影子銀行對銀行盈利能力影響探析

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摘要：本文研究目的是分析影子銀行對商業銀行盈利能力和穩健性的影響，特別是考慮到貸款利率自由化實施2013年以前時點和以后時點是否對銀行的盈利能力和穩健性產生差異。因此，本文選取2009年～2019年我國76家商業銀行平衡面板數據作為研究樣本。實證分析結果表明，影子銀行對商業銀行的盈利能力有正面影響，但對其穩健性卻有負面影響。放開貸款利率后，影子銀行對商業銀行的盈利能力產生異質性影響，對其穩健性不產生異質性影響。

關鍵詞：影子銀行；盈利能力；穩健性；利率市場化

一、引言

自2007年美國次貸危機爆發以來，影子銀行已成為社會各界研究熱點。PaulMcCully在2007年提出，影子銀行是使用非銀行渠道、工具與結構來擴大其杠桿比率，盡管類似于傳統商業銀行的存貸款功能，但它們不受相應的監管[1]。金融穩定委員會（FSB）則將影子銀行定義為金融監管體系之外的信用中介或商業活動[2]。近年來，影子銀行的飛速發展必將對我國金融市場的各個方面產生一定的影響。一方面，影子銀行彌補了傳統商業銀行的不足并增加了收入。另一方面，它能夠使客戶多樣化的融資需求得到滿足。但與此同時，影子銀行使商業銀行與第三方機構之間的聯系更加緊密了，從而提高了機構之間的業務關聯性，在信息不對稱情況下，容易發生道德風險[3]。我國也時常發生影子銀行的危機事件，比如浙江溫州、內蒙古鄂爾多斯、陜西神木的民間借貸危機，浙江吳英事件、山東海龍事件、北京雅盈堂事件等[4]。商業銀行是我國金融系統的主角之一，其長期穩定發展對于國家的穩定、經濟繁榮向上具有深遠意義，而穩健性和盈利能力是評價一個企業是否可以防范、化解金融風險，繼續存續的關鍵指標。因此，本文通過選取2009年～2019年我國76家商業銀行平衡面板數據作為研究樣本，分析影子銀行對商業銀行盈利能力和穩健性的影響。

二、文獻綜述

央行調查統計司2012年將影子銀行寬泛界定為從事金融中介活動，具有與傳統銀行類似的信用、期限或流動性轉換功能，但未受《巴塞爾協議III》或等同監管程度的實體或準實體[5]。巴曙松認為盡管我國影子銀行是因監管套利而產生的，具有流動性轉換和信用風險的特征，但總體上已被納入正規的監管體系內[6]。我國首次明確界定影子銀行定義是國務院在2014年“第107號文件”時，根據監管程度將我國影子銀行體系分為三類，如表1所示。ZoltanPozsaretal.認為影子銀行的出現改變了商業銀行的傳統業務模式，并有助于提高銀行的盈利能力[7]。Sanya和Wolfe通過對226家銀行的面板數據進行研究，認為影子銀行可以使銀行的收入來源更加豐富多元化，對銀行的盈利能力產生積極影響[8]。丁寧研究了我國50家商業銀行的面板數據，發現影子銀行和商業銀行的盈利能力呈正相關，但存在一定的時滯[9]。巴曙松等人則認為在利率市場化進行中，當銀行收入主要取決于存貸款業務的收入時，存貸款利率的微小變化可能給銀行造成意想不到的損失[10]。Nersisyanetal.從宏觀角度研究了影子銀行對商業銀行的影響，結果表明影子銀行在整個金融體系中所占的比例正在逐步增加，對商業銀行各個領域的影響力也不斷增加[11]。Michalaketal.研究歐盟-13國及瑞士60家上市商業銀行，實證證明信用風險證券化對銀行的穩健性有負面影響[12]。李文喆認為，銀行表外理財等各類資產管理業務的發展在一定程度上有利于推進利率市場化，但同時也造成金融風險的不斷累積，金融體系整體的穩定性下降[13]。從現有研究可以得知，大多數國內外學者主要從單一角度來考慮影子銀行對商業銀行的盈利能力和穩健性的影響。因此，本文在分析影子銀行對商業銀行盈利能力和銀行穩健性影響的基礎上，基于2013年利率市場化前后進行分類，探討其在利率市場化前后是否存在異質性影響。

三、研究設計

（一）研究假設

王晨昊以21家商業銀行為樣本進行研究，發現影子銀行對商業銀行的盈利能力有正向的影響，但存在一定時滯。他認為影子銀行的規模對商業銀行的盈利能力產生積極影響，是因為影子銀行規模的擴大，使得商業銀行增加了表外業務，從而增加了中間業務的收入[14]。高璐認為，在我國經濟快速發展背景下，傳統商業銀行業務已無法滿足客戶的需求，銀行通過提供豐富多樣化融資渠道，有效地改善了市場流動性和金融資源分配能力[15]。因此，本文提出了第1個假設：影子銀行對銀行盈利能力產生正面影響。隨著我國影子銀行的迅速發展，其潛在風險不容忽視。吳俊霖研究了我國的126家商業銀行，結果表明影子銀行對銀行穩健性產生負面影響[16]。王慧林通過建立影子銀行規模與商業銀行穩定性二者之間的關系模型，發現影子銀行發展對商業銀行穩定性產生負面影響[17]。因此，本文提出了第2個假設：影子銀行對銀行的穩健性產生負面影響。雖然我國影子銀行的發展對商業銀行產生積極的影響，但影子銀行的擴大也會增加潛在風險，為了使商業銀行穩定向好發展，央行于2013年7月開始放寬貸款利率，并于2015年實現存款利率自由化，從而推動了利率市場化改革。利率市場化改變了商業銀行的資產結構和競爭方式，銀行間競爭的增加降低了貸款利率，增加了銀行的表外業務，并提高了非利息收入。因此，以利率自由化為基點，考慮到商業銀行的盈利能力和穩健性存在差異，提出本文第3、第4個假設：利率市場化前后銀行的盈利能力會受到影子銀行的影響、利率市場化前后銀行的穩健性會受到影子銀行的影響。

（二）樣本及變量選取

本文從國泰安數據庫、中國人民銀行以及各銀行的年度報告中獲得了相關數據，經過數據處理，選取了2009年～2019年我國76家商業銀行組成的平衡面板數據。為了研究影子銀行對商業銀行的盈利能力和穩健性的影響，本文借鑒了陳兵兵、等研究[18-19]，選擇總資產收益率（ROA）和不良貸款率（NPL）分別代表商業銀行盈利能力和穩健性的變量；影子銀行規模（SB）以委托貸款、信托貸款和未貼現銀行承兌匯票之和的自然對數來表示；以2013年利率市場化為基點，引入虛擬變量利率市場化點（FREER）；同時，為了更有效地分析影子銀行對商業銀行盈利能力和穩健性的影響，本文選取了資本充足率（CAR）、存貸比（DL）、資產規模（SIZE）、成本收入比（CIR）和非利息收入占比（NIRR）等作為控制變量。上述各變量具體類別、名稱及定義如表2所示。

（三）研究模型

本文為了驗證假設1和假設2，建立了模型（1）和模型（2）分別研究影子銀行對商業銀行盈利能力和穩健性的影響。（1）（2）本文為了驗證假設3和假設4，引入利率市場化點（FREER）和影子銀行的交互項（FR*SB），建立了模型（3）和模型（4）探討影子銀行是否對商業銀行盈利能力和穩健性產生異質性影響。在上述四個模型中，α代表常數項，ß代表系數項，i代表銀行，t代表時間，Ut為不可觀測的銀行個體效應，εi，t為誤差項。

四、實證分析

（一）描述性統計分析

本文使用stata15.0軟件對樣本數據進行描述性統計分析，表3就是商業銀行的盈利能力變量、穩健性變量、影子銀行規模變量以及相關控制變量描述性統計分析結果。從表3中我們可以知道，商業銀行ROA的均值為1.02%，最小值為-0.58%，中位數為0.98%，最大值為2.80%，表明大多數銀行的盈利能力在平均水平之上，但仍然有部分銀行有虧損的情況。商業銀行NPL的均值為1.32%，大于其中位數1.21%，最小值為0是發生在2009年和2010年的廣州銀行，最大值為13.97%是發生在2010年的齊魯銀行，說明銀行之間穩健性也存在差異。影子銀行規模SB均值為2.8，在2009年、2017年影子銀行規模SB分別達到最小值1.68、最大值3.29，表示影子銀行規模發展具有上升趨勢。商業銀行CAR均值為12.96%，其中位數為12.57%，都大于監管下限的8%，表明大多數銀行資本充足率比較高，安全性比較好。商業銀行DL均值為66.42%，其中位數為67.31%，都低于商業銀行目前要求的最高的存貸比例75%。商業銀行SIZE的均值為3.33，最小值為0.18，最大值為8.01，表明各個銀行間資產規模差異較大。商業銀行CIR的均值為33.49%，表明商業銀行平均每單位收入需要花費0.3349個單位成本。商業銀行NIRR的最小值為-14.93%，最大值為98.48%，表明各個銀行間收入來源差異很大。

（二）模型類型檢驗

1.F檢驗通過stata15.0軟件進行F檢驗，統計結果如表4所示。從表4可知，四個模型的p值均為0.0000，故拒絕原假設，都選擇固定效應模型。2.Hausman檢驗通過stata15.0軟件進行Hausman檢驗，統計結果如表5所示。從表5可知，前三個模型的p值均為0.0000，第四個模型的p值為0.0002，故拒絕原假設，四個模型都選擇固定效應模型。

（三）實證結果及分析

使用stata15.0軟件對四個模型進行回歸分析，回歸結果如表6所示。從表6回歸結果可知，根據模型1對影子銀行規模（SB）與總資產收益率（ROA）之間的關系進行分析，可知影子銀行規模（SB）與總資產收益率（ROA）在5%水平下呈正相關關系，表明影子銀行規模越大，銀行盈利能力越強，顯然本文假說1得到驗證。在控制變量中，資本充足率（CAR）與總資產收益率（ROA）顯著正相關，說明資本充足率越高，銀行收益性就越好；存貸比（DL）、資產規模（SIZE）、成本收入比（CIR）以及非利息收入比（NIRR）與總資產收益率（ROA）顯著負相關，表明資產規模擴大、存貸比、成本收入比以及非利息收入比增加會降低銀行的收益性。影子銀行快速發展的原因離不開利率管制，模型3結果顯示，2013年前后時間與總資產收益率（ROA）在1%的水平上呈現正相關關系，存在顯著性差異，說明利率市場化最終會使銀行的盈利能力有所提高。貸款利率自由化后，交互項（FR*SB）與總資產收益率（ROA）在1%水平上呈現負相關關系，表明影子銀行對銀行盈利能力產生異質性影響。因此，貸款利率自由化后影子銀行規模會導致銀行盈利能力下降，符合本文假設3。從表6回歸結果可知，根據模型2對影子銀行規模（SB）與不良貸款率（NPL）之間的關系進行分析，發現影子銀行規模（SB）與不良貸款率（NPL）在1%水平下呈負相關關系，表明影子銀行規模越大，高風險資產增加，導致不良貸款的可能性增加，最終會增加商業銀行的風險，從而對銀行的穩健性產生了負面影響，顯然本文假說2得到驗證。在控制變量中，資本充足率（CAR）與不良貸款率（NPL）表現出顯著負相關，存貸比（DL）、資產規模（SIZE）、非利息收入比（NIRR）與不良貸款率（NPL）呈顯著正相關，表明資產規模擴大、存貸比增加會提升銀行的穩健性。而成本收入比（CIR）與不良貸款率（NPL）表現出不顯著的正向關系。本文根據模型4結果顯示，利率自由化之前和之后的時間點上表現為不顯著的負向關系，且在貸款利率自由化后交互項（FR*SB）則表現為不顯著的正向關系，表明影子銀行對銀行穩健性不產生異質性影響，與本文假設4不相符。

五、結論與展望

近年來，我國經濟發展迅速，在金融市場多元化背景下，影子銀行使得傳統商業銀行體系更加豐富，在直接或間接地影響著商業銀行的盈利能力的同時，也會使其承擔更大風險。在此基礎上，本文以2009年～2019年我國76家商業銀行為研究對象，研究影子銀行對銀行盈利能力和穩健性的影響，運用面板回歸分析中固定效應模型進行實證分析并得出以下結論：一是，影子銀行對商業銀行盈利能力產生正面的影響。同時，自我國實行貸款利率自由化后，銀行的盈利能力也未減少。但在貸款利率自由化后，時點與影子銀行的交互項（FR*SB）在1%水平上呈現負相關關系，表明影子銀行對銀行盈利能力產生異質性影響，貸款利率自由化后影子銀行規模會導致銀行盈利能力下降；二是，影子銀行對商業銀行穩健性產生負面的影響。影子銀行規模越大，增加了銀行不良貸款的可能性，并最終導致銀行流動性風險增加，對銀行穩健性的負面影響就越大。但其在利率自由化之前和之后的時間點上表現為不顯著的負向關系，且在貸款利率自由化后，時點與影子銀行的交互項（FR*SB）表現為不顯著的正向關系，表明影子銀行對銀行穩健性不產生異質性影響。影子銀行的發展在一定程度上與金融監管和商業銀行有關，銀行之間的互利合作與雙贏結果也使得影子銀行快速發展。通過本文的實證分析，了解了我國影子銀行對商業銀行盈利能力和穩健性影響，便于進一步認識影子銀行給金融市場帶來的機遇和挑戰，從而使商業銀行和金融業能跟隨著影子銀行的發展，進一步繁榮和穩定。本文考慮到數據的可得性、完整性，經過仔細篩選最終選擇了76家商業銀行作為研究對象。在一定程度上，對銀行范圍的限制可能導致樣本數據的客觀性出現偏差。在未來的研究中，應當提升處理樣本數據的能力。

作者:安園 單位:成都理工大學商學院