并購風險的概念精選(九篇)

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第1篇：并購風險的概念范文

關鍵詞：企業并購；民營企業；海外并購；財務風險

一、海外并購相關理論概述

1.海外并購的概念

海外并購涉及的雙方為并購發出企業和目標企業（被并購企業）。并購發出企業出于戰略布局、資源、技術等目的，在某種渠道和支付手段下，購買目標企業一定份額的股權甚至整個資產。并購渠道包括直接向目標國投資或并購目標國所在地子公司兩種形式，支付手段包括現金支付、發行債券等多種形式。

2.海外并購現狀

近幾年，海外并購的發展勢頭很強勁，就數量來說民企毫不示弱。數據顯示，民企在海外并購方面進行了更多的嘗試，國企的交易數量大約為民企的一半且變動不大；2013年數量下降主要是由于上半年活動的疲軟，下半年的強勁反彈創下了2010年以來的半年度之最。

3.民企海外并購的特點

（1）政治風險小。國企財力雄厚，緊盯行業巨頭，目標國擔心威脅國家經濟安全，會以政治手段阻撓，即使成功也多是控股程度；民企政治色彩弱，選取目標較少涉及國家安全，規模有限，有利于避免目標國過度敏感，易實現全資并購。

（2）交易數量大，交易金額小。民企產權清晰，決策自由，適應市場，不論申請數量還是最終成交數量都較多；但是其自身實力有限，財務風險承受能力弱，多渠道融資受限。

（3）領域多元，地域擴展。民企的投資領域不斷拓寬，不僅保持對資源、能源和工業三大領域的熱情，高科技、電訊、娛樂等很行業也被納入海外并購范疇。投資亞洲國家便于文化整合，而今美國、歐洲等技術品牌比較成熟的市場更受民營企業的青睞，且金融危機下的歐美市場對民企來說未必不是一個機遇。

二、海外并購的財務風險

財務風險是企業在海外并購中必須面對的問題。狹義的財務風險主要指企業受不合理資本結構或融資的影響，償債能力下降或喪失，阻礙企業正常運營的風險；廣義來講則是財務活動中的不確定因素使企業財務狀況受損的可能性。本文采用廣義財務風險的概念。

1.并購前――戰略與估值

（1）戰略風險。企業根據長遠發展目標制定自身的長期戰略規劃，在經營過程中進行的海外并購活動只有符合企業整體戰略，對企業戰略的實現起到推動作用，相關的財務資源消耗才是合理的，也才能夠在后期起到協同作用。不合理的戰略規劃會增大財務風險出現的可能性及風險的破壞力，危及企業財務狀況。

中國民營企業的平均壽命不超過5年，這表明民企，尤其是中小民企對戰略規劃的管理不到位。戰略規劃在許多民企內沒有得到應有的重視，企業缺乏合理完整的戰略目標、發展方針、市場定位等；有些中小民企的戰略規劃更多是對大型成功企業的復制，沒有針對自身所處的市場環境，也不適合自身的發展特點，且在制定后一成不變，以致于挑戰大于機遇。

（2）估值風險。并購目標的價值評估結果直接影響后續的融資決策和初期的資金投入，一個合理的價格對并購方來說至關重要。

民企獲取的信息資源非常有限，尤其是在對無形資產進行評估時，不同的文化背景和市場環境更是增加了判斷難度；而且目標企業有可能隱瞞信息、提供假信息或者通過媒體造勢夸大品牌價值，如進行債務評估時，交割期產生的新債務需要評定，被并購方故意隱瞞的債務也很難發現。目前的經濟狀況并不穩定，海外企業的發展前景不明朗，任何來自通貨膨脹、匯率等因素的財務風險都會使并購方承擔損失。

2.并購中――融資與支付

（1）融資風險。海外并購融資數額大，獲取時間有限，運作復雜，因此如何在有限時間內獲得所需資金對海外并購來說至關重要。我國落后的資本市場、不完善的法律政策等對民企融資有很大限制，民企融資不到位無法完成收購，結構不合理在后續管理和償債時會很被動。

資金來源按照融資方式可以分為內源融資和外源融資。自有資金不足、高負債率是我國民企普遍存在的問題，內源融資金額十分有限；金融機構畏懼民企機制所帶來的風險，在信貸方面嚴格限制。有些民企會甚至選擇非法借貸，背負高額的利息，最終導致資金鏈斷裂。

（2）支付風險。在支付方式的選擇上，雖然存在現金、股權等方式，但民企海外并購多選擇現金方式，這對并購方而言，不會導致股東結構的變化，不會稀釋控制權和股東權益；但是現金支付需要強大的融資能力，巨額的現金流出對民企來說是很大的壓力，易引發高財務風險，在購后整合中也很容易帶來財務困難。

3.并購后――整合與運營

（1）整合風險。財務整合是指并購方對被并購方的財務制度體系、會計核算體系統一管理和監控，對被并購方實施有效控制，民營企業本身在財務管理和內控、績效考核體系方面存在不足，又面臨差異的會計制度，容易影響財務穩健性。整合是多方面的，廣義來講，文化、管理、人力、技術等在整合時也會引發財務問題，比如財務成本，會對財務產生間接但是不容忽視的影響，這也是整合風險所在。

第2篇：并購風險的概念范文

關鍵詞：海外并購；風險；并購策劃；并購整合

1 引 言

海外并購風險表現為海外并購的不確定性,是指在整個操作過程中,實際得到的收益相對于預期的收益之間的差別。海外并購中蘊涵著各種風險,分類方法也多種多樣。按照并購的實施過程予以分類,具體可分為并購策劃階段風險、實施階段風險、整合階段風險。

1.1 策劃階段的風險

包括決策失誤的風險、法律風險和市場制度風險。并購主體是否能夠選擇合適的并購目標,對并購目標是否有足夠的駕馭能力,都關系到海外并購能否取得成功。

1.2 實施階段的風險

主要包括信息風險、定價風險、融資風險和反并購風險等。在并購交易執行的過程中,可能由于信息不完全、談判策略失誤等,對并購目標無法做出準確判斷,對目標企業估價偏高,使企業蒙受損失。同時,在財務方面,并購企業存在資金成本過高或現金流量不足等財務上的風險；并購行為還可能遇到目標企業股東的反對、員工的抵觸等反并購風險。

1.3 整合階段的風險

在并購整合階段,存在因產品鏈重疊導致效率降低的生產風險、管理人員流失造成的管理風險、資源整合風險、人才流失風險等。

風險控制,是對將要并購的各種風險進行識別和分析之后,根據得到的結果采取全面的、有針對性的風險控制手段,并根據風險評估結果,對具體情況進行有效的控制。因此本文將針對中國企業海外并購的不同階段,提出相應的風險防范措施。

2 并購策劃和戰略制定階段的風險防范

該階段中國企業面臨的主要風險是自身定位不準確、缺乏明確的海外并購戰略、缺乏核心競爭力、對國外公司和投資環境(尤其是政策法規)不了解、對目標企業估價不準等。要防范這一階段的風險,必須注意以下幾點。

2.1 明確戰略,科學決策,仔細篩選

企業應根據自身的資源特點,選擇合適的并購目標,制定科學的并購策略。并購前,要根據并購成本和并購風險的大小制定目標企業的資產、經營規模和贏利水平的范圍。在對并購的各種風險進行了識別和分析之后,便可根據得出的結果有針對性地進行相應的風險控制。

2.2 深入了解政策法規

要及時掌握并購目標所在國的經濟形勢、政策措施、相關法律法規、并購國際慣例等情況,避免在未來的并購過程中發生問題。

2.3建立科學的風險管理機制

在并購過程中要建立完整的風險預警與控制體系,以及時防范風險,按時進行風險評價。要完善對人員、程序以及管理制度等方面的保障,使整個并購過程的風險降到最低。

3 并購談判與執行階段的風險防范

在該階段,融資風險、財務風險、市場風險(包括利率與匯率波動)、談判風險和反并購風險等構成了我國企業從事海外并購的第二輪風險。要順利地通過這一階段,國內企業要注意做到以下幾點。

3.1 對目標企業價值的準確評估,避免定價風險

價值評估是并購的核心,價值評估的質量直接影響并購的成敗。企業價值評估風險產生的根本原因是并購方與目標企業間信息的不對稱,因此在并購之前對目標方進行充分的調查和了解以掌握足夠的信息是控制并購風險必不可少的措施。這些調查包括：財務調查、業務調查、法律調查等。

3.2 重點發揮投資銀行的作用,降低談判風險

投資銀行、會計事務所在企業跨國并購過程中主要扮演收購經紀人和財務顧問的角色,為并購企業策劃,參與并購合同的談判,確立并購條件,協助并購方籌集資金。我國海外并購企業要充分重視投資銀行等中介機構在并購風險防范方面的積極作用,積極加強合作。

3.3 拓寬國際化融資渠道,減少融資風險

我國海外并購的投資母體,雖然在國內是巨型企業,然而在國際上卻只是中小企業。除了資金不足外,國際匯率風險、稅收風險等都是海外并購面臨的融資風險。在進行海外并購的時候,要謹慎選擇融資方式。在匯率風險方面,一是要選擇適當的幣種；二是要擴展資金來源,多元化籌資途徑；三是在目標企業所在的東道國舉債,借入該國貨幣；四是運用遠期交易和金融期貨、期權等金融衍生工具,鎖定匯率風險。在利率風險方面,可以在借貸合同中約定利率隨著市場的變化而定期進行調整；也可以利用金融期貨、期權等金融衍生工具,進行套期保值,在一定程度上防范利率波動造成的損失。

第3篇：并購風險的概念范文

關鍵詞：文化風險 并購 文化審慎 管理策略

在經濟全球化背景下，企業跨國經營和并購活動日益頻繁，企業不可避免地面臨著外來競爭以及多元文化的沖突，所有的管理者都需要用全球化觀念來考慮本企業的經營與管理，都要考慮文化差異給企業帶來的影響。是否重視跨文化管理正在成為影響現代企業經營成敗的關鍵因素。如何正確認識和識別企業經營中的文化差異與風險并積極采取應對策略，以增強企業的抗風險能力，是現代企業面臨的重要課題。

文化因素對企業經營活動的影響

關于文化的概念最早定義來自英國文化人類學家泰勒，他認為文化是指知識、信仰、藝術、法律、道德、風俗以及人類作為社會成員所獲得的其他能力和習慣的復雜整體。在跨文化管理產生以前，關于文化及文化的差異性和相似性的研究僅限于文化人類學家。在企業界，盡管人們已經認識到文化環境與公司決策的相關性，但在國內經營環境中，很少有企業把它作為一個主要的因素加以考慮，管理學界也很少注重文化的研究。然而經濟全球化趨勢推動了企業界和管理學界對文化與經營管理關系及其重要性的認識不斷深入。

（一）霍夫斯泰德的理論

20世紀80年代，隨著霍夫斯泰德提出民族文化的四個維度以來，文化對企業經營活動的影響日益引起人們的關注?；舴蛩固┑聫奈幕容^的角度提出文化不是一種個體特征，而是具有相同的教育和生活經驗的群體所共有的心理程序。不同的群體、區域和國家的這種程序互有差異，這是因為他們的“心理程序”是在多年的生活、工作和教育環境中形成的。群體本身無法感受到自身文化，文化需要比較才可以顯示出各自的特色?；舴蛩固┑绿岢隽嗣枋龊捅碚髅褡逦幕愋偷乃膫€維度，即個人主義與集體主義、權力距離、不確定性規避、生活的數量與質量。他對40個國家的文化特征進行了研究，其成果有助于管理者認識民族文化的差異。

（二）特龍彭納斯的理論

上世紀90年代特龍彭納斯對工商管理活動中文化的多樣性進行研究，提出關于民族文化分析的七個維度具體包括以下幾個方面：

普遍主義與特殊主義。普遍主義認為可以對“什么是好的，什么是對的”加以界定，并總是可以據此加以運用；特殊主義則與此相反，在特殊主義文化中更看重關系和環境的特定責任，不很看重抽象的社會符號。從這一維度來看文化對企業經營活動的影響，普遍主義主張普遍地按規則和程序去做以保證公平和一致性，特殊主義鼓勵靈活性以適應特殊情況的要求。

個人主義與公有主義。個人主義鼓勵個人的自由和責任；公有主義鼓勵個人為群體的利益而工作。在個人主義文化中人們崇尚個人成就和獨立承擔責任，而在公有主義文化中決策經由代表傳回組織后再決定，人們崇尚集體成就，集體承擔責任。

情感內斂與情感外露。不同文化對表達情感的接受程度是不同的。在北美和西北歐，商業上的關系是典型的工具性關系，情感被認為是干擾。其前提假設是我們應該類似機器一樣，以便使其運轉更有效。但是在有些文化中，商業是個人的事情，人的全部的情感被認為是恰當的。

具體專一與廣泛擴散。在專一型文化中管理是與報償相關的目標和標準的實現，私人和公務上的日程是彼此分開的；在擴散型文化中管理是一個不斷改善的過程，而且質量也借此得到改善，私人的和公務上的問題彼此滲透。

成就與歸屬。成就主導文化要求對人們依靠技能取得的成就給予回報；歸屬主導文化尊重人們基于以往經驗的身份和地位。

對時間的態度。各個國家看待時間的方式也不同。在一些國家，人們過去取得的成績并不那么重要，更重要的是要知道他們為將來制定了什么計劃，而在另一些國家則與此相反。這些是對公司活動會產生很大影響的文化差異。在一些文化中時間被認為是以串聯著不同事件的直線方式向前流逝的，其他的文化把時間看作是過去、現在和將來以環形方式在運動，這造成了在制定計劃時實行的戰略、投資、對國內培養人才及引進人才等方面的看法上有很大差異。

對環境的態度。對環境的態度方面也可以發現重要的文化差異。從其對企業經營活動的影響來看，內控型文化主張將精力集中于我們擅長的事情上；外控型文化主張要適應顧客的要求。特龍彭納斯在比較差異的基礎上，提出了每一維度的兩個對立面如何走向協調的方法，并將其歸納為具體的經營技巧和管理技巧。特龍彭納斯的研究表明，文化對企業經營的影響是廣泛、具體而深刻的，不僅影響到產品的銷售，而且影響企業內部的組織結構、決策方式、領導風格、管理技術應用、信息溝通等一系列活動。

文化風險的成因與根源

在探討文化對企業經營活動的影響時，人們多運用“文化沖突”這一概念，本文中筆者運用“文化風險”的概念旨在說明文化這一不確定性因素的影響給企業經營活動帶來損失的可能。赫斯切認為文化風險產生于那些追求全球投資戰略的公司。因不同的社會習慣而存在的產品市場差異，使人們難以預測哪種產品會在外國市場上受歡迎。他舉例說在美國、加拿大和英國，早餐麥片極受歡迎，是最盈利的行業之一。但是，在法國、德國、意大利以及其他很多國家，早餐麥片就不怎么受歡迎，利潤也不高。企業經營中的文化風險直接作用于產品和市場，從其成因來看，文化風險則存在并作用于企業經營的更深領域，主要有以下方面。

（一）跨國經營活動引發的文化風險

跨國經營使企業面臨東道國文化與母國文化的差異，這種文化的差異直接影響著管理的實踐，構成經營中的文化風險。在一種特定文化環境中行之有效的管理方法，應用到另一種文化環境中，也許會產生截然相反的結果。隨著經濟全球化進程的加快，各國公司、企業跨文化的經濟活動日益頻繁，大量跨國公司的出現使一個公司內部的跨文化經營管理活動大量增加。由于文化不同，跨國經營管理中產生了許多誤會和不必要的摩擦，影響了公司工作的有效運行。如20世紀70年代肯德基首次進入香港市場的失敗，迫使其重視和利用文化因素，注重將自身產品和服務與當地民族文化、地區文化結合。正如英國市場營銷專家史狄爾先生所評價的：“當年家鄉雞進入香港市場，是采用與美國一樣的方式。然而，當地的情況，要求它必須修改全球性的戰略來適應當地的需求。產品的用途和對產品的接受程度，受到當地的風土人情影響，食物和飲品類產品的選擇亦取決于這一點。當年的雞類產品不能滿足香港人的要求，宣傳的概念亦不適當?！蔽幕蛩厥歉鲊髽I特別是跨國經營企業走向經濟全球化時面臨的巨大挑戰，企業必須具備識別和處理文化風險的能力，才能立于不敗之地。

（二）企業并購活動引發的文化風險

并購活動導致企業雙方文化的直接碰撞與交流。近年來企業并購活動異?；钴S。以我國企業為例，既有一國之內的企業并購，也有跨國并購，如海爾自1995年兼并青島紅星電器，到1998年底總共成功兼并了18家虧損企業；2004年年末，聯想以17.5億美元的價格并購了IBM公司的PC業務。根據聯合國貿易發展委員會最新統計數據顯示，我國企業累計以并購形式發生的對外直接投資，從1988年到1996年年均僅有2.61億美元，從1999年開始，并購額逐年增加，2003年達到16.47億美元。企業并購能夠更有效地配置社會經濟資源，然而并購成功與否取決于多種因素。在并購活動中許多企業往往把注意力集中在金融財務和法律方面，很少關注組織文化可能帶來的問題。而許多并購案例證明，文化整合恰恰是并購過程中最困難的任務。尤其對于跨國并購而言，面臨組織文化與民族文化的雙重風險。因為一個組織的文化是其所有成員共同遵循的行為模式，是保證其成員的行為能夠確定地指向組織目標的某種思想體系，如果一個組織之中存在兩種或兩種以上的組織文化，對于任何一個成員來說，識別組織的目標都將是困難的，同樣，在為達成組織目標而努力時，判斷應當針對不同情景做出何種行為也會是困難的。因為在這種情況下，組織的價值觀直至其行動慣例都會是模糊不清的。所以企業并購活動中，如何正確評估所面臨的文化差異的基本特征及風險，探詢科學有效的管理策略，是企業并購必須面對和解決的一個重要現實問題。

（三）組織內部因素引發的文化風險

組織文化的變革、組織員工隊伍的多元文化背景會導致個人層面的文化風險。越來越多的組織從不同的國家和地區招募員工，廣泛開展跨國跨地區的經濟合作與往來，從而使組織內部的價值觀念、經營思想、與決策方式不斷面臨沖擊、更新與交替，進而在組織內部引發多種文化的碰撞與交流。即使沒有并購和跨國經營，企業也會面臨組織文化與地區文化、外來文化的交流問題以及組織文化的更新問題。所以，由于員工隊伍多元化、組織文化變革等內部因素引發的文化風險雖然不如并購和跨國經營中的風險顯著，但由于其具有潛伏性和持續性，也會給企業的經營活動造成十分重要的影響。

文化之所以會構成企業經營中的風險，其根源在于文化差異。特龍帕納斯在分析文化的概念時認為，社會互動或有意義的交流，以人們相互交往前就存在處理信息的共同方式為前提，它們對于跨文化經營與管理有著重要的意義。交流雙方相互依賴，因為他們共同構成了一種相關聯的意義體系：一個群體對一種情境共有的解釋。在經營管理中進行有意義的互動要有一個絕對的前提，即存在共同的預想。當交流對象的預想一致時，雙方對其意義便有了相同的理解。一種特定的組織文化或職能文化不過是群體若干年來在解決所面臨的問題和挑戰時形成的自我組織的方式。文化通過人們期望的和歸結于環境所共享的意義的不同而相互區別。文化一旦形成便具有很強的穩定性和繼承性。每個國家、地區、組織甚至每個人都是一個文化系統。所以當各種文化系統在企業經營活動中相遇時，這種文化差異便潛在地構成了無法避免的文化風險。企業經營中的文化風險若不加以控制和規避，會釀成文化沖突并導致決策效率低下、組織渙散、溝通中斷，使企業蒙受巨大損失，最終可能使企業走向衰敗甚至滅亡。因此，企業必須積極面對文化風險，制定正確的風險管理策略。

企業文化風險的管理策略

（一）文化整合

文化整合不僅是影響企業并購成功與否的關鍵因素，而且對促進企業文化的變革具有重要作用。所謂文化整合，就是指組織要適應外部環境、社會文化氛圍、組織制度的變化，將構成組織文化的各異質文化要素統合為一個有機整體。對于企業具體的并購活動而言，通常采用的文化整合策略主要有：注入型，如海爾經常采取注入式的文化整合模式，在并購活動中第一步是“克隆” 海爾文化及其管理模式，使被兼并企業了解、適應，直至自覺按照海爾的組織文化和管理模式進行思考和行動，從而激活“休克魚”，使其與海爾集團融為一體。融合型，并購雙方認識到構成組織的兩個或多個文化群體的異同點，但并不是忽視或壓制這些文化差異，而是通過文化間的相互補充和協調，形成全新的統一的組織文化。促進型，當強文化與弱文化相遇時，在尊重文化差異的前提下，強文化吸收弱文化中合理的部分，并做出適應性調整，使原有的文化功能更加完善。隔離型，在跨國并購中，若雙方文化背景和組織文化風格迥然不同，甚至相互排斥或對立，在文化整合的難度和代價較大的情況下，正確識別文化差異，彼此尊重對方的文化，保持雙方文化的獨立性。

（二）跨文化培訓

進行跨文化培訓是跨國經營企業在全球化背景下開展業務活動中規避文化風險的有效工具。為了加強員工對不同文化傳統的反應與適應能力，促進不同背景的員工之間的溝通與理解，必須進行跨文化培訓?？缥幕嘤柕膬热輵ǎ簩Ψ矫褡逦幕霸M織文化的認識和了解；文化的敏感性、適應性的培訓；語言培訓；跨文化溝通及沖突處理能力的培訓；對對方先進的管理方法及經營理念的培訓。通過跨文化培訓不僅可以規避文化風險，而且可以提高決策效率、促進信息溝通、增強企業的凝聚力。

（三）文化審慎法（Cultural due Diligence）

文化審慎法主要用于對企業并購中的文化風險進行評估，它包含五個步驟：第一是收購前篩選，主要任務是組建文化審慎小組來收集目標企業文化物件、價值觀和假定方面的信息；第二是宣布收購后的綜合性文化測評，即在第一步基礎上對雙方企業的組織文化、經營方式等進行定量與定性分析；第三是認知沖突、風險、機會和成本，根據第二步所收集的綜合信息，測量兩家企業的文化差異，確定這些差異帶來的風險和成本；第四是設計并實施合并后的行動計劃，主要任務是選擇并實施文化整合的具體策略；最后是合并后對所發現事實的監控和證實，這個階段文化審慎小組要繼續關注并排解企業文化問題，監控整個并購過程的有效進行。

第4篇：并購風險的概念范文

對商業銀行而言，在并購貸款業務中面臨的主要風險有戰略風險、法律與合規風險、整合風險、經營風險以及財務風險等，而商業銀行并購貸款涉及跨境交易的，還會面臨國別風險、匯率風險和資金過境風險等。

商業銀行發放并購貸款中的

主要風險

戰略風險戰略失誤是商業銀行發放并購貸款中所面臨的較大風險?？茽柲峁驹涀鲞^一份全球并購調研報告，研究結果顯示，導致并購失敗的原因中，47%是由于戰略失誤，49%是控制整合流程失??；因為財務判斷失誤導致并購失敗的案例并不多。

在并購中需要評估并購雙方的產業相關度和戰略相關性、并購后的預期戰略成效及企業價值增長的動力來源、并購后新的管理團隊實現新戰略目標的可能性等等。這些戰略方面的考慮必須立足于對產業的深刻理解，立足于對國內外市場的深入認識。而戰略風險評估是一項非常專業的工作，銀行發放并購貸款面對的不可能僅僅是一兩個特定行業和企業，而是若干個行業和大量企業，這導致銀行面臨很高的戰略風險。

法律和合規風險在當前《公司法》與其他立法存在諸多漏洞或模糊地帶的情況下，像海外并購中的法律風險一樣，國內的區域差異對于跨地區企業并購的整合與貸款的退出也存在一些交易層面上的阻滯因素，相關法規的界定不夠詳盡，加上在征信、立法、司法等中介環境或基礎設施、以及多渠道的并購融資措施等方面存在的不足，也會使商業銀行對于并購活動的融資支持面臨著法律和合規的風險。

整合風險即使是常年從事并購實務、對戰略把握可能很嫻熟的專家，對于整合風險的控制卻也常感棘手。正如科爾尼的研究報告所言，“不能有效控制整合流程”占并購失敗因素的比例高達49%。企業收購完成后的整合能否成功，也是銀行發放并購貸款時要思考的一個風險點。整合得不成功，銀行的資金回收就會面臨風險。

并購整合是一個比并購戰略更難把控的關鍵因素。商業銀行要評估的整合風險，包括但不限于分析并購雙方是否有能力通過以下方面實現整合協同效應：發展戰略整合、組織整合、資產整合、業務整合和人力資源及文化整合。而在整合失敗因素中，35%的并購失敗來自文化整合失敗。從已有的經驗來看，地區文化差異，低端企業并購高端企業，本身就蘊藏著較大的整合風險。

經營風險以及財務風險這部分風險主要包括公司的經營風險和財務風險。經營風險是指由于并購之后公司經營的不確定性而使利潤產生變化的可能性；而財務風險又分為廣義和狹義的理解，狹義的財務風險是由于負債而使并購整合后公司承擔的風險；而廣義的財務風險則是泛指由于各種因素變化造成并購之后公司利潤的不確定性。

商業銀行如何在并購貸款業務中加強全面風險管理

金融危機的爆發以及經濟形勢的惡化，已經使多家承諾提供并購貸款的國際銀行牽涉到并購交易的訴訟之中。因此，對于中國的商業銀行而言，如何控制并購貸款風險顯得尤為重要。

關注并購的戰略可行性，防范戰略風險在并購貸款中，銀行首先要高度關注并購的戰略可行性，即并購方與目標企業之間是否具有較高的產業相關度或戰略相關性，并購雙方是否能夠形成協同效應，并購方通過并購能否獲得研發能力、關鍵技術與工藝、商標、特許權、供應及分銷網絡等戰略性資源并以此提高其核心競爭能力。

就行業選擇而言，可優先考慮支持鋼鐵、電力、基建、交通運輸等行業的并購。央行2008年三季度貨幣政策執行報告指出，目前鋼鐵行業面臨一定困境，但這也正是鋼鐵行業全面升級的重要契機。而面臨全行業首年虧損的電力行業也在期待并購貸款的支持，其產業鏈上下游的并購更是大勢所趨。符合國家擴大內需政策的基建、交通運輸等行業也可考慮。此外，在競爭已很充分的領域，如商業和地產等行業，民營企業的并購活動也有望活躍，銀行也可適當考慮。不過，最近必須防備一些很難獲得貸款的上市公司借機炒作并購概念，不要眉毛胡子一把抓。

配備專業團隊，控制法律風險與財務風險可以進行指標和數據控制不同，法律風險更加具有多樣化和個性化，很難建立一個統一的標準。

首先，銀行在并購貸款中應改變僅作為資金提供方的被動角色，而應積極參與交易法律結構的設計和談判，并根據交易結構提出并購貸款結構和擔保法律結構的安排意見。

其次，法律盡職調查應當全面、深入和有效。通常，銀行在并購貸款中應當調查的事項包括主體資格、資產與業務、交易結構、擔保安排、批準與登記、勞動關系、關聯交易、訴訟與合規、對外投資等。同時銀行又應當注意在不同的并購交易結構下的盡職調查方向和重點會有所差異。

第三，設置完備的法律文件體系，并起草內容詳盡和有效的法律文本。各家商業銀行都會設計具有共性的文本，但針對個性的內容和安排，更大程度上需要依賴于具體從事并購貸款的地方分行自行設計并起草條款。

第四，建立完備有效的針對并購貸款的內部風險控制制度。在建立風險控制制度方面，銀行富有經驗，但需要結合并購的特點，也應根據并購貸款的業務實踐不斷進行調整和完善。

制定詳盡計劃，有效降低整合風險由于并購成敗很大程度上取決于并購后的整合，因此對于整合風險的防范，一方面就是事前制定詳細的整合計劃，設計整合進程。明確整合中應該做和不應該做的事情，并按照風險管理流程逐項甄別整合的風險因素，評估風險的發生概率和影響程度，預設風險管理措施和相應的責任人員。另一方面，銀行應當優先選擇有能力從事長遠產業發展的企業與企業家，并與其建立長期緊密的合作關系。此外，銀行在提供大量資金的同時，應當對信貸資產進行較強的控制，對企業的資產運作進行必要的監管，尤其要監督、指導企業的貸款運用，以最大限度地防范風險。

密切關注借款人的資金安全，防范經營風險和財務風險商業銀行需要密切關注借款人的經營情況，并及時采取相應措施。在這方面，國際上的通行做法對我國商業銀行有很強的借鑒意義。

第5篇：并購風險的概念范文

關鍵詞：企業并購；并購風險；風險防范

在企業并購活動中，企業無時無刻不在面臨著諸多風險，積極地面對風險、準確地把握風險、嚴格地控制風險是企業并購戰略實施成功的重要因素。

一、企業并購概述

企業并購是指企業間的兼并與收購，在企業的實際活動中，由于兼并和收購這兩種活動的關系非常緊密，便統稱為企業并購。企業實施并購活動會給企業帶來較大的規模經濟效益，可以促使企業規模迅速擴張，快速進入并占領新的市場領域，打破行業之間的壁壘，增強企業獲取稀缺資源的能力，縮減交易費用，給企業帶來行業競爭甚至壟斷優勢。我國企業并購活動具有以下特征：第一，大多為境外公司并購國有企業；第二，證券市場成為企業實施并購活動的主要陣地；第三，跨所有制并購活動占比逐漸上升；第四，我國企業的并購范圍逐漸拓展至境外。

二、企業并購風險分析

企業并購雖存在諸多優勢，但要想在激烈的市場競爭中取得領先地位，必須要洞察并購活動中潛在的諸多風險。企業并購風險是指，企業實施并購活動所產生的、對企業經營發展不利的一系列不確定因素的總稱。根據并購的流程分類，可以分為并購前的風險、并購中的風險和并購后的風險。

（一）企業并購前的風險

企業在并購活動之前往往要經歷前期準備階段，在這一階段的風險主要包括戰略風險和信息風險。企業并購的戰略風險主要體現在企業實施并購活動是否符合我國政策以及所在行業的發展規律，是否在競爭激烈的市場中對自身角色進行精準定位，以在對市場進行充分調研的基礎上、結合企業現狀進行相關戰略的制定。企業并購的信息風險是指企業實施并購活動之前，未對目標公司進行深入調查和評測，并購企業對被并購企業的信息掌握得并不真實完備，從而產生與目標公司信息不對稱的情況，信息風險容易造成并購企業的高額并購損失，且在并購之后，兩企業之間的管理及機制運行有出現斷裂的可能，以致于醞釀更大的危機。

（二）企業并購中的風險

在企業實施并購活動時，會產生兩種風險，即資金財務風險、并購方式風險。資金財務風險即資金的籌措與支付風險，也成為融資風險，在企業進行并購活動時，毫無疑問需要支付大額度的資金以完成對目標企業的兼并和收購，但介于我國貨幣政策和財政政策的不斷更新，以及一些籌資、融資方式的選擇限制，企業籌集這筆巨大的資金以完成并購活動的困難程度也隨之加大。并購方式風險表現為企業是否對目標企業的產權關系進行了清晰地界定，在收購資產還是收益的問題上是否進行深入探討，以及是否結合企業自身的實際情況進行并購方式的選擇，都將影響企業并購之后的運營及損益。

（三）企業并購后的風險

在企業并購活動完成后，企業仍面臨一系列潛在的風險問題，有營運風險、財務風險、管理風險和文化風險等，統稱為企業并購的整合風險。營運風險主要表現在并購結束后，企業的運營機制發生紊亂，并購后的新企業績效于預期相反，企業盈利能力不斷下降，新企業未能實現協同發展的并購預期。并購后的財務風險主要是指企業未能如期償還并購借貸資金，導致新企業資金周轉困難等問題。管理風險是指企業實施并購活動前未能掌握完整的被并購企業管理層信息這一遺留問題，導致雙方管理者在管理、收益等方面的矛盾頻發，進而影響企業運行。并購后的文化風險主要體現在企業經營管理理念的不同、員工素質的差異及企業文化的沖突等方面。

三、企業并購風險的防范對策

企業并購活動的時期不同，所面臨的風險也各不相同。企業應仔細的甄別所處時期的風險，采取正確的決策并及時實施，有效地防范風險。針對企業并購風險發生的三個時期，對企業并購風險的防范也主要從以下三點入手：

（一）企業并購前的風險防范

在企業并購之前，應積極了解我國的與并購相關的政策，把握時代的趨勢和脈搏，追隨市場的走向，并在進行嚴密的市場調查之后，Y合企業自身情況進行市場定位，從而制定相關的并購戰略，確定戰略大方向的正確性和領導性，應對戰略風險。在應對信息風險時，并購企業應通過多方面的渠道，積極全面地了解被并購企業的信息，通過對被并購企業資產負債表等財務報表進行分析和評測，以及聘請資產評估事務所等中介機構對被并購企業的資產進行評估和監測，全方位、深入了解被并購企業的資產狀況、運營現狀、硬件設備、股權分配等的狀況，同時，還應對被并購企業的管理層、員工層、企業經營策略、企業文化等方面進行把控，為并購后新企業的管理和運行提供良好的資源和環境，盡量避免因信息不對稱帶來的企業損失。

（二）企業并購中的風險防范

在企業進行并購活動過程中，應積極防范資金財務風險及并購方式風險。對資金財務風險的防范其實就是企業的融資方式判斷選擇問題，企業應結合自身的資金財務狀況及被并購企業的資金財務狀況，對雙方的資本結構進行全面地分析及合理評價，對各種資金籌措渠道進行整合，同時，對企業并購的融資環境進行評測，選擇最適合企業資本結構、能夠為企業并購提供充足資金、最能節約企業成本、風險最小的融資方式，積極防范資金財務風險的發生。與此同時，企業還應明確產權關系，及時辦理相關產權手續，在防范資金財務風險的評測基礎上，選擇最適合企業的并購方式，有利于降低企業的成本，合理規避并購方式風險。在財產交接時，重視法律保護，維護企業自身的正當權益。

（三）企業并購后的風險防范

整合風險是企業并購活動實施后的主要風險，其包括營運風險、財務風險、管理風險和文化風險等。

首先，針對營運風險和管理風險，企業應在企業并購前的風險防范基礎上，合理協調與被并購企業營運層和管理層的矛盾和沖突，制定適合兩企業發展需要的、均可接受的營運模式和管理機制，提升營運能力和管理水平，并健全新企業的風險監管機制，建立與營運和管理相關的評價機制和糾偏機制，總結企業并購活動中的經驗和教訓，同時，完善管理者的考評體系，對表現優秀者進行獎勵，對工作懈怠者給予不同程度的懲罰，從而提升管理者的責任心和工作效率，改進企業的營運及管理。

其次，針對企業并購活動后的財務風險，企業應制定詳細合理的資金流量計劃表，先對企業并購中籌措的資金進行分還，確保企業資產負債常規化，同時，依據企業的發展戰略規劃，對企業資金分年、季度等進行合理配置，既確保企業能獲得較高的收益，又能滿足企業未來的發展需要。企業還應建立一整套的資金流動性指標體系，建立資金的監管預警機制，對企業財務進行實時監管和把控，同時加強財務人員的技能素質培訓，最大限度地規避財務風險的發生。

最后，文化整合風險是企業并購后極易忽視的重要問題。并購后的新企業如果沒有被企業全體員工認可的企業價值觀及企業文化，那么在員工的日常工作中會產生本可以規避的矛盾和摩擦，員工的工作效率就會大大降低。企業結合被并購企業的特點及員工特征，制定符合兩企業發展戰略的、均認可和接受的核心價值觀，并在此基礎上培育企業文化，并綜合多種宣傳方式和渠道，利用網絡新媒體超強的傳播能力、便捷性、影響力對企業的核心價值觀進行宣傳，加強企業全體員工對企業文化的理解和認同。除此之外，企業還應制定統一的員工行為規范及考評機制，撥出資金對員工進行統一的文化素質培訓，加強彼此溝通，營造團隊和諧氛圍，培養協作精神和公司凝聚力，培育公司人才，利于企業的可持續發展。

四、結語

企業并購不僅僅是一種企業擴張的方式，它所帶來的優勢也不是絕對的優勢，正確認識企業并購是企業管理者的必備技能，也是國家宏觀政策調整中應重點把控的部分。企I并購的風險隱藏在并購活動的各個角落，要想把企業做大做強，就必須要仔細勘探發現風險并對其進行及時有效的處理。因此，在企業并購活動中，對并購風險的防范對企業并購的成功及企業自身的發展都具有重要意義。

參考文獻：

[1]孫長峰.企業并購后財務整合存在的問題和應對措施[J].經濟研究導刊，2016（7）：84-85.

[2]朱雅文.企業并購風險及防范措施[J].商場現代化，2015（9）：98-99.

第6篇：并購風險的概念范文

【關鍵詞】并購；目標企業；財務風險

一、企業并購財務風險概述

企業并購風險廣義上是指由于企業并購未來收益的不確定性，造成的未來實際收益與預期收益之間的偏差；但現實中我們主要研究的是狹義的并購風險，是指企業在實施并購行為時遭受損失的可能性。

一般來說，企業財務風險指源于負債和融資變化而給企業財務狀況帶來不確定性。企業并購的財務風險是各種并購風險在價值量上的綜合反映，是一個由定價、融資和支付等財務決策行為引起的企業財務狀況惡化或損失的不確定性，是并購價值預期與價值實現的嚴重負偏離而導致的企業財務困境和財務危機。

二、企業并購中財務風險分析

（一）并購前目標企業的價值評估風險分析

目標企業的價值評估是并購交易的精髓，每一次成功并購的關鍵就在于找到恰當的交易價格。目標企業的估價取決于優勢企業對目標企業未來收益的大小和時間的預期，對目標企業的價值評估可能因預測不當而不夠準確，這就產生了并購的估價風險。

優勢企業是善意收購還是惡意收購。如果優勢企業是惡意的，優勢企業將無法從目標企業獲取其實際經營、財務狀況等主要資料，給公司估價帶來困難。

目標企業是上市企業還是非上市企業。如果目標企業是上市企業，由于它必須對外公布企業經營狀況和財務報表等信息，因此，優勢企業容易取得目標企業的資料進行分析：目標企業若是非上市企業，則優勢企業必須通過目標企業的合作來獲得相應的信息。

目標企業審計距離并購的時間長短。如果并購時間離會計師事務所審計的時間越遠，優勢企業從年審報告獲取的信息越不能代表目標企業并購前的經營和財務狀況，據此得到目標企業的估價就越不準確。

（二）并購交易執行階段的財務風險分析

1.支付風險

支付風險主要是指與資金流動性和股權稀釋有關的并購資金使用風險，它與融資風險、債務風險有密切關系。

（1）現金支付所面臨的財務風險最大，表現為：一是并購規模和并購成功與否受并購方現金流量和融資能力的約束。二是當并購與國際資本市場相聯系時，現金支付使并購方必然面臨匯率風險。三是目標企業股東不能分享合并后企業的發展機會和盈利，也不能享受延遲納稅的優惠。

（2）股票支付及其相關的財務風險。股票交換是以并購方股票替換目標企業的股票，即以股換股。這種支付方式減輕了現金壓力和債務負擔，對并購方不存在現金流轉壓力，并可能帶來一定的稅收好處，不會給企業帶來資金的壓力和破產的風險，但股票支付也會產生財務風險。

（3）混合支付及其相關的財務風險。混合支付風險是對于企業的資本結構確認往往并不能達到理想的狀態，資本結構偏離風險的發生是可能的，而且混合支付不能一次完成整個支付過程，多種支付方式的連續性很難保證，這樣會延遲整個并購過程，給后期帶來較大的整合風險。

2.融資風險

權益融資是指企業通過增資擴股的方式進行融資，通過發行股票迅速籌集到大量資金，資本風險較小，但我國對股票融資要求較為嚴格，審批等所需時間較長，不利于搶占并購時機，將會稀釋大股東的控制權。

債務融資是指企業通過舉債來籌集并購所需資金，相對于權益融資具有資金成本低，不會稀釋股權，手續簡單的優勢。但在我國，國有企業的平均負債率高達65%―70%，債務到期要還本付息，債務負擔過重，將會導致資本結構惡化，企業容易陷入財務危機。此外，我國嚴格的金融政策使得并購資金的來源十分困難。

（三）并購后內部整合階段的財務風險分析

1.償債風險

償債風險存在于企業債務收購中，特別是存在于杠桿并購中。杠桿并購中，并購企業不必擁有巨額資金，旨在通過舉借債務解決收購中的資金問題，自有資金只占所需總金額的10%，貸款約占50%―70%，投資者發行高息風險債券約占收購金額的20%―40%。由于高息風險債券資金成本很高，而收購后目標企業未來資金流量具有不確定性，因此，杠桿收購的償債風險很大程度上取決于整合后的目標企業是否有穩定足額的現金凈流量。

2.流動性資金

流動性資金是指企業并購后由于債務負擔過重，缺乏短期融資，導致出現支付困難的可能性。在并購活動中占用企業大量的流動性資源，降低了企業對外部環境變化的反應和調節能力，增加了企業的經營風險。

3.運營風險

運營風險是指并購企業在整合期內由于相關的企業財務制度、財務運營、財務行為、財務協同等因素的影響，使并購企業實現的財務收益與預期的財務收益發生背離，因而有遭受損失的機會和可能性。企業并購完成后，如果不對目標企業進行有效整合，也很難使并購后的企業產生規模經濟、財務協同等效應。

三、財務風險產生的根本原因分析

企業并購雖然面臨著多種多樣的風險，諸如市場風險、體制風險、法律風險、人事風險、反并購風險、經營風險、整合風險等。但無論是法律風險還是體制風險，無論是反收購風險還是經營風險，無一例外地會通過并購成本影響到并購的財務風險。從邏輯上說，企業并購的財務風險首先是一種風險，然后是一種由并購產生的風險，最后表現為財務風險。毫無疑問，風險來自于未來結果的不確定性，但與過程的不確定性因素密切相關。風險是不能確定未來結果概率的不確定性，而不確定性則是可以確定未來不同結果的概率的事件，風險是一個比不確定性外延要小的概念。因此，本文認為產生企業并購財務風險的根本因素在于兩個方面：過程的不確定性和信息的不對稱性。

1.過程的不確定性

企業并購過程中的不確定性因素很多。從宏觀上看，有國家宏觀經濟政策的變化、經濟周期性的波動、通貨膨脹、利率匯率變動：從微觀上看，有優勢企業經營環境、籌資和資金狀況的變化，也有目標企業反收購和收購價格的變化，還有收購后技術時效性、管理協調和文化整合的變化等。所有這些變化都會影響著企業并購的各種預期與結果發生偏離。

2.信息不對稱性

在企業并購中，優勢企業與目標企業之間存在信息嚴重不對稱的情況。首先優勢企業往往無法獲取目標企業全部客觀真實的資料，尤其是有關財務報表（對于上市公司）以外的信息，這就使得優勢企業在一開始就處于信息劣勢。其次新企業還面臨著一個新環境，新市場，新產品，這些不確定性也給新企業的生存帶來巨大風險。

四、總結

企業并購的財務風險是一種價值風險，是并購中各種風險的綜合反映；財務風險是一個動態的過程，存在于企業并購的計劃決策、交易執行和運營整合階段中。財務風險在企業并購中尤其值得關注，每一個階段產生的不同風險，最終都通過財務的形式表現出來。企業在實施并購擴張的過程當中，要不斷完善自身的風險控制體系，從領導層到員工都應具有強烈的風險意識，做好每一個階段的財務風險防范和控制，是風險降到最低而收益最大，真正發揮并購協同效應。

參考文獻

[1]胥朝陽,周婉怡.企業并購風險分析的分段識別與系統控制[J].科技與對策,2008(6):

62-25.

第7篇：并購風險的概念范文

關鍵詞：企業并購財務風險防范措施

1企業并購的概述

1．1企業并購的概念

企業并購包括兼并(Merger)和收購(Acquisition)，是企業投資的重要方式、也是并購企業實現自身擴張和增長的一種方式。并購實質上是各權利主體依據企業產權做出的制度安排而進行的一種權利讓渡行為，通常在一定的財產權利制度和企業制度條件下實施，表現為某一或某一部分權利主體通過出讓其擁有的對企業的控制權而獲得相應的受益，而另一部分權利主體則通過付出一定代價而獲取這部分控制權。

因此，企業并購的過程實質上是企業權利主體不斷變換的過程。

1-2企業并購的財務動因和目的

并購可以使企業規模和股東財富成倍增長，開辟了財富增長的新途徑。所有的兼并和收購，最直接的動因和目的，無非是謀求競爭優勢，實現股東利益最大化。主要有以下三方面：一是為了擴大資產，搶占市場份額；二是取得廉價原料和勞動力，進行低成本競爭；三是通過收購轉產，跨入新的行業。

2企業并購的財務風險

美國經濟學家施蒂格勒經考察后指出：沒有一家美國大公司不是通過某種程度、某種形式的兼并收購而成長起來的。并購可以給企業帶來更快的發展，但同時，它在為企業帶來管理上的挑戰和管理成本的提高。

2．1企業并購財務風險的界定

一般來說，企業的財務風險是指籌資決策帶來的風險。籌資渠道的不同選擇、籌資數額得多少必然會引起企業的資本結構發生變化，由此產生財務狀況的不確定性。并購本身就是一項財務活動，由于企業并購的完整過程包括收購可行性分析、目標企業價值的評估、支付方式的確定、并購自己的籌措、并購后的整合和債務的償還等財務活動環節，每一環節都可能產生風險。因此，并購財務風險是企業由于并購而涉及的各項活動引起的企業財務狀況惡化或財務成果損失的不確定性。本文指的是廣義的財務風險。

2．2企業并購財務風險的成因

2．2．1從企業并購流程看財務風險來源

企業并購活動通常包括三個基本流程：計劃決策、交易執行、運營整合。通過一個完善的并購流程設計和并購合同約束，這在一定程度上可以起到降低風險的作用。然而，從財務的角度看，無論多么完備的合同協議都不可能完全回避財務風險。因為，一切財務風險都與決策有關，一切財務風險首先起始于并購的計劃決策階段，然后生成于并購的交易執行階段，最后延續并表現在并購的整合期。在計劃決策階段，如果并購戰略制定脫離公司的實際財力，或者可行性研究對目標企業估計過于樂觀，就會導致并購規模過大以至在并購實施階段無力支撐。在交易執行階段如果對目標企業定價過高，融資和支付設計不合理，必然導致收購方債務負擔過重。過重的債務負擔必然使得經營整合階段資金流動發生困難，并最終引發財務風險。

2．2．2從四種交易方式看財務風險來源

企業并購類型最終表現為4種基本的交易方式：(1)現金購買資產；(2)現金購買股票；(3)股票交換資產；(4)股票交換股票。在這4種并購交易方式中，交易結構決定著融資、支付、稅收等基本財務結構特征：交易結構決定著支付結構和資產結構；支付結構又決定著融資結構并進而決定著資本結構，資產結構又決定著稅收結構；而資本結構和稅收結構共同決定著并購后企業的盈利狀況。企業的盈利狀況自然影響著并購后企業的財務狀況。

2．3對企業并購財務風險來源的分類

根據財務決策類型可以將財務風險來源分為三大類：定價風險、融資風險和支付風險。這三種風險來源彼此聯系、相互影響和制約，共同決定著財務風險的大小。

2．3．1定價風險

定價風險主要是指目標企業的價值風險。并購雙方最關心的問題莫過于估算被并購企業的價值，而目標企業的估價又取決于并購企業對未來收益的大小和時間的預期，有可能因預測不當而不夠準確，由此產生了并購企業的定價風險。定價風險主要來自兩個方面：一是目標企業的價值評估風險；二是目標企業的財務報表風險。影響目標企業價值評估風險的因素有：

(1)會計政策的可選擇性。這種可選擇性使財務報告或資產評估本身存在被人為操縱的風險。一旦不及時披露與重大事項相關的會計政策及其變更情況，勢必造成并購雙方的信息不對稱。

(2)會計報表不能準確反映或有事項或期后事項。財務報表實際上只能反映企業在某個時點或某個時期的財務狀況、經營成果與現金流量，報表數據基本上是以過去的交易及事項為基礎，使得一些重要的或有事項(特別是或有損失)、期后事項往往被忽略或刻意隱瞞，將直接干擾對企業的價值與未來盈利能力的判斷，影響并購價格的確定。

2．3．2融資風險

企業并購的融資風險主要指企業能否及時足額的籌集到并購資金以及籌集的資金對并購后企業的影響。融資風險最主要的表現是債務風險，它來源于兩個方面：收購方的債務風險和目標企業的債務風險。并購資金通常是通過內部融資和外部融資兩條渠道獲得。

內部融資是指企業利用內部留存的自有資金來形成并購資金，籌資阻力小，且無需償還，無籌資成本費用，可以降低財務風險。但是僅依賴內部融資，又會產生新的財務風險，如果大量采用內部融資，因占用企業的流動資金，降低了企業外部環境變化的快速反應能力，就會危及企業的正常營運，增加財務風險。企業通過權益融資和債務融資籌集并購資金，也會帶來一定的財務風險。權益融資雖然通過發行股票可以迅速籌到大量資金，但是權益融資也有其局限性。股票融資不可避免的會改變企業股權結構，稀釋大股東對企業的控制權，甚至出現并購企業大股東喪失控股權的風險。

2．33支付風險

在確定了并購定價和并購方式后，選擇何種支付方式也很重要。并購主要有四種方式：現金支付、股權支付、混合支付和杠桿收購。

現金收購是最簡便的并購方式，但其弊端也是顯而易見的。首先，現金支付工具的使用，是一項巨大的即時現金負擔，公司所承受的現金壓力比較大；其次，從被并購者的角度來看，會因無法推遲資本利得的確認和轉移實現的資本增益，從而不能享受稅收優惠，以及不能擁有新公司的股東權益等原因，而不歡迎現金方式，帶來相關的風險。

換股并購雖然成本較低，但程序復雜，并改變了企業的股權結構，稀釋大股東對企業的控制權，可能攤薄每股收益和每股凈資產。

3企業并購財務風險的防范

3．1并購前要進行謹慎的可行性分析

3．1．1明確自己的實力和立場

企業除了要重視對目標企業價值的評估，還應當對自身實力，特別是資金實力，進行客觀分析和評價，減少不現實的盲目樂觀和對自身實力的夸大。另外，領導者應該站在促進企業發展的立場，從理性角度進行決策。

3．1．2合理評估目標企業價值

并購雙方信息不對稱是產生目標企業價值評估風險的根本原因，因此并購企業應盡量避免惡意收購，在并購前對目標公司進行詳盡的審查和評價，對目標企業未來收益能力做出合理的預期。在此基礎上作出的目標企業估價較接近目標企業的真實價值，有利于降低估值風險。

3．2不要過分倚重財務報表

并購中的財務陷阱源于在并購過程中對企業財務報表的過分倚重，要避免因財務報告帶來的并購風險，通常比較有效的手段是：第一，聘請經驗豐富、信譽好的中介機構對信息進行進一步的證實；第二，簽訂相關的法律協議，對并購過程中可能出現的未盡事宜明確其相關的法律責任；第三，充分利用公司內外部信息，包括對財務報告。

3．3實現并購支付的多樣化

3．3．1采用多種融資手段

企業在制定融資決策時，應視野開闊，積極開拓不同的融資渠道。比如權益融資、債務融資、杠桿收購融資、賣方融資等，做到內外兼顧。

3-3．2采取混合支付

企業應立足于長遠目標，結合自身的財務狀況，在支付方式上采用現金、債務和股權等方式的不同組合。如果并購方預期并購后通過有效地整合可以獲得較大的盈利空間，則可以采用以債務支付為主的?昆合支付方式，利用債務的稅盾作用，還可以降低資本成本；如果并購方自有資金充足，資金流入量穩定，且發行股票代價較大，則可選擇以下自有資金為主的混合支付方式。

3．4并購后整合是降低風險的有力保證

第8篇：并購風險的概念范文

關鍵詞：企業 并購重組 財務風險 控制

一、企業并購重組概述

（一）并購重組的概念

并購重組是現代市場經濟體制和金融體系下企業的一種產權交易活動，是并購企業為實現自身擴張和增長而以現金、有價證券或其他形式取得被并購企業的全部或部分產權，從而實現對被并購企業控制權的一種產權交易活動。并購重組的核心就是并購企業通過產權交易獲得被并購企業的控制權，以服務于自身戰略目標的發展。

（二）企業并購重組的動因及財務影響

企業是一種資本組織，資本最大的特點就是逐利性。而并購重組作為一種投資活動，其本質動因就是資本的自我擴張和逐利，具體到個體企業，又可大體歸結為三種動因需求：一是管理需求。不少企業開展并購重組的原因主要是為了實現企業規?；蚪洜I領域的擴張需求，通過并購重組提高企業經營管理效率，發揮協同效應，增強規模效益，獲取戰略發展機會。二是經濟需求。一些企業企望上市，然而我國對上市企業有嚴格的準入要求。很過企業曲線救國，通過并購買入低價上市公司實現上市目標。還有一些企業并購虧損企業通過虧損遞延實現避稅要求。有的企業則通過購入流動性高但資產被低估的公司來增強企業的流動性。三是投資需求。企業并購本身是一種投資行為，這種投資行為所產生的收益吸引了不少資本的殺入。有些企業通過大舉融資并購虧損或資產低估企業，然后通過重組、分拆、整頓，將部分資產或被整頓的目標公司銷售出去獲利。企業的并購重組行為會給企業自身帶來一定的財務影響，主要表現在：稅收發生變動，能夠通過并購重組實現合理避稅；財務結構發生變化，資本總量、債務規模、利潤都會相應產生變動；股票價格發生變化，股價、每股凈收益、市盈率等都會受到影響等；財務狀況發生變化，生產經營成本、融資能力、流動性都會發生相應改變等。

二、企業并購重組過程中的財務風險

（一）并購重組前的財務風險

由于企業對于并購企業的具體財務狀況和運營活動并不了解，“買的沒有賣的精”，以及企業對自身財務信息的掌握也存在不全面、不準確等，加之外部市場環境存在一些不確定性，這些不確定因素構成了企業實施并購重組行為前的財務風險，具體歸納為三點：一是目標企業估值風險。目標企業估值風險是指企業對在并購重組前對被并購企業所做的估值判斷。由于存在信息不對稱，企業很難掌握被并購企業真實全面的財務信息。而財務審計報告由于會計師事務所的水平限制加之被并購企業的刻意隱瞞，很難反映被并購企業的真實信息，導致企業很難對被并購企業作出真實科學的估值判斷，存在估值溢價風險。二是收益預判風險。收益預判風險是指企業缺乏對自身全面科學分析，導致并購重組后的收益不能達到預期效果的風險狀態。收益預判風險水平取決于企業對自身狀況的了解程度及管理者和財務人員的素質水平。三是外部環境風險。外部環境風險是指企業在并購重組過程中由于外部金融環境不確定而引發的風險，如匯率變動、經濟危機、政策改變、通貨膨脹等。

（二）并購重組中的財務風險

企業在并購重組中的財務風險主要體現在融資支付風險、債務風險和流動性風險三點。融資支付風險即是指企業能夠及時按要求籌集到并購重組所需資金，順利完成企業并購重組活動。由于并購所需資金較大，企業能否在短時期內根據自身的實際狀況及并購融資需求制定出科學合理的融資并購方案獲取融資至關重要。債務風險存在于企業舉債收購行為中，是指企業在融資過程中通過舉債融資完成并購重組行為，而給企業造成的償債風險。企業通過自身現金很難滿足并購資金需求，只有通過舉債撬動財務杠桿實現并購行為。然而這會給企業造成債務壓力，改變破壞企業的資本機構，導致企業負債過高而未能及時還本付息。流動性風險是指企業在并購重組過程中為滿足并購資金需求而大量擠占企業自有流動資金，從而導致企業流動性不足的風險。企業流動性不足會給企業的生產運營及并購重組后的整合帶來困難，同時因為一些短期融資到期或利息支出使得企業流動性進一步惡化而陷入困境。

（三）并購重組后的財務風險

并購重組行為完成后，企業與被并購企業進入整合階段，這一時期由于企業與被并購企業之間存在文化、管理、組織等多方面的不同，會進入一個磨合階段；同時，被并購企業真實的財務狀況及財務表現也會在此時逐漸顯現出來，這些構成了企業并購重組之后的財務風險，具體表現為兩點：一是整合性風險。整合性風險是指企業與被并購企業之間由于財務組織、制度、管理、文化、人員等多方面的不同，而由于這些不同給企業的財務管理和收益可能帶來負面影響，如因此造成的管理融合成本加大、財務人員素質參差不齊等。二是清償性風險。清償性風險則是指企業在取得被并購企業的控制權后，需要對被并購企業的歷史財務行為承擔后果的風險，如被并購企業本身可能存在的債務、違法行為等，這些都可能會對企業造成一定的風險。

三、企業并購重組財務風險的控制策略

（一）事前控制

首先，對目標企業進行財務審查。企業在作出并購重組決策之前，必須對所并購公司的經營狀況、財務表現、資本結構等有全面清晰的認識，這對于企業進行目標企業估值判斷、選擇并購融資方式、整合目標企業財務等具有十分重要的作用。對目標企業的財務審查必須全面、細致、真實、可信。企業在對目標企業的財務審查過程中，必須全面搜集被并購企業的相關資料，如目標企業的背景信息、主要大股東信息、財務報表等，在財務審查過程中應明確財務審查目標和審點，對重點項目和關鍵項目（如資產項目、負債等）進行重點審查，確保審查質量。審查過程中應綜合利用多種信息渠道，運用多種比較分析方法過濾被并購企業的財務信息，加強可行性分析，提高審查質量。其次，選擇合適的價值評估方法進行估值。運用不同的價值評估方法來對同一目標企業進行價值評估，所得到的結果可能截然不同。企業應該依據并購目標選擇不同的價值評估方法，提高并購行為的估值準確性和最大限度符合并購目標要求。企業價值評估方法主要有市盈率法、貼現現金流量法、同行業市值比較法等，如企業并購目標是要求目標企業在并購后能持續經營，則可采用貼現現金流量法等。

（二）事中控制

首先，合理確定融資結構。對于并購企業而言，如何合理利用不同的融資渠道，選擇融資工具，確定融資結構是確保融資順利、控制融資風險和債務風險的重要方式。企業在確定融資結構時，應將風險控制放在第一位，然后兼顧成本最小化，避免融資失敗將企業拖入財務危機。確定融資結構應建立在對企業自身財務狀況和償債能力進行科學分析的基礎上，同時依據并購目標對目標企業并購股權的融資規模進行預測和確定，然后綜合分析各種融資工具的在時間、成本、風險等方面的優劣，根據需要制定出科學合理的融資組合。其次，企業應選擇正確的支付方式，規避支付風險和流動性風險。企業在并購過程中應結合自身的情況，充分利用國家政策和金融工具，采用現金、債券、股權等不同的支付方式，或者形成支付組合以滿足并購重組支付需求。企業在融資困難或流動性吃緊的情況下，可以協議要求延遲支付或分期支付，或者改為彈性支付，依據目標企業被并購之后經營狀況、盈利增長等指標的情況變化，確定支付的時間和金額。

（三）事后控制

首先，規范企業與被并購企業的法人治理結構，委派財務負責人，實現集團財務控制，加強對目標企業的財務控制管理。企業應在內部完善財務管理體制和管理職能，加強財務管理控制，健全各項財務制度，并實現被并購企業與企業之間財務管理制度的有效對接。企業應加強對被并購企業的財務檢查和風險監控，正確處理被并購企業的存量資產、債務、債權、人員安置等問題。其次，對涉及員工績效考核、費用標準、薪資待遇等方面內容的財務整合，應在認真研究、科學分析的基礎上，擬定合理的整合方案，并做好宣傳說服工作，以爭取廣大員工的支持和配合。同時，應積極加強企業文化建設，增強企業與被并購企業之間的凝聚力。

四、結束語

并購重組在滿足企業實現財務擴張性需求的同時，也給企業帶來了風險。企業應針對并購重組過程中可能引發的財務風險，科學研判，認真分析，在明確并購目標和自身經營狀況的基礎上，加強目標企業財務審查，合理選擇估值方法，明確融資結構和支付方式，健全整合財務管理，加強事前、事中和事后控制，使企業通過并購重組走向更加強大興盛之路。

參考文獻：

第9篇：并購風險的概念范文

關鍵詞：企業；海外并購

一、全球企業并購市場規模趨勢

金融危機爆發后，全球經濟就一直處于緩慢復蘇中，跨國公司作為全球經濟發展的重要推動力量開始從各自戰略目標出發積極進行并購，根據UNCTAD（聯合國貿易發展組織）統計信息：2007年世界并購交易規模在3.6萬億美元，在2008年驟降至2.4萬億美元，2009年降至低谷1.7萬億美元，隨著各國經濟復蘇，2015年達到頂峰至4.3萬億美元，2016年由于各國的貿易保護主義和金融環境因素，全球并購交易規模降至3.1萬億美元水平，基本與金融危機開始前的年平均全球并購交易規模持平。

二、中國企業海外并購趨勢

金融危機以來，中國作為全球第二大經濟體，進入海外并購高速發展期，從表一可以看出，2007年中國海外并購交易規模為63億美元，2008年同比上一年增加4.8倍，自2008年后，中國的海外并購規模總體上呈現上升趨勢，其中2012年實現海外并購交易434億美元同比2011年增加160.7%，并且在2016年達到最高點2210億美元。

三、中國企業海外并購特征

（一）海外并購規模呈現不斷擴大趨勢。2016年我國已經成為全球并購規模最大的國家，達到2210億美元，占比2016年全球并購交易額的7.1%，其中比較知名的2016年中國化工擬以430億美元并購瑞士農業化學公司先正達一案，開啟了我國并購金額最大的一P交易，雖然收購結果撲朔迷離，但這無疑是我國企業在邁入全球采購浪潮中濃墨重彩的一筆。

（二）從能源領域并購為主轉變為多元化格局。2000年以來，我國經濟的發展一直受國內資源不足與環境污染制約，所以我國能源領域并購一直占很大的比例。新時期由于國內經濟的轉型、產能過剩等原因，中國能源型并購活動開始減少。相反中國的制造業、服務業、互聯網等行業海外并購越發活躍，這也體現了我國企業對于國外先進的技術、管理體系引進吸收的迫切。

（三）海外并購地域分布的由分散到集中。經濟危機爆發之前，我國海外并購遍布全球，地域分布較為分散，并且主要集中在亞、非、拉等發展中地區。這是進行資源導向性的對外直接投資表現。但是近年來，我國企業海外并購的地域特征發生明顯的變化，對歐美發達國家的海外并購占據很大比例。

四、中國企業海外并購的原因

（一）企業內部因素。隨著中國的產業的供給側改革概念的提出，我國企業也在努力從供給端進行產業的優化升級，因此，從根本來說，企業有需求進行并購海外企業來進行品牌、技術、市場渠道等要素的整合，而海外并購是我國企業通過“彎道超車”實現產業結構優化的最佳渠道。

（二）寬松貨幣政策。國家寬松貨幣政策下，企業可以借到低成本的貸款，實體投資意愿的回升，再加上受國內諸多行業產能過剩、資本市場不穩定因素影響，通過并購開辟海外市場成為一種有效緩解產能過剩與開辟新市場的渠道。

（三）優質資產配置抵御風險。考慮到近期我國人民幣對美元匯率的貶值趨勢，進而導致人民幣的購買力下降，我國企業憂慮承壓趨勢還將持續，所以通過加強海外優質資產配置以期抵御風險。此外全球存在大量優質低估值企業，這也刺激了資金充足的企業進行海外并購。

五、我國企業海外并購風險管理

（一）政治風險。企業進行海外并購時影響投資成功與否的關鍵因素一東道國的政治環境進行分析，這是風險管理的第一步，只有選擇穩定政治環境與良好的投資環境，才可以為未來的海外并購奠定良好的基礎。

（二）財務風險。并購中的財務風險是指在并購定價、融資、支付環節中，可能會由于某個財務問題導致并購企業的財務狀況如凈資產損失或現金流惡化，進而導致并購失敗。其中信息不對稱與資金鏈等都是控制財務風險需要著重考慮的因素。

（三）整合風險。一般來講，企業并購整合中，會面臨企業管理文化的差異、市場定位的差異以及一些政治因素所導致的整合不暢等問題，所以并購方應在談判前期就考慮并購后整合問題，避免因為整合問題導致企業經營效率的下降甚至并購失敗。

六、政策建議

（一）宏觀層面。我國應積極發揮全球第二大經濟體的作用，加強與歐美國家之間的經濟與政治聯系，不斷擴大影響力，為中國企業的并購營造良好的政治環境，此外政府還應該積極完善我國的海外并購法律法規，制定優惠的海外投資政策，為我國企業的海外并購創造完善的制度環境。

（二）微觀層面。我國企業要對所并購的企業做全面的調查研究，根據自身實力和需求來慎重進行海外并購，在并購過程還要制定風險量化評估，對于一些可能出現的問題做到提前計劃。在并購結束后，要正確面對整合風險，不能偏激。