2．具有明顯的政府行為特征。地方政府一方面在債券發行計劃上給予發債企業極大傾斜，另一方面為發債主體提供諸如隱性擔保、開發許可和稅收優惠等各種政策。一旦出現兌付問題，地方政府有強烈的責任代為清償。因此，準市政債券的發行并不是純粹的企業行為，它帶有很強的政府行為。

3．信用級別高，籌資成本較低。以地方政府信用作為最終保障的準市政債券在信用級別方面具有相當優勢，再加上大型國有企業和國有商業銀行提供的直接融資擔保，所以信用級別比較高，使得準市政債券的融資成本低于一般的企業債券。

從以上的分析可以看到，一方面中國地方政府需要大量的基礎設施建設資金，而另一方面市政債券的發行存在法律保障。因此可以預計，隨著資產證券化的發展，市政債券借助資產支持證券的形式出現，滿足市政基礎設施建設融資需求，將成為近期我國資產證券化發展的一個主要趨勢。

三、基礎設施資產證券化的運作

基礎設施證券化主要以基礎設施的未來收費所得而產生的現金流收入為支持發行證券進行融資，又稱為基礎設施收費證券化，為保證現金流的充足和穩定，應該選擇城市基礎設施中有穩定、長期收益的經營性公共品著手來進行，下表給出了理論上可以通過證券化融資的公共品范疇，之前列舉的“準市政債券”多屬于這些類型。

需要說明的是，目前收費權質押已在各類貸款業務中得到廣泛運用。1999年《國務院關于收費公路項目貸款擔保問題的批復》規定，公路建設項目法人可以通過收費公路的收費權質押方式向國內銀行申請抵押貸款，以省級人民政府批準的收費文件作為公路收費權的權力證書，地市級以上交通主管部門作為公路收費權質押的登記部門。該批復同時規定，質權人可以依法律和行政法規許可的方式取得公路收費權，并實現質押權。所以基礎設施收費權的證券化在中國是一個可以嘗試的項目。其基本運作過程可用下圖表示。

由上圖可知，基礎設施收費證券化的基本運作過程是：(1)基礎設施的建設經營方(一般是當地城市建設投資開發公司這類原始權益人)將與融資規模相當的一定期限的收費權轉讓給以資產證券化為唯一目的的特設機構(SpecialPurposeVehicle，SPV)，目前該角色一般由信托投資公司或券商來充當；(2)SPV聘請信用評級機構進行資產支持證券(ABs)發行之前的內部信用評級；(3)SPV根據內部信用評級的結果和基礎設施建設經營方的融資要求，采用相應的信用增級手段，提高ABS的信用級別；(4)SPV向投資者發行ABS(如信托受益證書)，以發行收入支付收費權的購買價款；(5)基礎設施的建設經營方或其委托的服務人向基礎設施的消費者收取費用，并將款項存入指定的收款賬戶，由托管人負責管理；(6)托管人按期對投資者還本付息。

四、基礎設施證券化的風險及防范

(一)違約風險

基礎設施收費通常是比較穩定的，但與貸款、應收款等資產支持證券不同的是它的現金流只是未來收入，而不像貸款等作為債權有合同規定，有法律保障，因此未來現金流的不足或不穩定有可能影響其本息的支付，導致違約風險。對于違約風險，可采用對策有：調高收費水平或以地方政府的城市建設資金進行彌補等。不過后者可能引發地方財政風險。

(二)公共風險

1．影響宏觀調控。現階段的市場參數還不具有充分的有效性，宏觀調控還離不開行政手段。基礎設施資產證券化的放開將使地方的投資權進一步擴大，這使得行政性的宏觀調控將大打折扣，因為地方政府完全可以繞過銀行來籌集所需的建設資金。

2．影響宏觀經濟。通過資金供求形成的利率水平也可影響貨幣供應量。在大量發行基礎設施資產支持證券的條件下，往往會抬升利率，利率水平的提高會擠壓其他領域的資金供應，可能迫使貨幣當局增加貨幣供應量。

3．影響區域發展。越是經濟欠發達地區，發行基礎設施證券化的限制條件就越多，諸如可發債規模、信用評級、中介服務、債務管理等方面都有明顯差距，這很容易導致“馬太效應”，進一步拉大區域發展差距。

(三)財政風險雖然，一方面因為證券化的發債主體與地方政府有著密切聯系從而降低了證券化產品的違約風險，但另一方面如果由于宏觀經濟波動、政策改革、項目管理不善等不確定因素而導致債券違約(Fisher，1996)，那么地方政府難以置身事外。因為通過證券化融資來建設的基礎設施都是地方政府決策的結果。所以，一旦發債公司不能按期還本付息，基礎設施支持證券作為地方政府的或有負債可能大部分轉化為地方政府的直接負債。地方政府對資產支持證券的這種“或有連帶責任”，便構成了地方財政風險。

(四)工程建設、經營風險

基礎設施建設工程往往涉及大量的征地拆遷工作、大量的地下管線處理等，因此在工程建設費用及建設質量方面會存在工程建設風險。基礎設施投入使用后，包括收費和成本控制在內的運營與維護管理工作都是相當復雜的，所以由于經營管理不善導致項目效益低下的經營風險也是值得關注的。

(五)風險防范和發展建議

1．應適時進行市政收益債券發行試點，同時將發行市政債券與中央政府的轉移支付制度相結合，避免擴大地區之間的差距。

2．最大限度引入市場化機制來防范和控制風險。國際經驗表明，完善的信用評級和信息披露制度等市場化機制是有效防范資產證券化風險的重要手段。因此要進一步完善信用評級制度，培育信用評級機構，增強評級機構的公信力，保證評級結果客觀公正；加強發起主體的財務信息披露，保證發行人準確、及時地披露一切對償債能力和價格有重大影響的信息，使參與者能夠及時、準確地識別風險。還要建立、健全資產支持證券的財產抵押機制、債券保險制度等事后清償機制，以保證債務的償還。

3．實施有效、科學的監管。為防止地方政府濫用舉債權盲目擴大債務融資，促進基礎設施證券化市場的良性發展，有必要加強監管，主要包括：發行主體資格審核和項目審批。不過在發達國家，一般并不對發行主體進行嚴格限制，因為市場化機制會把風險過高的發行主體自然排除在市場之外。鑒于此，隨著市場化機制的完善，我國也應逐步取消對發行主體的嚴格審批制度，把能否發行和發行多少的決定權交給市場。

五、結論

1．我國基礎設施建設融資的缺口巨大，單一的融資方式無法滿足需求。考慮到目前收費權質押在各類貸款業務中的廣泛運用，所以基礎設施收費權的證券化在中國是一個可以嘗試的融資方式，而且憑借諸多優勢，基礎設施資產證券化將有較大的發展空間。

第8篇：企業債券風險防范范文

關鍵詞：稅收籌劃;籌資;風險防范

在實際工作中，許多會計人員由于對稅收籌劃的方法與途徑方面知識欠缺，導致在辦理納稅申報的過程中，企業多繳或少繳稅款，最終加大企業稅收成本或被稅務機關處罰，因而影響企業的發展。因此大力提倡納稅籌劃對搞活我國企業經濟，扶持其多種經營具有促進作用。籌資活動作為現代企業財務活動的一部分，影響著企業財務管理目標的實現。在企業籌資決策中，由于稅法對不同的籌資方式獲取資金成本的列支方法的規定不同，是在稅前列支還是在稅后列支會直接影響企業的負擔，進而影響企業資本成本和最佳資本結構。因此，在籌資決策中，預測資金需要量和選擇籌資方式，確定資本成本和最佳籌資結構時，必須考慮稅收因素的影響。籌資活動稅收籌劃有利于企業選擇最佳的籌資方案和做出財務決策。

對一個企業來講，籌資是其進行一系列生產經營活動的先決條件。企業的籌資方式一般分為負債籌資和權益籌資兩種，但無論是哪種籌資方式，都存在著一定的資金成本。籌資決策的目標不僅要求籌集到足夠數額的資金，而且要使資金成本達到最低。企業的資本結構是由籌資方式決定的，不同的籌資方式，形成不同的稅前、稅后資金成本。現代企業的籌資方式主要有:向銀行借款、向非金融機構或企業借款、企業內部集資、企業自我積累、向社會發行債券和股票等。企業的籌資渠道也是多種多樣，如吸收直接投資、發行股票、利用留存收益、向銀行借款、商業信用、發行債券、融資租賃等。由于我國稅法對不同籌資方式取得的資金成本的列支方式不同，這便為企業籌資決策中的稅收籌劃提供了可能。

1企業籌資過程中稅收籌劃的主要方式

(1)資本結構是由籌資方式決定的,不同的籌資方式,形成不同的稅前,稅后資金成本.企業的籌資活動,總是以提高經濟利益為出發點的。籌集資金是企業運動的起點，是決定資金運動規模和生產經營發展程度的重要環節。經營管理者趨于回避風險，初始投入的資金多由自我積累的方式提供的。這樣，企業的財務風險和融資成本會降低。但從納稅籌劃的角度來看，企業內部集資和企業間拆借資金方式效果最佳，向金融機構借款次之，自我積累最差。從稅收籌劃角度來看可以選擇內部集資和企業間拆借資金籌集。這是因為采用企業之間的相互融資及結算中形成這種籌資方式的企業，一般相互間是有一定關聯的，因而各方必然要從各自利益的角度出發，來分攤投資而帶來的利潤，使稅收負擔達到最少。從而為企業尋求降低融資成本和實現納稅籌劃提供了較為廣闊的動作空間。向金融機構貸款的效果雖不及前兩種方式，但企業仍可利用良好的銀企關系尋求一定規模的稅負減輕。我國稅法規定：企業納稅人在生產，經營期間，向金融機構借款的利息支出，按照實際發生數扣除；向非金融機構的借款利息支出，不高于按同類同期貸款利率計算以內的部分，準予先扣除。因此企業償還利息后，應納稅所得將有所降低，而且在企業的投資生產后，出資機構實際上也需要承擔一定稅收，從而使企業實際稅負降低。(2)借款費用的納稅籌劃。按現行《企業會計制度》規定，企業的借款費用如果是在籌建期間發生的，應當根據其發生額先計入長期待攤費用，然后在開始生產經營當月一次性計入當期損益；如果該借款費用屬于在生產經營期間、為生產經營而發生的，應當根據其發生額全部費用化，計入財務費用。其中，與購建固定資產有關的，在資產尚未達到預計可使用狀態之前，應計入所購建固定資產的價值。眾所周知，財務費用可以直接沖抵當期損益，而長期待攤費用和固定資產、無形資產價值則需分期攤銷，逐步沖減當期損益。因此，為了實現納稅籌劃，企業應盡可能加大借款費用支出計入財務費用的份額，縮短籌建期和資產的購建周期。

(3)發行債券，可選擇折價，溢價的攤銷方法進行納稅籌劃。發行債券也是企業常用的籌資方式。在債券各期的攤銷的計算中，常用直線法和實際利率法。實際利率法與直線法的主要區別在于，直線法下，每期利息費用固定不變，債券的賬面價值，在折價攤銷時逐期增加，在溢價攤銷時逐漸減少；而在實際利率法下，每期利息費用和債券賬面價值都在不斷變化，在折價時會逐期增加，在溢價時會逐期減少。正是這種差異，為所得稅的納稅籌劃提供了可能性。在折價發行的前提下采用實際利率法，在溢價發行的前提下，采用直線法進行核算。雖然說最后的攤銷總額一定，但籌劃之后卻可達到延期納稅的目的。“延期納稅有利于資金周轉，節省利息支出，以及由于通貨膨脹影響，延期以后繳納的稅款市值減少，從而降低實際納稅額。”

案例:發行票面利率為10%，5年期的總面額為800，000萬元的公司公司債券，債券利息在每年6月30日和12月31日支付，發行時市場利率為8%。

①債券的發行價格：

800000×DF0.04,10+(800000/5)×ADF0.01,10=540448+324436=864884元；

②采用直線法攤銷債券溢價：

每半年溢價攤銷額=（864884-800000）/10=6488元；

③采用實際利率法攤銷債券溢價；

④在溢價發行時，采用實際利率攤銷法可以遞延稅款幾千萬元，如果把它折算成現值，則這兩者間有更大的差異。

2企業籌資稅收籌劃存在的風險及其防范

(1)財務風險。企業為了更好地發展,會擴大籌資規模,而且從稅收籌劃收益角度來看。企業籌集的債務資本額越大，則稅收籌劃的空間越大，可能獲取的籌劃收益也就越多，但由此帶來的財務風險也相應增大。

(2)市場風險。在市場經濟條件下，企業擁有自主經營權，其主要是依據市場狀況進行各項理財活動，而市場在一定程度上是受多方面因素影響且處在不斷變化之中，如市場資金供求狀況、貸款利率、通貨膨脹率等在不同的時點是不一樣的，這樣就可能增加企業籌資的難度及資金成本，導致籌資風險。例如:某企業通過稅收籌劃擬發行企業債券籌集資金，但實際操作中出現銀根緊縮，籌資難度增大，此時若仍選擇發行企業債券籌資，雖能獲得稅收利益，但籌資成本必然增加。因此，企業所處市場環境的變化影響著稅收籌劃方案的實施，籌劃活動必須面對由此可能產生的風險。

第9篇：企業債券風險防范范文

【關鍵詞】企業 負債問題 措施

企業負債不僅是一種財務戰略與理財技巧，而且也是現代企業的一種重要經營手段。只要合理運用，就能為企業帶來財務杠桿利益，從而實現擴大企業生產經營規模、更好地提高經濟效益與市場競爭力之目的。但是，如果運用不當，則將產生財務風險，導致企業陷入困境，甚至不得不面臨破產清算。

一、當前我國企業負債經營的現狀分析

鑒于我國市場經濟體制的逐步建立與不斷完善，我國國民經濟在整體上呈現出了持續、快速和協調發展的良好勢頭。然而，還是有一部分企業陷入到了高投入、高負債、高風險與低效益的困境，形成了經濟快速增長與經濟運行質量卻有所下降的巨大落差，主要體現在企業進行大量舉債上。當前，西方發達國家普遍將企業資產負債率是否達到50%作為衡量一家企業負債程度的標準，但我國目前一部分企業的資產負債率甚至已經達到了80%以上，可見我國部分企業已處于過度負債經營階段。從企業負債結構比率來考慮，我國企業普遍流動負債過度，而長期負債水平則偏低。依據經驗判斷，流動負債和長期負債之比率一般應達到50%，但我國企業平均卻為92%，超過經驗標準42個百分點，可見，我國企業出現了流動負債過度。同時，長期負債率一般應保持在30%至70%之間，但我國企業卻均為20%，這就證實了我國長期負債尚處于較低的水平上。

二、企業正確應對負債問題的幾點措施

1. 依據企業實際選擇合理的舉債形式

我國企業所具有負債能力只能依據其自身情況并結合融資環境來加以判斷。假如確定了應當改進負債經營，那就應當明確舉債的額度，并合理地掌握負債之比例。同時，還應當考慮到借入資金所具有的來源結構。企業在進行舉債籌資之時，一定要考慮到合理的舉債方式與資金類別。企業應當依據借款之多少、使用時間之長短、可承擔利率之大小等因素來選擇各種不同的舉債形式。

其一是向銀行借款。這是企業舉債的一條主渠道。但是，因為商業銀行貸款不僅要受到資金投資之限制，而且又要受到貸款額度之制約，因此，貸款的難度相對較大，特別是一旦國家開始實施信用緊縮政策，那么首當其沖受到調控的就是那些借債大戶。

其二是向資金市場拆借。主要是金融機構組織通過資金市場運作，將一部分企業的閑散資金加以集中，然后再借給短期之內急需得到資金的企業。其缺點是通過這一渠道所獲得的資金普遍使用時間不長，而且拆借的資金成本偏高。

其三是發行企業債券。發行企業債券主要有企業內部發行債券和向社會公開集資等兩種方式。前一種發行方式的優點是能夠將本企業員工緊緊地團結起來，從而為企業的未來發展而共同奮斗，但是，缺點在于能籌集到的資金相對來說較為有限。后一種方式的優勢在于能夠在短期內籌集到數額比較大的資金，但是，缺點在資金的成本較高且債券到期后必須要按期予以償還，一旦資金鏈不小心斷裂，就會為企業帶來非常大的風險，甚至造成企業破產。

其四是使用商業信用。這一方式在西方發達國家已經被普遍采用，其優點在于成本低廉且相對靈活。在商業交易活動之中能夠背書轉讓，一旦在企業資金緊張急需現款之時，又可到銀行進行貼現，但其缺點在于使用時一定要有健全的經濟法規與良好的商業道德。

2.切實提高企業的風險防范意識

企業在舉債經營時應當做到居安思危，切實樹立起風險觀念，形成一套較為完善的風險預防機制，并制定出適合于本企業實際狀況的風險規避措施，并及時地對財務風險加以預測與防范。具體包括以下內容：首先，是要做好負債經營的預測與決策分析工作，從資金運行的起點開始控制負債風險。其次，是要對負債籌資實施計劃管理。企業應當結合籌資與投資活動、生產經營活動現狀來制定出負債籌資計劃與還款計劃，使還本付息額能夠控制在貨幣收支的順差之內。再次，是要建立起企業財務預警機制。企業應當動態地監控反映本企業短期與長期償債能力的財務指標。依據這些財務指標出現異常變動等情況，應當及時運用相應的防范措施以規避財務風險。最后，是要建立起償債基金。企業應當以穩健理財為原則，建立償債基金,增強企業償還債務之能力。

3. 建立最優化的企業資本結構

企業一定要依據自身的風險承受能力來選擇對于企業最為有利的資本結構。要以最低資金成本和最小風險程度來換取最大的投資效益，從而在風險與利益之間實現最佳配合。在良好的市場環境當中，應當積極進取，對有可能出現的風險進行充分估計與準備，并適當多地借入資金；而在不利的市場環境下，應當小心謹慎，耐心地等待有利時機的到來，以此來調整資本結構，從而做到胸有成竹，有效地控制企業財務風險。

三、結束語

總而言之，企業運用負債形式開展經營，對于企業和國民經濟將產生雙方面的影響，一方面是能夠彌補本企業資金之不足，從而降低企業的資金成本，提高企業所具有的凈資產收益率，進而提高國家的財政收入，服務于我國國民經濟的發展；另一方面則將降低企業自身的穩定性，妨礙企業的進一步發展，甚至影響到國民經濟的健康發展。有鑒于此，企業一定要保持合理的資本結構，在努力發揮負債杠桿效應的同時，應當積極降低負債風險，并且保持合理的負債運行狀態，從而在最大限度上避免由于負債經營風險而造成的不利影響，實現企業利潤的最大化。

參考文獻

[1]吳艷萍. 企業財務戰略分析[J]. 現代審計與會計，2008（2）.

[2]王玉英. 負債相關問題剖析[J]. 財會月刊(綜合)，2008（2）.