金融工程在金融風(fēng)險管理中的比較優(yōu)勢

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金融風(fēng)險是在金融機構(gòu)經(jīng)營過程中，一種預(yù)期遭受損失的可能性。而金融風(fēng)險管理就是在衡量和識別風(fēng)險的基礎(chǔ)上，對未來可能發(fā)生風(fēng)險進行控制準備的處置方案，以確保最小化金融風(fēng)險。在金融風(fēng)險管理中，金融工程是一種新型的風(fēng)險管理手段，提供了期貨、遠期、期權(quán)、互換價格等風(fēng)險管理工具，并在不斷的對金融商品的組合中創(chuàng)造出更新穎的金融工具，有效的規(guī)避了因經(jīng)濟波動而帶來的金融風(fēng)險。

一、傳統(tǒng)風(fēng)險管理方式的不足

在金融工程之前，主要存在三種風(fēng)險管理方式，分別是資產(chǎn)負債管理、保險以及證券組合投資。這是一種“表內(nèi)控制法”管理方式，是指在企業(yè)負債資產(chǎn)表具體項目的基礎(chǔ)上，根據(jù)調(diào)整企業(yè)業(yè)務(wù)中負責(zé)與資產(chǎn)的不同組合來消除風(fēng)險。

（一）資產(chǎn)負債管理

從整體結(jié)構(gòu)來說，這樣的風(fēng)險管理方式存在一定缺陷。因為其對資產(chǎn)的負債業(yè)務(wù)進行了重新調(diào)整，顯現(xiàn)出來明顯的弊端。具體表現(xiàn)為資金量耗用過大、成本高、信用風(fēng)險以及時滯性。資金量耗用過大是指資產(chǎn)負債管理方式中調(diào)整負債資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、設(shè)置風(fēng)險基金等都要耗用過多的資金，甚至在某些特殊情況下要故意構(gòu)成對稱的基礎(chǔ)交易，導(dǎo)致了資金的過度耗用。交易的成本較高是指為了實現(xiàn)交易的正常匹配，在協(xié)商過程中往往會花費大量的金錢和時間，并且以犧牲利益機會為代價，使得資產(chǎn)負債管理的交易成本被不斷抬高。信用風(fēng)險是指企業(yè)在追求業(yè)務(wù)目的過程中，會不斷在負債項目上作出調(diào)整，而如果在調(diào)整中涉及多個公司，難免會因調(diào)整的偏差丟失部分客戶，從一定程度上給企業(yè)總體帶來信用風(fēng)險。調(diào)整的時滯性是指資產(chǎn)負債管理的風(fēng)險管理措施包含業(yè)務(wù)的調(diào)整、談判以及實施，這些措施有一定的過程，因此在這個調(diào)整階段不能滿足短期金融市場的價格。所以在面對金融風(fēng)險時，資產(chǎn)的負債管理措施往往不能及時的防止風(fēng)險產(chǎn)生的損失。總之，資產(chǎn)負債管理方式的不足就在于用時長、見效慢、成本高、并有著局限性的應(yīng)用范圍。

（二）保險

長期以來，保險一直是作為社會風(fēng)險和自然風(fēng)險的主要處理手段。近幾年，海上保險、財產(chǎn)保險、人身保險等都得到了迅猛的發(fā)展。但在財務(wù)、金融等風(fēng)險處理上，保險的作用顯得十分局限。進行投保需要具備五個方面的基本要素。一是意外性，二是偶然性，三是非投機性，四是風(fēng)險大量標，五是重大損失的可能性。而債券買賣，股票買賣，期貨交易等因為匯率、利率等金融因素產(chǎn)生的風(fēng)險，都屬于不能投保范圍。這個原理很簡單，面對同樣的價格風(fēng)險，企業(yè)財務(wù)表現(xiàn)不會彼此獨立，他們有著正相關(guān)的聯(lián)系。在這樣的情況之下，保險的大部分法則都被限制了，能起到作用的只是有形的風(fēng)險，這一類風(fēng)險從某種程度上說從屬于非系統(tǒng)風(fēng)險。股票、證券、期貨交易等屬于投機性風(fēng)險，是持有、轉(zhuǎn)讓的盈利過程，所以在可保范圍外。伴隨著金融社會的不斷發(fā)展，保險服務(wù)由于存在局限性，遠遠不能企及人們對于風(fēng)險管理的需求。

（三）證券組合投資

所謂的組合投資就是用劃分比例、分擔(dān)風(fēng)險的方式來進行風(fēng)險管理。證券組合投資理論認為，風(fēng)險與預(yù)期收益是優(yōu)化證券投資的兩個主要評估條件，但投資者無法做到縮小風(fēng)險又獲得最大收益，因此兩者之間必須衡量一個傾向。而證券組合通過劃分比例、分擔(dān)風(fēng)險的方式將風(fēng)險縮小化了，因此所獲得的收益也是被適量化了，這個預(yù)期收益的值介于各單項證券投資最大收益與最小收益之間。在傳統(tǒng)的金融市場中，這個方式是最佳的風(fēng)險管理手段。不過，隨著經(jīng)濟體制不斷發(fā)展，證券組合投資的管理方式也出現(xiàn)了缺陷。首先，對于投資者而言，其并不滿足于獲取微小的利潤，大部分投資者愿意冒一定的風(fēng)險以取得利潤最大化。其次，證券組合投資的內(nèi)涵并不是降低風(fēng)險，而是分拆風(fēng)險，從整體上而言，只是風(fēng)險造成的影響變小了，并非風(fēng)險發(fā)生幾率降低。調(diào)查表明，在證券市場上，系統(tǒng)性風(fēng)險至少占到了總風(fēng)險的一半以上，甚至更多。這就意味著證券組合投資即使耗費大量精力與財力，也依然無法規(guī)避主流的市場風(fēng)險。

二、金融工程與傳統(tǒng)風(fēng)險管理的比較優(yōu)勢

（一）金融工程的概念

金融工程是在經(jīng)濟形勢不斷發(fā)展，以及人們對新的風(fēng)險手段強烈的需求中應(yīng)運而生的。其是以衍生工具為主要手段的風(fēng)險管理方法，金融工程能夠?qū)⒎稚⒂谏鐣?jīng)濟各角落的風(fēng)險集中到衍生交易市場，再重新整合進行分配，使套期保值者在此過程中規(guī)避大部分的風(fēng)險，從而達到有效的風(fēng)險管理。

（二）金融工程的比較優(yōu)勢

1.更準確更時效。基礎(chǔ)工具的變動影響著價格，而金融工程的衍生性是以衍生工具為手段，這種波動的趨勢有著一定的規(guī)律性。這種性質(zhì)可以讓期貨交易在逆向相等的操作下鎖定風(fēng)險，在衍生交易精確的匹配和定價中準確抵擋風(fēng)險。同時，流動的衍生市場可以及時對市場價格變化做出反應(yīng)，很好的處理了風(fēng)險管理過程中的時滯問題。

2.成本優(yōu)勢。衍生交易的杠桿比例較高，在操作衍生工具時可以利用財務(wù)杠桿方式。這種方式是以少量資金控制大額交易，在少量運用資金的情況下，充分節(jié)約公司套期保值成本。而對于衍生工具來說，由于場內(nèi)交易創(chuàng)設(shè)了風(fēng)險轉(zhuǎn)移市場，使風(fēng)險被集中化，更易于處理。也在這個過程中，促進了交易集中化、標準化，大幅度降低了尋找交易對象的信息成本和交易成本。

3.更加靈活。場內(nèi)交易能夠根據(jù)交易者的需要和方便隨時進行拋補，期權(quán)購買者擁有拒絕履約的權(quán)利。而場外交易更多則是為了投資者而設(shè)定。另外，以金融衍生工具為素材，可以讓銀行投資家隨時根據(jù)客戶需求生產(chǎn)金融產(chǎn)品，這樣的靈活程度是其他傳統(tǒng)風(fēng)險管理手段所望塵莫及的。

三、結(jié)束語

在金融一體化不斷加深的今天，金融風(fēng)險管理的作用越來越重要。傳統(tǒng)的風(fēng)險管理方法因其局限性不能很好的滿足人們對風(fēng)險管理的要求，而金融工程的創(chuàng)新衍生工具手段，表現(xiàn)出了傳統(tǒng)風(fēng)險管理所缺少的靈活性、時效性及低成本等特點，其在未來金融風(fēng)險管理的發(fā)展上必將起到重要作用。

作者：劉瑜潔 單位：鄭州大學(xué)數(shù)學(xué)與統(tǒng)計學(xué)院