盈利能力分析的目的和意義精選(九篇)

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第1篇：盈利能力分析的目的和意義范文

關鍵詞：融資結構 融資決策 因子分析 高速公路項目

一、高速公路項目融資結構的影響因素分析

由于資本結構理論模型和假說均是以公司某種特征進行的分析，不同理論強調不同的重點，所以從經驗上區別驗證不同模型的解釋力是較為困難的。因此，本文將現有較為成熟的理論所強調的主要影響融資結構的因素均考慮在內，從各種理論角度初步確定可能影響高速公路項目融資行為模式的因素，然后用因子分析法對各因素作進一步分析。考慮到數據的可取得性，本文主要選取以下描述項目特征的因素作為影響項目融資結構的考慮因素：項目規模。高速公路項目作為的關系到地區經濟發展的因素，在一定程度上反映了項目的抵押貸款能力，因此項目的運作規模也與融資結構密切相關。許多研究表明項目資產負債率與項目規模正相關，因此，可以將項目規模作為決定資本結構的重要因素；項目的成長性。高速公路項目的建設和運營具有較強的社會屬性和公益屬性，有文獻中將高速公路項目作為準公共產品，因此很多項目的立項往往著眼于未來需求。而項目的成長性也有賴于需求的拉動，這就使得高速公路項目的預先融資決策必須考慮到未來該項目的成長潛力；項目的股權結構。這里的高速公路項目股權結構主要是指，廣東省交通集團所擁有的高速公路項目股份。在作融資行為時，企業必將考慮其所有的利益和承擔的風險，擁有不同比例的股份就意味著對不同高速公路項目不同的投資和支持力度；項目資產結構(抵押價值)。研究資本結構的理論模型和信息不對稱理論都表明，公司資產的組成結構對公司融資模式選擇有影響。有形資產通常代表著公司債務的可抵押價值，特別對于高速公路項目而言，其主要資產屬于有形資產，提高有形資產的比率可在很大程度上減少貸款人的風險，從而使項目能夠獲得更多的款項。但無論是從理論還是實際操作的角度來分析，抵押資產的價值只是其中一個影響因素；項目非債務稅收避護。非負債稅盾是指折舊這類非負債但同樣具有抵稅作用的因素。理論研究表明，折舊及投資的稅收減免等非負債稅盾是負債融資稅收優惠的一種有效替代。高速公路項目由于規模龐大，對折舊的計提需要考慮其對稅收的抵消作用，從而影響到項目的融資結構選擇；項目盈利能力。優序融資理論(Myers和Majluf，1984)認為，公司應該首選留存收益，然后利用債務，最后才選擇股權融資。據此盈利能力強的公司應有較少的債務即較低的杠桿率，從而公司盈利能力應與其杠桿率負相關。相反，靜態權衡模型認為，盈利多的公司需要更多地發行債務以便能得到更多的稅收減免，所以公司盈利能力應與其杠桿率正相關。同樣對于高速公路項目而言，對于預期收益較高的項目究竟是采取較低的資產負債比率，還是用未來穩定的現金流來償還較高負債所引起的高利息負擔值得研究；項目短期償債能力。項目短期償債能力是項目流動資產對流動負債及時足額償還的保證程度，反應的是項目當前的償債能力，特別是對流動資產變現能力的重要標志。衡量一個項目的短期償債能力，主要是對流動比率進行分析。如果流動資產大于流動負債，說明項目的現金流量具有償債能力；反之，則償債能力不足；項目經營能力。項目經營能力主要體現為對項目流動資產管理的能力。營運能力強的項目，應收賬款回收速度快，總資產周轉時間短，流動資產利用效率高，可以降低信用風險，縮短營業周期，減少資金占用，使項目能更好地利用負債經營。

二、研究方法

確定融資結構影響因素所采用的分析工具大致可以分為：最小二乘法(OLS)、逐步回歸法(OLS的一種變形)、主成分分析法。本文采用主成分分析法，通過線性變換將相關變量轉換為無關變量，并將其按方差遞減的次序排列，以反映其對被解釋變量影響程度的強弱。在此基礎上進行回歸分析，這不僅可以消除原始解釋變量的相關性造成的信息重疊及干擾，而且可以簡化分析過程、優化分析結果。本文將首先對各種資本結構理論所描述的影響高速公路項目資產負債率的因素進行歸納，然后在此基礎上根據廣東省高速公路集團所屬高速公路項目的資產負債表和損益表定義理論所描述的關鍵變量。通過對這些變量做因子分析，發現其中相互獨立的、影響項目資本結構的主要因素，然后就這些主要因素對項目融資結構的影響進行回歸分析。

三、變量設計及描述

為了解影響高速公路項目融資的主要因素，本文設計了可能的影響因素作為解釋變量，分別是：項目規模、項目成長性、項目所有權結構、項目資產結構、項目非債務稅盾、項目盈利能力、項目短期償債能力、項目經營能力。被解釋變量為項目的資產負債比例(融資結構)。以上解釋變量和被解釋變量所對應的財務指標對應關系見(表1)。本文對所有的解釋變量均用2002-2004年三年的平均值以減少由于變量的年波動引起衡量誤差。考慮到在同一年份中解釋變量與被解釋變量之間的必然聯系問題，將被解釋變量(因變量)滯后一年。所以對項目融資結構的度量來自具體各項目2005年的資產負債數據。這樣有助于推斷杠桿率和各種項目特征之間的非必然聯系，即間接聯系。

四、實證分析

(一)因子分析 因子分析常常通過以下步驟來處理：首先，計算所有變量的相關矩陣，從矩陣和統計量確認與其他變量無關的變量，評價因子模型的恰當性，以及處理在某些變量上有缺失值case。其次，因子提取，確定描述數據所需要的因子數及其計算方法。再次，因子旋轉，集中于變換因子使之更好解釋。最后，計算每一個case的因子得分，然后將它們用于各種進一步的分析中。從(表2)的特征值可以看出，第一個因子的特征值為1.708，大約占去方差的21.347％，基于過程內定取特征值大于1的規則，Fatter過程提取了前四個因子，四個因子的特征值共占方差的75.76％。被放棄的4個因子解釋的方差僅占25％，說明前四個因子提供了原始數據的足夠信息。

從(表3)可知，轉軸后的因子系數已經明顯向兩極分化，有實際意義：因子F1中系數絕對值最大的是凈資產收益率0.840，根據對原始變量的定義，可以將該因子識別為項目盈利能力指標。因子F2中系數絕對值最大的是固定資產占總資產的比率=0.896，根據對原始變量的定義，可將該因子識別為項目資產結構，也即項目抵押價值；根據理論和信息不對稱理論都表明項目資產結構對項目融資模式有一定影響、Jenson和Meekling(1976)認為，高杠桿率項目的股東有將債務融資投資于次優項目的傾向，有抵押資產的項目可以限制這種機會行為，因此抵押資產(固定資產)數量應該與債務額正相關。本文以下將進一步論證其與融資結構間的具體關系。因子F3中系數絕對值最大的是流動比率為0.898，因此可以認為F3代表了一條高

速公路項目的短期償債能力。因子F4中系數絕對值最大的是通行費增長率為0.893，因此將該因子識別為項目成長性指標。

(二)回歸模型分析 (表4)是回歸系數估計結果，此結果顯示：F1(項目盈利能力)、F2(項目抵押資產價值)、F3(項目短期償債能力)、F4(項目成長性)均對項目總資產負債率有一定的解釋作用；F3(項目短期償債能力)對項目資產負債率具有很強的解釋力(相關系數=0.478最大)，即項目負債率與項目短期償債能力成較強的正相關關系，即項目短期償債能力越強，項目的負債率越大；F1(項目盈利能力)也同樣與項目資產負債率正相關，這與國內一些學者的研究結果相一致，其中洪錫熙、沈藝峰(2000)采用1995～1997年滬市221個工業上市公司，從資本結構的影響因素進行研究，發現企業的負債比例與盈利能力顯著正相關，并且與行業無顯著相關；F4(項目成長性)與項目資產負債比率正相關，這與F1(項目盈利能力)具有相關性。高速公路項目的盈利能力在于該高速公路通行費的收取情況，只有穩定的通行費收入才能保證項目的盈利，并進而影響到對項目貸款額度的考慮；F2(項目抵押資產價值)與項目負債率成正相關，這與Jenson和Meckling(1976)年的結論一致，我國的現實情況也容易證明這一點，既可抵押資產額較大的項目較容易獲得銀行貸款。

五、結論

通過對可能影響高速公路項目融資結構的影響因素所做的因子分析與回歸分析可以發現，傳統上影響融資結構的因素確實也影響了高速公路項目的資產負債結構；但由于高速公路項目的特殊性，也反映出一些行業特征――強調收支運營能力。因此，項目規模、所有權結構、非債務稅盾和經營能力并沒有成為影響項目融資結構的主要因素，另一方面，項目的短期償債能力、項目盈利能力、項目成長性指標，成為了項目制定融資決策時期主要的考慮因素。這些因素都是從高速公路項目的營運獲利能力的角度進行描述的，其中項目短期償債能力(由流動比率反映)是反映短期內的現金流情況，項目盈利能力(由凈資產收益率反映)和項目成長性(由通行費增長率反映)是反映長期的現金流情況，這也與Bhaduri(2002年)對印度公司融資結構分析所得結果一致。從回歸模型看，自變量能解釋的方差，即回歸平方比一般所期待的回歸結果要小，但統計檢驗效果仍顯著(P=0.006＜0.05)。筆者認為，由于對杠桿率研究的初始因素的設定來自高速公路企業財務中的一些微觀的內生性因素，而我國經濟在經過了20多年的改革開放后，隨著高速公路服務價格體制改革的完成而形成了相應的市場競爭環境，在這種環境中高速公路項目的經營行為，已經有了一些與發達市場經濟國家項目經營類似的特征。從模型的結論看，項目的盈利能力或者說現金回流能力是高速公路項目融資結構的主要影響因素且正相關，說明具有安全的有形資產(項目資產結構與資產負債率正相關已證明)和充足的凈資產收益率的項目應該有較高的負債率，而盈利能力低的項目應該有較低的目標負債率。本模型在總體結論上與權衡理論相一致，但由于總體上回歸方程的擬合度并不理想，所以通過對這些類似影響因素的分析還不能推出是哪個資本結構理論，都對我國高速公路項目融資結構形成具有強解釋力的結論。既使權衡理論適用于我國高速公路項目融資結構的決策，但根據權衡理論，公司或者項目應有適度的目標負債率，雖然負債能增加項目價值，但并不能由此推斷所有預期收益率高的項目都應該是全額負債融資，即項目應將增加債務到最優點，此時增加負債所得到的邊際稅收減免價值正好被項目可能的財務危機成本現值的增加所抵消。

第2篇：盈利能力分析的目的和意義范文

投資項目的發起人在深入研究項目可行性的各種細節之前，會粗略了解項目對投資者是否有吸引力；決定是否有必要進行下一階段的詳細可行性研究；在眾多的備選方案中選擇一個較有吸引力的方案。這些目標應該就是以全部投資作為現金流出盈利性分析希望回答的問題。在這一階段，具體的融資方案還沒有落實，這就有必要做一個融資前盈利能力分析。既然是融資前，就不會有利息的支付，利息也應看作項目投資回報的組成部分。這樣做的實質是分析包括直接投資者和債權投資者在內的全部投資的盈利能力。所謂全部現金流量表的“全部”指的就是這一種含義。按這種現金流量計算出的收益率指標不受融資方案的影響，以考察項目本身對全部投資者的回報能力。融資前不把利息支付作為現金流出，在這點上能普遍取得共識，有爭議的是營運期間的所得稅是否要作為現金流出，即現金流算到“稅前”還是“稅后”的問題。

筆者認為，應該算到稅后。首先，盈利能力是針對利益主體而言的，財務盈利能力的主體是投資者，而在市場經濟下的營利性項目對投資者的回報只能是稅后的。第二，融資前全部投資收益率的常用判據是與加權平均資金成本(WACC)比較的結果。這樣的收益率也只能是稅后的。設初始投資為P，永續凈現金流為R-C-T，則項目全部投資稅后內部收益率為：

式中R和C分別代表營運期的現金流入和現金流出，T為由項目引起的所得稅增量。如果由項目引起的有效所得稅率為t，那么。略去應納稅所得額的零星調整，可得：

T=t?(R-C-D-I)

代人公式(1)有：

式中D為折舊和攤銷，I為借款的利息，折舊、攤銷和利息是可以抵扣所得稅的。

現在來看融資的兩種極端情況，第一種是全部由投資者股權(權益)融資，股東要求的投資回報為ie則項目達到盈利性目標的評價判據是：

第二種極端情況是全部由債務融資，債權人要求的利率為ib，代入公式(2)，項目能清償債務的盈利水平判據為：

移項后有：

債務資金成本可以因抵扣所得稅而降(1－t)的比率。例如，股權融資和債務融資要求的回報都是10％，所得稅率33％，那么前者要求項目的內部收益率不低于10％；而后者可能只要求不低于6．67％[(1-33％)x10％]。比較公式(3)和公式(4)，內部收益率的計算幾乎是相同的，都是按融資前，不考慮資金的來源結構，不考慮利息支付及利息對所得稅抵扣。如果假定融資方案對折舊沒有影響，即D≈D’，那么，項目稅后內部收益率與融資方案無關。

一般的項目資金來源都由權益融資和債務融資兩部分組成，因此，平均的資金來源的加權成本為：

式中，λ為債務融資占全部資金來源的比例，ib為債務融資成本(主要是債權人要求的利率)，ie為權益融資成本(股東要求的回報率)。這樣就得到了融資前盈利能力的一般準則：

IRR≥WACC

(5)

從以上推導不難看出，目前投資財務常用的判別基準――WACC對應的項目收益率是融資前和稅后的。內部收益率的計算不考慮融資方案的影響，而判別的基準又通過資金的成本調整，考慮了對稅收的抵扣，這樣就大大簡化了項目早期方案的篩選工作。

目前，有觀點認為要計算融資前、稅前的項目收益率。其理由是“……由于項目各融資方案的利率不盡相同，所得稅率與享受的優惠政策也可能不同，在計算項目財務收益率時，不考慮利息支出和所得稅，是為了保持項目方案的可比性”。筆者認為，該理由不能成立。項目方案的比較選擇也是針對利益主體的，項目只是投資者投資的載體，其優劣都是從利益主體出發考慮的。在市場經濟中，營利性項目的決策者當然把利息支付和所得稅視為支出。只不過在融資前暫不考慮利息支付，或者說把債權人也視為投資者，利息就不作為資金流出，但是所得稅對所有投資者來說肯定是一種支出。例如有兩個互斥的項目方案A和B，如果按稅前計算，B項目收益率高于A；但是按稅后計算，可能A項目收益率高于B項目，因為A項目設在開發區，享受稅收優惠。主張稅前收益率的人認為應該選擇B項目，因為稅收不公平的因素應該剔除。但作為投資者，不可能選擇B項目而放棄A項目。此外，在經濟分析中，從國家資源配置角度來看，稅收是轉移支付，選擇A項目是國家放棄部分利益的結果。但財務分析是從項目投資者、發起人或主持人的角度分析財務上的吸引力和財務生存能力，其盈利能力分析主要是從投資者(企業)角度出發。如果是政府投資項目，項目方案的選擇才會以經濟分析或政府現金流分析作為主要依據。

第3篇：盈利能力分析的目的和意義范文

關鍵詞：財務分析；價值投資；上市公司

1當前財務分析指標體系

1.1償債能力分析指標

償債能力是指償還到期債務的能力，包括短期和長期償債能力。上市公司的償債能力取決于兩點：一是公司資產的變現速度，變現速度越快，償債能力越強；二是公司能夠轉化為償債資產的數量，這一數量越大，說明償債能力越強。主要包括：流動比率，速動比率，資產負債率，產權比率。

1.2營運能力分析指標

營運能力是指通過上市公司生產經營資金周轉速度的有關指標所反映出來的資金利用的效率，表明公司管理人員經營管理、運用資金的能力。生產經營資金周轉的速度越快，表明資金利用的效果越好效率越高，公司管理團隊的經營能力越強。營運能力分析包括應收賬款流動資產周轉情況分析、流動資產和固定資產周轉情況分析以及總資產周轉情況分析。主要包括：應收賬款周轉率，流動資產和固定資產周轉率，總資產周轉率。

1.3盈利能力分析指標

盈利能力是指企業獲取利潤的能力，是上市公司經營業績和管理效能的集中表現，主要取決于上市公司實現的銷售收入和發生的費用與成本等因素。可從企業盈利能力一般分析和股份公司稅后利潤分析兩方面來研究。主要包括：銷售利潤率、成本費用利潤率，資產總額利潤率、資本金利潤率、股東權益利潤率。

1.4可持續性發展能力分析指標

發展能力運用動態數據資料來反映上市公司未來年度的發展前景及潛力，概括了盈利能力、管理效率和償債能力，是上市公司實力的綜合體現。主要包括：凈利潤增長率，凈資產增長率，可持續增長率。

2在實際分析運用中存在著的一些問題

2.1假設前提存在的缺陷

流動比率、速動比率和資產負債率是反映企業償債能力的主要指標，但這些指標是以企業清算為前提的，主要著眼于企業資產的賬面價值而忽視了企業的融資能力及企業因經營而增加的償債能力，或者說這些指標都是以一種靜態的眼光看企業的償債能力的。另外，在速動比率指標的計算中假設企業的應付賬款的償債能力比存貨的償債能力強，有時實際情況并非如此，因為有些應付賬款需要幾年的時間才能收回，有些甚至根本不能收回。

2.2指標的定義缺乏統一性

許多財務指標本身并不能說明什么問題，例如，某企業的凈資產收益率為10%，或者某企業的主營業務收入1000萬元，這些指標并不能說明企業的什么問題，而只有通過與別的企業比較（橫向比較）或和自己的歷史情況進行比較（縱向比較）才能反映企業目前的財務狀況或者經營狀況。也就是說財務指標必須具有很強的可比性，而可比性的前提指標的定義必須統一。例如，主營業務利潤率是用利潤除以主營業務收入凈額得到的，而企業的利潤至少有主營業務利潤、營業利潤、利潤總額和凈利潤等形式，到底應該采用哪種利潤卻并未有統一的界定，這使得主營業務利潤率缺乏統一性。

2.3絕對指標與相對指標被割裂

絕對指標和相對指標各有優劣，而在實踐中，財務分析往往將絕對指標與相對指標割裂開來，并過分重視相對指標而忽視絕對指標。而實際上，有些絕對指標是非常重要的，例如：主營業務收入凈額、凈資產、凈利潤等，其中主營業務收入凈額可以分析一個企業的銷售規模，凈資產可以反映該企業的資產規模，凈利潤可以反映該企業的獲利能力。這些問題對分析企業的財務狀況是非常重要的，所以在進行財務分析時，最好將絕對指標和相對指標結合起來，更加全面地反映企業的財務狀況。如果我們只知道某企業的主營業務利潤率為30%，就不能對該企業的盈利能力和經營規模有很深的了解，但如果同時知道了該企業的主營業務收入為10000萬元時，就會對該企業的盈利能力和經營規模有了比較具體的了解。

2.4財務指標沒有反映其內容結構

財務指標是由各種數字表達的，但這些數字往往只是反映了該企業有關項目的表面現象，對于數字背后的真實情況是很難知道。例如：應收賬款這一常指標，在報表中告訴我們的只是一個總數，到底有多少是剛剛發生的，有多少已經逾期，更重要的是有多少是難以收回的，企業外的人是無從知道的，而這些對于分析該企業的應收賬款的質量具有重要的影響。

2.5財務指標容易被內部人控制

由于目前會計制度采取權責發生制的基本原則，內部人可以利用這一制度虛構某些交易與事項，從而達到內部人希望達到的財務數據，于是各種操縱財務指標的現象便應運而生了。在我國目前上市公司中嚴重地存在這種現象，幾乎使人們喪失了對股票市場的信心。

3應對之策

3.1熟練運用財務報告信息的組合分析方法

上市公司公布的財務報告中有多種不同類型的信息，投資者應該對各種信息進行組合分析，而不能停留在單項信息或主要財務指標數值表面上。財務報告信息組合分析方法的重點主要有:

（1）數值與經營相結合。

財務報表只對企業的經營成果作出綜合的反映，僅從財務指標數值上無法看出企業經營的具體情況，這些數值本身的意義是有限的。只有詳細分析董事會報告及其他信息來源中與該企業經營情況有關的信息之后，把經營情況與財務指標結合起來分析，才能對財務報表數據作出更深層次的理解。

（2）總數與結構相結合。

財務報表中的數據都是匯總數據，要了解這些數據的具體內容，必須詳細分析會計報表附注中的細分內容，這樣才不會被匯總數據表面所蒙蔽。比如，從債權資產的項目結構和賬齡結構，可以分析其質量狀況；根據投資項目的構成與變化可以分析各投資項目的真實價值。此外，指標與指標之間的關系也十分重要。比如，應收賬款與營業收入的關系，存貨總額與生產、銷售成本的關系，每股收益與每股現金流量的關系等，都可以對企業的真實經營狀況和實際盈利能力作出有力的說明。

（3）增減與同化相結合。

財務指標的增減變化隱含著十分重要的意義，但是，如果不對財務指標數據的可比性進行分析，就很容易被數據的變化所誤導。除了企業的經營好壞會影響財務指標的增減外，會計政策的變化、正常經營業務之外的偶然事件的發生都會使財務指標數值產生影響。因此，在分析財務指標的增減變化時，必須充分考慮其可比性。

（4）亮點與隱患相結合。

上市公司公布的主要財務指標如每股收益、凈資產收益率等，可以在一定程度上被人為操縱。有時，它們可能被做成一個耀眼的亮點，但是，如果深入分析下去，就很可能會發生后面有陷阱。因此，在對上市公司的進行財務分析時，一定要注意看它是否有陷阱或隱患。比如，也許一家上市公司的每股收益很高，但是它卻沒有相應的現金流量配合，這樣的“高盈利水平”是不太可靠的。又比如，也許某家上市公司表面的現金流量很好，但是這種“面子”卻是建立在重大承諾的基礎上，這就隱含著極大的風險。

3.2運用超數據的財務分析技術推斷企業的發展前景

投資面向未來，因此，財務分析的關鍵在于正確判斷公司盈利能力的穩定性和增長性。只有其利潤能夠穩定增長的企業才有投資價值。財務分析不能只停留在數據表面，而要透過財務報表數據看到公司的資產質量、經營狀況、盈利能力，并準確把握其發展趨勢。

（1）從收入的結構及變化趨勢分析企業主營業務的穩定性與成長性。

營業收入的主要構成項目反映了企業的主營業務狀況。如果企業主營業務突出，則其營業收入必然由主營業務收入占據最重要的地位。如果企業的收入構成與上年比有較大的不同，則反映了公司主營業務發生了變化。主營業務的盈利能力直接決定著公司的整體盈利水平的高低。

（2）從資產項目的構成分析企業資產的實際質量和真實價值。

公司資產的盈利能力與真實價值直接決定著該公司的投資價值。但是，僅從財務報表的匯總數據上卻無法看出公司資產的實際盈利能力與價值。比如，帳面成本價為500萬元的庫存材料，由于質量不同、庫齡不同，其盈利能力與可變現價值可能大于或小于500萬元。從財務報表附注中可以清楚地看到各類資產的主要構成情況及帳齡結構，甚至還可以看到一些資產的技術特點和用途，這些資料為投資者分析公司資產的實際質量與真實價值提供了十分有用的信息。

（3）公司利潤的風險性分析。

企業主營業務的穩定性與成長性決定了企業收人的發展變化趨勢，但是，企業利潤的高低卻還受制于許多其它因素的影響。比如，大額損失或費用發生的可能性、歷史遺留問題爆發的可能性、利潤來源萎縮的可能性、偶然事件發生的可能性等等，這些因素都會在很大程度上影響公司的利潤數額，從而使公司利潤預測的準確性大大降低。一般說來，公司的整體素質和經營環境對公司利潤的風險性影響最大。

（4）資產重組的可能性分析。

受多方面原因的影響，我國企業界的重組現象不僅十分頻繁，而且還十分復雜、多變。勿庸置疑，無論對經營陷入困境的企業，還是對經營良好的企業，為了爭取更好的發展機會和更大的發展空間，進行實質性的資產重組都是一條不可多得的捷徑。然而，資產重組的成功與否卻要受制于許多不確定因素的影響。只有實質性資產重組取得成功，企業才能有較好的成長性，否則，資產重組可能會給公司的發展帶來更大的不確定性。

4結語

財務分析之父格雷厄姆曾經說過，獲取收益所進行的操作不應基于信心而應基于算術。在A股價值逐漸凸顯來臨之時，僅僅有充分的自信是不夠的，掌握財務分析這一價值投資最基本的工具將是我們獲取收益最基本的起點。

參考文獻

第4篇：盈利能力分析的目的和意義范文

關鍵詞：公益營銷；慈善捐贈；企業盈利能力

作者簡介：張 立（1974- ），女，湖南常德人，湘潭大學商學院副教授，主要從事企業管理與消費經濟研究；鄭 玲（1987- ），女，江西上饒人，湘潭大學商學院碩士研究生，主要從事企業管理研究。

中圖分類號：f270 文獻標識碼：a 文章編號：1006-1096（2013）02-0089-06收稿日期：2012-11-01

作為社會的一種營利性經濟組織，越來越多的企業不再只是單純地追求短期利益最大化，而是通過積極參與到社會公益活動中去實現市場空間和社會空間的無限擴展。湖南冰災、汶川大地震等自然災害的發生，使得眾多中國企業的社會責任感得到空前提高，同時，它們對公益營銷的觀念也發生了轉變，即從“純粹的利他型無償捐贈”到“互利共贏型公益營銷”的轉變。

國內外與公益營銷和慈善捐贈相關的理論研究較多，但實證分析相對較少。本文中的慈善捐贈區別于傳統理念上的無償性捐贈，是指能為企業、消費者、公益性組織和社會創造共同利益的公益營銷活動。本研究的目的在于從策略性慈善捐贈的視角出發，通過我國上市公司年報中的慈善捐贈支出額、慈善捐贈收入比兩項指標來探析公益營銷對企業盈利能力的影響。同時，本文也考慮到企業盈利能力客觀上對企業慈善捐贈水平的影響，認為企業盈利能力強將更有利于其慈善捐贈。本文基于汶川大地震等特大自然災害所引發的中國上市公司對公益營銷觀念和實踐兩方面的轉變，以2009年～2011年滬市356家上市公司的面板數據為樣本，分別利用ols模型、固定效應（fe）模型和隨機效應（re）模型進行了實證分析。研究發現，企業本年度的慈善捐贈與其盈利能力之間存在著顯著的正相關關系；公益營銷與企業盈利能力在短期內呈現出互為因果的關系。

一、文獻綜述與基本假設

（一）公益營銷與慈善捐贈

國內外學者對公益營銷有多種叫法，如“事業關聯營銷”、“善因營銷”等。盧泰宏等（2002）在《營銷新策略：事業關聯營銷》一文中第一次以“事業關聯營銷”這一概念將公益營銷引入中國，但未能引起國內營銷學術界的重視。劉勇等（2011）將公益營銷定義為“一種將企業的盈利目標和公益目標相融合，借助公益活動的有效宣傳、執行以及消費者的主動參與，以樹立良好的企業形象，以此來影響消費者心理及行為，使其對企業的產品或服務產生偏好，并優先選擇購買該企業產品或服務的一種新型營銷方式”。本文將公益營銷界定為與權威性非營利性組織合作，提高已有消費者的忠誠度和吸引新的消費者，并實現企業、公益性組織、消費者和社會四者共贏的營銷活動。

李領臣（2007）認為企業出于人道主義動機、以利他性為原則的傳統意義上的慈善捐贈應具備四項條件，即以社會慈善為目的；以扶貧、幫困、助他、利人為主要內容；對象是具有慈善公益性質的機構等；決策者不能與被捐贈者有利害關系，即沒有因捐贈獲得個人利益。hunt（1986）在《策略性企業慈善行為》中首次關注了以“企業、社會雙贏”為核心特質的策略性企業慈善行為，并概括了策略性企業慈善行為的一些核心特征。田利華等（2007）則將策略性慈善捐贈定義為“企業的捐贈被導向既有利于企業商業利益又服務于受益組織或個人的慈善行為，企業通過這種行為能兼容企業和利益相關者的利益”。盧現祥等（2010）、遲愛敏等（2010）也持類似觀點。

綜上所述，國內外學者對慈善捐贈內涵的界定還未達成統一的認識。慈善捐贈為公益營銷最常用的手段之一。本文從公益營銷的角度出發，將慈善捐贈視為一種能夠有效實現企業、員工、慈善組織和社會互利共贏的公益營銷活動。

（二）慈善捐贈與企業盈利能力

到目前為止，從策略性慈善捐贈的視角出發去探析公益營銷與企業盈利能力的實證研究還未達成統一的結論。一些研究支持慈善捐贈對

企業績效有顯著正影響。hall等（1998）的研究認為企業積極地承擔社會責任并宣告捐贈對其股票價格有顯著的正面影響，尤其是生產環境友好型產品的企業。汪鳳桂等（2011）認為慈善捐贈能夠提升企業的財務績效，而且這種潛在的收益有一定的連續性和滯后性，但滯后效果僅為一年。鄭杲娉等（2011）以2008年汶川大地震期間中國364家上市公司的數據為樣本，研究得出慈善捐贈對股東財富的提升僅體現在大股東非絕對控股和機構持股的公司中，且必須以有效的公司治理機制為前提的結論。也有部分學者通過實證研究得出不同的結論。朱金鳳等（2010）通過中國滬市a股2006年689家上市公司的數據，研究認為本年度的捐贈額、捐贈收入比與企業盈利能力均呈非顯著的正相關關系。

（三）公益營銷與企業盈利能力

公益營銷對于企業而言，如同一把雙刃劍。高勇強（2007）認為公益營銷可以為企業贏得來自社區的善意；區分企業與其競爭對手的公司形象和品牌形象；贏得政府的支持；增加企業的收入和利潤；建立和發展與顧客之間的關系等。而劉勇等（2011）則認為公益營銷的實施將會為企業帶來三

種風險：消費者認知風險、財務風險和法律風險。andreasen（1986）提出企業的公益活動可能會被公眾認為是企業在利用非營利組織的良好聲譽，來掩蓋其產品或服務上的缺陷，從而遭致消費者的反感及抵觸。ross等（1991）認為公益營銷的資金來源于企業的營銷預算，公益營銷會減少企業其他營銷活動的市場預算。到目前為止，國內學者就公益營銷所進行的實證研究已有一些理論成果。唐更華等（2011）通過問卷調查的形式，對珠江三角洲高新技術企業公益營銷與企業績效之間的關系進行了實證分析，認為兩者呈顯著的正相關關系。于坤章等（2009）研究認為，消費者在企業善因營銷活動中所產生的評價對其行為意向有著顯著的正向影響。因此本文假設：企業本年度的公益營銷與其盈利能力之間呈顯著的正相關關系。

二、實證設計

（一）樣本篩選與數據來源

本文收集了2009年～2011年中國滬市所有上市公司公開披露的年報數據及cpi值，數據來源于巨潮網與和訊網。總樣本數為995家上市公司，剔除st、*st及其他奇異樣本，并挑選出具有連續3年完整數據的上市公司作為有效樣本。某些上市公司的年報中未公開披露的慈善捐贈支出額，則將其視為零。本文所使用的356家上市公司的數據均直接來源于該公司對外公開披露的財務數據，我們對其進行了相應的整理和分析。

第5篇：盈利能力分析的目的和意義范文

關鍵詞：國有企業 績效評價 因子分析法

中圖分類號：F234 文獻標識碼：A 文章編號：1002-5812（2015）18-0039-03

的十報告明確提出，“要推進經濟結構戰略性調整。這是加快轉變經濟發展方式的主攻方向。必須以改善需求結構、優化產業結構、促進區域協調發展、推進城鎮化為重點，著力解決制約經濟持續健康發展的重大結構性問題。”但要具體到某一區域，怎么調以及往哪個方向調需要進行深入的研究。本文以北京市某區國有企業為例，利用因子分析法，從財務的角度，對其經營績效進行定量評價，對于該區進行產業結構調整具有一定的實際意義。

一、企業績效的涵義及具體評價方法

一般認為，企業績效是指一定經營期間的企業經營效益和經營者業績，是運用數理統計和運籌學方法，采用特定的指標體系，對照統一的評價標準，按照一定的程序，通過定量定性對比分析，對企業一定經營期間的經營效益和經營者業績，做出客觀、公正和準確的綜合評判。目前國內比較常用的績效評價方法有經濟增加值（EVA）、平衡計分卡等方法，每一種方法都有其具體的優點和局限性。經濟增加值（EVA）是一個從公司股東角度評價公司業績的評價機制，它很好地解決了企業中的問題，促使管理者站在股東的立場進行經營決策和判斷，更多的考慮股東的利益。但該方法過多強調了短期成果，片面強調財務指標和數據，使創新的風險高于存在的利潤，會使管理者趨向于短期利好。平衡計分卡是一種平衡了四個不同角度的績效評價方法，它將企業戰略目標逐層分解轉變為相互平衡的績效考核指標，包括財務角度、顧客角度、內部流程角度、創新與學習角度。它可以很好地激勵管理層的行為，使之符合企業戰略的要求，并實現股東增值。一般適用于以成熟戰略作為導向的企業或管理水平很高的企業。上述兩種方法更多地強調的是股東增值，但對于整個行業產業來講，通過以上方法并不能獲取到很好的績效評價結果，因此本文嘗試用因子分析法，著重從財務角度對國有企業的績效進行評價，為產業結構調整提供有益的思路。

因子分析法是通過分析事件的內在關系，找到影響整體的主要因素，使得多變量的復雜問題變得易于分析和理解，并且不需要人為確定各指標的權重，而是通過大量數據內部結構的分析，得出評價結果。因此，該方法的客觀性較強，不僅可以得到績效成績的排名，還可以探索影響排名次序的因素，這也是行業產業未來需要關注的方向。

二、評價的過程

（一）數據來源

本文研究的數據來源于北京市某區國有資產管理委員會數據庫中的資產負債表、利潤表、現金流量表以及報表附注。以2014年財務報告為主，2013年財務報告為輔，選擇了41家北京市某區符合要求并有代表性的國有企業進行研究。

（二）變量的構建

根據變量構建應遵循的全面性、客觀性、顯著性和可操作性原則，基于財務的角度，在對國有企業進行績效評價時，著重從以下三個方面的能力分析中選取代表性指標，具體內容如下：

第一，償債能力方面。償債能力包括短期償債能力和長期償債能力，將流動比率和資產負債率作為典型的指標引入分析體系，反映企業償付流動負債和償還長期負債的能力。

第二，營運能力方面。營運能力反映了企業資金周轉狀況，直接影響到企業的利潤。將流動資產周轉率和總資產周轉率指標引入分析體系，用來分析企業全部資產的使用效率，對績效評價意義大。

第三，盈利能力方面。盈利能力是指企業獲取利潤的能力，是績效評價重點關注的對象。將資產凈利率和凈資產收益率指標引入分析體系，評價和衡量企業盈利能力。

根據以上指標體系，結合某區41家國有企業2014年財務報告數據，將以上6項指標計算出來，作為因子分析的具體變量。

（三）數據處理

本文應用SAS軟件對數據進行處理，從財務指標的角度，設置了反映企業償債能力、營運能力和盈利能力方面的流動比率、資產負債率、流動資產周轉率、總資產周轉率、資產凈利率和凈資產收益率共6個變量。然后對原始變量進行主分量方法的因子分析，根據這個輸出結果決定選取因子的個數。輸出結果顯示，前3個因子的累積方差貢獻率已經達到76%，接近80%，可以認為這3個因子概括了原始變量信息的近80%，因而，我們選取前3個公共因子進行因子分析，處理后輸出結果顯示，各原始變量的共同度在65%以上，接近80%。

因子分析的目的不僅是求出公因子，更重要的是知道每個公因子的實際意義。如果我們用主分量法求出公因子解，一般來說，各個公因子的典型代表變量不很突出，因而容易使公因子的實際意義含糊不清，不利于對因子進行解釋。為此，必須對因子載荷陣進行旋轉變換，使得各因子的載荷的平方向0和1兩極轉化，這樣在求解因子時便降低了主分量間的相關度，達到簡化的目的。

在SAS軟件中，對原始數據進行方差最大正交旋轉進行因子分析，得到的輸出是前3個主因子解，即因子載荷矩陣。根據因子載荷矩陣，每個公因子按原始變量進行了線性表示。結果顯示，第一個因子絕對值較大的部分是原始變量中的營運能力的兩個變量，因此，第一個因子表現出企業的營運能力;第二個因子對應于盈利能力的兩個變量，因此表現為企業的盈利能力;第三個因子中載荷絕對值較大的部分為償債能力的兩個變量，表現為企業的償債能力。

（四）處理的結果

利用上述經過數據處理的三個因子對企業的業績進行綜合評價，其中權重以旋轉后各因子解釋的方差為依據，處理后輸出了最終得分的結果見表1。

對各企業的績效綜合評分，我們做了績效排名。得出了具體企業名稱和排名情況對應情況表。然后，利用聚類分析的方法，根據各企業的績效得分將企業分為幾類，根據聚類結果可以大致將數據分為3類，具體內容見表2。

三、評價的結果與建議

（一）評價的結果

根據以上因子分析的結果，結合北京市某區41家國有企業的其他相關資料，我們初步得出以下績效評價的結果：

第一，服務業實力較強。以上41家企業綜合排名第一的是一家以貨物運輸為主，輔以鐵路、公路運輸服務的綜合性企業。它的營運能力得分很高（F1為3.21），說明企業資金周轉狀況良好、經營管理水平較高、資金利用效率高。同樣，盈利能力得分也較高（F2為0.15），說明企業獲取利潤能力較強。這與某區經濟發展中交通運輸及物流產業有著重要貢獻這一結論相符。

第二，文化產業整體靠前。在綜合得分前十的國有企業中，娛樂業占到了三席地位，分別為排名第四的某影城，排名第五的某電影院和排名第八的某文化發展公司。這說明某區在精神文明建設方面取得較好的成果，未來娛樂產業必將會是帶動某區經濟更快發展的方向所在。

第三，企業資產管理水平很大程度上影響企業的財務業績。因子F1和F3共同影響了企業的資產管理能力，適度或稍高一些的資產周轉率可以降低企業資金的占用成本，提高現金回收的效率，從而降低短期償債資金不足的風險;適度的流動比率，可以減少企業的利息負擔，在一定程度上降低了破產風險，這些從排名靠前的企業F1和F3的代數和較高可以看出。如排名第一的F1與F3代數和為3.07、排名第三的代數和為2.96、排名第六的代數和為2.25，而排名靠后的代數和幾乎都為負數。

第四，營運能力是反映國有企業綜合業績的重要因素，但盈利能力和償債能力同樣不可忽視。我們可以看到，三個因子對于結果的權重影響分別占到了約0.37、0.33和0.30，第一個因子是營運能力的變量得來，可見相對來說，營運能力對于國有企業有著重大意義，這一點從北京某運輸公司的F1因子得分最高導致綜合排名靠前可以看出。同樣，某文化發展公司（F1為2.01）、北京市某區B局（F1為1.37）等都表現出較強的營運能力而導致最終排名位列前十。但是，三個因子的比重并非相差很大，這說明評估企業績效不能僅僅關注單方面的指標，這三項財務能力對企業的影響力都不能忽視，只是從本文的分析結論得出營運能力的重要性相對高一些。企業某一方能力突出，會對最終排名造成較大影響。

對于國有企業來講，良好的營運能力是保證企業正常經營下去的前提，在此基礎上創造穩定的利潤，同時，要增強債務償還能力。這與本文的結論也是一致的。

（二）具體建議

根據以上因子分析的結果，結合我國當前的經濟環境和北京市某區實際，筆者認為，北京市某區國有企業要想從整體上提高經營業績，從財務的角度而言，應該著力進行結構調整和產業升級，大力發展交通運輸、酒店等服務業和文化創意產業，同時要加強現有企業的資產營運能力，提升企業資產管理水平。

第一，大力發展服務業和文化創意產業。服務業占國民經濟的主導地位，某區國有服務型企業有著兩極分化的特點：一些服務業企業有著優秀的財務數據，如排名第一的某運輸是典型的服務型企業，其營運能力很優秀，從中可以看出其資產流動效率高，說明資產得到良好運用。其他企業應加強學習，使得企業內部資產價值提升，帶動服務業整體發展。而另外一些服務業企業發展相對滯后，如某服務有限公司也是典型的服務型企業，得分排名倒數第三。究其原因，問題在盈利能力很低，說明企業存在不良資產過多、效益不佳的問題。這就要求必須進一步明確發展方向，正視問題，加快改革步伐，提高服務質量。文化創意產業作為新興產業，以創造力為核心，強調文化的概念，具有廣闊的發展前景。如廣播影視、傳媒、視覺藝術等創意群體都應不斷創新，來帶動該行業的進一步發展。具體而言，需要企業在戰略上重視創造力和凝聚力，同時重視個人的能力，提高員工素養，打開員工視野，這樣員工的創新能力才有可能進一步激發，進而使得企業整體發展空間更加廣闊。某區在文化創意產業方面有自己獨特優勢，依靠CBD廣闊的市場優勢和商業優勢，引入的新鮮事物能夠更快速的被人們接受;具有使館區的地理優勢，可以為外來新生文化提供更快捷的發展平臺。而在服務業方面，某區的地理位置是連接東部與中心城區的必經之路，運輸業有著與生俱來的優勢;由于聚集著大量的白領和城市精英，金融、技術服務、餐飲等服務業的發展機會更加多樣。擁有這些得天獨厚的優勢，某區的國有企業應結合自身所處行業的特點，尋求服務業的轉型和新機遇，讓文化特色產業帶動經濟更好更快的發展，尋找新思路，力求新轉變。同時，政府和相關部門應給予新興文化產業更多的優惠，如減少稅負，大力宣傳，正確引導等;而對于服務業應更多關注，發揮好其經濟主導優勢。

第二，提升現有企業的資產管理水平。資產管理作為企業管理的重要部分，在企業績效考核中發揮著日益重要的作用。但許多企業的資產管理仍有不少問題，如17號某經營管理中心，總資產周轉率很低，導致最終因子得分很低，排名倒數。究其原因，企業長期不用的閑置資產過多，不能夠很好地為企業帶來經濟效益，企業利用資產進行經營的效率差，同時也會影響盈利能力。

要改變當前現狀，應從提高企業資產管理水平出發，具體講就是通過提高銷售收入和處置不良資產來提高資產利用率。提高銷售收入或擴大銷量的方法主要有優化資源結構、增強企業宣傳、擴大市場占有率等。而解決不良資產的處置，首先要建立、完善各項資產管理制度。控制做到位，不良資產就會減少;其次應優化資源配置，不斷調整戰略目標。這樣能夠使得企業可支配資金更加充裕，用于開拓新市場，提高自身競爭力，盈利能力也會提高。

第三，鼓勵與引導企業進行積極轉型。根據聚類分析得出的結果，數據屬于得分偏低，尤其體現在盈利能力較差的企業。這兩家國有企業是廣播公司和服務類公司，其共同特點都是屬于比較老舊的國有企業，二者在盈利能力因子得分很低，尤其凈資產收益率得分很低，說明企業所有者權益的獲利能力很弱。究其原因，隨著我國經濟建設的快速發展獲取新聞途徑的不斷增加，群眾獲得新聞的途徑不再像以前一樣過度依賴于廣播電視，互聯網、3G通信的普及也使得我們步入了高速信息時代，因此廣播電視公司的盈利能力隨之下降;而比較偏冷門的服務業，且由于地理位置原因，客流量并不大，因此企業各因子得分普遍偏低。相反，同屬于服務業的某會議中心和某花園，都屬于比較新型的產業，能夠將企業發展與戰略充分結合，結合自身行業的特點，不斷尋求創新發展，因此因子得分較高，排名靠前。這就要求政府國有資產管理部門應增強對類似老舊企業的重視程度，而企業自身也應尋求突破和發展，訂立新的戰略目標，共同努力尋找契機，積極轉型，進行產業升級。Z

參考文獻：

第6篇：盈利能力分析的目的和意義范文

一、盈利能力分析概述

（一）盈利能力分析的含義

企業盈利能力是指企業利用其所擁有的經濟資源在一定時期內獲取利潤的能力，也稱為資金或資本增值能力。盈利是企業最重要的經營目標之一，是企業生存與發展的基礎；盈利體現了企業所有者的利益，也是償還企業債務的重要來源。盈利能力是企業組織生產經營活動、銷售活動、管理活動水平高低的綜合反映，因而受到企業的所有者、債權人、經營管理者等利益關注者的共同關注。首先，投資者和潛在投資者的股息來源于企業的盈利，并且企業盈利能力的增加會促使企業股票價格上漲，從而使股東獲得資本增值，因而，投資者關注企業盈利能力。其次，企業債券人關注盈利能力，是因為盈利能力的高低是企業債權安全性的保障。第三，盈利能力是企業各環節經營活動好壞的具體表現，企業經營管理水平的高低可以通過盈利能力來反映，因此，企業進行財務分析、業績評價等，都需要深入分析盈利能力，進而發現問題，解決問題。第四，企業盈利能力水平直接影響稅收收入，因此政府機構也十分關注企業盈利能力。

（二）盈利能力分析的目的

利用盈利能力的有關指標反應和衡量企業經營業績。企業經理人員的根本任務就是通過自己的努力使企業賺取更多的利潤。各項收益數據反映著企業的盈利能力，也表現著經歷人員工作業績的大小。用已達到的盈利能力指標與標準、基期、同行業平均水平、其他企業相比較可以衡量經理人員工作業績的優劣；通過盈利能力分析發現經營管理中存在的問題。盈利能力使企業各環節經營活動的具體表現，企業經營的好壞都會通過盈利能力表現出來。通過盈利能力的深入分析，可以發現經營管理中的重大問題，進而采取措施解決問題，提高企業收益水平。

（三）盈利能力分析的意義

隨著經濟全球化的進程，企業要生存和發展，就必須有戰略眼光和長遠奮斗目標。就必須形成和保持企業的核心競爭優勢。而企業盈利能力是企業發展和壯大的基礎，保持企業持續盈利能力是企業競爭優勢形成的保證，這樣就使企業處在一個良性的循環當中不斷的發展壯大。本文對陜西圣瑞恒教學儀器設備有限公司2012～2014年的財務報表進行分析，找出影響企業盈利能力的因素，有針對性的提出相應建議，從而達到評價企業資產流動性和資產利用效益的目的，通過分析挖掘企業資產利用的潛力，進而有利于企業管理當局改善經營管理，有利于投資者進行投資決策以及債權人進行信貸決策。同時，企業面對錯綜復雜的環境和科技的日異月，開始注重提升自身的可持續盈利能力，而提升可持續盈利能力的首要任務就是對企業現階段的盈利能力進行分析。企業進行盈利能力分析可以幫助經營管理者發現企業在經營活動中存在的問題，從而及時提出解決對策，改善經營業績，獲取更多的利潤，同時也保障了投資者、債權人以及職工的權益。

（四）盈利能力分析的指標

（1）資本收益率。資本收益率又稱資本利潤率（即稅后利潤）與平均資本（即資本性投入及其資本溢價）的比率，用以反映企業運用資本獲得收益的能力。具有很強的綜合性，是很重要的財務比率。資本收益率也是資產收益率。

資本收益率=（凈利潤÷平均資本）×100%

平均資本=[?v實收資本年初數+資本公積年初數?w+?v實收資本年末數+資本公積年末數?w]÷2

（2）主營業務凈利潤率。主營業務凈利潤率是企業凈利潤與主營業務收入凈額的比率，是反映企業盈利能力的一項重要指標，這項指標越高，說明企業從主營業務收入中獲取利潤的能力越強。影響該指標的因素較多，主要有商品質量、成本、價格等。

主營業務凈利潤率=凈利潤÷主營業務收入凈額×100%

凈利潤=利潤總額-所得稅額

（3）固定資產利潤率。固定資產利潤率，指企業在一定時期（一般為一年內），實現利潤占固定資產價值的百分比。用該指標來分析，可以比較全面反映企業固定資產利用效果。固定資產利潤率不但受生產量的影響，而且受銷售量、銷售成本、銷售價格等因素的影響。企業要提高利潤，一方面要盡量減少固定資產占用；另一方面要增加產量提高質量，降低成本，做好銷售等工作。通過這個指標的分析可以促進企業全面改善經營管理。

固定資產利潤率=全年利潤總額÷全年固定資產平均總值×100%

二、陜西圣瑞恒教學儀器設備有限公司盈利能力優劣分析

（一）公司簡介

陜西圣瑞恒教學儀器設備有限公司成立于2012年，注冊資本500萬元人民幣，實際注入資金達一千一百萬元人民幣。公司坐落于歷史悠久的世界歷史文化名城西安，西安是中國中西部地區最大最重要的科研、高等教育、國防科技工業和高新技術產業基地。該公司在這一區位優勢中應運而生。公司主要經營范圍：音、體、美教學器材；理化生實驗室成套設備；多媒體教室；學生課桌椅、公寓床；幼兒教學設備；辦公家具的銷售；化學設備、化工產品及原料（易制毒、危險、監控化學品等專控除外）；一類醫療器械、電力物資、農林物資、農副產品、機械配件、建筑材料的銷售等。該公司自從二零一二年成立以來在業界深受好評，在陜西省教育招標采購項目中屢次中標，為陜西省的教育事業和經濟建設貢獻不可忽視的力量。

（二）影響陜西圣瑞恒教學儀器設備有限公司盈利能力的因素

（1）市場環境。隨著我國綜合國力的快速提升，伴隨著教育事業的迅猛發展，帶動和促進了我國科教儀器行業的發展，國內科教儀器的水平大幅度提高，部分科教儀器骨干企業具備與國外同行競爭的水平與基礎。面對國際金融風暴，國家出臺四萬億的投資舉措，將對教育裝備市場產生較大的拉動作用。我國的教育事業與教育裝備仍處于高速健康發展的時期。伴隨著“211”工程、“985”工程項目的實施，各地方也在不斷推出重點教育投資建設項目。但是，從總體上看，現階段全國教育裝備采用集中采購方式的項目在減少，投資分散到各地方，使我們的相關業務工作難度增大。并且，近年來，教育設備行業公司林立，競爭壓力較大。而招標業務，由于業務起步較晚，招標資質級別不高，眾多大牌招標公司已形成“割據”局面，因此我公司的招標業務規模和效益不理想。

（2）投資收益。陜西圣瑞恒教學儀器設備有限公司總體發展態勢良好，資本收益率連年保持在6%速度的增長，各年資本增長率均高于行業資本收益率的平均水平；凈利潤占主營業務收入的比重比較小，但仍高于同行業的平均水平；公司的固定資產利潤率絕對值較大，基本與行業的平均水平持平；銷售毛利率絕對值較低，毛利率數值偏小，但仍高于同行業的平均水平。

（3）企業性質。陜西圣瑞恒教學儀器設備有限公司屬于私企，因此，它也存在著和許多私企一樣存在的局限性與落后性。我國經濟改革開放以來，各行各業發展迅速，特別是私企如雨后春筍般的得到蓬勃發展，但是由于私企是從市場競爭中脫穎而出，難免在經營管理中存在著游擊式的、隨意式的、自由式的規范管理的癥結。當企業發展到一定規模的時候，這個癥結就愈發暴露的明顯。這不但成為企業發展的阻力，而且會使企業出現停滯不前，發展緩慢。從而導致企業經濟效益滑坡，乃至倒閉破產。使企業創業者由最初的弄潮兒淪為市場經濟大潮中的失敗者。私企在良性的經營運轉中，是能夠搏擊市場經濟風浪的，但當運轉至一定時間，企業管理思維便出現經驗主義思想，以以往的經驗代替現實。以過度的靈活自由代替規范化的管理制度，以個人主義的無政府主義思想來對待法理去討論思考問題，研究問題，處理問題，從而制訂出一系列不規范的管理。制度不健全，責、權、利職責不明確，成本控制不規范等都限制了公司的長久發展，同時也影響著公司的盈利能力。

三、提高陜西圣瑞恒教學儀器設備有限公司盈利能力的幾點建議

（一）積極開拓市場，走多元化營銷道路

為了創造更多的價值，使公司的盈利能力更強，公司便不可以再局限于原有的貿易地域上，而應在現有的市場中積極開拓市場，將市場做得更大，同時，還可以走多元化營銷道路，這樣，公司可以擴大經營范圍，產生規模和范圍經濟效益；通過內部資本市場、勞動力市場可以實現生產要素交易的內部化，提高對企業剩余資源的利用效率，降低交易費用；可以更大程度上滿足顧客和分銷商多樣化的產品需求；增強企業總體實力，保持持續的開創力和應變力。其次，多元化經營可以克服單一經營所面臨的市場風險，從而使企業的收益更加穩定。

（二）抓住市場機遇，應對市場風險

針對企業經營中的市場風險來源，企業應在充分分析外部環境和內部條件的基礎上，通過充分利用信息，建立風險防范機制、采取相應措施對風險進行預防和控制。企業的經營過程中潛藏著很多的風險，為了防范或降低企業經營中的市場風險，制定正確的經營決策和經營計劃，大量高質量的情報信息至關重要。因為檢驗企業產品成功與否的最終標準是滿足市場需求，所以，企業經營既始于市場，又終于市場，緊緊圍繞市場。只有在掌握大量的準確性高的信息基礎上，才能做出正確的有把握的決策，企業承擔的風險也就相對減少。反之，承擔風險就會增大。

（三）加強財務與資產管理，增強盈利能力

企業資產對負債能力的影響，從短期看，企業資產的變現能力，尤其是企業流動資產的變現能力，直接影響企業可用現金流量的多少，決定企業負債能力的高低，因此，加強企業資產管理，防止不良資產產生，提高資產的變現能力是防范財務風險重要的管理手段；從長期看，企業自產的額盈利能力直接影響到企業的整體盈利水平，而保持高盈利水平的企業往往是其負債能力高、財務風險相對低的有效保證和標志，一個健康企業的償債資金一般來源于其盈利，而非負債資金。

第7篇：盈利能力分析的目的和意義范文

[關鍵詞]工程項目 財務 后評價

工程項目在投資前肯定進行過各種詳盡分析,可隨著市場的變化,項目完工實際開始生產后,許多條件都與當初發生了巨大的變化。如果利用實際發生的數據進行項目后評估,檢驗一下項目真實的盈利水平,進行項目財務評價,并把評價的結果作為以后該類投資的依據,顯然更具備實際意義。

一、重建設、輕管理,無視后評價現象仍很嚴重

一個完整的項目,應包括前期評估、期中的設計施工和竣工后的后評價三個階段。隨著前評估的大力宣傳,大多數項目在開工前必須向上級主管部門提供前評估報告,前評估已經作為一種制度逐漸固定下來。可在很多工程建設管理人員的心目中,仍只將工程建設作為唯一重視的過程,狠抓建設過程的細節,嚴把工程質量關,等工程項目竣工以后,他們就松了口氣。對項目的前期評估不充分,對項目后評價又因為時間太長而草率了事,認為項目后評價沒有很大意義。

在通信行業,這種重建設、輕管理的現象依然存在。往往每年投入很大,但收入增幅卻沒有相應的提高。公司擁有著優質的網絡資源和產品,卻不得不降價被迫參與到市場惡性價格競爭中去,部分項目產生的收入甚至抵不上折舊攤銷,根本無法收回投資。這無論從企業角度還是國家角度,都是極大地資源浪費。以某市公司某專業為例,07、08、09三年分別投資26674.43、33468.81和36227.77萬元,其中項目建設周期平均為3個月。可收入分別增加為:389.42、-16315.99和-7573.73萬元。巨額的投資,非但沒有促使企業收入的相應增長,反而出現下滑,這不能不引起管理者的重視,投資前不認真分析市場,不全面進行前評估。投資后又不積極進行財務后評價,不把后評價的結果及時反饋到管理層,重新評價該類項目的投資。想當然地認為只要網絡好、產品好就一定會產生良好的經濟效益。忽視了貨幣的時間價值,投資不算經濟賬,漠視市場,勢必會被市場所摒棄。

二、后評價的目的和意義

對于通信行業,我們當然要保證建設質量,但是,關鍵是我們需不需要建設,需要哪一類的建設?雖然我們在項目建設前也進行過詳盡的評估,但項目竣工后到底是否符合當初的預期,都需要進行項目后評價。

項目后評價是指對已經完成的項目(或規劃)的目的、執行過程、效益、作用和影響所進行的系統的、客觀的分析;通過項目活動實踐的檢驗總結,確定項目預期的目標是否達到,項目或規劃是否合理有效,項目的主要效益指標是否實現;通過分析評價找出成敗的原因,總結經驗教訓;并通過及時有效的信息反饋,為未來新項目的決策和提高完善投資決策管理水平提出建議,同時也為后評價項目實施運營中出現的問題提出改進建議,從而達到提高投資效益的目的。

前評估的目的是確定項目是否可以立項,它是站在項目的起點,主要應用預測技術來分析評價項目未來的效益,以確定項目投資是否值得并可行。后評價則是在項目建成之后,總結項目的準備、實施、完工和運營,并通過預測對項目的未來進行新的分析評價,其目的是為了總結經驗教訓,為改進決策和管理服務。所以,后評價要同時進行項目的回顧總結和前景預測。前評估的重要判別標準是投資者要求獲得的收益率或基準收益率(社會折現率),而后評價的判別標準則重點是前評估的結論,主要采用對比的方法,這就是后評價與前評估的主要區別。

后評價位于一個完成項目的末端,同時,后評價又處于一個新項目的開端,即位于項目周期中“承前啟后”的重要位置。從后評價的角度看,它從完成項目周期的各個階段的實踐中分析總結出成功的經驗和失誤的教訓,用于指導新項目各階段的工作,但主要是運用于決策階段的實踐。如果說前評估是預測項目是否值得投資的工具,后評價就是驗證投資效果的有力工具。一個項目到底是不是符合投資預期,能否達到優質項目,投入后是否能夠“掙到錢”,是否能按時收回投資,必須利用后評價中的各類工具準確計算。

三、后評價中應突出財務評價

后評價項目應對資料進行全面認真地分析,并進行以下問題的分析:

1、總體結果。項目的成功度有多少及其原因?項目的投入與產生的作用是否成正比?項目是否按時并在投資預算內實現了目標?成功和失敗的主要經驗是什么?

2、可持續性。項目在維持長期運營方面是否存在重大問題?

3、方案比選。是否有更好的方案來實現這些成果?

4、經驗教訓。項目的經驗教訓是什么?對未來規劃和決策有什么參考意義?

由上可知,后評價中涉及方面眾多,可對于企業來說,財務評價應是重中之重。雖然通信行業也承擔著普遍服務的義務,但如果沒有持續穩定的收入和利潤增長作為支撐,普遍服務只能淪為空談。

工程項目財務評價,是根據國家現行財稅制度和價格體系,分析、計算項目直接發生的財務效益和費用,編制財務報表,計算評價指標,考察項目的盈利能力、清償能力等財務狀況,據以判別項目的財務可行性。主要分為財務盈利能力分析、財務清償能力分析和投資項目盈利性分析。通常盈利能力分析的指標有:全部投資回收期、投資利潤率、投資利稅率、資本金利潤率、財務內部收益率和財務凈現值。清償能力分析的指標有:借款償還期、資產負債率、流動比率和速動比率。

對于通信行業,在以上財務評價指標中,盈利性指標至關重要。如果一個項目不能盈利甚至虧損,就應該對這類項目的投資重新考慮,除社會公益性項目外,建設項目的內部收益率應高于或接近行業平均利潤率。

四、財務評價應注意的問題

1、專業性和權威性

成立財務評價小組,其成員必須保證專業性和權威性。專業性指小組成員來自與投資相關的各個部門,具有各專業的知識,能夠準確的進行后評價工作。如通信行業財務項目評價應由財務、審計、網絡、市場、計費甚至設備等部門的參與,才能提供詳盡的后評價數據。權威性是指后評價結果應具備一定的約束力,能夠對以后的項目建設起到足夠的影響。對于后評價結果為不成功的項目,除非有充分的理由,后評價小組有權力通過管理層否決后續同類項目的前評估。所以說,財務后評價小組應能夠影響公司決策層成員。

2、獨立性和公正性

根據項目后評價的任務和特點,其管理機構必須保證后評價的獨立性和具有反饋功能。公正性標志著后評價及評價者的信譽,避免在發現問題、分析原因和做結論時避重就輕,做出不客觀的評價。獨立性標志著后評價的合法性,后評價應從項目投資者和受援者或項目業主以外的第三者的角度出發,獨立地進行,特別要避免項目決策者和管理者自己評價自己的情況發生。公正性和獨立性應貫穿后評價的全過程。

3、數據的準確性

財務后評價必須盡量保證數據的準確性,對單個項目進行后評價,應盡量區分該項目的后續支出和形成的各類收入,努力減小誤差,以便保證分析的準確性。如對客戶接入項目進行后評價時,應依據該項目所屬設備實際記錄的收入,和該項目實際發生的后續支出作為指標計算采用的數據。當計算結果與該類項目盈利水平偏差較大時,應對各類成本深入分析,慎重出具評價報告。如果確實盈利能力下降,應分析是否屬于普遍現象。當認定該類投資利潤率下降后,應及時出具專項調查報告,上報公司管理層。以重新審定是否對該類項目繼續投資。反之,對于通過后評估發現盈利能力大幅上升的項目,也應在市場充分分析后積極投入,盡快形成有效資產,使公司獲取更多的利潤空間。

4、后評價的反饋性

項目后評價的目的是為改進和完善項目管理提供建議,為投資決策部門提供參考和借鑒。要達到這個目的,只有將后評價的成果和結論進行有效的反饋才能實現。也就是說,沒有反饋機制,后評價的目的就無法實現,作用無法發揮,后評價工作本身也就失去了存在的意義。反饋經驗教訓是后評價的主要特點。其作用是:檢驗投資效果,改進投資管理。總結經驗教訓,完善項目評估與決策,為將來同類建設項目提供借鑒,提高投資效益。目的是在今后把失誤減少到最低程度。項目后評價小組必須把評價結果提交公司管理層,并對相關部門進行通報,使評價結果公開、透明,有利于確定以后投資方向。

財務評價時間長、跨專業多、操作難度大,但作用是非常重大的。我們應該堅持不懈地貫徹執行財務后評價,及時將評價結果進行反饋,并作為新建項目的投資的參考。完善項目建設的最終環節,為企業投資保駕護航。

參考文獻:

[1]李愛華.建筑工程財務管理.化學工業出版社,2010;2

第8篇：盈利能力分析的目的和意義范文

關鍵詞：國有商業銀行；盈利能力；影響因素

根據相關資料顯示，近些年來我國的商業銀行發展水平越來越快，資產規模也越來越大，但是在盈利水平這一方面缺遠遠低于世界發達國家銀行的平均水平。比如美國商業銀行以13.3%的資產帶來了高達23.8%的利潤從而在全球銀行盈利能力當中占居榜首。相反，我國的銀行業盈利在世界各大銀行中所占比例非常之低。因此，目前怎樣提升國有商業銀行的盈利能力是我們首先要解決的重要問題。本文章重點研究分析國有商業銀行的盈利水平，找出導致國有商業銀行盈利水平不高的根本原因，然后采取相應對策對其加以改善提高。

一、對目前國有商業銀行盈利現狀的研究分析

目前，國內對商業銀行盈利能力的分析，主要從稅前利潤、增長率、ROA、ROE以及人均利潤等多個指標來考核，然后對國有商業銀行盈利的能力來做出判斷。特別指出的是對于中國銀行、工商銀行以及建設銀行這三大銀行之間有更多的可比性[1]。

1. 從稅前利潤這一指標上來看，中國四大銀行在盈利能力上都有顯著平穩的提高，其中農業銀行只是在2005年稍微比2006年下降了大約為15個百分點。另外一點，中行、工行以及建行在2005之間稅前利潤增長非常迅速，增長幅度為146.75%和175.22%，建設銀行的稅前利潤也增長為55.64%。以上所述可以表明我國商業銀行的發展能力還是很快的，且發展前景很大。

2. ROA指的是資產收益率。我們從這一指標上可以看出，中國四大商業銀行的指標值在2005年―2008年這四年內雖然上下有所起伏，但是從整個大局觀上來講，中國建設銀行的ROA要相對比另外三大銀行的資產收益率要高一些，其2005年至2008年的ROA分別為0.66%，1.32%，1.12%，0.92%，與歐洲和美國發達國家銀行的平均ROA值比較接近。其中，在中國四大商業銀行中，工商銀行、建設銀行和中國銀行均已上市，且資產收益率遠遠高于中國農業銀行。這種狀況的發生，也說明了股份制的加入可以提高商業銀行的盈利水平以及經營狀況，可以帶來更多的利益和績效。

3. ROE所指的是資本收益率。我們從下表格1可以看出，中國的四大銀行的ROE顯示出比較混亂的現象，從而沒有辦法去對這些數字進行有意義的統計，也無法得出有效科學合理的結論，對這項指標進行相互對比也沒有意義可言。其中造成這種狀況的主要原因是在中國四大國有商業銀行當中，已經接受改革并且上市的工商銀行、建設銀行和中國銀行接受了外國銀行的注資，另外，由于提高資產收益的質量，中行與工行都將采取不分配盈利的利潤和股東權益轉為呆賬準備用以沖銷不良的貸款，因此，使資本收益率產生出現負值的現象。從另一個角度來講，中國四大銀行之間在對ROE進行統計時，所采取的計算方式各不相同，所以，對于資本收益率這一指標，沒有可比性。

4. NII所指的是凈利息收益率。從下表格1當中可以看出，中國四大商業銀行的NII值處于每年遞增的狀態，工商銀行、建設銀行和中國銀行的NII指標均在2.0%以上，其中，中國建設銀行的凈利息收益率最高。

從以上幾個方面的研究分析總結出，國有商業銀行取得了一定階段性的成果，各個銀行的盈利能力都有所相對提高。

二、對國有商業銀行造成盈利能力影響的原因

1. 融資迅速發展對商業銀行的存貸利差收入產生影響

我們從西方歐美發達等國家商業銀行的發展歷程中吸取一定經驗，在未來的銀行業發展中，越來越多的企業將會通過資本市場采取直接融資的方式，比如即使在英國、德國以及日本等國家以間接融資作為主要核心的資本市場當中，其中直接融資所占的比例也是非常之高[2]。目前，由于我國經濟市場的不斷發展以及股東權益比較成功的改革，我國的資本市場正處于不斷蓬勃發展的黃金階段，另外，我國還已經提出了下定決心要鞏固發展多形式多方面的資本市場的目標，以上客觀因素都為用來發展我國的資本市場提供了有利的條件。雖然，中國股票市早在上世紀90年代就已經建立，但因為資本市場結構存在一些漏洞，導致其間存出現一些缺陷，從而與歐美發達國家真正的資本市場的差距還很大。在2007年，我國出臺了相應的法律法規，目的使其企業融資比例較低。而進行直接融資的大部分企業均都為國有商業銀行的主要客戶，若丟失了這一大部分的主要客戶，一定會降低商業銀行的利息收入，從而對國有商業銀行的盈利能力造成比較大的影響。

2. 稅收帶給國有商業銀行更多的經營負擔

對國有商業銀行盈利能力造成的的影響因素也取決于稅收的多少。對照國外發達國家的商業銀行進行相比較，我國商業銀行在稅收這方面還是明顯的偏高。中國稅收政策是在上個世紀90年代中期制定頒發的，期間也對其進行過幾次相關調整，但是整個大的基本格局沒有實質性質的變化。我國國有商業銀行主要承擔的稅收費用包括個人工資所得稅、印花稅、經營營業稅以及城市維護建設稅等。由于多高的稅收水平嚴重影響到我國商業銀行的盈利能力，也對我國商業銀行失去了市場公平競爭的能力，也對商業銀行在管理方面造成一定程度上的影響。另外，我們通過國外發達國家與我國商業銀行的稅收標準進行比較，外資銀行較低的稅收水平對我國銀行的盈利能力造成不小壓力。

3. 由于全球化經濟的發展，更多的外資銀行投資到我國，從而造成國有商業銀行部分客戶的流失。自從中國加入世界貿易組織以后，外資銀行也在各個方面來經營國有銀行也在經營的各種業務，從而同國有商業銀行形成了競爭。國有商業銀行在資金實力、科技設施、創新能力以及素質服務等諸多方面還存在著比較大的差距。所以，國有商業銀行會面臨著客戶的流失以及市場份額減少的形式，若如此長期發展下去，將會對國有商業銀行的盈利能力造成較大影響。

4. 許多年來，我國商業銀行經常由于巨額的不良資產而備受指責，這也成為我國商業銀行所應該進行治理的重點。國有商業銀行由于承擔了比較多的政策性任務，為國家經濟建設投入了巨額資金。但是一些不良貸款不全是由于政策性因素發生的，國有商業銀行的風險管理水平與其也有比較密切的聯系。目前，我國商業銀行的貸款水平雖然得到相應提升，對于銀行不良貸款風險的管理方式也在相應提高并完善，但是與歐美發達國家銀行相比還存在著比較大的差距。

三、增強國有商業銀行盈利能力所應采取的措施

1. 加速發展，在我國的商業銀行總收人中非利息收入所占的比重極小，所占的比重不到總收入的9％，與世界領先銀行所占比重30％或40％的距離非常明顯。所以，我們必須要加速發展中間業務和零售業務，使手續費收入增長，從而在總收入中非利息收入所占的比重提高。經過發展中間業務和零售業務，不但使商業銀行相關的盈利結構得到改善，還因為中間業務和零售業務不會占用相關的銀行資本金，因此使商業銀行在抵御風險中的能力顯著提高。

2. 大力開發中小企業貸款業務和個人業務，近期以來，個人金融業務的發展得到商業銀行的廣大的關注，爭取將個人金融業務發展做為利潤增長的關鍵點。在個人業務的發展中，最重要的是個人理財與個人消費信貸兩項業務。要使銀行長期穩定、健康的發展，個人業務至關重要。在如今形勢之下，我國的商業銀行必須積極發展更多的客戶群，需要把原有的以大企業為主，轉變為以個人客戶和中小企業為目標客戶，由于這類客戶群沒有能力在市場上融資，議價能力相對薄弱，因此可以依靠這類客戶來應對銀行直接融資模式對保守的銀行盈利方式的重大挑戰，也使中小企業貸款得到不斷發展。中小企業中的風險無法及時控制從而信貸風險相對偏高，造成了銀行對中小企業貸款的相對滯后。

3. 提高我國商業銀行的競爭水平并加大金融創新的力度，用以不斷提高國有商業銀行的盈利能力，減少與歐美發達國家銀行的差距，使我國商業銀行在管理方面與經營業務方面不斷革新，增加新的經營理念，改進并完善對客戶的服務質量，使其盈利能力不斷增強。

結后語：

目前，由于我國經濟不斷發展的需求，越來越多的企業和廣大公民對銀行業務的需求也處于上升的階段，其急著追求更高質量更全面的銀行業務以及服務質量。與現金的歐美發達國家銀行相比，我國的商業銀行在經營業務理念、產品銷售、綜合服務質量以及科學硬件設施方面的創新還處于較落后的階段。所以，我國商業銀行要不斷提高盈利能力，一定要加快銀行各方面的創新速度，不斷發展各種相關業務，全面開展綜合經營并改進完善業務結構與盈利結構。

參考文獻：

第9篇：盈利能力分析的目的和意義范文

【關鍵詞】 農業； 農業類上市公司； 成長性； 面板數據

一、引言

從發展農業和農村經濟的角度來看，農業上市公司能夠對我國的農業市場化以及農業產業結構升級產生重要的促進作用。但是實際上我國農業上市公司在經濟建設中并未起到對農業、農產品市場和農業產業化方面預期的帶動作用，其盈利能力整體上一直處于較低的水平，在我國近年來大力實施的農村經濟政策和我國經濟持續快速發展背景下，這無疑是一個謎。為此，我們決定從農業上市公司盈利視角展開其發展狀況的研究。

盈利能力評價始于西方，它主要經歷了四個不同的發展階段：第一個是觀察性的盈利能力評價階段，第二個是統計性的盈利能力評價階段，第三個是財務性的盈利能力評價階段，第四個是戰略性的盈利能力評價階段。米勒和莫迪里亞尼于20世紀50年代第一次提出了MM資本結構理論，這也是學界首次運用科學、嚴謹的方法對資本結構和企業價值之間的關系進行研究。

在國內，也有大量學者對我國企業盈利能力進行了調查和研究（王振蓉和李寶仁，2003；張繼袖，2004；賈宗武，2004；湯青，2005等），較多的研究結論顯示公司規模、資本結構、股權結構以及公司風險等方面對公司盈利能力具有重要影響，并通過經驗數據進行了實證檢驗。目前理論界對農業上市公司的定義有不同的認定，同時我國證監會對公司性質的認定也有不同的模式①，我們采用我國證監會對公司性質的認定模式進行公司性質的確認。而在盈利能力方面，較多學者認為我國農業類上市公司的業績受到扶持政策的影響非常大，并且對扶持政策具有很強的依賴性，與此同時，政策扶持為農業類上市公司帶來的經濟效益不斷增多，在其經營業績中所占的比重不斷增大，政策扶持已經變成支撐農業類上市公司實現良好業績的一個不可或缺的重要因素（湯新華，2003；姜凌，2003等）。然而，即便政府不斷加大對農業類上市公司的政策扶持力度，農業類上市公司總體盈利水平依然呈現下降的趨勢。因此，相關學者建議從公司多元化經營、提高運營能力（梁宇鵬和許彪，2002）和強化戰略運營（劉秀琴等，2003）等方面加強公司的盈利能力。

綜上可知，我國農業類上市公司的確存在較為公認的盈利能力問題。然而現有文獻中，較多從國家財稅政策方面著手進行分析和解釋，并且從國內現實來看，財稅對其盈利能力水平的確具有非常重要的意義。然而國內農產品價格尤其是大眾型農產品價格的定價模式是基于國家計劃為主市場為輔的現狀，農產品價格對于農業上市公司企業盈利能力的影響沒有得到充分的重視。從普通公司的盈利能力影響因素來看，產品或者服務價格與市場占有率對其具有明顯作用。因此，目前的文獻拋棄產品價格因素也即我國農產品定價機制來研究其盈利能力具有明顯的不足和缺憾。而筆者將從農產品定價機制下的農產品價格因素對農業上市公司盈利能力展開研究，同時結合財稅政策進行對比分析，以希望進一步揭開我國農業上市公司盈利能力之謎。

二、研究設計

（一）假說的提出

1.農產品市場價格假說

自從改革開放以來，我國逐漸建立起具有中國特色的市場經濟體制，目前絕大多數商品價格已經實行市場定價機制。然而，在農產品價格改革方面，目前我國以大米、小麥為主要的關乎國計民生的商品價格依然實行國家計劃為主導，市場引導為輔助的定價方式。導致我國大米和小麥等大眾型農產品價格和市場脫軌，與國際市場價格更是相差甚遠，這種模式不僅影響到我國農民的收益，也在很大程度上對我國農業上市公司的盈利造成重要影響。

雖然，保持物價的穩定對于我國經濟發展具有非常重要的作用，但是對于農業上市公司而言，農產品價格更關乎其盈利能力。在目前我國農業上市公司中，雖然分布范圍非常廣泛，但是幾乎都與農業相關產業非常相關。從我國農產品價格走勢和我國CPI近年來的走勢（圖1）可以看出，我國農產品價格總體上波動幅度比CPI大，同時緊緊圍繞CPI指數上下波動，這與我國CPI指數的統計口徑有很大的關系，同時CPI考慮了包括農產品價格因素的其他物價因素，因此，CPI走勢更趨于穩定。同時，從CPI的峰值情況來看，每當CPI處于峰值的時候，ADI指數就會快速回調并處于下降通道，比如2007年2月份、2007年10月份、2008年3月份當CPI處于峰值時，可以明顯地發現ADI指數也即（農產品價格指數）就處于快速回調和下降階段。這間接說明當我國農產品價格受到國家宏觀調控的影響是非常明顯的。

因此，對于以農業為主要經營業務的農業上市公司而言，農產品價格對其經營的盈利影響應該會是非常明顯的，為此，在我國以國家調控為基礎的農產品價格背景下，我們提出如下假設：

假設H1：農產品市場價格對我國農業上市公司盈利具有正相關關系。

2.農業補貼假說

在我國，扶持政策左右著農業類上市公司的業績，而且農業類上市公司對扶持政策具有很強的依賴性，與此同時，隨著政策扶持為農業類上市公司帶來的經濟效益不斷增多，這些經濟效益在農業上市公司的經營業績中所占的比例不斷增大，政策扶持慢慢成為支撐農業類上市公司獲得良好業績的一個不可或缺的重要因素。可是，即使政府不斷加大對農業類上市公司的投入，不斷加大對其的政策扶持力度，然而農業類上市公司的總體盈利水平還是呈現出下降趨勢。何廣文（2010）通過統計分析法發現所得稅優惠政策以及補貼收入優惠政策等相關優惠政策確實是給農業類上市公司的凈利潤產生了促進作用。

收入補貼是政府為促進農業上市公司的發展而制定的重要優惠政策，收入補貼作為一種直接的支持手段，能夠有效地實現上市公司的利潤的提升，這個指標的信息能夠在農業上市公司所披露的年報中獲得。按照農業上市公司年報的會計報表中所披露出來的信息，可以將收入補貼的主要來源分為三種：第一種是補償性收入，例如市政建設補償以及動遷補償等；第二種是特殊行業或特殊項目的補貼，例如環保治理補貼等；第三種是地方政府直接撥付的財政資金，用來緩解上市公司遇到的資金困難問題。此外，還有一項是先征所得稅后再返還的補貼。同時，自2005年以來，由于我國國家財政持續超過預期的高收入，因此國家利用財政對農村進行反哺力度越來越強和明顯，而其中以化肥、農藥、種子等方式實施的補貼政策逐漸開始實施。而農業上市公司也必然獲得相關的補貼，進而提高農業上市公司盈利水平。為此，我們提出假設如下假設：

假設H2：國家財政補貼對農業上市公司盈利水平正相關。

3.稅收假說

農業上市公司所取得的補貼扶持政策主要有兩個方面：稅收補貼和收入補貼。從稅收補貼政策方面來看，主要包括增值稅減免、所得稅減免、出口退稅以及其他的稅收政策，其中所得稅減免可以說是農業上市公司所獲得的最為重要的扶持政策。本文選擇所得稅減免優惠政策作為政府扶助農業上市公司的稅收補貼代表。按照企業所得稅的相關管理條例，只要是我國境內的企業都一定得交納企業所得稅，企業所得稅的稅率是25%，只有小部分行業和地區，又或者是一些外資企業才能繳交低于33%的所得稅。我們將按照上市公司的年報得出企業所交的實際所得稅率，然后再對企業獲得的優惠稅率進行計算。根據近年來的相關數據顯示，農業上市公司各年所得稅在利潤總額中所占的比重呈下降趨勢，所得稅優惠政策對凈利潤的貢獻率已經達到了25%，所得稅減免顯然對上市公司的凈利潤帶來了非常大的影響。綜上所述，我們提出如下假設：

假設H3：稅收補貼與農業上市公司的公司盈利正相關。

（二）變量設計與數據說明

1.被解釋變量

當前，對于上市公司盈利水平的實證研究文獻中，對于盈利水平變量的度量選擇較多，有的選擇ROE，有的選擇EPS。在文獻分析基礎上，針對我國農業上市公司盈利水平變量的度量方面，我們采用每股收益率（YS，yield stock）來作為我國農業上市公司盈利水平的替代變量。

2.解釋變量

（1）農產品價格變量

當前國內文獻的實證研究中，物價指數對于宏觀經濟的影響方面的研究中，多以CPI、FDI以及ADI作為替代變量進行實證分析與研究。在本文的研究中，考慮到我國農業上市公司分布的廣泛性以及不同區域還存在的物價水平不同等方面的原因與影響，我們采用我國農產品價格指數作為我國農業上市公司主營產品――農產品價格的替代變量。

（2）財稅補貼變量

對于財稅補貼變量的替代值，我們采用農業上市公司收入補貼和稅收補貼加總作為該變量的替代變量，用ETS表示。其中農業收入補貼和稅收補貼的數值定義如下：

農業收入補貼，收入補貼的度量。這個指標可以在農業上市公司的年報中直接得以反映，我們把這個指標數據當作我國農業上市公司收入補貼的替代值。

農業稅收補貼，稅收補貼的度量。這個指標用來表示農業上市公司受政府稅收補貼支持的力度，其中所得稅收入支持在稅收補貼中所占的比重最大，因此我們采取對所得稅收入支持來衡量農業上市公司的稅收補貼，當作是回歸分析中的替代值。

3.控制變量

公司規模變量（SIZE）：由于公司總資產反映了公司所具有物質資本實力，因此我們設置公司規模控制變量，并用公司總資產的自然對數作為替代變量；同時為了更為全面地考察我國農業上市公司的盈利水平的影響，我們設置了國家經濟發展水平（用GDP發展速度作為替代變量）；專營化程度（FA）：選取其主營業務利潤率來衡量。計算公式為主營業務利潤與主營業務收入的比值；農業部門特征（ADC）：農業上市公司除了經營主業，還會實施多元化經營，從其他行業所獲得的投資收益與主營業務的收益是有一定差異的。參照冷建飛（2007）的替代變量方法，我們選擇農業上市公司主營業務收入在總資產中所占的比例作為農業上市公司部門特征的替代變量。公司治理水平（GOV）：我們選擇上市公司獨立董事數量作為其治理水平的替代變量；股權結構變量（FSV）：我們選擇前五大股東持股比例當作股權結構的替代變量。

（三）實證模型構建

綜上分析，我們構建了如下檢驗回歸模型：

YSit=α0+β1APIit+β2FAit+β3SIZEit+β4GDPit+β5ADCit

+β6GOVit+β7FSPit+μi+εit （1）

YSit=α0+β1ETSit+β2FAit+β3SIZEit+β4GDPit+β5ADCit

+β6GOVit+β7FSPit+μi+εit （2）

在上述模型中，α0是截距；βi（i=1，2，…，7）是模型回歸系數；ε是隨機變量，代表的是影響公司盈利的各項因素。其中i（i=1，2，…，N）表示第i家農業上市公司；t（t=1，2，…，T）表示第t個時間序列觀察值；μi表示第i個單位的個體效應。

兩個模型依次用于檢驗農產品價格和財稅等情況。通過對樣本數據進行模型選擇，本研究擬對模型進行F檢驗和Hausman檢驗，確定模型后再對面板數據進行分析。

三、實證結果分析

（一）數據描述性分析

收益和產品價格、公司規模、專營化程度各變量的描述性統計如表1所示。從表1中我們可以看出，我國農業上市公司自2008―2010年的每股收益均值為0.224167，中值為0.13，最大值為1.8，最小值為-1.0，標準差為0.410660，說明我國農業上市公司在2008―2010年期間的總體收益水平不高，但是兩級現象較為嚴重，在最高的收益公司和年份達到了1.8元，而最小值也達到了-1.0元。在農產品價指數方面，在此期間，我國農產品價格指數均值為0.761567，中值為0.920374，最大值為1.088379，最小值為0.275949，標準差為0.353122，說明我國農產品價格走勢總體上比較平穩，并沒有受到國際上過高的農產品價格和國際市場上劇烈農產品市場波動的影響，同時整體的漲幅也較為平緩。財稅方面，均值為0.128233，中值為0.201，最大值和最小值分別為0.334和-0.413，說明我國農業上市公司獲得國家的財稅支持整體上是比較平穩的，因此對盈利的共享應該也會比較穩定。而股權結構方面，均值為0.483，說明其股權非常集中。而公司治理方面總體非常穩定，基本上是介于3-4之間。公司規模變量方面，均值為12.01817，中值為11.945，最大值為13.81，最小值為9.64，標準差為0.705515。如果還原為原始數據，則我國農業上市公司規模是已經具備相當的規模優勢，同時大部分上市公司是國有控股型企業，因此其融資能力是非常強的，也必然能夠為其公司盈利水平作出貢獻。在專營化程度方面，從表1統計中我們可以看出，均值為2.069，中值為1.97，最大值為9.01，最小值為-10.02，標準差為2.764062。對于公司外部經濟環境方面，我們采用GDP作為經濟發展的外部宏觀環境的總體代表，在2008―2010年三年期間，我國GDP的增長率分別為9.2%、9.6%和10.4%，均值為9.733%，接近兩位數的增長率，同時考慮到在2008―2010年間世界金融危機的影響因素，進一步說明我國農業上市公司正處于我國高速經濟發展階段，對于其盈利應該具有極強的促進作用。對于我國農業上市公司的農業部門特征因素變量而言，從描述性數據來看，均值達到了0.583391，最大值居然達到了2.581885，最小值為0.18479，標準差為0.37654，說明我國農業上市公司的農業部門特征波動幅度較大，但是整體上而言，農業上市公司農業部門特征因素還是非常明顯的。

（二）模型檢驗分析

1.F檢驗

因為在對面板數據模型進行估算時，需要檢驗所建立的模型形式，即要檢驗樣本數據符合何種模型。假如設定了錯誤的模型形式，那么模型估算結果將是有偏差的。為此，我們針對對構建的模型進行了F檢驗，檢驗結果如表2所示。

從表2可以看出，模型1和2的F檢驗值達到了0.1%的顯著性水平，這表明可以拒絕樣本個體間存在無差異的原假設，認為相對于采取OLS對數據進行估算，而樣本數據采用固定效應模型進行估算將會更合適。

2.Hausman檢驗

同時，我們使用EVIEWS7.0對模型進行了Hausman檢驗，檢驗結果如表3所示。從表中可以知道模型的Hausman檢驗在1%水平上都是顯著的，所以可以拒絕原假設，認為相對于采取隨機效應模型進行估計，而樣本數據采用固定效應模型進行估算更合適。

綜上分析，我們采用固定效應模型對模型進行面板回歸檢驗。

（三）回歸結果分析

我們采用固定效應面板數據回歸模型，回歸結果如表4所示。從表4中可知，模型1和2顯著性水平都達到了0.1%的效果，說明模型擬合效果很好，具有較好的解釋性。同時還可以發現模型2的調整擬合優度高于模型1的擬合優度，說明在我國農業類上市公司中，財稅對公司的盈利影響效的確要優于產品價格的影響，這符合我國農業上市公司的經營現狀。

在變量的回歸系數方面，從表4中我們可以看出，在模型1中，常數、農產品價格、公司治理水平、股權結構、公司專營化程度、公司規模變量、GDP和農業部門特征的回歸系數分別為1.02603、0.029643、0.008915、0.076520、0.038524、

-0.168637、0.070468和0.690957，且農產品價格、專營化程度和公司規模變量達到了1%顯著性水平，GDP達到了0.01%以上的顯著性水平，股權結構達到5%的顯著性水平，說明模型1上述變量的總體解釋性較好。尤其是農產品價格對公司盈利能力的影響方面呈現出明顯的正相關關系。

在模型2中，常數、財稅、公司治理水平、股權結構、公司專營化程度、公司規模變量、GDP和農業部門特征的回歸系數分別為0.3874251、0.326909、0.010915、0.006993、0.036663、-0.121009、0.075391和0.691129，且財稅和公司規模變量達到了1%顯著性水平，專營化程度和GDP達到了0.01%以上的顯著性水平，股權結構達到5%的顯著性水平，說明模型1上述變量的總體解釋性較好。尤其是農產品價格對公司盈利能力的影響方面呈現出明顯的正相關關系。

四、結論與展望

筆者通過上述實證檢驗，發現了如下結論。

1.農產品價格對農業上市公司盈利水平具有明顯的正面影響。從回歸結果中我們可以發現其顯著性水平得到了檢驗，因此在實際的農業上市公司盈利因素管理和政策制定中，適當考慮市場因素對農產品價格的影響對于提高農業上市公司盈利水平具有正面意義，假設1得到了驗證。

2.財稅對農業上市公司盈利水平的影響，該假設雖然從回歸分析中發現其存在正相關關系，達到了0.0684，達到了1%的顯著性水平。因此農業收入補貼和財稅補貼從整體上對其盈利有較大的影響，因此假設2和3得到了驗證。

3.模型1的擬合優度明顯低于模型2的擬合優度，因此再次證明我國農業上市公司中，政策效應要強于價格效應，說明我國農產品價格對公司盈利能力的影響受到了削弱，也間接證明我國農業上市公司盈利能力之謎來自于農產品的定價機制。

4.我國農業上市公司盈利能力還受到股權結構、公司規模、GDP和專營化程度等方面的不同程度的影響。部門特征和公司治理水平對盈利能力的影響沒有得到檢驗。

雖然本文獲得了上述成果與結論，但是由于學識等方面的原因，論文的研究還存在一些不足之處。主要表現在對于相關影響因素的研究還有待進一步深入，比如對于公司治理水平和部門特征對農業上市公司盈利的影響方面，回歸結果并沒有得到充分的驗證，還需要進一步進實證分析，這也許與采用獨立董事作為公司治理水平的替代變量有一定的關系。

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