企業(yè)債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)管理分析

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摘要：在科技快速發(fā)展的背景下，科技型企業(yè)逐漸成為了推動(dòng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵因素。然而，現(xiàn)階段對(duì)科技型企業(yè)的融資情況進(jìn)行了深入的研究分析，重點(diǎn)都是在如何更好地解決融資困難的問(wèn)題上，但企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)管理的問(wèn)題需要我們重點(diǎn)研究。文章以科技型的中小企業(yè)Y企業(yè)作為研究對(duì)象，重點(diǎn)描述了企業(yè)本身的債務(wù)融資條件、原因、方法以及目前存在的不足，深入分析企業(yè)內(nèi)外部的債務(wù)融資存在風(fēng)險(xiǎn)的主要因素，重點(diǎn)從企業(yè)本身的層面出發(fā)深入剖析了Y企業(yè)內(nèi)融資風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的原因，再運(yùn)用橫縱方向的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估制度定量測(cè)評(píng)了Y企業(yè)的債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)的存在規(guī)模，并提出針對(duì)Y企業(yè)債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防且具備針對(duì)因素的相關(guān)對(duì)策以及建議，使Y企業(yè)或者其他類(lèi)型的企業(yè)可以及時(shí)并有效地監(jiān)測(cè)到自身的融資風(fēng)險(xiǎn)，做好可行的防范措施，填補(bǔ)企業(yè)自身的發(fā)展缺陷。

關(guān)鍵詞：債務(wù)融資；融資風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)管理體系

一、緒論

1.研究背景現(xiàn)如今，針對(duì)多數(shù)科技型企業(yè)自身的債務(wù)融資狀況進(jìn)行深入研究，必須重點(diǎn)對(duì)融資困難的問(wèn)題進(jìn)行有效的解決，但在實(shí)際情況下，企業(yè)自身的債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)更需要我們迫切解決。從初期的研發(fā)到生產(chǎn)再到獲得收益，任何一個(gè)步驟都有可能由于內(nèi)外部債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的原因從而造成無(wú)法完成預(yù)期的目標(biāo)，既會(huì)給企業(yè)帶來(lái)融資風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)受到嚴(yán)重的損失，又導(dǎo)致企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力大幅度降低，甚至?xí)飘a(chǎn)倒閉。

2.研究意義

為了更好地推進(jìn)科技型企業(yè)的良好發(fā)展，國(guó)家制定了一系列的優(yōu)惠政策，比如稅收優(yōu)惠、資金的優(yōu)先考慮等。但是，科技型企業(yè)的發(fā)展時(shí)間比較短，企業(yè)內(nèi)部的管理制度不夠成熟，對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的敏感程度也較差，缺乏一套合理有效的融資理論。從理論層面來(lái)說(shuō)，具備科學(xué)的債務(wù)結(jié)構(gòu)可以對(duì)技術(shù)性企業(yè)特別是中小企業(yè)的穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展起到強(qiáng)大的推動(dòng)作用，選擇合理有效的債務(wù)結(jié)構(gòu)不僅能夠更好解決之后進(jìn)行融資所需要的大量資金，還不會(huì)由于過(guò)度的負(fù)債情況而造成企業(yè)自身出現(xiàn)嚴(yán)重財(cái)務(wù)危機(jī)的現(xiàn)象，怎樣更好辨識(shí)且有效預(yù)防債務(wù)融資的風(fēng)險(xiǎn)成為了科技型企業(yè)迫切需要解決的問(wèn)題。

二、Y企業(yè)債務(wù)融資現(xiàn)狀分析

1.企業(yè)基本情況（1）Y企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況Y企業(yè)成立了大約有五年之久，共實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入達(dá)到了七千多萬(wàn)，研發(fā)投入一千四百萬(wàn)，納稅七百萬(wàn)，利潤(rùn)將近四百萬(wàn)。Y企業(yè)最近三年的財(cái)務(wù)情況如表1所示。（2）Y企業(yè)技術(shù)能力Y企業(yè)通過(guò)將近六年的不斷發(fā)展，在軟件以及硬件的研發(fā)上都獲得了較大的研發(fā)成果，促進(jìn)了芯片、硬件模組以及軟件平臺(tái)等多種研發(fā)體制的出現(xiàn)，在軟件平臺(tái)的大規(guī)模研發(fā)、運(yùn)用以及銷(xiāo)售等多方面同樣也儲(chǔ)存了重要的人脈以及資源，在真正意義上，建立了軟件的研發(fā)-生產(chǎn)-運(yùn)用-銷(xiāo)售完整的結(jié)構(gòu)，構(gòu)建了有效的研發(fā)平臺(tái)，能夠在軟件的開(kāi)發(fā)上投入大量的精力以及時(shí)間，從而取得更多的成果。

2.Y企業(yè)債務(wù)融資現(xiàn)狀

（1）Y企業(yè)債務(wù)融資的原因從Y企業(yè)自身的角度考慮，其融資大多數(shù)都來(lái)自企業(yè)的內(nèi)部，通過(guò)創(chuàng)業(yè)者進(jìn)行出資，而且資金大部分都用在了技術(shù)的開(kāi)發(fā)上，因?yàn)榧夹g(shù)類(lèi)型的產(chǎn)品具有一定的特殊性，所以在獲得高收益的同時(shí)還伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)。其一，若新技術(shù)獲得了市場(chǎng)的認(rèn)可，出現(xiàn)了較大的市場(chǎng)需求，則企業(yè)就能夠獲得巨大的經(jīng)濟(jì)效益。但是，企業(yè)前期的大量資金都用在了產(chǎn)品的研發(fā)中，任何一項(xiàng)科學(xué)技術(shù)都會(huì)存在較大的風(fēng)險(xiǎn)，即使在研發(fā)成功之后同樣也要不斷對(duì)其升級(jí)。新技術(shù)在投入到市場(chǎng)之后還需要進(jìn)行一定的檢驗(yàn)，同時(shí)也將面臨被超越的情況，到后期因?yàn)橘Y金的大幅度減少，能夠直接造成企業(yè)的規(guī)模無(wú)法更好地?cái)U(kuò)大。企業(yè)是否可以研發(fā)出新型產(chǎn)品還是未知數(shù)，未來(lái)的市場(chǎng)是否能夠認(rèn)可該產(chǎn)品同樣也是未知數(shù)，這都會(huì)導(dǎo)致企業(yè)面臨較大的成本收回風(fēng)險(xiǎn)。（2）Y企業(yè)債務(wù)融資的方式Y(jié)企業(yè)要想更好地?cái)U(kuò)大自身的規(guī)模，并維持穩(wěn)定持續(xù)的發(fā)展通常需要大量的資金來(lái)支持企業(yè)的發(fā)展。然而，因?yàn)槿鄙俣鄻踊娜谫Y途徑，在產(chǎn)生資金需求時(shí)首先尋找的就是企業(yè)內(nèi)部的融資，再通過(guò)股東增加資金從而解決資金缺乏的情況。還因?yàn)槠髽I(yè)自身具有的投資回收期較長(zhǎng)、需求規(guī)模較大、收益不穩(wěn)定以及風(fēng)險(xiǎn)大等多種因素，導(dǎo)致企業(yè)直接獲得的融資資金的幾率較小。Y企業(yè)自身的融資結(jié)構(gòu)以及融資方式的選擇是極為重要的，而且不同的融資方式能夠直接決定企業(yè)所面臨的融資風(fēng)險(xiǎn)，Y企業(yè)2017年至2019年的債務(wù)融資結(jié)構(gòu)情況通過(guò)表2可以看出。從表2得知，這幾年隨著Y企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模逐漸發(fā)展擴(kuò)大，Y企業(yè)融資的資金同樣也隨之上升，在2017至2019年之間，資產(chǎn)負(fù)債率由41.26%上升到了67.28%，良好的資產(chǎn)負(fù)債率和權(quán)益融資的比率對(duì)于企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展是不可或缺的，想要獲取到最大利益的企業(yè)價(jià)值，就需要使加權(quán)平均資本最小化。不斷地增加融資總額既會(huì)增大企業(yè)自身的企業(yè)規(guī)模，也會(huì)增加財(cái)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。（3）Y企業(yè)債務(wù)融資的成效企業(yè)債務(wù)融資成效指的是企業(yè)自身使用合理的融資方式對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)以及發(fā)展?fàn)顩r等多類(lèi)成果的評(píng)估。從企業(yè)的層面來(lái)說(shuō)，融資的成果重點(diǎn)指的是資金融入的使用率，主要通過(guò)兩個(gè)方面的指標(biāo)來(lái)衡量。第一，企業(yè)在進(jìn)行融資時(shí)，自身的融資成本、成果以及風(fēng)險(xiǎn)的收益等多項(xiàng)指標(biāo)；第二，在企業(yè)進(jìn)行融資后，再進(jìn)行投資的成效，正確合理的投資政策才可以使資金的使用收益獲得最大化，從而才能夠確保融資價(jià)值的最大化。根據(jù)表3所表示的數(shù)據(jù)并結(jié)合企業(yè)自身的具體經(jīng)營(yíng)狀況，我們能夠得到一些啟示。在2015年Y企業(yè)屬于創(chuàng)立初期，主營(yíng)業(yè)務(wù)的資金收入僅有1271萬(wàn)元，并且當(dāng)時(shí)的主營(yíng)業(yè)務(wù)的成本相對(duì)較高，特別是研發(fā)成本的支出費(fèi)用為329萬(wàn)元，而最終獲得的利潤(rùn)只有0.71萬(wàn)元，從數(shù)據(jù)的情況來(lái)看不是很理想，但這也非常符合一個(gè)剛剛成立的科技型企業(yè)的發(fā)展情況。2016年屬于Y企業(yè)開(kāi)始創(chuàng)立的初期至成長(zhǎng)期過(guò)渡階段，其經(jīng)營(yíng)的情況較為良好，主營(yíng)業(yè)務(wù)的總收入為1718萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)獲得的利潤(rùn)達(dá)到了57.51萬(wàn)元，企業(yè)當(dāng)時(shí)因?yàn)樾滦图夹g(shù)共得到政府的補(bǔ)貼約為200萬(wàn)元，最終的總額達(dá)到了233萬(wàn)元。2016年的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)較為合理，資產(chǎn)總額為1866萬(wàn)元，其中包括流動(dòng)資金1771萬(wàn)元，負(fù)債總額達(dá)到了633萬(wàn)元，都是流動(dòng)負(fù)債，資產(chǎn)負(fù)債的結(jié)構(gòu)已經(jīng)保持在合理的區(qū)間之內(nèi)，整個(gè)企業(yè)的穩(wěn)定運(yùn)轉(zhuǎn)情況較好。

3.Y企業(yè)債務(wù)融資出現(xiàn)的問(wèn)題

（1）外部融資獲取困難以科技型為主的企業(yè)通常需要借助政府給予的資金支持，但在實(shí)際的過(guò)程中，政府因?yàn)楦鞣N政策的不斷斟酌，資金的支持能力有一定的限度，而且還必須通過(guò)復(fù)雜的審批環(huán)節(jié)，從申請(qǐng)-審核-審批這一步驟進(jìn)行直至結(jié)束，需要通過(guò)較長(zhǎng)的時(shí)間，讓企業(yè)在資金獲得的時(shí)間上有一定的延遲，致使企業(yè)在短時(shí)間內(nèi)無(wú)法有效地獲得適合的資金，起不到根本性的幫助。（2）內(nèi)源融資能力不足第一，企業(yè)對(duì)資金的使用率不高。Y企業(yè)的管理者在分配企業(yè)資金的過(guò)程中缺乏合理的分配標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)一些項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，例如發(fā)展前景良好但是缺乏技術(shù)、市場(chǎng)未顯現(xiàn)的部分項(xiàng)目通常情況下會(huì)出于謹(jǐn)慎心態(tài)而不輕易地投入資金；對(duì)于其他的部分，例如低風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目會(huì)投入大量的資金，但是低風(fēng)險(xiǎn)同樣也表示低收益，這兩類(lèi)資金的使用情況導(dǎo)致了對(duì)資金的使用效率大幅度降低，從而減弱了企業(yè)內(nèi)部的融資力度。第二，Y企業(yè)自身的財(cái)務(wù)管理體制還未完善，缺少合理有效的財(cái)務(wù)管理體制，同樣還缺少高素質(zhì)的專(zhuān)業(yè)型管理者，因此，致使企業(yè)內(nèi)部的資金流轉(zhuǎn)情況比較混亂，從而造成了企業(yè)融資難的現(xiàn)象出現(xiàn)。（3）企業(yè)融資渠道單一Y企業(yè)的主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)為以研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售的集成電路以及配套硬件的設(shè)施等為重點(diǎn)內(nèi)容，對(duì)于資金要求的特征為金額多、周期較長(zhǎng)等，根據(jù)這種要求，間接的融資形式由于固定性較強(qiáng)、信用差別化較小等多方面的特點(diǎn)，成為了企業(yè)進(jìn)行融資的第一選擇，間接融資的方式如銀行貸款因此而成為了Y企業(yè)重要的融資途徑之一。

三、Y企業(yè)債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)成因分析

1.Y企業(yè)債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

針對(duì)生命周期的債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)管理概述，筆者覺(jué)得Y企業(yè)比較適合橫向縱向互相融合的二維評(píng)估體制。橫向評(píng)估指標(biāo)重點(diǎn)是對(duì)會(huì)計(jì)年度的分配，主要包括Y企業(yè)自身的資金償還力、資產(chǎn)的增值以及財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的總體等一些方面的內(nèi)容，而縱向的評(píng)估指標(biāo)是結(jié)合了Y企業(yè)自身的成長(zhǎng)過(guò)程，并按照實(shí)際的情況，把企業(yè)內(nèi)的發(fā)展歷程分為初始期、成長(zhǎng)期以及完善期。

2.Y企業(yè)債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)成因分析

夏喆在2007年表示風(fēng)險(xiǎn)源屬于一種不確定因素，該不確定因素可以影響到企業(yè)內(nèi)的生產(chǎn)以及經(jīng)營(yíng)狀況，成為了企業(yè)受到嚴(yán)重?fù)p失的重要原因。戴勝利則表示風(fēng)險(xiǎn)源屬于一種風(fēng)險(xiǎn)因素，它能夠?qū)ζ髽I(yè)內(nèi)的經(jīng)營(yíng)成果造成嚴(yán)重影響，比如危險(xiǎn)行為以及企業(yè)內(nèi)的各種不確定因素等。總的來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)源表示大多數(shù)可以對(duì)企業(yè)內(nèi)的融資造成影響的內(nèi)部因素以及外部因素的總和。企業(yè)內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)因素所包括的內(nèi)容可以通過(guò)下圖詳細(xì)地看出。

四、Y企業(yè)債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)防控對(duì)策優(yōu)化

1.構(gòu)建債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系

（1）Y企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系總體目標(biāo)①信息收集融資風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警體系需要搜集相關(guān)的數(shù)據(jù)信息，既要保證數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性，又要保證其完整性。不一定非要限制在Y企業(yè)自身的財(cái)務(wù)信息以及經(jīng)營(yíng)的運(yùn)轉(zhuǎn)狀況，還需要包括有關(guān)的宏觀經(jīng)濟(jì)、政策以及行業(yè)等在內(nèi)的多種信息。只有保證了風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)的精確性以及完整性，才可以做好對(duì)企業(yè)存在的融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理有效的預(yù)防。②監(jiān)測(cè)與預(yù)測(cè)融資風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警體系在進(jìn)行使用中，通過(guò)歸納各種信息、全面了解企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)管理的具體狀況，深入分析企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況以及預(yù)期的目標(biāo)，總結(jié)出兩者與預(yù)期標(biāo)準(zhǔn)之間存在的差距并對(duì)原因進(jìn)行分析，還要對(duì)產(chǎn)生融資風(fēng)險(xiǎn)的重要因素進(jìn)行及時(shí)地傳遞，針對(duì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)損失的具體狀況，然后通過(guò)相關(guān)的方式以及數(shù)據(jù)來(lái)進(jìn)行展示，從而做好提前應(yīng)對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)的充分準(zhǔn)備，并且及時(shí)找出企業(yè)在實(shí)際運(yùn)營(yíng)過(guò)程中存在的潛在問(wèn)題，使管理者能夠及時(shí)地運(yùn)用有效的風(fēng)險(xiǎn)管控對(duì)策。（2）Y企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系的構(gòu)成①信息收集系統(tǒng)融資風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警體系必須充分做好有效的體現(xiàn)出預(yù)警的作用，風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)搜集的準(zhǔn)確性以及全面性是必不可少的。融資風(fēng)險(xiǎn)信息的歸納不要限制在企業(yè)自身的財(cái)務(wù)以及經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)的狀況，還需要包括行業(yè)的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、金融業(yè)的信息貸款對(duì)策、優(yōu)惠政策以及其他的行業(yè)市場(chǎng)等多種方面的信息在內(nèi)。②風(fēng)險(xiǎn)分析系統(tǒng)債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)分析系統(tǒng)屬于風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)中的關(guān)鍵部分，必須按照信息收集系統(tǒng)搜集的各種類(lèi)型的信息，并做好分類(lèi)來(lái)分析出各種風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因，然后再通過(guò)量化的評(píng)估方式，劃分出主要的、次要的、直接的、間接的以及可控與不可控的風(fēng)險(xiǎn)因子。風(fēng)險(xiǎn)分析系統(tǒng)既要求必須選出適合Y企業(yè)的預(yù)警模型，還要進(jìn)行建立預(yù)警模型所要求的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體制來(lái)進(jìn)行一定的分析，同時(shí)還需根據(jù)分析出來(lái)的數(shù)據(jù)做出合理有效的判斷。

2.優(yōu)化債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)防控對(duì)策

第一，從企業(yè)經(jīng)營(yíng)的環(huán)節(jié)可知，減少由于宏觀經(jīng)濟(jì)的不斷變化而導(dǎo)致的融資風(fēng)險(xiǎn)關(guān)鍵的解決措施為不斷地提高企業(yè)的盈利能力。若企業(yè)的盈利程度較高，則表示企業(yè)用在償還利息以及本金的資金較為充足，或是企業(yè)的資金籌備能力很強(qiáng)，能夠再次融資，來(lái)更好地償還已經(jīng)到期的相關(guān)債務(wù)。所以，不管企業(yè)的債務(wù)額的大小、債務(wù)時(shí)間的長(zhǎng)短，只要企業(yè)具備充分的技能能夠提高自身的經(jīng)濟(jì)效益，企業(yè)自身的支付性融資存在的風(fēng)險(xiǎn)自然可以降到最低。第二，從籌資的層面可知，對(duì)利率的良好預(yù)測(cè)同樣是加強(qiáng)企業(yè)融資經(jīng)濟(jì)效益的有效方式。企業(yè)不能合理地控制好貸款的利率，但是能夠通過(guò)對(duì)利率變化的方向進(jìn)行預(yù)測(cè)，從而做出科學(xué)的融資策略。

五、結(jié)論

文章利用建立橫縱方向的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)制來(lái)測(cè)評(píng)了Y企業(yè)債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)的水平，認(rèn)為Y企業(yè)近些年的融資具有較大的風(fēng)險(xiǎn)，因此，我們提出了完善Y企業(yè)自身的債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防對(duì)策以及建議。從而使Y企業(yè)與其他相同類(lèi)型的不同企業(yè)都可以及時(shí)監(jiān)測(cè)到自身存在的融資風(fēng)險(xiǎn)，并做好充分的防護(hù)措施，來(lái)有效改善企業(yè)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。文章通過(guò)對(duì)科技型的Y企業(yè)自身的融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，構(gòu)建合理的評(píng)估機(jī)制，完善企業(yè)債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)的防范對(duì)策，對(duì)于那些非科技型的企業(yè)來(lái)說(shuō)，也具有一定程度的借鑒意義，之后的研究重點(diǎn)是不斷加強(qiáng)論文研究的良好適用性。

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作者：蘭洋 單位：茅臺(tái)學(xué)院