融資模式論文：企業發展態勢與融資方式思索

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本文作者：劉旸旸 單位：江蘇大學財經學院

本文在中小企業產業集群發展態勢背景下，探討如何擴大受益中小企業覆蓋面。下面將從中小企業互助基金融資模式的必要性可行性、模式運作流程、政策建議等幾個方面進行研究。

中小企業產業集群的發展態勢及其融資模式概述

雖然國內設有不少融資渠道，但一些都是為高科技、高成長性的企業準備，對于大部分的中小企業來說，可選擇性還是很低。在集群內部，目前主要有以下幾種模式。

（1）大企業擔保模式。大企業擔保模式是由產業集群中實力較強的大企業向貸款機構作擔保的一種集群融資模式，這是基于長期往來交易中企業間形成的緊密業務關系以及可靠的信任關系，大企業也可以通過對其信譽擔保來鞏固業務來往。在我國中小企業發展勢頭良好的浙江省近來已出現了此實例。

（2）中小企業集合債券模式。集群內中小企業進行聯合以降低信用風險、提高資信評級以及信用度，使得發行集合債券成為了可能。該模式就是將集群內這一批聯系較緊的中小企業團結起來，發行企業債券。

（3）互助擔保融資模式。我國中小企業互助擔保機構的基本形式主要有三種：一種是互助擔保公司形式。由地方政府牽頭并部分出資，吸收中小企業投資入股，組建擔保有限公司，只對股東企業提供擔保服務；一種是互助擔保協會形式。地方政府、協作銀行和成員企業三方出資，為成員企業提供流動資金貸款擔保，相應程序下相關企業有權自愿進入或退出擔保協會；另一種與前兩類擔保對象不同，既包括股東企業，又包括非股東企業。

這三種模式都一定程度上緩解中小企業貸款、融資難問題，歸納起來，基本思路有兩類：第一種與第三種都是在擔保方面做的研究，但是中小企業還是得將融資需求訴諸于銀行等金融機構，在貸款額度、手續上都沒有改善；而第二種模式旨在降低信用風險，為發行債券提供可能，但發行債券仍屬于外源融資，對于大部分中小企業還是難上加難。本文研究的模式采取產業集群內部企業自發成立互助基金，不依賴于政府、財政出資，降低進入基金組織企業的要求，以自愿、互助、互利為原則，為集群內中小企業貸款，切實幫助企業進行短期資金的周轉。

中小企業互助基金融資模式必要性與可行性分析

由于該模式與國內現有中小企業互助基金理念不同，為了使其得到推廣，需要對其必要性、可行性進行分析。

1中小企業互助基金必要性。中小企業本身所具有的資金遠滿足不了發展的需要以及短期資金周轉，因此亟需拓展融資渠道。中小企業互助基金的建立，是新形勢下支持企業、緩解企業資金困難的創新舉措，對于加快中小企業資金流轉、維護企業金融信譽起到推動作用。中小企業發展力量的提升及短期融資特點的現實需要，使得建立互助基金應運而生。該互助基金模式是以中小企業為對象，試圖對中小企業互助基金這一融資模式進行創新研究。在信任的合作背景下，以中小企業間的互助互利為前提，整合企業資金，降低融資成本，實現成員企業不同的融資需求，并在集群內營造更好的誠信氛圍。該模式與現有做法不同，改進了一些不足之處。采取企業自發組織形式，不訴諸于財政出資、外部融資，基金內部募集的資金快速便捷地緩解集群內部企業短期資金周轉。研究基于使受益中小企業的覆蓋面擴大，在產業集群的視角下，依靠內部聯系網絡，利用集群內的企業區位集中、企業間業務往來頻繁、信息共享度高的優勢，改善融資不便利的狀況。

2中小企業互助基金可行性。產業集群的成員企業間具有較強的產業關聯性和一定的合作關系，使得成員企業間更容易形成一種特殊的互信互助關系，這為該模式的存在與發展提供一定的現實依據。

（1）產業集群自身的互助特點，為互助基金的推出打下基礎。由于產業集群的內部相關性，企業群體抱著一致的集群品牌維護意識，有著相似的商業價值觀，同時如今的企業群體都處于網絡環境中，存在較多的協作機會，由此可見產業集群整體有著優越的互助背景，加以開發運用，這種特點便轉化為集群優勢。

（2）企業整體在一定區域的集中，形成地理范圍的優勢，同時集群內穩定的交易關系、物流合作也是有利的條件，同時產業集群一般都有協會或市場管理方，從而為互助基金提供組織基礎。

（3）成立中小企業互助基金這一創新融資模式具有推廣前景，已有部分省市出臺的政策是對這一模式的合理性認同。以江蘇南通為例，該市于2008年建立了中小企業互助基金，該基金建立以來，已有數百余家企業成為互助協會會員企業，共認繳籌集資金上億元，先后應急救助企業數十個，融資救助周轉總額數千萬，使被救助企業避免了資金鏈的斷裂，保證了企業的正常運轉。

同時，發展互助基金符合國家政策導向。全國中小企業理事會負責人表示，應當鼓勵民間力量自發組建擔保基金、互助基金，完善互助組織的準入制度，這樣才能使擔保服務體系更加完善。若企業之間構建一個針對解決融資難，而非以盈利為目的的互助基金機構，負責高效率解決企業短期的資金周轉，可以幫助中小企業抓住最佳融資時機。

產業集群下中小企業互助基金融資模式的運作流程

中小企業互助基金應建立完善的組織結構，并且建立一套規范有效的運作機制，以保證對互助基金進行科學管理，使其按照市場要求運作，發揮長效作用。互助基金的運作管理應在遵守國家有關法律、行政法規基礎上，遵循科學管理、公開透明、專款專用的原則。下面將從基金發起及形式選擇、會員吸收、基金籌集及運營管理、監督程序與風險控制進行探討。

1基金發起及其形式選擇。該互助基金是以體現會員平等互助、共同發展為原則，為成員短期資金周轉提供平臺以促進集群經濟穩定健康發展的非盈利性組織。其與現有中小企業互助基金不同，采取完全由企業自發組織形式，可以是產業集群內的核心企業，具有一定實力和聲譽，聯合幾家企業建立這樣的基金組織，基于此思想構造新融資模式。已有的政府組織的互助基金在一個地區只有一個，新的模式下可以將一個地區的基金組織增加至幾個，以擴大中小企業受益覆蓋面。因此，鼓勵有實力的企業拿出一定比例資金，在不影響本企業營運的前提下，組建互助基金，緩解中小企業貸款問題，具有現實需要和可行性。

2會員吸收與資格認定。成立這樣的基金要對會員吸收的基本標準條件進行規定，使得這樣的組織健康發展。首先有這樣的要求：（1）會員企業應當符合國家產業、技術政策；（2）企業產品有較強市場競爭力；（3）企業技術含量較高，具有一定的創新能力。不斷發展過程中，會陸續有新成員的申請加入，組織應當及時告知其他企業，并在規定時間內采集評價信息，做出是否予以通過的答復。若半數以上成員不同意或被檢舉有嚴重信用問題，則重新考慮或否決申請。這樣不僅可以使得成員間相互監督，而且促進集群內信用水平提高，整體的形象也會大大增強。

3基金籌集及其資金運營。中小企業互助基金必須以互助自愿為第一原則。基金份額由中小企業自愿認購，企業認購基金單位的方式比繳納會員費更易為企業接受，因為前者的自愿性比后者的強制性大大具有吸引力。企業擁有基金單位也相應是其產權上的約束，當基金運行良好，企業還可獲得一定收益。企業與基金的利益聯系，將更好地利于企業規范行為、保持形象，以減少基金的不必要損失。中小企業應聯合起來，自擔風險、自我發展。在基金資金來源穩定，相對成熟以后，可以考慮委托以基金經理為首的專業團隊經營管理，由專業的基金經理負責投資運營，聘請由基金委員會負責。其負責互助機構的日常經營與管理工作，使基金能夠保值增值。基金在其流動資金出現閑置的情況下，在符合國家規定的范圍內，可以購買流動性強的資產，獲取的投資收入用于維持基金的正常運轉。在運營過程中，應著重規避風險，限定投資范圍，取得的收益按比例相應增加企業所持有的基金單位。如果不作經營，基金收益來源減少，吸引力下降，將不利于基金的發展，因此還要建立完善的治理結構，約束基金經理行為，保證基金贏利的持續增長。

4基金的經營管理與發展。基金資助使用程序包括遵循從簡、高效的審批程序的制定；設立一定的貸款利率，可以將其設定同檔次于銀行基準貸款利率以使基金保值；貸款是要設定一定限制額度的，以確保基金運作的安全合理性，貸款限額與出資額成正比例關系，以促進企業出資的熱情，貸款限額與出資額比例可以設立一定倍數，這可以根據不同產業集群的特點進行設定；同時，因為不同的企業進行一項融資業務，貸款期限將會有所不一，所以有必要根據使用期限的長短，訂立計算使用費以確保公平合理性。一定的使用費收入與投資收入，讓基金保值增值。基金可以不斷壯大，中小企業互助基金的功能可以擴大，不局限于集群內部募集資金，供內部成員企業使用，進入良性循環的軌道。由于新企業的申請加入，企業數量不斷增加，有源源不斷的基金單位被購買，資金得到充實。另外在運營過程中建立風險預警機制，保證其在經濟波動中平穩發展。隨著基金規模壯大，一方面銀行將樂于接受基金擔保，向中小企業發放貸款；另一方面，中小企業也會選擇更多地購買基金單位以期得到更多貸款，達到良性循環狀態。

5監督程序與風險控制。監督與風險控制包括對會員吸收的監督、企業貸款期限的審查監督等。通過成立基金委員會，更規范地進行管理，委員會擁有任免基金職權和監督職責。與公司經營類似，基金經理應當提供中期和年度財務報表并建立獨立審計制度，內部審計機構不受基金經理管理，直接負責于委員會，保證內部監管的獨立性，防止出現團隊內部因道德風險而引發的失信行為，而造成基金低效運轉現象。

中小企業互助基金模式的政策建議

政府要對于這項創新融資模式進行政策上的推動，讓更多的產業集群接受并運用。政府可以允許其在給定條件下合法經營，并將其納入政府監管體系中以充分發揮其優勢。

（1）出臺相應政策以對中小企業互助基金進行正規手續的辦理與注冊。在國內現有的中小企業互助基金成立政策基礎上進行改善，從由政府推動、財政出資再加上企業自愿認繳，逐步過渡到采取由企業之間自發組織成立、企業獨立籌資，為會員企業緩解短期融資的需要，同時政府不會有很大的財政負擔以及風險。

（2）由于之前的模式對于進入基金組織的企業要求很高，再加上各地中小企業互助基金規模有限，在運作過程中普遍存在供不應求的現象，新模式下，不同產業集群內部都可以成立中小企業互助基金，使基金構建點增多，基金規模也可逐漸擴大。

（3）根據產業集群的發展態勢可以投資建立廣大中小企業所需的產品研發平臺，人才交流平臺，商貿信息平臺等市場經濟的要素體系；同時，各級政府要為中小企業和產業集群的發展營造更好的市場發展環境，并制定出配套的產業發展政策來推動集群發展，用產業集群來推動中小企業共享資源，并推動中小企業互助基金良好運行。