電信詐騙真實案例及分析精選(九篇)

前言：一篇好文章的誕生，需要你不斷地搜集資料、整理思路，本站小編為你收集了豐富的電信詐騙真實案例及分析主題范文，僅供參考，歡迎閱讀并收藏。

第1篇：電信詐騙真實案例及分析范文

College Students' Network Security Situation and Countermeasures

――Take Ningbo Dahongying University as an example

YAN Yufeng

（Office of Students' Affairs， Ningbo Dahongying University， Ningbo， Zhejiang 315175）

Abstract With the increasing development of the Internet age， college students became the main active groups' online world， along with colleges and universities to become China's social "network" in the forefront of development， some problems also need to bring along with us to explore and resolve. Network security issues such as college students. From the actual case where the institutions， analyzes existing problems of phishing universities， research school safety education in security awareness training college status and role， through the analysis of a method to prevent phishing countermeasures， safety education must be made from the university both theoretical and practical aspects of taking effective measures to prevent the occurrence of cases of students' network cheated.

Key words network security awareness； college students； network cheated； security education

1 高校網絡安全隱患現狀

1.1 網絡普及情況

在CNNIC的《第33次中國互聯網絡發展狀況統計報告》指出，截至2014年1月底，我國網民規模達6.18億，全年共計新增網民 5358 萬人。互聯網普及率為 45.8%，較 2012 年底提升 3.7 個百分點。學生群體是網民中規模最大的職業群體，占比為26.8%。在本課題調研組對所在學校500名在校各級大學生進行的問卷調查中顯示，高校大學生的網絡普及率達到了99.8%，大學生是網絡最廣泛的應用者、最積極的參與者，同時伴隨而來的是逐年升高的高校網絡詐騙發案率。

1.2 網絡安全隱患

電信詐騙一直是公安機關關注的重點，據浙江公安在9月的對外宣傳中報道，浙江省2012年電信網絡詐騙案件發案2.17 萬起，同比上升19%，案件損失近5億元。2013年1-7月，短短7個月時間，電信網絡詐騙案件發案1.53萬起，同比上升了19.5%，案值近3億元左右。學生最為網民中規模最大的職業群體，成了逐年遞增的電信詐騙發案率背后最直接的受害者。據調研組在所在高校調查了解得知，發生在高校內大學生群體中的電信網絡詐騙案件主要有以下類型：

（1）以虛假信息設圈套，木馬程序植入網頁詐騙：詐騙分子件多以中獎、顧問、對賬等內容引誘用戶在網頁中填入金融賬號和密碼，或是以各種緊迫的理由要求收件人登錄某網頁提交用戶名、密碼、身份證號、信用卡號等信息，繼而盜竊用戶資金。2013年9月14日，在校大學生徐某（化名）在寢室上淘寶網，在一家店鋪用了49元買了一件襯衫，后賣家稱其拍下的訂單出現了問題并發給其一個“一元解凍資金”的鏈接，并按照賣家的說明進行操作，最后徐某發現網上銀行卡內的2173元現金被騙，總價值2173元。

（2）避開第三方保護，用“低價”誘餌詐騙：詐騙分子主要是運用了網絡這種現代信息工具，利用某些人的急迫需要和投機取巧的心理，虛假信息，引誘人們上當。特別是當下最流行的微博、微信，由于具有傳播速度快，開放程度高，信息真實性難以很快證實，以及現代科技外衣的迷人色彩，被別有用心的人利用以后，極易在較大范圍造成嚴重后果。2013年5月6日，在校大學生王某（化名）在宿舍上淘寶網時看見一個香港包包代購服務賣家稱如果王某使用網銀直接轉賬付錢的話可以給其打9.5折，遂王某通過網銀方式支付給賣家4240元。但是到了5月12日，還未收到貨物，再次聯系賣家時，賣家無回應，王某才知被騙。

（3）冒充好友博同情，尋求金錢“幫助”詐騙：這類案件中詐騙分子主要利用黑客技術盜取他人QQ號碼，進而冒充QQ好友實施詐騙案件。2013年10月11日，在校大學生曹某（化名）在寢室上網時遇到騙子冒用其朋友的QQ聯系曹某稱手機沒電了，需要曹某幫忙接收幾條驗證碼，后曹某將驗證碼發給案犯甲，后收到5條扣費短信，曹某覺察不對勁后立即聯系其朋友，才發現被騙。

除此之外，網絡詐騙的形式還包括網絡兼職詐騙、網絡游戲裝備販賣詐騙、淘寶包裹詐騙等。但無非利用了人們善良的心理或者“撿便宜”的心理進行詐騙，安全意識的不足成為當前高校大學生在網絡信息化時代面臨的大問題。

2 高校大學生網絡安全問題研究

騙子是自古就有的，互聯網的誕生，更是讓這些騙子發現了新的行騙途徑，關于互聯網有句笑話：“在網上，你不知道跟你聊天的是一個人還是一只狗”，更何況對方是一個能說會道的騙子？低犯罪成本、高隱蔽性、高滲透性決定了網絡詐騙比傳統詐騙更能吸引騙子。俗話說“知己知彼，百戰不殆。”雖然目前各大高校都已將“安全教育”作為校方最重視的一堂課開設，但是不了解目前網絡安全存在的問題就不能有的放矢地進行有效的高校安全教育，以下就是本課題組研究的高校大學生網絡安全問題：

（1）網絡習慣：隨著“宅男”、“宅女”名詞的流行，越來越多高校大學生喜歡窩在寢室，出門游玩、回家，每當換一個住處，哪怕只是住上一晚兩晚，最關心的問題也成了“有沒有網？”“網絡”逐漸成為當前高校大學生的必備品，成了一種習慣，適度尚可，但過量時間的投入，導致無規律的生活，身心的疲勞給逐漸增加了上網沖浪時不安全因素，這樣的網絡習慣就是“網絡”的不良反應。

（2）個人理財能力：從大學生個人理財能力來看，由于網絡購物的便捷，目前高校大學生對網絡購物的投入逐漸提高，網上買衣服，網上買生活用品，甚至是零食等，由于網絡資金的流動是無形的，有些理財能力差的大學生逐漸養成了對資金的支配無計劃、無規律的不良習慣。

（3）心理素質：從心理素質來看，長時間投入與網絡世界的高校大學生與社會接觸少，缺乏人際溝通交流，情緒的宣泄往往通過網絡游戲、網上購物等不正確途徑抒發，但未根本地解決問題，只是個人的壓抑，對大學生身心健康的發展有很大阻礙作用。

3 如何構建大學生網絡安全“防御網”

網絡這個廣闊的虛擬世界，為人們搭建了一個方便快捷的溝通平臺，方便人們即使了解和最新信息，各種各樣的電子商務、網絡游戲和微博網頁等使人們感到便利、神奇的同時，也充滿了誘惑和陷阱，容易上當受騙。那怎樣使大學生在這個虛擬世界里保護好自己呢，本課題組研究了以下幾個對策。

3.1 作為學生，應從思想意識層面來防范網絡詐騙

（1）保持理性、客觀的思維方式。通過理論與現實的有機結合使大學生增強了對網絡詐騙的自我防范意識，面對網絡不掉以輕心，也不沉迷于虛擬的世界，客觀、理性、正確地認識網絡世界，認識詐騙分子的丑惡、 陰險，網絡詐騙無處不在，使大學生在教育中增強了法律意識和自我保護意識。

（2）樹立平常、健康的心態。網絡詐騙雖然隱秘，但是只要不貪圖便宜，不抱有僥幸心理，堅信 “天上不會自己掉餡餅”，就一定可以戳穿其犯罪本質，免受其害。大學生在教師的教育引導下能普遍認清網絡世界： 網絡世界同樣有丑陋、欺詐、陷阱、罪惡。不主觀美化網絡世界，世界上絕沒有免費的午餐，天上也不會掉餡餅，送上門的便宜不好占。去掉貪念，不掉以輕心，保持理性，提高防范意識，維護自身安全。

3.2 作為學校，應從實際安全課程來傳授防范知識

（1）上好安全課，營造校園好氛圍。安全教育不只是一門課，更是一張網，作為高校方，應該努力為學生織密安全防護網。在實際教學中，校方應該嚴格落實安全教育課程相關制度，確保人人參與，人人學習，在校園內，也要切合安全課程，布置安全防范標語，營造安全防范氛圍，目的就是要通過“安全課”，讓在校學生不僅在專業上成才，更要學會“武裝自己”，成長為適應社會的全才。

第2篇：電信詐騙真實案例及分析范文

關鍵詞：互聯網＋；網絡支付；網絡安全；網絡貸款

“FAST”在英文中譯為高速、快速的意思，在本文中，“FAST”譯為快捷、高效，將其分解為F-foucs、A-attempt、S-solve、T-treasure四詞，分別譯為聚焦、嘗試、解決、財富。

一、F-foucs聚焦

互聯網的高速發展以及愈漸升高的普及率為互聯網＋金融帶來了龐大的獲客群體，截至2016年12月，我國網民規模達7.31億，全年共計新增網民4299萬人。互聯網普及率為53.2%，較2015年底提升2.9個百分點。而當前銀行業競爭激烈，各銀行間對客戶的“爭奪戰”也愈發激烈，如此龐大的客戶群體成為了各銀行間爭奪的一個焦點，商業銀行均聚焦于這一塊“肥肉”，而誰能分得更多的利益，誰又被轉型的洪流所淘汰則取決于其互聯網金融模式是否更適合自身發展，是否能夠給客戶帶來更高的便捷性以及更好的體驗舒適度。

二、A-attempt嘗試

商業銀行正積極嘗試探索其個性化的互聯網金融發展道路，未來的商業銀行將以最大限度提升客戶滿意度為中心，將互聯網金融融入各項銀行業務當中。

（一）改變傳統經營模式，大力發展

體驗式金融服務商業銀行傳統的經營模式多以窗口一對一服務為主，客戶無需主動操作，業務辦理過程由銀行工作人員獨立完成。而隨著互聯網金融的普及，目前大部分商業銀行已經開始逐步轉型體驗式金融服務，減少人工，增加電子設備進行業務辦理，如招商銀行的可視柜臺開卡，工商銀行的多媒體自助終端等，大部分非現金業務均可以通過電子設備進行辦理。體驗式金融服務可以提升客戶自主辦理業務的興趣，減少等待時間，提升客戶黏性，打破以往窗口給客戶帶來的冰冷的距離感。

（二）積極研發網絡金融產品，創新支付方式

網絡金融產品的優劣既是決定商業銀行互聯網金融轉型能否成功的關鍵，又是商業銀行是否能有效獲客的關鍵。目前各商業銀行紛紛推出各類網絡金融產品，如手機銀行、網絡銀行，以及新型的收益類網絡金融產品等。同時，在便民的角度上創新支付方式，如當下較為流行的非接觸式支付、二維碼支付方式等，客戶消費時無需刷卡，僅需要一部手機既可完成所有的支付過程，既減少了客戶銀行卡過多不方便攜帶的負擔，又節約了支付時間，新型網絡金融產品以及支付方式越來越為客戶所接受，在為客戶帶來便捷的金融服務的同時也給客戶帶來更為可觀的收益。

（三）多渠道發展網絡金融，網絡貸款正逐步流行

互聯網金融不僅僅局限在存款和支付業務上，在為客戶辦理貸款業務時也同樣可以應用。目前，部分商業銀行已經實行網絡貸款模式，通過大數據提取出資質較好的客戶，為其提供可發放貸款額度，解決了以往貸款過程繁瑣，放款時間長等問題，客戶可以在放款額度范圍內隨意支用資金，既解決了客戶的貸款需求，又為商業銀行帶來了較高的創利。

三、S-solve解決

傳統的商業銀行在實施“互聯網+”戰略的優勢在于其現在所擁有的基數龐大的客戶資源、充足的人才儲備以及相對完整的風控體系，但是商業銀行在把控客戶線上辦理業務的真實意愿以及互聯網金融營銷上仍存在較為明顯的短板，這是商業銀行在“互聯網+”趨勢下進行轉型發展所必須解決的問題。

（一）把控線上辦理業務的客戶真實意愿

互聯網金融的發展為客戶帶來了足不出戶即可辦理業務的便捷性，但利弊同現，客戶辦理業務的個人意愿不得而知，越來越多的電信詐騙案例正是這一問題的突出體現，2016年9月底頒布的《中國人民銀行關于加強支付結算管理防范電信網絡新型違法犯罪有關事項的通知》對防范電信網絡新型違法犯罪進行全方位的規范，這一舉動也足以證明商業銀行進行互聯網金融轉型的前提是能夠以把控客戶辦理業務的真實意愿為中心，在有效執行業務規格的前提下，能夠增加更多主動的思考，將切實有效的線上風險防控體系植入到互聯網金融當中。

（二）豐富互聯網金融的營銷手段

傳統商業銀行營銷的手段在于可以面對面的同客戶進行交流，通過客戶的直觀表現發現其產品需求，挖掘客戶潛力，從而達到有效營銷客戶的目的。而當前大部分的客戶已逐步被支付寶、財付通等新型網絡金融產品所吸納，客戶通過支付寶等產品可以達到網絡購物、網絡支付等剛性需求的滿足。商業銀行如果進行互聯網金融的轉型，必須要豐富其營銷手段，一方面要改變傳統銀行面對面營銷的作法，尋求新的營銷方法；另一方面要加強互聯網金融產品的創新，其首要標準應以客戶為中心，在客戶操作的便捷性、產品的實用性以及客戶的收益方面進行提升，依托銀行業的品牌效應為客戶提供安全可靠有保障的互聯網金融產品。

四、T-treasure財富

互聯網金融對商業銀行雖然是新的挑戰，但更是一筆寶貴的財富。在當前銀行業競爭如此激烈的局面下，能夠抓住機遇迎難而上的商業銀行必然成為日后銀行業的中流砥柱，而無法順勢而為的商業銀行則必然被淘汰。

（一）客戶資源是商業銀行發展的寶貴財富

當前網絡的普及率以及網民基數的龐大是互聯網金融為商業銀行帶來的巨大財富，商業銀行應以此為契機，在互聯網金融產品及服務上最大程度的進行獲客，提升客戶黏性，積累客戶資源，為商業銀行的發展夯實堅定的基礎。

（二）網絡金融的便捷性是商業銀行開源節流的寶貴財富

網絡金融自身所存在的便捷、高效的特點為商業銀行經營發展提供了更好的物質基礎。商業銀行進行互聯網金融的轉型可大幅縮減經營開支，節約人力成本，由線下服務轉變為線上服務為商業銀行的開源節流提供了寶貴的財富。

（三）網絡金融安全是商業銀行維護和增加財富的有力保障

第3篇：電信詐騙真實案例及分析范文

[基本案情]甲有一部全新未拆封A型號平板電腦欲出售，并在網上買賣信息。乙表示其有意收購，與甲商議好后，甲在支付寶平臺以自己的名義設置一擔保支付的鏈接予乙，并據實設置交易內容為：“全新未拆封A型號平板電腦一臺，3200元，快遞送達乙指定地址――丙某公司。聯系人為乙，聯系電話為某某手機號。”乙拍下，致電甲要求當面取貨。甲同意，乙當面驗貨，拆開后將貨拿走。后乙以各種理由要求降價，拒不付款，亦不退貨，并在支付寶平臺上申請退款，稱其未收到貨。丙某公司稱自己不認識乙。

一、本案解決途徑

從本案案件事實及法律關系來看，其實為簡單的民事爭議――買賣合同糾紛。對此，有以下途徑可予解決：（1）雙方當事人自行協商解決。（2）由支付寶公司介入解決。從支付寶服務協議及其處理規則可知，對于爭議貨款的支付，在“產生爭議后，交易雙方即不可撤銷的同意本公司有權根據交易雙方提供的相關材料，按照本規則的約定將爭議貨款的全部或部分支付給交易一方或雙方；本規則未能明確的，交易雙方授權本公司自行判斷并決定將爭議貨款的全部或部分支付給交易一方或雙方”，除非“交易雙方明確告知本公司選擇自行協商解決或者通過司法途徑解決爭議”。（3）通過民事訴訟解決。甲乙至人民法院要求履行付款義務或退貨并賠償損失。

二、支付寶交易糾紛處理困境

（一）糾紛解決途徑之訴訟準入上的困境

1.從本案乙“拒不付款，亦不退貨，并在支付寶平臺上申請退款，稱其未收到貨”的行為來看，第一種方式不能解決。

2.支付寶公司介入首先需要一個前提，即產生爭議后，交易雙方沒有“明確告知本公司選擇自行協商解決或者通過司法途徑解決爭議”，依此才能自行判斷將爭議貨款支付給何方。其次，支付寶公司的判斷受證據等各方因素影響。就本案而言，支付寶公司對“買家拒不退貨的，有權將爭議貨款全部支付給賣家”，但乙稱未收到貨，而甲又沒有任何交付貨物的證據證明，導致事實不明時，其也不能依據規則要求乙退貨或者將爭議貨款支付給甲方。

3.民事訴訟就本案而言是甲維權的最后也是最好途徑，從表面上看，甲只要乙即可，但在實踐操作中，民事訴訟的啟動條件之一――有明確被告，使得甲難以進入訴訟程序，以法律維權。原因在于：（1）基于支付寶的隱私保護條款，甲只有得到司法機關的配合方可知道對方的真實姓名，而人民法院又只有在受理案件之后才有可能依據當事人（甲）的申請調取相關信息；（2）若對方非實名驗證用戶，支付寶也無法顯示對方的身份證號碼、居所地等具體信息。因此甲很難獲得對方的真實信息，無明確被告，從而無法。

4.有人提出本案可定性為刑事詐騙，通過刑事途徑解決。理論上，該案的標的數額（3200元）達到了刑事立案的數額要求，可以立案，公安機關可以要求支付寶提供信息，支付寶也將配合，似乎很可行。但在實踐中，本案是否構成詐騙，存在爭議。僅基于這一個案，很難證明對方有詐騙犯罪故意；即便可定性為詐騙，但因其數額小，及司法資源緊缺的現狀，也很難寄希望于以刑事手段保護這種較小的財產利益。

（二）當事人身份信息及支付寶交易證據收集上的困境

1.就本案而言，甲能夠獲得對方當事人身份信息及支付寶交易證據的途徑有：（1）從支付寶交易平臺獲取，但如前所述，支付寶基于其隱私保護條款，除非為配合司法機關而提供，否則甲不能獲得對方信息及相關證據；（2）因本案甲乙當面交貨，因此甲應在交貨時獲取乙的身份信息，至少是交貨、驗收證據。如果沒有，則即便進入訴訟程序，也無法勝訴。

2.倘若交易當事人一方能夠通過支付寶交易平臺（在司法機關介入的情況下）獲取對方身份信息，又將涉及支付寶交易隱私保護條款與權利保護的沖突問題。實踐中，支付寶網絡交易這一新的買賣現象在與法律規制相脫節時，一旦破除隱私保護條款，一些人則可能利用司法等合法手段獲取公民信息，進行違反道德甚至是犯罪活動，如惡意差評或報復、詐騙等，侵犯公民合法權益乃至社會秩序。因此，目前在支付寶交易中，既要保障當事人尋求法律保護的途徑，又保護對方隱私，這是一個兩難問題。

三、支付寶交易糾紛處理困境的原因與對策分析

通過對支付寶交易相關規則及上述個案糾紛解決途徑的分析，可知產生當事人法律維權困境的原因是多方面的。

（一）第三方交易平臺法律地位的確定及準入制度的建立

就支付寶公司而言，其作為第三方交易平臺，在法律上的地位尚不明晰，目前還沒有相關法律予以規范。其提供的是類似于銀行等金融機構的支付結算和資金清算服務，但依據中國人民銀行頒布的《支付結算辦法》第6條“銀行是支付結算和資金清算的中介機構。未經中國人民銀行批準的非銀行金融機構和其他單位不得作為中介機構經營支付結算業務”的規定，其如未經批準而作為中介機構經營支付結算業務，顯然是不合法的；如經批準，那么就應受到《支付結算辦法》及相關規定的規制。目前，還沒有看到其受諸如《支付結算辦法》等相關法律規定的規制。這就導致其法律地位不明確，從而其自身所制定的相關協議及交易規則并無法律約束力。因此，盡管其制定了所謂的爭議處理規則，但在實踐中，其為避免責任，只會選擇讓交易雙方自行協商或通過司法途徑解決，并以此為據處理爭議貨款。

因此，要設立準入制度，出臺相關法律規定，針對支付寶等第三方支付公司設立準入門檻和監管措施。促使其依據相關法律規定來調整自己的公司結構、服務協議及爭議處理規則等，并盡可能的使包括銀行在內的金融機構參與設立第三方支付機構。從而規范和糾正支付寶等第三方平臺在交易過程及糾紛處理中的行為，譬如其通過爭議處理規則“根據自行判斷的結果支付爭議貨款后，交易任一方不同意其處理結果的，可向人民法院交易對方”來規避自己成為被告、承擔責任的不合法行為。

（二）支付寶交易規則與外部相關機制的聯系

對于支付寶交易規則，沒有外部相關機制予以協助，也是糾紛解決陷入困境的原因之一。在支付寶交易糾紛解決過程中，獲取交易對方的信息，一方面需要司法協助；另一方面，支付寶公司也不能完全提供，對于未進行實名認證的用戶，支付寶也不知道其信息。因此，需建立與外部相關機制的聯系，以獲得協助。對于獲取身份信息，目前可以依賴于網上實名制、手機號實名制等；對于收集證據，可以依賴物流、網絡技術、視頻監控等。當然，與這些機制的聯系與配套也需要相關法律予以規范，否則將可能使得相關信息被非法利用，從而又陷入權利保護與隱私保護沖突的困境。

（三）誠信交易與警惕防范的基本交易要求

在商品交易過程中，交易人的誠信是根本，而警惕性也必不可少。就本案事實而言，乙的行為顯然違背了誠信交易的基本道德要求；而甲也因缺乏警惕性而陷入保護合法權益的被動，本案的特性在于，甲乙雙方是當面交付貨物，沒有網上交付相關證據，如網絡終端記錄、物流簽收單等，因此甲在交貨時更應注意對方身份信息和證據的獲取和保存，如果甲在交易時做到了這一點，那么至少在進入訴訟程序時不會陷入困境，同時在訴訟中也會提出有利于己的證據，如反駁對方“未收到貨”的狡辯。

第4篇：電信詐騙真實案例及分析范文

上篇：私募證券投資基金：贏利神話背后

在不少場合，私募基金引以為傲的往往就是他們的絕對投資業績，由于缺少相關的信息披露，私募基金往往“平均年收益率在100%，最好的能夠達到300%以上”，這些誘人的數字再加上私募基金“神龍見首不見尾”的存在方式，使得私募基金被市場“神話”成為武功高強的世外高人，如果傳言某支股票被私募基金染指，有的還可能會成為投資者追捧的對象。

到底是什么樣的運作造就了私募基金的如此神話？

中國的基金業從來不缺少神話，有這樣一個神話是業內所津津樂道的。

2001年銀廣夏利潤造假，爆出驚天騙局，而大成基金旗下的基金景宏重倉持有銀廣夏670余萬股，市值達到了2.14億多元，占其總市值比例的9.67％。有著雄厚投資研究實力的大成，雖然也對銀廣夏進行過調研，但是過于相信銀廣夏的一面之詞，對于夸張的業績增長數據沒有調查核實，最終被銀廣夏蒙騙，甚至引發了投資者對基金專業能力的質疑。而與之形成鮮明對照的是，知名的私募基金經理趙丹陽當時也對銀廣夏感興趣，但是在調研的過程中，他沒有單純依賴銀廣夏提供的數據，而是直接去稅務局查看了銀廣夏天津工廠的耗電量，發現每月用電額度僅為上百度，從而識破了騙局，避免了損失。

隨著私募基金陽光化的呼聲越來越高，一部分私募基金開始浮出水面，其中深國投旗下的赤子之心（中國）集合資金信托的媒體曝光度最高，趙丹陽和他的赤子之心已經成為私募基金率先浮出水面的標桿之一。盡管難以全面把握其絕對收益在整個私募基金中的相對地位，但是由于赤子之心每半個月會公布一次信托單位凈值，這為公眾提供了一個可以真實了解私募基金投資業績的機會。

赤子之心成立于2004年2月，通過與同時期成立的開放式股票型基金――易方達策略成長基金，以及上證綜指和滬深300這兩個市場基準指數的業績進行比較，我們發現，從2004年2月20日至2007年3月16日，赤子之心的收益率為259.14%，易方達策略成長基金的收益率為249.50%，同期滬深300指數的收益率僅為87.21%，私募基金和開放式基金都遠遠超越了市場基準，私募基金略勝一籌。

在市場下跌期間，私募基金的業績優勢就更為明顯，在2005年5月末，中國股市處于最低點，相比于2004年2月，市場已經下跌了38.93%。當時易方達策略成長的收益率僅為0.07%，能夠保持在凈值之上已經是很不容易，還有大量的基金跌破面值，而赤子之心當時的收益率高達26.1%！由此可見，雖然私募基金的業績并沒有那么夸張，但是相對于開放式基金確實存在著一定的優勢，這可能是由于基金經理獨特的擇股或者擇時的能力，也可能是私募基金所獨有的相對靈活的投資策略、沒有過分短期化的業績排名等體制原因。

趙丹陽的精明調研與劉明達的“傻瓜”投資

目前國內有為數眾多的私募基金崇尚價值投資理念，偏向于發現具有長期投資價值的企業，他們認為好的企業像鉆石一樣稀有，一旦發現就要重倉投入、長期持有，并且不會頻繁交易――高昂的交易成本是長期投資的敵人。這一點與一些強調價值投資的公募基金是基本一致的。

這樣的價值投資理念催生了獨特深入的調研模式，憑借獨特深入的調研，私募基金可以更早地發現上市公司的價值從而較早介入獲得高回報。由于不必像公募基金一樣必須進行分散投資，而且不會像公募基金一樣受到建倉時間、倉位和投資比例的限制（根據《證券投資基金法》的規定，單支基金持有一支股票的比例不能超過基金資產凈值的10%；同一公司持有一支股票的比例不能超過該公司總股本的10%，俗稱“雙十”規定）。私募基金持有的股票數量可以相對較少，可以集中力量，更加認真、細致、透徹地研究關注上市公司，對上市公司的實際價值的理解可以更加透徹，調研手段也更加豐富。除了像公募基金一樣利用上市公司提供的信息外，私募基金會利用很多非正式途徑來獲取信息，以選擇真正具有長期投資價值的企業。例如，據說有的調研為了了解汽車生產廠家的銷售狀況，可以通過種種渠道拿到公司內部的進出倉庫的倉單等重要信息資料。事實也證明，這樣的長期投資策略和獨特深入的調研方法，是有可能給他們帶來高額的回報。

2001年“911”事件時，投資者都在規避風險，趙丹陽卻大舉買入同仁堂。在投資同仁堂之前，他不僅考察過同仁堂公司10多次，還對其供貨商和經銷商都進行了專門探訪，甚至還向同仁堂的競爭者廣州藥業了解市場實情，另外，還自己到藥店看同仁堂六味地黃丸瓶底的生產日期，側面了解其庫存情況，并到各大中醫院去了解醫生對同仁堂藥品的評價，從而認識到同仁堂的品牌價值。事實證明，2002年1～8月間，恒生指數從11350點跌至10000點，而趙丹陽早就低價買入的同仁堂科技實現資本利得89%，股息收益6.1%。在2003年非典期間，北京成為重災區，但為了了解企業，趙丹陽還是來北京參加同仁堂股東大會。趙丹陽的大部分時間花在調研上市公司上，上市公司真實的營運狀況、現金流和資本回報率是其關注的三大重點。從已經披露的一些信息判斷，憑借價值投資理念和獨特的調研方式，赤子之心各期信托計劃到目前為止，取得了不錯的戰績。

根據媒體的報道，劉明達也是價值投資理念的堅定追隨者，他長期持有張裕和蘇寧電器是廣為人知的。其秉承的價值投資的理念，使其更偏向于以股東的心態來指導投資，強調股東的責任感，愿意投入成本去調研，用于支持上市公司決策，同時也會先于公募基金發現優質股票。2003年初他投資張裕，親赴多個主要一線城市進行市場調研，實地了解其銷售策略和市場情況，其后堅定持有張裕，在他持有張裕一年后，其他基金公司才陸續持有該股票。2004年他投資蘇寧電器后，又通過多個城市的調研向蘇寧電器提出了具體建議。2005年6月，明達投資推出“傻瓜投資組合”，以2005年6月3日的收盤價為基準，在滬深兩市交易價格排名中前20名的公司中選出10支個股，以1億元資金規模各買10%，作為一個長期投資組合，三年內不做任何操作，每月公布一次市值，截至2007年3月30日，該投資組合的收益率已經達到298.35%。

深圳同威資產管理有限公司的李馳也是價值投資理念的堅持者，他對萬科、招行等優質企業也非常看好。他還曾介紹過他投資金蝶（0262.HK）的案例，金蝶開發出的財務軟件市場前景廣闊，具備長期投資價值，但是李馳在投資金蝶以后的5年間，金蝶股價大幅度波動，從1元到5元劇烈反復，股價波動幅度大、跨越時期長。如果換作公募基金，因為有基金凈值數據和短期排名的壓力（按照規定，公募基金應該進行充分的信息披露，除了每天公布基金凈值以外，各家基金研究評價機構都會定期推出基金排名，有的研究機構還推出每周、每月、每季度以及年度同類型基金業績排名。這種短期化的考核機制使基金經理面臨著巨大的心理壓力。在這種壓力下，有些公募基金為了短期的業績相對排名而放棄其長期價值投資理念），不可能這樣果斷地持有而不出手。價值投資理念使得他在投資時不計較價格的漲漲跌跌，可以做到長線投資并堅持自己的投資風格。

神秘的波段操作者

與公募基金的投資在不同環節都受到嚴格監管不同，在股票投資上，私募基金相對要靈活得多，包括果斷的擇時策略與頻繁的短線進出、波段操作。

希望追求短線獲利的私募基金，往往有一些過往業績不錯的短線操盤手操盤，依靠一些特定的信息資源，試圖利用概念和題材的炒作而獲利，有些甚至以攻擊漲停引領市場熱點實現暴利為目的，市場上稱為“漲停板敢死隊”就是此類。這類私募基金一直是中國股市曝光率較低的投資者團體，行事神秘、操盤風格兇悍、靈活多變、高利潤、高風險。如今私募基金“做莊”的手法比以前有了很大的改觀，在股票的選擇上更加注重公司的基本面分析，強調價值投資重估和發現，炒作概念的真實性和上市公司的質地都有了很大的提高。但是在股票的價格推動上，私募基金往往可能還是習慣采用對倒拉抬的手法，特別是對于資金有限的部分私募基金，如果無法持有大量的流通股，往往只能采用對倒的辦法實現對股價的控制。隨著監管能力的提高，此類操作的難度日益加大。

另外一些私募基金也在承擔較大風險和積極主動進行市場趨勢判斷的基礎上，積極地進行波段操作。根據有限的信息披露，目前的曉揚投資管理公司的楊駿可能算作一個代表，他認為巴菲特不可死學，應該結合國內的市場情況選擇有價值成長性的股票，主動地進行波段操作和行業輪換，規避漲幅過高的行業和個股，控制投資組合的風險。他掌管的私募基金，據目前披露的信息，也取得了不錯的戰績，曉揚成長基金于2005年12月31日基金單位凈值為129.382港元。一年之后，基金單位凈值為233.131港元，年收益率為80.1％；曉揚機遇基金于2006年3月16日成立，基金單位凈值為100港元，正式運作9個月多月后，基金單位凈值為155.953港元，期間收益率為55.95％，復合年收益率為70.7%；平安?曉揚中國機會一期集合資金信托2006年10月17日正式成立，截至2006年12月29日，信托凈值為136.93港元，54個交易日內凈值增長率為36.93%，遠高于國內一般公募基金的增長率水平。

近年來崛起的私募基金新秀吳國平也曾介紹過他的一些操作案例，他的操作主要是以大波段操作為主。在股市的1300點附近，他認準市場的上揚勢頭而大舉建倉權重股中國石化，成本在5.2元附近，沖高至7元左右波段出局，收益率近40%；2006年5月份，由于看好牛市及招行基本面，在招商銀行大幅沖高回落后開始建倉，成本7元附近，波段做至近10元左右出局，收益率近45%；2006年6月中旬，由于看好大唐電信的3G龍頭地位及運作空間，在震蕩調整時建倉該股票，成本8.3元左右，波段做至7月上旬11元以上出局，獲利30%左右；由于看好ST天橋，2006年5月份之前反復建倉，成本2元附近，獲利超過300%以上逐步出局，收益率超過300%。像這樣的波段操作對于私募基金來說應該是習以為常的，這些私募基金甚至比公募基金更加注重流動性，承擔的風險也更大。

多樣套利模式

由于目前國內股票市場缺少做空機制，而且衍生金融工具市場不發達，所以在很大程度上制約了私募基金優勢的發揮。私募基金的靈活性，更多地體現在股票投資時的自由和靈活。即使如此，國內仍然有不少私募基金采用了對沖手段和跨市場操作，通過不同市場的對沖交易實現降低風險甚至無風險套利。

私募基金跨市場投資的典型案例是在2005年中期，當時倫敦市場LME三月銅期貨正處于歷史高點，國內的私募基金普遍預計期銅牛市已經完結，因而開始在國內期貨市場上大舉做空期銅，但此后的倫敦LME三月銅價的走勢證明，國內的私募基金被海外對沖基金成功狙擊，損失慘重。據報道，在期貨市場上損失的私募基金并沒有就此罷休，而是將資金轉戰國內股市，在底部的位置大舉建倉江西銅業、云南銅業等股票，在資金推動和LME銅期貨持續走牛的雙重刺激下，江西銅業的股價從2005年中期的4元一路漲到2006年中期的17元，漲幅高達425%，云南銅業從2005年中期的3元一路漲到2006年中期的12元，漲幅超過4倍，部分參與的投資者不但成功地彌補了期銅上的損失，而且收益頗豐。

有的私募基金在國際市場上進行對沖投資。2005年初，深圳同威資產管理有限公司做了一次非常經典的對沖操作。由于2003年以來，國際市場油價持續上漲，日本的豐田汽車相對美國的通用汽車省油，具有明顯的比較優勢，而且豐田公司連續幾年贏利增長，而通用汽車卻連續多年市場占有率下降并受到退休員工福利支出的拖累，贏利持續下降。深圳同威經過研究后決定買入日本豐田汽車的股票，同時沽出美國通用汽車的股票。結果2005年日本的汽車市場大幅上漲40%，豐田汽車也是一路上揚；通用財務狀況卻很差，股價也一路下跌。本次操作讓深圳同威資產管理有限公司獲得了相當的收益。

私募證券投資基金的凌厲操作風格，體現在除“做莊”之外的獲利方式，例如市場盲點套利模式和對沖組合套利模式。

市場盲點套利是指利用市場的定價錯誤或者制度障礙來獲得收益，是特定時期特定市場環境下的產物，要求基金必須具有敏銳的市場觀察力和宏觀市場走向的把握能力。在1999年，由于二級市場的行情火爆，曾經備受市場冷落的戰略投資者配售成為“香餑餑”，獲得配售股份意味著在短暫的鎖定期過后就可以獲取一級和二級市場之間的巨大差價，成為當時私募基金獲取無風險收益的主要來源，相當一部分私募基金憑借戰略配售實現了快速崛起。據報道，涌金投資就是其中一例。

在2005年開始的股權分置改革也為私募基金提供了市場盲點套利機會。在股改過程中，為了保護流通股東的利益，一些上市公司大股東推出了“差價補償”的方案，即承諾在股改后的一年之后，如果股價低于承諾價格，大股東將以現金補足其中的價差。其中絲綢股份出現的套利機會讓眾多的私募基金獲得了30%以上的收益。在絲綢股份的股改方案中，大股東承諾如果股改一年之后的股價低于3.5元，將會用現金補足中間差價，如果股價高于3.5元，大股東會追送股份。此后的2006年6月15日，絲綢股份的股價下跌到3.22元，絲綢轉2(絲綢股份發行的可轉換公司債券；持有人可申請轉換為公司A股。)的價格也下跌到107.87元，按照股東的承諾，當時買入股票，在不到10個月的時間里可以獲得9%的無風險收益，買入可轉債，同樣可以獲得8.2%的無風險收益。一部分私募基金迅速進入，把握住了這次機會，絲綢股份在不到兩周的時間從3.22元迅速回升到4.17元，絲綢轉2也從107.87元回升到132.95元，參與套利的資金獲得了將近30%的豐厚收益。

對沖組合套利在國外已經運作得十分成熟，但這一贏利模式目前在國內才剛剛興起，其應用主要是取決于國內金融市場環境能否提供相關的金融產品，一部分私募基金已經利用國內的ETF（交易型開放式指數基金）進行套利，而且在積極備戰即將推出的股指期貨帶來的對沖套利機會。

下篇：私募股權投資基金：天使？魔鬼？

無論國內還是國外，通常私募股權基金最偏好的投資對象是具有上市潛能的企業，即Pre-IPO型企業，因為私募基金最好的退出方式之一或者是通過上市退出或者是被其他大型機構并購退出，這些企業多半已經發展得較為成熟，距上市時間普遍不會太長，投資這樣的企業會增加投資的安全性和流動性，其他企業也有足夠的并購動機。所以，私募股權基金會在這類型企業最需要錢的時候扮演天使角色，砸下大筆美金，也會在其成功上市后轉瞬離去，帶著賺來的幾倍甚至幾十倍的利潤。

新《公司法》和《合伙企業法》的重新修訂，對私募股權投資基金的法律地位提供了更為清晰的舞臺。無論是上市公司還是非上市公司股權投資領域，私募基金的參與都透明得多。

根據《私人股權情報》的統計，2006年全球私募股權新籌資金超過了4320億美元，比2005年的3111億美元增長了39%。伴隨著中國經濟的高速增長，中國已成為亞洲最為活躍的潛力巨大的私募股權投資市場之一。據清科研究中心的一份報告顯示，在投資方面，2006年私募股權投資機構在中國內地共投資129個案例，參與投資的機構數量達77家，整體投資規模達129.73億美元。在融資方面，2006年40支可投資于中國內地的亞洲基金成功募集，募集資金高達141.96億美元。

除了關注準備上市的公司，私募股權投資基金的業務開始在上市公司展開。私募增發、并購基金有加速的趨勢。根據清科研究中心的統計，2006年共有19家在內地和香港以及海外上市的企業獲得了私募股權基金投資，融資27.05億美元，占全年私募股權投資總額的20.8％。如2006年11月，高盛9天內投出18億元，分別參與福耀玻璃、陽之光和美的電器等多家公司增發。同時，在國際資本市場大行其道的并購基金在中國也開始嶄露頭角。2006年的融資額達23.68億美元，占全年私募股權投資總額的18.3％。另外有8支并購基金成功募集，占新募基金數量的20.0%。就募資金額而言，并購基金以64.40億美元的募資金額高居榜首，占整體募資額的45.4%。而且，被私募股權投資基金運用最多的杠桿收購在中國有了第一例――好孩子集團，并隨后有了華平收購山東中軒的案例。隨著我國經濟和金融條件的改善,國企整體改制的步伐明顯加快以及海外更多收購型基金的到來，國外的大型私募基金和投資銀行可能會積極投身中國企業的改制中來，可預見未來在很多行業中都將看到杠桿收購的交易方式。

從投資的行業分布情況來看，目前投資主要集中在傳統行業和服務業。2006年1～12月傳統行業共發生73起私募股權投資案例，占年度投資案例總數的56.6%；該行業投資金額為65.13億美元,占年度總投資額的50.2%。

根據統計，在對傳統行業的投資中，房地產業最受基金青睞。2006年，世貿房地產、上海復地、綠城中國、首創置業、陽光100等國內多家房地產企業紛紛獲得私募股權基金投資。據清科研究中心統計，截至2006年12月，房地產行業共有31個私募股權投資案例，占傳統行業投資案例總數的42.4%，投資金額達30.37億美元，占傳統行業總投資金額的46.6%。

根據運作方式的差異，目前在中國經濟區域內活動的各種私募股權投資基金基本可以分為四類，即外資背景型、政府主導型、券商背景型和民營型。在我國目前的各種投資活動中，最為活躍的是外資背景型的基金，一些知名的成功案例也多是由外資背景的私募基金運作的，如蒙牛、無錫尚德、盛大網絡、李寧等，他們的身后也大都是一些赫赫有名的國際私募股權基金，如KKR、凱雷、華平、摩根、新橋、英聯、黑石等。國內的本土私募股權基金主要包括具有本土金融機構或者政府背景的，如鼎暉國際、渤海產業投資基金等，券商背景的一些信托公司、咨詢公司,如平安信托等，還有一些民營型的創業投資公司等。其中國內最具活力的私募股權投資基金當屬民營型的投資基金，而這其中又以“系類家族企業”最為引人注意。

股票市場上往往一提“系”，總給人一種在二級市場炒作的概念，但是國內以“涌金系”為代表的私募股權投資基金其實更多的是參與上市或非上市公司的私募股權投資，即一級市場和所謂的一級半市場。他們能夠根據政策熱點靈活轉戰各個投資市場，并且抓住市場熱點，并將各種操作手法運用的游刃有余。

雖然以“系類家族企業”為代表的民營私募股權投資基金的發展引人注意，但是總體而言，國內的私募股權基金與成熟的外資股權私募基金相比，還有一定的差距。

但是在一些領域，中資私募股權投資基金的發展非常迅速，例如在上市公司股權投資中，中資和外資的私募股權投資基金基本平分秋色。2005年開始的股權分置改革打通了非流通股在二級市場的流通渠道，禁售期結束后非流通股的可流通使私募股權投資基金多了退出的通道，消除了制度障礙的資本市場飛速發展，屢創新高，也使得投資者的信心得以恢復。出于對未來市場的良好預期，我國A股市場股權轉讓活動明顯活躍，私募股權投資基金也深度的參與了股權分置改革和各種并購重組。大多數上市公司的股權都有私募股權投資基金進行交易，他們通過協議轉讓的方式獲取非流通的上市公司股權，在全流通后通過在二級市場拋售或者再次轉讓的方式了結獲利。

股權分置改革后IPO的重新開閘，尤其是中小板上市標準的下降使得私募股權投資基金的退出渠道便利不少。2006年，共有23家私募股權機構支持的企業實現IPO，退出活動十分活躍。隨著海外大盤藍籌的回歸，A股市場上市的吸引力也在加強，這將會改變以前中國企業力圖通過外資私募股權基金到海外上市的情況。更為重要的是，股權分置改革在完善二級市場的同時也將極大程度的促進一級市場的發展壯大，在擴大私募股權基金退出渠道的同時也擴大了私募股權基金的投資渠道。對本土私募股權投資基金而言，這也是一次難得的發展機遇。深圳創業板和天津柜臺交易如果能夠盡快推出，也將大幅改善私募基金的退出渠道，與通過在一板市場IPO進行退出的方式相比，這兩種退出的方式將更為容易和便捷。

尾聲：私募基金的合法化之路

一直以來，私募基金往往都被視為是處于監管的空白地帶或者灰色地帶，雖然已經有運作比較規范的信托模式，但其他大量的以委托理財等形式存在的私募基金仍然處于灰色地帶，魚龍混雜，良莠不齊。長期以來的模糊定位不可避免的帶來了許多問題。

目前運作比較規范的私募基金一般都設立準入門檻，針對風險承受能力較高的客戶。但有些私募基金卻接受任何額度的投資，甚至采用類似傳銷的方式大量吸收資金，走向非法集資的歧途，上海一家私募基金就因為涉嫌非法吸收公眾存款于2007年4月份被警方調查，這給投資者帶來了巨大的風險。由于私募基金的模糊定位，使得公眾投資者對私募基金的認識不足，社會上還可能會出現以私募基金的名義進行詐騙的“假私募”現象。

另外，不少私募基金與投資者之間簽有資金委托合同，但這種委托合同往往可能是不受《合同法》保護的，僅僅相當于君子協定，法律的缺位使得私募基金與投資者雙方都面臨著道德風險問題，這樣的問題是現實存在的。

目前在我國法律許可的范圍內，私募基金已經可以采取多樣化的組織形式，例如可以采取信托制、契約制和公司制（合伙制）等形式。目前的運作已經較為規范的方式是集合資金信托計劃，一般由信托投資公司作為受托人，由資產管理公司或投資管理公司作為投資顧問合作設立，這些信托計劃產品還引入托管銀行；除了這些已經公開并且比較規范的信托產品計劃以外，還存在以工作室、投資咨詢公司、投資顧問公司和投資管理公司等的名義，以委托理財方式為其他投資者提供投資服務的私募基金，而且大多以操作投資者個人賬戶的方式進行運作，目前還沒有明確的法律對這種運作方式進行規范。2006年8月27日，人大通過《合伙企業法》，使得在我國以公司制的形式組織私募基金也已經沒有法律障礙。現在需要加強的是私募證券投資基金和產業投資基金的立法，使其真正生活在陽光之下。

和公募基金的公開管制相比，私募基金更多的接受市場的約束，市場的自我識別和淘汰機制使得私募基金面臨比公募基金雖然表現形式不同、但是實際上同樣嚴格的監管。從根本上說，私募基金和公募基金相比照而存在，相競爭而共發展，私募基金的許多體制活力實際上直接來自于公募基金制度的不足與缺陷。

對于管理層而言，對此種誕生于國民個人財富積累和高效融資效率的市場化產物，任何試圖進行更多人為控制的行為往往帶來適得其反的結果。如果陷入行政管制和審批的監管怪圈，就會扼殺市場自身的活力。注重權利和審批機制，忽視私募市場的內在規律，其后果必然或者是扼殺市場的活力，或者是使那些有活力的機構出走，采取到海外設立機構回來運作的方式，總體上不利于私募基金的健康發展。

私募基金，如同一個萬花筒，在股權分置改革完成之后，將成為中國資本市場上最為活躍、最引人注目的市場新力量之一。