企業融資論文全文(5篇)

本文作者：伍虹儒 單位：攀枝花學院經濟與管理學院

到2011年12月，按照高技術上市企業所屬行業劃分，電子類78家，機械、設備、儀表類261家，石油、化學、塑膠、塑料187家，醫藥、生物制藥115家，其他制造業14家，通信及相關設備制造業48家，計算機及相關設備類16家，計算機應用服務業60家，綜合類103家，共計882家。企業數超過200家的有機械、設備、儀表類。企業數超過100家的有機械、設備、儀表類，石油、化學、塑膠、塑料，醫藥、生物制藥，綜合類。企業數不到50家的有其他制造業，通信及相關設備制造業，計算機及相關設備類。在882家高技術上市企業中，電子類占比9％，機械、設備、儀表類占比9％，石油、化學、塑膠、塑料占比21％，醫藥、生物制藥占比13％，其他制造業占比2％，通信及相關設備制造業占比5％，計算機及相關設備類占比2％，計算機應用服務業占比7％，綜合類占比12％。

本文采用財務會計指標對我國高技術上市企業外資長期效應進行研究，討論高技術上市企業各財務指標的長期變動。

1選取指標和樣本。本文選取的財務指標有每股收益、凈資產收益率和總資產利潤率。其中，每股收益和凈資產收益率是最常用的兩個贏利指標，每股收益是投資者最常關注的財務指標，凈資產收益率是凈利潤與股東權益之比，是緊跟每股收益重要的財務指標。總資產利潤率是稅后凈利潤和總資產之比，該指標是企業財務業績的綜合反映。本文選取外資組和非外資組作為樣本。對于外資組，選取原則，第一外資股份在高技術上市企業中的股權占比在15％，且是前十大股東之一。第二在研究過程中外資股份穩定保持前十大股東地位，不能有劇烈波動。第三該外資股份是相對獨立的，消除某些外資股份盲目追隨行為。根據以上原則，本文選取10支股票。對于非外資組，選取原則，第一上市企業為高技術企業，在研究過程中沒有外資股份參與前十大股東，都是A股。第二在研究過程中，企業持續經營無巨大變革行為，股票無劇烈異常波動。根據以上原則，本文選取10支股票。本文研究時間為2007年6月（第三季度）到2011年9月（第四季度），共18個季度。

2外資組和非外資組每股收益比較。每股收益即EPS，又稱每股稅后利潤和每股盈余，指稅后利潤和股本總數的比率。它是測定股票投資價值的重要指標之一，能綜合反映企業獲利能力。該比率反映每股創造的稅后利潤，比率越高，顯示創造利潤越多。比較外資組和非外資組每股收益（圖1～圖3）看出：第一，兩者發展趨勢一致，都是波動式上升，最高值和最低值之間的周期為兩個季度，波峰波谷之間的周期大概是一年。第二，在選取樣本中，外資組最高每股收益超過非外資組，最低每股收益高于非外資組。從每股收益看，外資組優于非外資組。第三，從樣本平均值看，外資組和非外資組波動趨勢相同，但在每一個時間點外資組都高于非外資組。顯然，從長期看，外資股份在促進上市企業獲利能力上起一定積極作用，但這一作用并不顯著，企業每股收益變動趨勢仍以大盤變動為主導，外資股份起催化劑的作用。當每股收益上升時，是正催化作用，下降時是負催化作用。

3外資組和非外資組凈資產收益率比較。凈資產收益率又稱凈值報酬率或股東權益收益率，是凈利潤與平均股東權益的比例。該指標反映股東權益的收益水平，指標值越高，顯示投資帶來收益越高。凈資產收益率能衡量企業對股東投入資本的利用效率。比較外資組和非外資組凈資產收益率（圖4～圖6）看出：第一，兩者在發展趨勢上一致，都是波動式前進，波峰波谷之間的周期大概是一年。第二，在選取樣本中，外資組最高每股收益超過非外資組，最低每股收益也高于非外資組，但這種優勢不顯著，只屬于個別現象，缺乏普遍意義。第三，從選擇樣本平均值看，外資組和非外資組波動趨勢相同，兩者在最高值處各有千秋，外資組缺少優勢。在最小值處，外資組顯示顯著優勢，每一個波谷處外資組都高于非外資組。顯然，從長期看，作為投資者，投資外資股份或非外資股份投資收益相差不大，外資股份不一定是獲得高收益的優質股份，它的優勢僅在于比較保險，當市場低靡時，它的最低收益仍高于其他類型的股票，這顯示外資股份比較靈活，對股票市場具有調節劑的作用，對投資者的投資組合也有一定調節作用。

4外資組和非外資組資產利潤率比較。資產利潤率又稱投資盈利率、資產所得率和資產報酬率，是反映企業資產盈利能力的指標。資產利潤率能促使企業改善生產經營管理，不斷提高企業經濟效益。比較外資組和非外資組凈資產收益率（圖7～圖9）看出：第一，兩者在發展趨勢上一致，都是波動式前進，波峰波谷之間的周期大概是一年。第二，在選取樣本中，外資組變動較非外資組平緩，雖然最高值低于非外資組，但最低值卻高于非外資組，整個變化沒有非外資組劇烈。第三，從選擇樣本平均值看，在前5個季度，外資組占有優勢，但在之后13個季度，外資組資產利潤率顯著低于非外資組。

本文作者：汪潔英 單位：浙江華發茶業有限公司

近年來，市場對鐵觀音、龍井、碧螺春等的需求增長升溫，引來了一部分外來投資者的目光，成為制茶企業今后融資的一個重要方向。（七）民間借貸。該方式比較隱蔽，同時不被法律保護，由此引起的經濟糾紛屢見不鮮。從制茶企業的融資手段來看，上市后發行股票是其融資的最好方式，但鑒于上市融資需要的條件極為苛刻，目前大部分制茶企業還不具備此實力。

制茶企業融資面臨的主要困難

在現代企業的發展進程中，企業、政府、擔保機構、商業銀行相互協作、齊心協力才能形成有效的融資。而制茶企業在這些領域存在一定的融資制約因素。制茶企業小、散、亂，與落后的融資方式形成一種惡性循環。

（一）制茶企業自身的缺陷

首先，制茶企業的經營規模較小、資金實力也不雄厚，償債能力和抗風險能力均不高。其次，企業管理機制不健全，產品市場定位不明確，未形成一個成熟而穩定的有機市場，資金回籠不穩定，很難通過擔保機構和銀行信貸部門對其償付能力進行評價。再次，企業制度落后，財務信息透明度不高，內部控制不甚嚴格，致使銀行與企業信息不對稱，投資者不得不謹慎行事，審查、監管難度隨之增加。

（二）中小民營企業融資體系不完善

一、基于系統觀視角剖析中小企業融資難的原因

(一)中小企業運行特點與金融機構(商業銀行)經營原則之間的矛盾

中小企業由于各種主觀和客觀因素的制約，在發展中往往存在以下運行特點:第一，自身積累少，負債能力低，通過抵押擔保方式獲取資金的能力受限;第二，沒有建立現代企業法人治理結構，經營管理不規范，經濟效益低下;第三，行業定位不具有發展潛力，目標短視，導致企業壽命短;第四，不重視自身信用建設，信用觀念非常淡薄。現實中，商業銀行擔當著中小企業的主要放貸主體。而對于商業銀行而言，安全性、流動性和收益性是其經營的首要目標和基本原則。這樣，中小企業自身發展的“高風險”、“高違約率”、“高倒閉率”以及“低收益”、“低壽命”、“低保障”等運行特點與商業銀行的經營原則之間形成鮮明的反差。這樣使得商業銀行對中小企業惜貸，進而導致中小企業融資難。進一步講，中小企業運行的高風險、低收益特征以及商業銀行運行的安全性、收益性目標都具有一定的客觀性和必然性，因而二者之間存在著天然的、本質的對立和矛盾。這決定了單純地完善中小企業、商業銀行等自組織系統并不能從根本上改變中小企業融資難困境。

(二)中小企業資金需求大與融資渠道狹窄之間的矛盾

從單個中小企業來講，規模小，資金需求量也小;但是從整體來考察，中小企業數量多，加之自身積累少，因而整體的資金需求量必然很大。以山西為例，據中小企業局有關負責人表示，中小企業的資金缺口多達2000多億元。另一方面，滿足中小企業融資的選擇渠道卻很狹窄。債券、股票、創業投資、風險投資等直接融資渠道在中小企業融資中作用甚微。其原因是多方面的:第一，股票、債券等資本市場進入門檻高;第二，直接服務于中小企業的創業板市場，由于發展滯后，規模較小，市場影響力和吸引力有限，使得絕大多數中小企業也很難通過二板市場獲得自身發展所需資金;第三，不少中小企業為股權封閉的家族式企業，對風險投資、股權投資等融資市場認識不足。從理論上講，資本市場不是中小企業融資的主要市場，但不等于說中小企業就不能在資本市場進行融資。但是由于主觀、客觀等多方面原因，制約了中小企業的直接融資渠道，這樣使得中小企業的融資難問題進一步加劇。

(三)中小企業產業布局與經濟結構調整方向之間的矛盾

中小企業產業布局不符合產業結構調整方向和政府政策扶持傾向，也是造成中小企業融資難的重要原因。一般來講，一個區域中小企業的產業結構布局，與該區域的資源稟賦和發展環境關聯較強。以山西為例，資源稟賦決定了山西省中小企業產業結構重型化的先天性特征，重型、粗級、單一的煤、焦、鐵、鋼等主導產業的比重占到全省中小企業總量的七成，而這些“兩高一資”產業系國家及山西產業政策導向明確指出的禁入或退出領域。另一方面，代表經濟發展潛力和產業結構調整方向的高新技術產業和戰略性新興產業卻嚴重不足。金融機構信貸投向重點顯然是那些符合國家產業政策、產品科技含量高、有較強市場競爭力、符合未來發展方向的新型行業中的企業。這樣，產業結構不合理的山西省中小企業正好與金融機構信貸投向重點相背離，在信貸資源有限的情況下，山西中小企業必然很難得到金融機構的信貸支持。

一、湖南省農業科技企業融資現狀分析

1、湖南省農業科技企業資金需求現狀

農業技術推廣階段即是農業研發中的“成熟期”，此時，農業技術推廣技術相對成熟、風險較小、收益較穩定，農業科技企業的角色在推廣主體與采納主體之間轉換。農業科技企業需要政府提供專業的農業服務網絡和現代農技服務咨詢平臺以及專項資金的支持;而在市場為主導的農業技術推體系式中，湖南省農業科技企業需要與農民經濟合作組織、農業科技中介組織、農民等主題直接合作，在此過程中現代化農業基礎設施的建設和完善、新型生產資料的投入等，不僅需要短期信貸融資、更需要長期融資。隆平高科作為湖南省農業高新技術企業中的龍頭企業之一，成立于1999年6月，注冊資金達1．05億元，2012年年收入達到1，705，309，762．18元，比2011年增加153，040，522．54元，營業利潤達到226，245，182．05元，較上年同期增長10．22%。然而，隆平高科雖然擁有3．22億元的固定資產，但分散于全國8個省市，其中，母公司資產1．3億元、子公司資產1．9億元、未辦理產權的0．7億元。且該公司長期存在專利權、商標權等知識產權，價值認定困難、轉讓市場空間較小、流動性較差、開戶行難以掌控等問題。下圖以農業產業化國家重點龍頭企業隆平高科為例，代表農業科技企業不同階段的融資需求。

2、湖南省農業科技企業金融供給現狀

(1)農業科技研發階段資金供給現狀

上市投資方面，湖南股交所已有15家標準板掛牌企業和131家培育板掛牌企業。如湖南中雄生物工程股份有限公司，在2014年3月26日通過湖南股權交易所標準版掛牌上市，股名為中雄股份，代碼600003，被稱為中國黑茶第一股。風險投資方面，湖南省科技成果轉化創業投資基金是為解決該省一些中小型高新技術企業融資難的專項基金。2011年3月，湘投高創投投資首批農業產業化國家重點龍頭企業唐人神集團股份有限公司，使其在深交所中小板掛牌上市，公開發行股票3500萬股，發行后總股本1．38億元，發行價格27元/股，募集資金9．45億元。私募股權投資方面，以湖南盛德灝運資產管理有限公司為例，它是一家以產業投資為依托，以資本運營為手段，集私募股權投資、房地產、金融服務等業務為一體的綜合性投資公司;另外，湖南萬福生科農業開發股份有限公司從私募股權融資中獲益，成長為南方地區稻米加工行業的區域龍頭。銀行信貸方面，截至2013年底，中國農業銀行為全國266家農業科技類產業化龍頭企業提供128億元的授信支持，貸款余額75億元，與全國65家國家級農業科技園建立了合作關系。但是湖南省農業科技類企業一般為農業性公司，受固定資產較少、抵押資產不足的影響，風險高讓農業發展銀行在信貸支持上有擔保抵押、主體資格風險分擔等多方面約束。

(2)農業技術推廣階段資金供給現狀

1.合理引入民間資本介入中小微企業

由于VC/PE發債門檻高、募集有限，因此，VC/PE發債存在的主要問題導致其難以成為主流募資模式。相反，激活民間資本，可以助推中小微企業快速發展。據權威統計數據顯示，我國目前閑置資金高達10萬多億元，更有大量資金沉淀在銀行，而中小微企業、工商個體等卻融資困難。反差強烈的供求矛盾，以及國家鼓勵民間資本進入金融服務領域的系列政策推動，湖南省“中億佰聯”應勢而生，為民間投融資雙方架起了一座“金”橋。該種模式具有安全可靠、靈活高效、互利共贏三大特點。確保以借貸雙方合法、有效的抵押程序來規范雙方的權益和義務，創立了一套嚴密的法人客戶信用調查體系，幫助民間富余資本安全、合理地流入市場;采取十分靈活高效的方式，一般三日內為“借貸”雙方辦理好一切相關手續，以解決個體戶貸款難之又難的問題;以堅持“不超過同期銀行貸款利率4倍的合法利率”之原則，長期為中小微企業提供財產抵押和信譽管理。

2.建立以政府為主導的擔保機構

建立以政府為主導的擔保機構，在不以盈利為目的的情況下，需要由國家出資。政策性擔保機構可以為融資困難的小微企業提供擔保以增強其融資能力，最終實現國民經濟結構的優化和經濟的穩定健康增長。同時，也可以建立由財政出資的擔保機構。財政擔保具有資金來源穩定、依托政府信用等較多優勢，更為重要的是，財政擔保可以剔除傳統行政管理對資金供需雙方的不當干預，并將財政直接投入轉變為向金融機構提供擔保。此外，地方政府也可以成立獨立核算或成立依托政府某一部門的農業擔保機構，或者由政府提供農業擔保資金成立小微企業擔保機構，委托其進行中小企業信用擔保、管理和開展小微企業擔保業務。

3.搭建信息平臺與融資平臺以在銀行和企業之間牽線搭橋

各地政府在注重產業結構調整與服務企業發展同時，努力構建適合企業投資和發展的環境，重視向大企業提供服務和引導中小微企業發展，鼓勵中小微企業聯合發展，提高融資能力和資信水平。政府還要通過搭建信息平臺，一方面將中小微企業資金需求提供給銀行，另一方面將銀行的金融產品推介給企業，讓銀行和企業雙贏，更好地為企業服務，促進區域經濟的發展。政府也要積極搭建為中小微企業服務的融資平臺，可以嘗試建立以財政資金主導的擔保公司，為中小微企業提供擔保，加快區域中小微企業擔保體系建設。

4.切實實行財稅優惠政策