中融信托論文精選(九篇)

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第1篇：中融信托論文范文

關鍵字:股東表決權 信托 必要性 構建

一、股東表決權信托的內涵

股東表決權信托(Voting Trust ) , 是一種將信托原理運用到股份公司股東表決權行使領域的法律制度和法律手段。[1]其具體含義是指股東通過信托協議把自己的股份表決權信托給一個或幾個受托人，受托人具有股東的表決權，股東或股東指定的人享有收益權。受托人通過信托協議，獨立獲得了股東的表決權，從某種意義上來說受托人獲得了對公司的一定控制權。表決權信托并非僅以表決權為標的物所設立的信托,而是以轉移股份為手段, 統一行使表決權為目的而設立的信托。[2]

二、構建股東表決權信托制度的必要性

（一）加強對中小股東利益的法律保護

在現在的市場經濟下，公司特別是大型公司對股權十分分散，掌握大部分股權的往往是少數人，眾多人數的小股東股份很少，單個小股東的表決權對公司的決定起不到實質性的影響，中小股東的表決權形同虛設，利益也難以得到保護。較好的方式就是把中小股東的表決權集中起來通過信托統一選擇受托人，當然受托人必須是具有專業知識，能夠充分發揮專業的理財優勢，形成可與大股東抗衡的股東表決權聯合來集中行使股東表決權，這樣大股東在有關中小股東利益的決議事項上就不得不從公司的整體利益出發，進而維護中小股東利益。

（二）維護公司的整體利益

股東表決權信托有助于保持公司經營的穩定，提升公司的決策效率。為了避免股份的頻繁轉讓, 以穩定公司的股權結構和經營政策, 通過股東表決權信托, 使廣大分散的股份集中到受托人一人手中, 由其統一行使股東表決權, 保證股東表決信托期間的股權結構穩定。另外，把中小股東的表決權信托給專業人士，可以避免花大量時間和成本召集中小股東參加股東大會行使表決權，而且中小股東大多數都沒有仔細了解公司的決策，也很有可能不會做出明智的表決權。通過信托協議使受托人代表中小股東集中行使表決權，既有利于為公司節約成本，提高決策效率，又可在一定程度提高公司決策的科學性和有效性，保護公司和股東的利益。

（三）提升公司的融資能力，挽救公司的財政危機

當公司出現融資或者是財政困難時，就需要大量的外來資金投入。但融資機構或者債權人是不愿再向公司投資，他們會擔心資金收不回來，沒有回報。公司也沒有擔保能力，第三人提供擔保也不適用，如果利用表決權信托機制，把融資機構或者債權人作為受托人，把公司的部分股份表決權轉讓給他們，讓其代為行使公司決策的表決權，對公司有一定的控制權。這樣既可以讓公司穩定運行，又可以讓融資機構或者債權人能繼續投入資金，等到公司正常運行，債權人債權也可以清償，股東達到挽救公司目的的同時，不是必須放棄公司一定比例的所有權。

三、構建我國股東表決權信托制度的立法構想

（一）從我國立法體例上完善表決權信托制度

西方英美法國家，包括日本等國家都對信托制度在法律上做出了較為完善的規定，在我國也出現了信托制度運用的實例。2002年的"青島啤酒股權變更案"是我國關于表決權信托最為典型的案例, 也是國有企業在引進境外戰略投資者過程中運用表決權信托的成功案例。在此案中, 表決權信托的成功運用是合作的關鍵：在保證青啤融到資金, 引入戰略伙伴和確保青啤的國有控股地位不發生變化的同時, 也保證了中方的控制權, 進而得以確保青啤這一民族品牌。[4]但在我國法律上還沒有關于股東表決權信托制度的構建，這就很難通過法律對表決權信托加以調整和規制，反而會使表決權制度在運用中被異化，損害到投資者和股東的利益。

表決權信托制度是信托法和公司法結合的產物，筆者認為應該在我國《信托法》和《公司法》中分別對其進行規制，使二者各盡其職，在法律上構建一個健全的表決權信托機制。第一，明確表決權可以作為信托的客體。我國現行《信托法》規定信托的客體僅包括財產和財產權利，而我國理論界對表決權的權利屬性頗有爭議。因此，應對《信托法》加以完善，明確規定表決權可作為信托的客體，如此，表決權信托制度在我國現行法律體系中就能找到合法依據。第二，在《公司法》中建立股東表決權信托制度。我國可以借鑒西方國家，尤其是美國在其《公司法》中對表決權信托制度的原則性規定的專門條款，來保證表決權信托的穩定性和適應性。此外，還應對表決權信托的形式、期限、公示與登記、表決權信托當事人的特殊權利義務關系等內容作出明確規定。

（二）表決權信托制度的立法構想

1.表決權信托應當采取書面性。

根據《信托法》第9 條之規定："設立信托，其書面文件應載明……事項。"信托書面協議中應對當事人權利義務作出明確約定，特別明確受托人的善意管理義務，維護各方當事人權益，保證信托活動正常開展。美國《示范公司法》修訂本要求表決權信托的設立必須以書面形式作出，否則信托不生效。表決權信托文件是反映當事人之間的權利義務關系，采用書面形式可以促使當事人謹慎訂約，一旦訂約，對雙方都有約束力，使雙方遵守其權利義務；表決權信托協議內容復雜，期限相對較長，采用書面形式，可避免產生日后不必要的糾紛；在我國現在處于表決權信托制度的初探階段，很多機制仍不健全，采取書面性是必不可少的。

2.明確表決權信托的期限。

股東表決權信托一旦設定，委托人在約定的期限內或者在沒有特殊事項的情況下就不能控制受托人如何行使表決權，為了保護委托人的利益，應該對表決權信托做出一定的期限限制。英美法為了平衡受托人與受益人及社會經濟政策之間的沖突，確立了"禁止永久權規則"，違背該規則的表決權信托無效。[5]美國《示范商事公司法》有關規定，信托期限建議定為10 年，且可續簽。考慮到我國信托機制處于探索階段，機制仍不成熟，故我國期限不宜像美國那么長，也不宜太短，筆者認為5年為宜，并可以續展。

3.表決權信托的登記與公示。

登記與公示產生權利推定，善意保護第三人的效力。表決權信托采用登記與公示的方式，可以有效避免權利沖突，一定程度上減少交易風險。通過表決權變更登記為信托生效提供法律基礎，可以為交易安全提供公正保障。我國《信托法》第10 條規定："設立信托，對于信托財產，有關法律、行政法規規定應當辦理登記手續的，應當依法辦理信托登記"。我國表決權信托制度應該采取登記生效主義，借鑒美國的登記程序，結合我國已有的股權變更登記制度，設計我國的表決權信托登記的具體制度。

4.賦予表決權信托可附條件的撤銷權。

表決權信托生效后，在約定的期限內，委托人就不能干涉受托人的表決權，如果不設定可撤銷權，則為受托人濫用表決權提供了一定空間。從我國現階段的國情來看，中國股市的中小股東大多數是短期炒作，對表決權漠不關心，具有良好的投資管理能力的人才并不多見。因此，為了保護股東自己的權利，應該為他們設定一個附明確條件的撤銷權作為一個有力的保護屏障，對違反受托義務的受托人實施制衡影響，這也符合分權與制衡的博弈，安全與效率的較量。

參考文獻：

[1]中野正俊.股東表決權的信托行使[A].經濟法論叢（第八卷) [C].北京：中國方正出版社，2003年，第352頁。

[2]賴源河, 王志誠:《現代信托法論》, 北京: 中國政法大學出版社, 2002年, 第78頁。

[3]雷曉冰:《表決權信托制度研究》 (博士學位論文) , 華東政法大學, 2007年。

[4] 熊翔宇:《表決權信托運用的一個成功范例--青啤股權變更案的深層次解讀》，《稅收與企業》2004年第4期。

第2篇：中融信托論文范文

論文摘要：文章認為目前中國房地產金融存在的問題可以歸結為制度缺陷，這種缺陷主要集中表現在單一的資金供給渠道、不完備的房地產金融體系、低下的資金融通效率和高度集中的系統風險，這些問題可以通過引入房地產信托基金，運用市場信用機制，培育和完善房地產金融品種和體系來加以解決。

剖析中國房地產金融存在的問題并提出解決方案，是深刻認識中國房地產市場癥結，確立中國房地產的未來發展方向的關鍵。而房地產投資信托基金(real estateinvestment trusts，reeits)作為從事房地產買賣、開發、管理等經營活動的投資信托公司．實際上是由專業人員管理的房地產類集合資金投資計劃(coll~tive investmentscheme)。其作為房地產金融體系中的市場(直接)信用，對于健全我國房地產金融體系，解決房地產業和房地產金融的問題，有著極其重要的作用。

一、中國房地產金融存在的主要問題

1．單一銀行體系支撐著中國整個房地產金融。一直以來，中國房地產業一直面臨資金短缺問題。從房地產開發方面的資金需求現狀來看，中國房地產開發企業除了自有資金外，主要依靠銀行貸款來維持房地產的簡單再生產和擴大再生產。目前，來源于銀行的資金往往占到房地產資金的70％以上，有些企業甚至達到90％。

2003年我國房地產開發企業資金來源的統計結果顯示我國房地產開發企業的資金來源有18％來自于自有資金，2％來自于其它渠道，剩下的80％(包括土地儲備貸款、房地產開發貸款、流動資金貸款、消費者按揭貸款和建筑企業貸款等)都來自于銀行貸款。而這只是中國房地產企業的平均估計，很多中小房地產企業運作的自有資金往往占到總資金需求的10％，甚至5％。這種單一的房地產資金供給是中國房地產金融的特點，也是中國房地產金融問題的集中體現，無論是效率問題．還是風險問題其根源往往與這一特點密切相關。單一的銀行體系支撐著整個房地產金融，進而支撐著中國房地產的整個產業體系，中國銀行業的負載實在太大，結果使金融政策只能在勉強支撐和減負之間搖擺，政策的收緊往往給房地產金融和房地產市場帶來強烈的硬沖擊，形成“一收就死，一放就亂”的局面。同時，資金供給的單一性也是房地產金融不完備性的最顯著表現特征。

單一銀行體系的根源來自于中國房地產金融本身，同時也是中國金融制度在房地產金融領域的具體表現，因此，中國房地產金融資金來源單一性問題要在中國金融制度改革進程的大背景上考慮，也要在充分認識中國房地產金融不完備性的基礎上，結合房地產金融本身的特征積極解決。

2．完備的房地產金融體系尚未形成。

(1)完備的房地產金融體系的主要特點。完備的房地產金融應該是包括銀行間接金融和市場信用在內的一級市場和以證券化為主要手段的二級市場。銀行提供房地產開發貸款、房地產消費按揭貸款等間接融資，具有房地產投資商特征的基金(主要為房地產投資基金)供市場信用，這些構成了一級房地產金融市場；信貸證券化，尤其是按揭貸款證券化．不斷把銀行信用轉化為市場信用，構成了二級房地產金融市場。兩個市場共同作用，形成了完備的金融資源配置體系和系統風險分散體系。綜觀世界各國房地產金融體系可以看出，美國的房地產金融體系可以作為完備的房地產金融體系的典范。在美國，這個一級市場是由包括房地產投資信托基金、壽險公司、儲蓄機構、養老基金投資管理機構、商業銀行和部分外來投資者等多重機構共同支撐。通過證券化建立起來的二級市場，在增加房地產金融的市場流動性的同時，實際上把房地產金融體系的資金供給轉嫁到整個市場這種房地產金融的“脫媒”促進了房地產金融的信用市場化．加速了間接金融向直接金融的轉化，其結果是，房地產金融的資金來源更加多元化和社會化，更加順暢地把資金剩余向需求轉化；相應地，房地產金融的系統性風險將有效地從單一的銀行體系中分離出來，更有效地避免了系統風險在銀行體系中的聚集。

(2)中國房地產金融的不完備性及其核心問題。與成熟的房地產金融市場相比，中國房地產金融體系存在著極大的不完備性。就房地產金融一級市場而言，中國只有銀行體系支撐著整個房地產行業的金融需求，而資本市場和直接信用的相對落后，使其幾乎無法為房地產發展提供必要的金融支持，僅有的幾家房地產上市公司可以獲得非常有限的市場金融支持。另外，房地產二級市場只能說尚在醞釀中，按揭證券化似乎還需一段時間方能走到前臺，發揮市場信用的作用。中國房地產金融的一級市場是殘缺的，是缺乏信用的一級市場．而二級市場尚不存在，因此，中國房地產金融是不完備的。

不難看出，中國房地產金融不完備性的核心問題是市場信用的缺乏，而發展市場信用只是豐富房地產金融一級市場內涵的手段，也是創立房地產金融二級市場的前提：事實上，二級市場本身更多的是房地產間接金融的直接化和市場化。要完成這種房地產金融體系的重塑，借鑒具有70多年政府主動推動和市場發展的美國房地產金融是必要的。根據美國的經驗，其核心手段是房地產信托和證券化。

目前，我國房貸證券化僅僅是呼之欲出，與其相關的法規和政策尚未出臺：房貸證券化是間接實現資金來源市場化和多元化的手段，對于加強房貸資金的流動，培育我國專業的房地產投資商，完備我國房地產金融體系有著重要作用，其影響是長期性的。相比之下，房地產投資信托基金同時活躍于兩級市場的特點顯示，它對中國房地產金融一級市場主體的多元化和二級市場的形成的作用更為直接和明顯。

(3)中國房地產金融的資金融通效率低下。金融體系的核心作用是將融資需求和投資需求進行有效匹配，最大限度地將金融資源從過剩方向需求方融通。目前，中國金融資源的融通循環一定程度上是不通暢的，出現了金融資源錯配的現象，或者說金融資源的融通循環中出現惡劣梗塞。一方面，由于中國金融體制本身的非市場化特征，金融資源并非完全按照市場化的風險收益對稱性原則進行效率配置，造成銀行的資源有很大部分流向了那些規模小、風險大的房地產企業。銀行對所有制所形成的偏見、計劃體制遺留下來的信用軟約束傾向、相關人員的道德風險共同作用，使得金融資源的很大部分流向了那些自享受收益，由銀行承擔風險的房地產企業，風險和收益失衡，金融資源在房地產行業的配置效率受損。另一方面，中國房地產行業高速發展，其收益性應該為資金剩余者提供分享增長的機會，而大量的存款滯留于銀行的賬面上獲得很低的收益，無法通過有效的市場渠道直進入房地產行業，分享行業發展機會。然而，如果從更為宏觀的角度來看，這些金融資源的所有者恰恰是房地產金融系統風險的最終承擔者。因此，中國金融資源的提供者不但無法獲得行業增長的收益，而且最終承擔了行業本身的風險以及中國金融體制存在的固有的道德風險和體制風險。

以上分析表明，盡管融通效率低下的原因有更為宏觀的經濟金融體制背景，但如果能從房地產金融本身特征出發，減輕房地產金融對銀行體系的依賴性，發展市場信用．即為有效金融資源需求提供金融資源供給，叉為投資者提供了分享房地產行業增長收益的機會，同時將大大推進中國整個金融體制的改革進程，提升中國金融資源的配置效率、

(4)中國房地產金融蘊含著較高的系統性風險。構成中國銀行業危機隱患的巨額不良資產，很大程度上是90年代房地產泡沫所遺留下來的，取終聚集于銀行體系，面對入世后新一輪房地產行業的高速發展，銀行仍將面臨相同的問題．面臨承載行業發展所不得不積累的風險。這種趨勢已經從銀行的資產組合的變化中逐步顯現出來：因此，必須在理解系統風險和金融危機動因的基礎上，對房地產金融體系進行制度創新，找到化解風險積累的制度安排

二、發展房地產信托投資基金有利于解決我國現有的房地產金融問題

1．有助于促進市場信用的發展、信托制度的表外安排使得其具有直接融通金融資源的能力．充分體現了市場信用的特征。與其它金融制度安排相比．更具全能性的特征，主要表現在它可以很好地嫁接資本市場、貨幣市場和實業投資，能有效地將金融資源在不同的市場中進行配置。

目前．我國信托業才真正開始起步，這種極強的制度優勢尚未能發揮出來房地產投資信托基金(reh’s)是被成熟的房地產市場檢驗過的市場信用機制．也是信托介入房地產金融市場的主要方式。房地產投資信托基金在我國的引入，必將最大限度地發揮出信托的制度優勢，解決我國房地產業資金來源的單一問題。

2．有助于提高我國房地產金融的融通效率。毫無疑問，房地產信托基金的引入將為我國房地產提供了一個嶄新的融通機制，事實上，自“一法兩規”頒布以后，信托的房地產融通功能已經通過各種指定性的房地產信托計劃的形式體現出來：但是，目前推出的房地投資信托計劃僅僅是單一的融通手段．無法成規模化和長期化，因此也無法成為房地產金融市場的重要組成部分

只有從單個房地產信托計劃過渡到房地產投資信托基金，利用信托基金在募集、管和退出上的規模性和系統性，房地產投資信托基金才能作為我國房地產業制度創新和金機構創新的產物，集政府、銀行、企業和投資方面要求和利益于一體，真正實現信托融的長期化和規模化。

房地產投資信托基金的發展，將一定程度疏通我國房地產資金循環的梗阻，避免單一融通體系下銀行相關政策對房地產市場的硬擊，減緩某些特定目的政策對整個市場的整體；中擊力度；同時為那些有意分享房地產行業增長的投資者提供投資機會，在一定程度上緩解我國金融體系的錯配矛盾。

從這個意義上講．房地產投資信托基金的收入．將會系統改變目前金融資源供給的單一性問題，改變房地產金融市場的供給格局，真正提升我國房地產金融的融通效率。

3、有助于提高我國房地產金融體制的備性。房地產投資信托基金具有金融機構的特征，通過金融平臺募集社會自由資金，直接把市場資金融通到房地產行業，對以銀行為主的間接金融形成了極大的補充。

信托對完備房地產金融體系促進作用主要表現在：第一，信托進入房地產金融領域，其以房地產信托投資基金方式介入房地產場．不但參與一級房地產金融市場的金融資源供給，也參與二級市場的投資，有助于房地產金融市場的完備性的提升。第二，證券化是創立房地產金融二級市場的核心手段，而證券化所要求的“破產隔離”的結構安排也離不開信托這一載體．

4．有助于降低我國房地產金融的系統風險。房地產投資信托基金在我國的引入和發展，不僅可以增加我國金融體系的完備性，提高金融體系的效率，而且有助于金融系統風險的分散，降低危機產生的概率，提高房地產金融的安全。

明斯基(h 1an p．minsky)的金融體的脆弱性假說和外來沖擊性理論，分別解釋金融危機的內因和外因內因在于金融體本身的抗風險能力，而抗風險能力的提高，很大程度上取決于金融體系對風險累積的分散能力。從金融體系本身的角度看，金融危機的爆發源自金融風險的增加、累積、局部超過限度，最后傳染至整個體系，因此，金融體系對風險累積的疏通、分散安排。雖然不能完全消除金融危機，確可延緩或避免金融危機的爆發。

具有間接金融特征的銀行信用和市場信用對于風險的分擔方式是不同的。銀行對風險進行跨時分擔比較有效，容易把風險在未來和現在之間進行分配；市場信用跨空間(erc；一sectiona1)風險分擔能力比較強．可以在不同主體之間進行分攤。跨時風險分配意味著，銀行承擔的風險主要是信用風險，擁有的資產的交易性較差，同期調整的難度較大，只能在未來和現在之間進行分配，無法在當期解決風險積累問題，結果是在某一時期的風險一旦超過了警戒線，金融危機就會爆發。

市場對風險的跨空間分散是指可以在不同的主體之間進行風險分配，風險分配的扁平化功能比較明顯，可以有效地解決當期的風險累積。因此，從房地產金融風險的角度來看，通過引入房地產信托發展市場信用，不僅為房地產金融獲得更為有效的資金供給途徑．也將大大提高房地產金融當期的系統風險化解能力。

三、政策建議

1鼓勵現有的房地產投資信托向專業化發展。目前我國由信托公司推出的房地產信托計劃由于受到每個信托計劃合同數不能超過200份(含200份)的限制．單筆合同金額較高，風險集中，信托整體規模不能夠實現大的突破，難以實現房地產多項目的分散投資。因此，我國有必要建立完善的監管體制和法律制度支持房地產信托的發展，經過試點發行，采取向全社會公開發行股票或收益憑證．成立房地產投資信托基金．進而使房地產投資信托的股份可在證券交易所進行交易，或采取場外直接交易方式，使其具有較高的流通性，發展成合法、流通性強、具有一定專業化優勢的房地產投資主體

同時鼓勵房地產投資基金通過集中專業管理和組合化投資組合，聘請專業性顧問公司和經理人來負責公司的日常事務與投資運作，并實行系統投資策略，選擇不同地區和不同類型的房地產項目及業務，從而有效降低投資風險，取得較高投資回報。

第3篇：中融信托論文范文

關鍵詞：WTO 分業經營 混業經營 《商業銀行法》

中國于2001年11月13日加入世界貿易組織（World Trage Organization,以下簡稱“WTO” ），WTO的統一規制本身就是不同法域下的法律理念、價值、規則的融合，從這一意義上說，金融“入世”，就是金融法律的“入世”。WTO下的《金融服務貿易協議》對我國金融服務貿易市場開放及其立法提出了新的法律性要求，加入WTO后，我國的銀行市場開放將是全方位的。在外貿業務方面，加入WTO時就允許外資金融機構在我國的任何地方向任何機構和個人提供外匯服務；在人民幣業務方面，加入WTO后，外資銀行可以在上海、深圳、天津和大連開展人民幣業務，到2005年1月1日，取消所有地域限制；從2002年1月1日，允許外資金融機構向所有中國客戶提供服務。一句話，從2005年1月1日之后，根據《服務貿易總協定》國民待遇原則，外資金融機構在服務地域和服務對象上已與中資金融機構沒有什么兩樣。[1]中國的金融機構，尤其是銀行將面臨著越來越多的挑戰與競爭。然而，我國現行法律、法規卻賦予外資金融機構“超國民待遇”，《外資金融機構管理條例》第17條（四）項，允許外資銀行從事外匯投資業務，而我國《中華人民共和國商業銀行法》（以下簡稱《商業銀行法》）卻明確禁止我國商業銀行的投資行為。從我國《商業銀行法》第43條的規定可以看出，我國現階段對銀行業實行的是較為嚴格的“分業經營”制度（即銀行不得投資于證券、信托、保險這三項業務）。[2]本文擬對《商業銀行法》所規定的這一制度，從“兩個前提性思考”、“一個折中方針”、“具體制度構思”這幾方面展開論證“混業經營”作為我國銀行業發展的趨勢，并在此基礎上提出一些完善我國《商業銀行法》的意見。

一、 兩個前提性思考

最近一段時間，對于我國金融業是實現分業經營還是混業經營，人們的爭論很激烈。有人主張商業銀行應當實行混業經營，認為這樣才能提高銀行實力有利于銀行業的發展；有人則反對混業經營，認為商業銀行實行混業經營將給國家金融體系帶來巨大的金融風險，不利于國家、社會的安定。[3]我認為，在權衡分業與混業孰是孰非時，首先必須提及的是兩個前提性思考。

（一）隨著全球經濟一體化的不斷發展和中國加入WTO，逐步與國際接軌，我們有必要去關注一下西方國家金融經營體制演進的歷史及當今各國的發展趨勢。最典型且對中國最具參考價值的應屬美國。[4]美國在1933年以前實行的是混業經營，尤其是20世紀以后，隨著諸多大型工業的興起和繁榮及銀行業自身規模的迅速擴大，不少商業銀行為了分享巨額利潤，開始利用其雄厚的資金實力躋身證券市場，積極開展投資銀行業務；另一方面，投資銀行不但通過證券業務大發其財，同時也向商業銀行滲透，通融短期資金以擴大資金來源。結果，商業銀行和投資銀行在業務經營方面的限制被徹底打破，兩者最終緊密地相互融合。1929年至1933年爆發的世界經濟危機給美國的經濟帶來了極大的沖擊，無論是政府部門、經濟學界還是工商人士都普遍認為，商業銀行從事證券業務是導致證券市場崩潰，并進而引發經濟“大蕭條”的主要原因，致使美國與1933年頒布了《格拉斯—斯蒂格爾法》，將證券業和商業銀行嚴格分離，并建立起存款保險制度，使美國的“分業經營”制度持續了半個多世紀。20世紀80年代后，為了提高銀行的競爭能力和促進資金的自由流動及有效配置，美國出臺了一系列放松管制的規定，并于1999年11月4日通過了《金融服務現代化法案》，正式肯定了銀行業的混業經營模式。至于其他銀行業較發達的國家，德國一直以其“全能銀行” 著稱，瑞士亦是一直實行混業經營。以前一些實行分業經營的國家如英國、日本，兩者也分別于1996年和1998年通過立法明確改革為“混業經營”的模式。[5]混業經營已是世界銀行業的發展趨勢，中國加入WTO后，要有力提高本國銀行的生存與創新能力，充分促進資金的自由流動和有效配置，不得不關注這一發展趨勢。

（二）實行分業還是混業，或采取什么樣的過渡措施，還要考慮到的一個重要因素，那就是中國的國情。加入WTO后，首先必須明確一點，即中國是公認的發展中國家，必須以發展中國家享受權利，同時不能承擔超過我國經濟金融承受能力的金融義務。我國是一個生產力發展嚴重區域性失衡的國家，東部、中部、西部三大地區經濟發展很不平衡，即使在同一東部地區，不同省市、不同區縣的經濟發展水平、金融創新與吸收能力亦差異很大。所以在承認“混業經營”是必經之路的同時，于實行具體方針政策時，不能搞一刀切，而必須采取試點經營、逐步推廣、以點帶面、逐步發展的方法，具體措施留待下文。

二、 一個折中的方針

就我國目前的具體情況，由于特殊的歷史原因，在銀行、證券、信托、保險四個行業中，證券業的風險最大（如上市公司的“國有企業病”，限于篇幅，本文不論及）。[6]在選擇銀行投資方向的時候，2005年之前，可以制定一些行政法規，讓銀行涉足信托及保險行業，而控制其涉足公司（企業）債券的經營，股票的發行、及買賣等證券業務。等到2005年以后，隨著我國證券市場的不斷完善和金融業的全面對外開放，再讓銀行去從事證券業務。這樣，既給銀行一個投資準備的時間，又能保證金融市場的平穩過渡，并達到WTO所提出的要求。

三、 具體的制度構思

反觀當今世界銀行投資制度改革熱潮，歸納起來，現各國銀行的投資模式主要有三種：（1）全能銀行模式（Universal Banking Model）,如德國的銀行全能制；（2）母銀行模式(Bank Parent Model),商業銀行直接投資控股證券公司、保險公司等，這時商業銀行已經異化；（3）金融控股公司模式（Holding Company Model）,將商業銀行、證券公司、信托投資公司等金融機構共同置于金融控股公司名下，各金融機構相對獨立運作，實現混業經營的高級模式。[7]如美國的銀行持股公司，銀行通過設立銀行持股公司，并由持股公司下設與銀行并列的證券公司、保險公司等來進行投資。我國《商業銀行法》第43條的規定是對銀行投資的限制，而上述三種模式是在銀行投資基本無限制的基礎上進行的比較。從發展趨勢看，銀行投資的三種模式的區別正逐漸消失，其基本特點是銀行業務的多樣化和投資的無限制。如果我國固守銀行投資限制制度，將不利于我國商業銀行提高效益和實力，也不利于其參與國際競爭。所以，順應銀行投資趨勢是我們必然的制度選擇。

當然，上述措施不可能一蹴而就，需要一個較長的過渡時期。至于具體的制度構思，可考慮以下幾方面：

第一，充分利用現有的法律空間。我國《商業銀行法》對銀行投資的限制僅是一種相對限制，而非絕對限制。從《商業銀行法》第3條所規定的銀行業務范圍可見，商業銀行可投資于政府債券、政策性金融債等部分證券業務，可經營部分信托業務（主要是一些業務）和保險業務。且法律并不禁止商業銀行在我國境外從事信托投資和股票業務，對銀行之間的投資也未加限制。[8]在法律明確放開投資限制之前，商業銀行一定要積極在上述幾方面中拓展業務并設置相應的機構及配套體系，以積累更多的投資經驗和增強風險防范能力。

第二，到2005年放開對外資銀行入境的相關限制后，可以著手在一些比較發達的城市（如上海），逐步放開對銀行業的投資限制。一方面，要以一些發展勢頭較強的商業銀行為試點（如成立于1983年的光大集團，已經成為典型的混業經營的金融控股公司集團）；另一方面，要嚴格加強國家有關機關的監管及專業人才的輸送，等時機成熟，再將取消限制的政策逐步推廣。

第三，至于具體的形式，可以采取銀行控股公司模式（類似于金融控股公司模式）。這種模式具有如下特點：其一，由銀行成立銀行持股公司，銀行將繼續從事傳統的銀行業務，其他風險性金融業務由持股公司本身或下設的非銀行子公司而不是銀行去直接從事。其二，依法設立“防火墻”，防止持股公司的非銀行附屬機構金融風險侵襲銀行。其三，持股公司的附屬證券機構不歸銀行監管機關監管，因為“防火墻”的存在能夠有效阻止持股公司金融困難對銀行的波及，并且其附屬證券公司的業務應由證券管理委員會監管。[9]正是鑒于其這幾方面的特征及其所具有的效益提高和風險防范并重的優點，所以，建議在逐步取消對銀行的投資限制時，可以采取此種形式。

四、 結語

綜合以上論述，我認為，隨著中國加入WTO后，有必要考慮對《商業銀行法》第43條的修改，即應逐步取消對商業的投資限制。在未來的3到8年內，前3年應是分業向混業的轉變與磨合，也是中國銀行業混業體制的立法準備時間；后5年，隨著我國金融服務市場的全面開發，應完成從銀行法、證券法、保險法等平行法的修改到混業模式的最終確立，而且這種模式應是金融控股公司的模式，而非別的模式。

至于《商業銀行法》中的其他問題，限于篇幅，本文簡要提及以下幾點：第一，該法中中國人民銀行的權限太大。從第3條、第11條、第13條、第18條、第19 條、第24條、第62條等諸多條文中可見一斑。[10]]建議法律明確規定中國人民銀行對商業銀行的具體審查事項及明確、具體的審查程序，以賦予商業銀行更多的經營自主權。第二，建議增加對治理結構方面的更明確的規定。銀行業的法人治理結構問題在我國比較突出，銀行產權仍不夠明晰，希望立法者對此有所考慮。第三，由于科技的迅猛發展，建議增加“銀行業務電子化”方面的有關規定，以解決實踐中出現的新問題。第四，隨著中國銀行業對外的逐步開發，在修改《外資金融機構管理條例》的同時，可以考慮在《商業銀行法》中增設“外資銀行” 章節，對外資銀行的市場準入、業務范圍及監管等問題作專門規定。

“山雨欲來風滿樓”，我國《商業銀行法》中的相關規定已不能適應我國經濟前進的腳步。為了促進我國金融業的不斷發展與完善，使我國不斷融入世界經濟發展的潮流，我想反思的時刻已迫在眉睫了。

Mixed Managing Mode and the Development of the Banking Sector in China

Law School of China University Political Science and Law Zheng Kunshan

Abstracts: After China'accession to the WTO, the civil bank will be faced with more and more challenges and competitions. Begore figuring out the managing model of banking sector, we need to pay attetion to the financial managing system's developing history of western country, besides, we have to take the speciality of China into consideration. When dealing with the concrete measure, we can take a compromise, leting the bank get a smooth transition. As we gradually discard the confination on the banking investment, we should change toward the Holding Company Model.At last, there will be some suggestions on the recitions of Commercial Bank Law.

主要參考書目：

《銀行法律論叢》，中國銀行法律事務部 編，中國法制出版社，2002年1月第1版；

《商法研究》（第三輯），徐學鹿 主編，人民法院出版社，2001年1月版；

《金融創新與法律變革》，陸澤峰 著，法律出版社，2000年1月第1版；

《銀行法前沿問題案例研究》，韓良 主編，中國經濟出版社，2001年8月第1版。

* 鄭坤山，中國政法大學法學院2000級本科生

[1] 《加入WTO：中國金融法律的反思與變革》，《銀行法律論叢》，中國銀行法律事務部 編，中國法制出版社，2002年1月第1版，第31頁。

[2] 《中華人民共和國商業銀行法》第43條規定：“商業銀行在中華人民共和國境內不得從事信托投資和股票業務，不得投資于非自用不動產。商業銀行在中華人民共和國境內不得向非銀行金融機構和企業投資。本法實行前，商業銀行已向非銀行金融機構和企業投資的，由國務院另行規定實施辦法。”

[3] 《混業經營是我國銀行業發展的趨勢》，楊玉熹，《銀行法律論叢》，中國銀行法律事務部 編，中國法制出版社，2002年1月第1版，第13頁。

[4] 以下有關分業經營在美國演進的歷史，本文主要參考了《美國商業銀行轉變為“全能銀行”的過程》、《美國銀行業與證券業分合簡史》、《美國金融業的分業與混業經營》等文章，論文來源于中宏網資料（網址：macrochina.com.cn）,該網站未能提供詳細的文章出處。

[5] 關于有關國家變革的具體時間，筆者是從魏敬淼老師（中國政法大學教授）的課堂講義中獲知的，魏老師沒有為我們提供具體的出處。

[6] 詳細的介紹可參閱《混業經營是我國銀行業發展的趨勢》，楊玉熹，《銀行法律論叢》，中國銀行法律事務部 編，中國法制出版社，2002年1月第1版，第23頁。

[7] 《從美國〈金融服務現代化法案〉析中國銀行業從分業走向混業的法律演繹》，吳敏，《銀行法律論叢》，中國銀行法律事務部 編，中國法制出版社，2002年1月第1版，第10頁。

第4篇：中融信托論文范文

關鍵詞：互聯網金融；商業銀行；金融創新

一、 引言

互聯網融合了虛擬社區和現實世界，借助互聯網這一虛擬平臺，現實金融領域的供給和需求直接進行匹配，余額寶、支付寶、財付通、P2P貸款、比特幣、移動支付、信用支付、網絡理財等多種形式的的金融創新服務應運而生，互聯網金融實現了金融供給需求的無縫鏈接和全時空開放交互的金融服務。互聯網金融的興起打破了傳統金融發展的藩籬，覆了傳統的金融模式，并打造了一條全新的金融產業鏈，引發了金融機構脫媒現象（技術脫媒、渠道脫媒、信息脫媒、客戶關系脫媒等），正逐步邊緣化銀行的中介功能，替代中間業務，分流銀行客戶和業務，改變了傳統傳統上商業銀行的生態環境、競爭模式，對商業銀行承載的難以撼動的中間業務、支付結算、金融理財等金融功能帶來沖擊和挑戰。

二、 互聯網金融及其對商業銀行的沖擊

互聯網金融，可以看作是一種全新的商業和盈利模式，因互聯網技術、互聯網精神的影響，從傳統銀行、證券、保險、交易所等金融中介到無中介瓦爾拉斯一般均衡之間的所有金融交易和組織形式（謝平，2012）。互聯網金融的成功運行，支付清算（移動支付、第三方支付）、金融產品與支付自身掛鉤、大數據下的信息處理、風險評估及風險定價、金融市場完全互聯網化以資金供求的期限和數量匹配的無中介化，實體經濟和金融產品結合，拓展交易可能性邊界、產品簡單化等要素是不可或缺的。互聯網金融的興起，打了長期以來融資市場長期壟斷的格局：商業銀行提供的間接融資和債券和股票（資本市場）提供的直接融資。直接融資和間接融資交易成本巨大，同時也構成了金融機構的主要收入和利潤來源。互聯網金融則提供了一種全新的選擇。一批傳統上的互聯網企業、如阿里巴巴、360、京東、蘇寧、百度、騰訊等互聯網巨頭無不發力互聯網金融，創新商業模式，開發出諸如阿里小貸、百度小貸等產品，希望在此輪互聯網金融大潮中分得“一杯羹”。

面對洶涌的互聯網大潮，工行、建行、民生、光大、中信等商業銀行則大踏步進軍互聯網金融。交行董事長牛錫明則提出了商業銀行互聯網金融三部曲：支付中介平臺——信用中介平臺——信貸中介平臺；國泰君安為全面進軍互聯網金融，設置網絡金融部替代零售客戶部，并進入央行支付系統；政府相關部門也高度重視互聯網的發展：工信部近期成立了中國互聯網金融工作委員會，推進中國金融創新與改革，研究互聯網金融支持實體經濟發展，推進產業結構優化調整；央行2013年第二季度貨幣執行報告也高度評價了互聯網金融的發展，認為互聯網金融具有透明度高、參與廣泛、中間成本低、支付便捷、信息處理及時高效、信用數據豐富等優勢；地方政府對互聯網金融高度重視，如北京中關村、石景山區、廣州、上海、天津、寧波等相繼出臺了支持互聯網金融發展的人才、服務、政策保障，“互聯網金融中心”、“互聯網金融產業園”、“互聯網金融基地”應運而生，引進以百度小貸、天使匯、阿里金融等為代表的互聯網金融企業，并培育本土的互聯網金融企業。

三、 互聯網金融對商業銀行的沖擊

互聯網金融的興起拉低了金融業人準入門檻，打破了金融業優待大客戶、富裕階層等精英群體，冷漠對待平民百姓階層的傳統；反過來，平民百姓又成為互聯網金融的擁躉，促進了互聯網金融的繁榮，并將引發銀行業服務方式、產品開發、價值鏈條和競爭格局的深刻變革。

互聯網金融憑借其支付便捷、低交易成本、資源配置高效、高透明度等優勢，將對商業銀行產生全面性、持續性、系統性的沖擊，互聯網金融對商業銀行的沖擊是多方面的，不僅包括信貸、支付結算等核心業務，而且產品研發、產品定價、風險控制等都將遭受全面、持續性的沖擊。本文主要從中間業務、信貸業務和金融理財業務三個方面分析研究互聯網金融對商業銀行的沖擊。

中間業務面臨著嚴峻的挑戰。中間業務作商業銀行除經營資產業務和負債業務外最重要的利潤和收入來源，尤其是利率市場化改革進程的推進和互聯網金融的興起，銀行存貸利差收入逐漸收窄，中間業務對商業銀行的生存和發展更是起著至關重要的作用。銀行的中間業務主要包括支付支付結算、交易、擔保承諾、咨詢顧問、投行業務、基金托管等，其中，支付結算是其最重要的組成部分。以支付寶、財付通、快捷支付為代表的第三方支付平臺通過創新其發展模式，不斷延伸其業務領域，大肆滲透、搶占銀行的支付結算份額，蠶食商業銀行傳統領域的中間業務市場。2013年6月13日，阿里金融依托支付寶巨大的沉淀資金優勢，推出其余額增值服務——余額寶，類似于傳統的貨幣基金，用戶可以通過支付寶門戶網站進入余額寶，直接購買各類理財產品，獲得遠高于銀行活期存款的收益；余額寶的據支付寶提供的數據，短短不到6天的時間里，余額寶注冊用戶即突破100萬元，與余額寶蓬勃的發展勢頭相比，國內個人有效基金賬戶發展速度則顯得相形見絀，截至2012年底，中國證券登記結算有限責任公司提供數據顯示，國內所有個人有效基金賬戶數僅為7 630.14萬戶。艾瑞咨詢的《2012年～2013年中國互聯網支付用戶調研報告》中的調研數據顯示，2012年61.3%的中國網民使用第三方支付完成在線支付，僅次于網銀直接支付；截止2012年底，共有250余家機構獲得第三方支付許可證，2013年第二季度互聯網支付市場交易規模高達1.34萬億元人民幣，依照目前的發展趨勢，到2014年互聯網支付交易將達4.1萬億元。支付寶、財付通、快捷支付等第三方支付平臺提供的服務，跟商業銀行提供的服務并無大的差異，但其憑借便利性、低價格，不斷擠壓商業銀行中間業務的生存空間，以支付寶為例，截止2012年底，支付寶注冊用戶數量達8億戶，日交易最高額超200億元，2013年雙11購物節期間，僅“11·11”一天交易額達創紀錄的350億元，即使以超便利購物的美國“黑色星期五”也未能達到如此的高度。互聯網金融創新發展模式，借助互聯網、電信運營商、廣電網絡等平臺，提供信用卡還款、生活繳費、機票訂購、等便民服務，大大便利了民眾，無形中對銀行傳統的中間業務產生了替代效應。借助網絡技術、信息技術和電子商務的發展，第三方支付平臺發展前景將更為廣闊。

互聯網金融對傳統信貸業務形成沖擊，甚至有可能取而代之。信貸業務作為商業銀行最重要的資產業務，也是商業銀行最重要的收入和利潤來源。在信貸領域，作為借款方的商業銀行和作為接客人的客戶之間存在信息不對稱，因此，銀行對借款方的審核非常嚴格，歷經審查、評估、確認借款方資信良好，符合嚴格貸款制度，且確保能償還貸款的，或者有三方擔保的，方可進行放貸。傳統上，商業銀行喜歡的多是資本實力雄厚的優質客戶，大量亟需融資支持的中小型企業和小微企業由于商業銀行嚴格的審核要求及風險規避，很難獲得商業銀行的貸款支持。網絡技術、信息技術和數據挖掘的發展，將大幅度降低信息不對稱帶來的市場失靈問題，弱化資金中介的同時，開始凸顯出資金信息中介的重要性，互聯網金融的興起則為為中小企業紓困開啟了方便之門。

互聯網金融企業通過互聯網衍生出的大數據挖掘創新征信手段，破解了信息不對稱，大大降低了企業融資的信息成本和交易成本，網絡借貸為資金供需雙方提供信息匹配方面發揮著傳統金融中介無法企及的作用，甚至有朝一日取代傳統金融中介。互聯網金融憑借其貸款審批程序高效、放款速度快、產品形式多樣等獨特優勢，將成為商業銀行在小微企業、個人借貸領域的強勁競爭對手，諸如P2P之類的互聯網融資目前已侵占了中小企業、小微企業、個人信貸的相當程度的市場份額；隨著利率市場化的全面放開，以大企業為主要客戶群體的信貸領域一旦為互聯網金融滲透并形成規模效應，將觸及商業銀行的神經，動搖商業銀行的根基。阿里金融憑借其所掌握的客戶數據和技術支持，相繼開發出淘寶（天貓）信貸、阿里信貸等多種小微貸創新產品，一方面為淘寶（天貓）的商戶提供信貸業務，同時也為阿里客戶提供信貸業務。從2010年“阿里小貸”成立以來，累計投放貸款超過1 100億元；僅2013年第三季度，累計發放貸款達208億元，為近15萬戶小微企業、個人創業者提供融資服務。此外，人人貸等網絡融資平臺也為廣大急需資金的中小企業紓困提供了一種選擇。

網絡理財的興起不斷分流銀行存款。商業銀行開發各種理財產品也構成其自身收入和利潤的重要組成部分，但網絡理財憑借其不受時間和地點的限制這一獨特的優勢，且收益較高，大幅度的分流了銀行存款。目前，網絡理財基本上涵蓋了支付、擔保、保險、基金等銀行的傳統領域。宜信的金融布局及其發展速度，基本體現了網絡理財強勁的發展勢頭和侵略性：起步于網絡信貸中介，歷經第三方理財、財務管理，目前已具備代銷保險和基金的資格，服務內容涉及股權投資、保險、基金、信托等領域；阿里依托支付寶的資金沉淀，開發出的余額寶，其收益遠高于銀行活期存款，嚴重沖擊了銀行活期存款。基金銷售支付，目前已有支付寶、易付寶、匯付天下、財付通、易寶支付、快錢、快付通等11家公司獲得基金銷售支付牌照；宜信、人人貸、余額寶、天天盈、等網絡理財產品的興起，不斷蠶食銀行存款業務。網絡財產保險，2013年2月28日，中國保監會正式批復同意阿里巴巴、騰訊、平安保險、加德信、日訊、攜程等9家公司共同發起籌建的眾安在線保險有限公司進行專業網絡財產保險進行試點；目前，平安、太保、陽光、人壽等保險公司（集團）悉數開設了保險超市，線上商城等銷售平臺。

四、 應對互聯網金融沖擊的策略選擇

面對互聯網金融對商業銀行的的強烈沖擊，逐漸蠶食其核心領域，分流銀行存款和搶奪商業銀行的客戶資源，但商業銀行不能坐以待斃，而應不斷創新發展模式，發揮自身優勢，規避劣勢，通過戰略轉型和業務轉型，積極培育新的比較優勢和利潤增長點。

1. 商業銀行優勢和劣勢分析。商業銀行，尤其是國有商業銀行和股份制銀行，資本實力雄厚，這點非互聯網金融企業能企及的；商業銀行網點布局廣泛，遍布城鄉，基礎設施完善。商業銀行擁有的的支付結算、清算、信貸等IT系統及其遍布城鄉的營業網點，一定程度上能夠應對互聯網金融的沖擊，互聯網金融雖然發展速度迅猛，但其影響范圍多局限于大城市、沿海發達地區，目前上不足以對商業銀行造成致命的沖擊；從風險控制方面來看，互聯網金融因其存在的潛在風險，如信用卡套現、欺詐、資金沉淀等，監管的壓力很大。另一方面，商業銀行自身也存在不足之處：部分商業銀行高管對互聯網金融的未來發展趨勢認識不足，對自身定位也存在些許偏差；商業銀行多是風險規避者，對中小企業、小微企業的服務重視不足；商業銀行歲經過改革，但其內部員工參差不齊，觀念陳舊、業務流程僵化；商業銀行，尤其是國有商業銀行和大型股份制銀行，機構龐雜，官僚氣息濃厚，條塊分割嚴重，各自為政，信息孤立，難以實現資金供需雙方信息真實性的實時匹配，難以在系統內共享客戶信息，一定程度上商業銀行及時高效的應對互聯網金融的沖擊。

2. 商業銀行的策略分析。

首先，高度重視互聯網金融的重要性。互聯網金融早已是一片藍海，但部分商業銀行對其重視不足。商業銀行要高度重視互聯網金融的發展，居安思危，改變目前消極、被動的應對狀況，從戰略高度上推進互聯網金融納入商業銀行的發展規劃，以理性和開放的姿態，在思想上、行動上真正擁抱互聯網變革浪潮。某種程度上而言，互聯網金融正在成為推動商業銀行創新的驅動力，積極推動創新金融發展模式。互聯網驅動的金融創新給金融消費者帶來了全新的體驗；而競爭機制的引入也提升了金融效率，降低了服務成本，能有效提升客戶金融服務滿意度。部分市場敏感的的商業銀行已先行一步，提早布局互聯網金融。招商銀行、平安銀行、廣發銀行、中信銀行等紛紛開通微信、微博公賬戶，即時與客戶進行溝通交流；交通銀行與阿里金融合作，推出了“交通銀行淘寶旗艦店”；光大銀行通過淘寶售賣期理財產品“定存寶”。建設銀行則推出了“善融商務”這一獨具特色的電商平，同時上線“善融商務個人平臺”和“善融商務企業平臺”，業務涵蓋托管、擔保、融資及B2C支付結算線上業務；銀行借助于成熟電商平臺和網絡支付平臺，聚攏資金、數據、平臺三要素，應對互聯網金融的沖擊。

處理好與第三方支付公司的競爭與合作關系。第三方支付的異軍突起，已然對商業倚重的支付結算業務產生了擠占效應，導致銀行現有客戶和潛在客戶的流失。對此，商業銀行必須有清醒的認識，理性的面對。在支付結算領域，第三方支付與商業銀行的博弈并非是零和博弈，在相互競爭的同時，還有合作共贏。第三方支付所有的賬戶和清算交易最終還是要通過銀行，其侵蝕的只是支付清算市場的前端市場。商業銀行只有走出行業藩籬，積極主動加強與互聯網金融的合作，憑借其豐富的客戶資源和第三方支付的信息技術優勢，深度挖掘大數據，才能穩定老客戶，拓展新客戶，保證業務發展的可持續性。部分商業銀行也開始搭上互聯網的快車，和騰訊、新浪、阿里等合作，推出一系列的產品。中信銀行、招商銀行、建設銀行等商業銀行相繼開通了網上銀行、手機銀行以及微博、微信客戶端，可在移動終端上進行移動支付、隨時隨地的享受互聯網金融帶來的便利。

加大自身產品創新力度。互聯網金融是一個開放的生態系統，無論是商業銀行還是互聯網金融無法為整個互聯網產業鏈提供全部的金融服務。商業銀行要增強客戶的忠誠度，就要不斷推誠出新，創新業務發展模式。一是構建戰略聯盟，加強與電商平臺、擔保公司、保險公司、第三方支付、經銷商、零售商等第三方機構的深度合作，打造集信息服務提供商、支付服務提供商、電子商務企業于一體的一站式金融服務平臺，強化利益共享機制，以期產生協同效應和規模效應；二是深度挖掘、拓展網絡融資。以供應鏈融資、貿易融資、消費貸款、循環貸款、質押貸款等適合線上運作的信貸產品為重點，積極推動融資產品創新、流程創效、機制創新，面向中小企業、小微網商和個人客戶推出在線、自助式的融資服務。三是精耕網絡理財。強化與專業資產管理機構的合作，在電子渠道全面上線債券、保險、基金、外匯、PE股權投資、貴金屬和私人銀行等產品線，打造線上綜合理財平臺，并不斷完善產品信息檢索、理財規劃咨詢、理財方案定制、產品售后轉讓等產品線，做強做精網絡理財。

互聯網金融企業在資本實力、市場地位、交易額方面的短板，表明其短期內尚不足以對商業銀行造成致命性的沖擊，但其行業模式和盈利模式卻給商業銀行未來的長期發展帶來的“鯰魚效應”，能夠激發商業銀行的戰略轉型和業務轉型，創新活力，借助網絡技術、信息技術完善數據體系，探索適合商業銀行自身的互聯網金融新形態，以便在互聯網金融這片藍海利分享一杯羹。面對洶涌的互聯網大潮，商業銀行應積極主動的擁抱互聯網，利用互聯網的信息技術和組織模式，創新金融服務并強化風險控制，培育新的產業鏈，打造互聯網時代的金融生態系統，進一步提升服務能力和服務效率，以便在未來同互聯網金融企業激烈市場競爭中處于更加有利的為位置。

參考文獻：

1. 謝平，鄒傳偉.互聯網金融模式研究.金融研究，2012，（12）.

2. 謝平，尹龍.網絡經濟下的金融理論與金融治理.經濟研究，2001，（4）.

3. 狄衛平，梁洪澤.網絡金融研究.金融研究，2000，（11）.

4. 艾瑞咨詢.2012年～2013年中國互聯網支付用戶調研報告.

5. Goldman Sachs. Mobie Monetization：Does The Shift In Traffic Pay？，2012.

6. Petersen，Mitchell A.Information：Hard and Soft，Working paper，Kellogg School Of Management，2004.

7. 鐘杰，魏海麗.信托制度、信托金融與我國經濟可持續發展的探索.現代經濟探討，2012，（6）.

8. 王雷.網絡金融的國際比較與借鑒.東北財經大學學位論文，2003.

9. 王倩.網絡經濟時代的宏觀金融政策分析.吉林大學學位論文，2004.

基金項目：2011年教育部人文社會科學重點研究基地重大項目（項目號：11JJD790024）；2012年教育部人文社科重點研究基地重大項目（項目號：12JJD790035）。

第5篇：中融信托論文范文

論文摘要：市場經濟條件下，隨著競爭的越來越激烈，中國民營企業要想迅速發展壯大，資本運營可謂是必然選擇。然而資本運營有其內在規律，中國民營企業只有真正認識它、并遵循其規律運作，才能通過資本運營拓寬 融資 渠道和合理利用，促進產業升級，最終實現以產帶融、以融促產的發展道路。目前中國民營企業紛紛試水資本市場，同時各種問題不斷浮出水面，其中德隆集團可謂是典型，從德隆案例剖析中國民營企業資本運營和產業整合之間如何進行的一些經驗教訓，希望能給中國民營企業資本運作一些啟示。

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市場經濟條件下，中國民營企業在產品運作中完成了資本的原始積累之后，面臨著激烈的市場競爭，僅通過簡單擴大再生產來提高市場競爭力，已經不再是有效的手段了。從資本積聚到資本集中，從實業經營轉向資本經營，幾乎是所有民營企業迅速做“大”做“強”的途徑。通過資本運營，企業資產規模有可能以幾何級數膨脹，從而實現企業的超前發展，奠定其產業基礎和資本市場領導者的地位。因此在 中國經濟 的近10年之中，我們看見了眾多民營企業試水資本市場，漸漸成為資本經營的主體。

德隆這個昔日的新疆的小企業發展成為如此龐大的企業帝國，公司從原來單一的經營模式發展成為涉及 農業 、加 工業 等領域的多種經營模式，形成農業及相關產業、汽車領配件、 旅游 以及資本經營四大支柱產業， 投資 領域擴展到房地產開發、倉儲貨運、物業與酒店業、 文化 娛樂、新技術等多種行業。通過企業兼并和資本擴張，企業獲得了迅猛的發展，形成多產業融合、產品經營與資本經營并重的控股集團公司體制，實現了現代企業制度與統分結合高效 管理 的集團組織制度，創造了大集團規模經濟的綜合競爭優勢。

（1）其通過“借殼”的途徑，即通過受讓已經上市的公司的國家股或法人股的方式，介入股市。在連續的資本運作中，開始控制多家 上市公司 ，逐步形成所謂的德隆“系”。憑借這種方式，德隆公司的產品結構實現了多元化發展，資產規模不斷壯大，融資能力不斷加強，公司總市值高速增長。

（2）德隆系斥資非上市公司，利用自己資源進行產業整合——IPO融資——出臺系列方案、措施——增資擴股融資收購。或利用自己資源進行產業整合——無法IPO融資，置換進現有上市公司——作為現有上市公司增資擴股融資的因素。這也就是“三駕馬車”接連能夠實現增資擴股的原因。

（3）其參股 金融 業，利用 金融機構 集資的功能，一方面大量集資為其主營業務擴大市場規模及市場份額；另一方面發揮協同效應，利用金融優勢提高集團業務和產品競爭力。

分析德隆帝國崩潰之原因，固然有宏觀大背景下的一系列原因，比如：國家融資政策一慣向國有企業傾斜，以致于民營企業融資難；中國資本市場發展還不健全、完善，相關運作規則還未成體系，致使民營企業資本運作難以進行；資本運營方面的相關 法律 、法規及配套政策相對滯后，難以解決了出現的新問題；金融、 證券 等監管部門監管力度不夠；民營企業整體信用缺失，再加上2004年初，由于中央政府擔心投資過熱，在金融政策上采取收縮銀根政策，直接減少對企業的貸款。國家限制幾大過熱行業，包括鋼鐵、水泥、電解鋁、汽車、房地產和煤炭等。德隆涉及的幾個主要行業，恰恰名列其中。由于這一系列外因的出現，促進了德隆資金鏈斷裂，使德隆的一張張多米諾骨牌被推翻。

但進一步探究深層次的原因，我認為還是德隆內部的原因。首先，德隆系涉足實業和 金融 兩個領域，在此基礎上，德隆進一步細分，實業方面，包括番茄醬、水泥、汽車零配件、電動工具、重型卡車、種子、礦業等；金融方面，則信托、 證券 、商業 銀行 、租賃等兼收并蓄。所謂是場面鋪得過寬過大，各產業之間又相關系數甚小，并且還沒有自己的核心產業，產業整合也只是做到了貌合神離，這些導致了德隆沒有自己的核心競爭力，在日益競爭激烈的 市場 經濟 下，沒有核心產業遲早將被市場無情的淘汰。

次之，根據監管部門自2002年末以來的 調查 ，德隆在整個銀行體系的貸款額高達200億-300億元。如果加上股權抵押、委托理財、 證券公司 三方委托貸款等，德隆占壓的銀行資金更多。這些貸款大量被用于德隆的股權收購，其收購公司的做法粗糙而簡單，大小好爛通吃，對被收購公司質量把關松懈，在收購時沒有仔細考慮現金回報的時間安排，在 投資 節奏方面的安排，即長、中、短期投資的比例上也不合理，長期投資比重過大，影響資產流動性，更多看到富有“利潤”的投資機會和產業整合機遇，不管公司高速成長帶來的潛在風險。德隆大量投資回收期較長的項目，但這些項目投資沒有配合短期項目，以理順資金回流，這是第一個風險。對投資回收期較長的項目也沒有拉開投資時間，不能保證資金順利回收，以免資金鏈斷裂的風險，這是第二個風險。短融長投最終拉斷了德隆的資金鏈，把高速擴張形成的龐大資產建立在高負債的沙堆上，德隆的脆弱由此注定。德隆的產業整合是以資本運作為基礎的，少量的初始資本幾經變化控制了巨量的產業資本，而新整合的產業大多數不能實現現金流的正常運轉，只好依賴銀行，最后的結果只能是貸款越來越多。一旦產業整合不利，銀行緊縮貸款，那么德隆的一切產業規劃就成為空中樓閣，股價崩潰是其必然。

再者，公司內部控制機制缺失，這么一個龐大的德隆仍然是家長式的 管理 方式，這顯然不能適合現代企業制度的需要，必然會導致決策性失誤。同時，德隆多元化戰略目標與其內部實力不符，即公司 人力 、物力、財力都不能支撐其碩大的戰略夢想，以致于到了后期，德隆的違規操作與資金緊張之間形成了惡性循環狀態，越是資金緊張越違規操作融資，而越違規操作融資，其資金缺口就越大，直至資金鏈完全斷裂，昔日帝國灰飛煙滅。

我們應該意識到，市場經濟要求資源和要素實現最佳組合，而資本是市場上最活躍的要素之一。資本運營是企業繼生產經營、商品經營之后，以所擁有的資本為對象，通過資本更大范圍的流動，實現內外部資源的優化配置，提升企業競爭力的經營活動，它是企業發展中的一個重要層次。民營企業的資本運營和產業整合如何進行，應該從宏觀 環境 和自身兩個方面著手。

在宏觀條件上，首先應該進一步完善市場經濟體制，充分突出以市場為導向的國有企業與民營企業之間的公平競爭；再之 國家法 律、法規及相關配套政策應該鼓勵、支持民營企業的健康發展，同時起到規范民營企業行為的作用；第三，金融、證券等市場監管部門應該加強自身建設和加大執法力度，并且應該加強相互之間的溝通并建立相應的資源信息共享機制。 

同時民營企業也要加強自身整體素質建設，提高民營企業的信譽度；建立內部控制機制，監督、控制各管理層人員違法違紀操作；應該建立其核心產業，并以產業經營為目的，資本運營為手段。同時還應加強以下四個方面的建設：

（1）要高度重視資本運營在民營企業中的作用。一般來說，民營企業都是從產業經營起步的，這是立足 市場 的前提和必要。但發展到一定階段后，這種單一的產業經營將會束縛企業自身的進一步發展，要尋求更廣闊的發展空間，資本經營就成為必經之路。通過這種方式可以使企業資源融入更大范圍的資源之中，進行優化重組，實行跨行業、跨地區、跨所有制的資本運營，充分發揮資源的最佳運營效益，實現企業規模效益的提高。從這點說，企業從產業經營到資本經營的結合，是創業期之后的深化和飛躍。

（2）要弄清民營企業進行資本運營的關鍵。資本運營應該為企業整體戰略服務。民營企業的核心競爭力在于其靈活的體制和創新能力，而并非資本運營的能力，因此企業不能像“ 投資 控股”型企業那樣，先取得目標公司的控制權，然后再去整合企業或相關產業，謀取回報。應當圍繞企業已有的產品和企業將來發展的方向，有意識地選擇目標公司。換句話說，民營企業是為了發展企業核心競爭力而進行資本運營，而不是為了資本運營而提高企業的競爭力。

因此，應從企業的實力出發進行資本運營。這里所指的實力包括資本實力和經營能力等。固然對于民營企業而言，進行資本運營是必然之路，但不顧實際情況盲目進行資本運營，卻會讓企業“噎死”。

成功的資本運營必須以成功的產品運作為基礎。有人講產品運作是加法，資本運營是乘法，資本運營是比產品運作更高級的形式。但是進行資本運營，沒有成功的產品運作是不可能取得長遠效果的，如果離開產品運作而大搞資本運營，會使企業陷入危險的“資本泡沫”中，最終出現不可收拾的局面。

（3）必須強調企業 文化 在整合中的作用。資本運營本身不是目的，而是為了使企業更快、更好地發展，使資本更快、更好地增值。因此收購、兼并、重組之后的整合，是決定資本運營效果的關鍵。而整合的效果又往往取決于并購雙方的 企業文化 能否兼容，應該培養具有企業凝聚力、創新意識的企業文化。

（4）不斷發現培養專業人才。

第6篇：中融信托論文范文

關鍵詞：管理層收購融資活動對策

一、管理層收購的內涵

所謂“管理層收購”（Management Buy-Out，縮寫為MBO）也稱經理層收購或經理層融資收購，是指目標公司的管理者或經理層（經營班子）利用借貸所融資本購買本公司的股份，從而改變公司所有者結構、控制權結構和資產結構，進而達到重組本公司，并獲取預期收益的一種收購行為。

管理層收購的收購主體一般是目標公司的管理者、經理層或者包括核心員工在內的經營團隊；收購工具為利用私人借貸、信托計劃、戰略協購、風險投資等各種金融形式所融得的資本；收購對象為目標公司的股權；收購目的在于改變本公司所有者結構、控制權結構和資產結構,實現所有權和經營權的有效結合，從而達到重組公司各種資源，挖掘潛在管理效率空間，提升公司價值，從而獲得預期資本收益的一種收購行為。

二、管理層收購在我國企業融資應用中存在的問題

管理層收購已越來越成為現代企業改制重組的重要手段，同時作為一種融資方式在一定程度上也對企業的融資活動起到了積極的促進作用，但這種融資方式在實際應用中也存在著諸多不足和問題，主要體現在以下幾個方面：

（一）融資渠道相對狹窄

目前，我國的金融市場尚不成熟,金融工具單一、融資渠道不暢等因素的存在都不利于管理層收購所需的巨額資金，需求和供給的不平衡，容易導致其正常融資不能實現。同時，我國管理層收購的債務融資主要以借貸方式為主，缺乏信用貸款、賣方融資、公司債券、商業票據等融資方式的混合使用，由于可選擇債權人少，無法通過與多個投資者簽訂長期借貸和短期借貸的多元化債務合約，導致融資風險過于集中,尤其是利率風險。

（二）定價的非市場化

我國管理層收購基本采用協議收購的方式，定價的非市場化，使得其公允性遭到質疑。因此，進行管理層收購必須考慮大多數股民的利益，防止出現侵害中小股東權益的情況。這些非市場化的因素也成為國有資產流失、侵占中小股東利益等我國企業管理層收購中存在弊病的根源。

（三）信息披露機制不健全

如收購價格披露不全面，收購資金來源甚少披露，關聯交易和內部人員交易導致對國有資產監控的難度加大，收購主體與被收購的目標公司之間關系不明確等。更為重要的是，國企實現管理層收購后存在短期套現的問題。很多完成管理層收購后的管理層已經開始按市場價值出售股份了,如果不能規避或有效解決其中存在的短期套現問題,不但不能發揮管理層收購的有限優勢,反而可能演化為對國有資產的瓜分行為。

（四）過多的政府行政干預

由于政府行政干預的存在，在計算并購融資需求量時，不同企業面臨的情況也存在差異，造成一部分企業以低價收購目標企業，融資壓力較小，另一部分企業面臨較重的融資壓力，這阻礙了融資市場的公平發展。有些地方政府為鼓勵企業積極進行產權制度改革,對于國有中小企業管理層收購，尤其是非上市公司的收購給予極大支持。

三、我國企業管理層收購融資的對策建議

（一）健全與完善相關法律法規、制度

一方面應借鑒國外經驗，加快對有關的金融、公司法規進行修訂，或進行有針對性的管理層收購專項立法，進一步建立和完善相關配套制度，借以拓寬融資渠道，降低融資交易成本，有效引導其健康發展。

另一方面通過法律制度明確管理者收購各參與者的權利與義務，規范收購程序和行為，在法律允許的框架內加大對相關信息披露的監管與要求。

（二）引進多層次的戰略投資者

引入戰略投資者意義在于：減輕管理層的融資壓力與還款壓力，解決管理層收購資金來源的合法化和規范化問題；建立國有資產轉讓價格發現機制，使國有產權轉讓定價趨于公平、合理，從而得到政府及相關利益方的認可；推動企業建立現代法人治理結構，避免管理層收購出現“一股獨大”的弊端，實現體制轉換與機制創新；引入國內外戰略投資者的資金,大型企業實現產權多元化，中小企業可實現完全收購。因此，通過引入戰略投資者的融資方式，有利于改變我國現有融資機制，為我國管理層收購提供多元化的融資來源，有利于融資結構的優化和收購后企業穩定、健康發展。

（三）減少企業并購中的政府行為

在企業管理層收購中，政府的支持、引導、監督和服務都是至關重要。在利益驅使下的企業、行業和區域經濟主體的行為逐漸以市場為轉移，而不是以政府決策意志為轉移。因此，政府要及時讓出市場空間，從市場的主要角色和商業性競爭中退出，集中各種資源去宏觀調控各利益主體的行為。

（四）加強信息披露和監管

首先，強化管理層收購過程的公開性，細化收購過程的信息披露制度，如收購的目的、定價機制，收購后的重組方案等；其次，在談判中引入第三方，包括獨立財務顧問與獨立董事，避免由于管理層與國有股東代表形成內部定價；第三，對管理層收購企業實行動態監管，監管期限可以追溯到收購行為發生前幾年和收購行為發生后幾年。若在收購行為發生前，業績發生大幅波動，或收購行為完成后業績大幅波動，及時進行外部審計，確認是否存在人為調整因素，還是潛在經營能力造成，以便做出進一步的處理。

參考文獻：

[1]姚莉，《國企重組中管理層收購問題的探討》，中國論文下載中心，2008.8

第7篇：中融信托論文范文

關鍵詞：手續費率；股指期貨經紀人；創新業務

引言

1990年10月，中國鄭州糧食批發市場經國務院批準，以現貨交易為基礎，引入期貨交易機制，標志著我國首個商品期貨市場正式啟動。目前，上海期貨交易所已經成為亞洲最大、世界第二的銅期貨交易中心，大連商品交易所的大豆期貨品種的交易量也居亞洲第一。2004年1月？，國務院了《關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》，明確提出了穩步發展期貨市場，對期貨市場的政策也由規范整頓向穩步發展轉變。自此，證券公司和信托公司紛紛參股期貨公司，使期貨行業獲得新的資本通道；2009年，三家商品交易所和兩家證券交易所共同發起設立了中國金融期貨交易所；2010年4月，股指期貨交易開鑼，標志著我國正式邁入前景更為廣闊的金融期貨領域。

一、期貨市場交投活躍，產品結構尚需完善

2012年，在國內經濟增速放緩、資本市場疲弱的背景下，期貨市場整體業務規模卻快速成長，盈利整體同比大幅提升。去年四大期貨交易所三次下調手續費率，對促進交易積極性和提高交易活躍度產生了巨大的刺激效應。此外，近三年全球寬松的流動性及部分商品供需缺口的炒作等因素，也成為提升期貨交易量價水平的助推力。

據期貨業協會的統計數據，2012年期貨市場累計成交量為14.5億手，累計成交額為171.1萬億元，分別比上年同期增長了37.6%和24.4%。其中，商品期貨方面，大商所的成交量和成交額增長最為顯著，分別為119%和97.5%，上期所穩步發展，增長率分別為18.5%和2.6%，鄭商所表現不佳，同比下滑14.6%和48%；股指期貨方面，由于存在做空機制，中金所的股指期貨交易額和交易量并未受A股市場表現疲弱影響，全年交易量和交易額分別大漲108.4%和73.3%，占比高達44.3%。

2013年以來，交易活躍度依然亢奮。自去年年末菜籽、菜粕、玻璃等多個新品種在鄭州商品交易所上市后，今年上半年鄭交所的交易量和交易額出現反轉，同比分別大漲131%和51%，大連商交所和上海期交所也交投活躍。另一方面，雖然A股市場表現依然不佳，但股指期貨成交卻繼續呈現爆發式增長，上半年交易額占比已達53%。總體來看，隨著手續費的不斷下調以及新品種陸續涌現，全國期貨市場的交易規模持續快速增長，市場參與者更為活躍，有望在去年良好表現的基礎上再創出一波行情。

雖然近幾年我國期貨市場發展迅速，但市場結構和產品類別仍有待進一步完善。行業統計顯示，2012年全球金融期貨交易額雖較以往有所下降，但仍占到整個市場交易額的84.5%，而傳統商品期貨交易金額占比僅為15.5%，股指、利率等金融類期貨和期權品種更取得了爆發式增長。在我國，滬深300股指期貨在今年上半年的交易額在整個市場占比雖已達53%，但仍遠低于國際市場水平。同時，國內期貨市場快速發展背后也存在著套保不足、投機過度等問題，限制了期貨市場功能的進一步發揮，也在一定程度上削弱了服務國民經濟的角色。

二、期貨公司實力增強，重組并購更為頻繁

1.國內期貨行業基本情況簡介。截至2012年末，在期貨業協會登記的國內期貨公司共161家。從股東類別看，主要有傳統期貨公司（股東具有產業背景或雄厚資金實力）、金融機構參控股期貨公司（股東具有券商、信托公司背景）和中外合資期貨公司（股東為中外合資），其中合資期貨公司僅有3家。各類期貨公司中，雖然僅有中國中期 （000996）一家通過資本運作實現“曲線”上市，但從各項指標來看，永安期貨、中證期貨、廣發期貨、南華期貨、萬達期貨等多家期貨公司已滿足主板上市的基本條件，其中永安期貨和南華期貨已完成股改，正在接受保薦券商的上市輔導，有望在年內報會；區域分布上，國內期貨公司主要分布在長三角、珠三角和環渤海等經濟發達地區，其中，北京（28家）、廣東（24家）、上海（20家）、江蘇（11家）、浙江（11家）為國內期貨公司前五大集中地，數量合計占國內期貨公司總數的58.4%，這些地區的期貨公司整體規模和經營狀況較好，業務種類和網點數量也較多，但由于控股股東行業分布不均，尚未出現市場份額占明顯優勢的行業領軍者。2012年，排名前20位的期貨公司的成交金額總和占整個期貨市場成交額的47%，這些期貨公司也主要分布在東部發達地區。

2. 國內期貨公司經營表現良好。2012年，期貨公司的業務規模增長較快，盈利整體同比大幅提升。期貨業協會數據顯示，去年161家期貨公司營業收入為173.16億元，其中手續費收入為123.63億（含交易所返31.94億元），較上年同期增長64.22%；凈利潤為35.77億元，較上年同期增長了119.68%；平均ROE為4.4%，顯著高于上年的2.9%。在行業整體盈利好轉的同時，凈利潤過億元的期貨公司數量也較上年大幅增加。數據顯示，2012年永安期貨、國際期貨、中證期貨、廣發期貨、國泰君安、銀河期貨、中糧期貨、華泰長城期貨等8家期貨公司凈利潤在億元以上，而浙商期貨、招商期貨、南華期貨、國信期貨和海通期貨也達到9000萬元水平。股指期貨交易的日益活躍，帶動了以中證期貨、廣發期貨、國泰君安、銀河期貨和華泰長城期貨等為代表的券商系期貨公司整體業績提升。

此外，行業集中度有所提升。2012年凈資產、客戶權益和手續費收入排名前十的期貨公司行業占比分別為30.2%，34.1%和27.1%，而上年該比例分別為27.6%、33.0%和25.6%；分類評級顯著改善。2012年A、B、C類以上期貨公司分別有22家、73家和153家，超過上年的20家、59家和138家。其中，66家期貨公司評級被上調，僅有18家期貨公司評級被下調，顯示期貨行業的風險管理水平穩步上升。

3.增資擴股與并購重組更加頻繁。隨著期貨市場規模迅猛發展和產品種類增多，尤其是股指期貨推出后，期貨公司的資本規模持續上升，增資擴股與并購重組更加活躍，注冊資本在1.5億元以上的中大型期貨公司顯著擴容。

近年來，受股指期貨推出的影響，期貨行業掀起增資和并購浪潮，尤以券商系期貨公司為主力軍。增資方面，2012年共34個增資案例，今年以來共22個增資案例，其中券商系期貨公司占比均近一半。例如，中證期貨在中信證券2012年大舉增資7億元、廣發期貨在廣發證券2011年兩次增資后，目前分別以15億元和11億元的注冊資本規模排名行業第二、三位。

除了券商參控股期貨公司，部分產業集團和信托公司也以不同方式進入期貨行業。期貨公司的業務發展愈發依靠股東自身優勢，如券商系期貨公司逐步向金融期貨方向靠攏，尋求開展IB業務及創新業務；具有現貨背景的期貨公司依托地域優勢、品牌優勢等著力打造核心競爭力；而傳統期貨公司則尋求“現貨+期貨”及“傳統+創新”等多元化發展模式，以期實現規模經濟和范圍經濟效應。

此外，當前國內期貨公司“小而散”，總體數量多、單體力量弱的特點依然較為突出，公司業務同質化現象嚴重，經營管理、合規水平和服務能力總體參差不齊。通過并購重組，可有效促使資源結構集中，緩解惡性競爭，取得規模效應。由于監管機構未再批準新的期貨牌照，兼并收購越來越成為期貨公司做強做大的一條重要途徑。

4.券商系期貨公司異軍突起。近兩年來，券商系期貨公司的規模迅速提升，在期貨市場影響巨大。一方面，券商積極參控股期貨公司，并紛紛加強旗下期貨公司的資本實力；另一方面，期貨公司通過向券商股東提供全方位交易的通道、方案和產品，共同拓展業務創新空間。

截至2012年末，共有69家券商參控股期貨公司，其中全資26家，控股39家，參股4家，注冊資本金合計203.55億元，平均每家注冊資本約3億元；上市券商中除太平洋證券、西南證券旗下無期貨公司外，其余均有控股期貨公司；凈資產年均增幅近30%，注冊資本、凈利潤等指標增長也較為顯著，客戶權益規模占市場總量的55%；交易額年均增長72%，占市場總規模的四成。2012年，券商系期貨公司共實現凈利潤20億元，其中88%以上實現盈利（高于80%的行業水平），利潤貢獻率達55%。數據顯示，券商系期貨公司期指成交占比顯著增長，股指期貨漸成為主要盈利來源。

事實上，券商系期貨公司的優勢不僅體現在IT技術和產品研發方面，在股指期貨經紀人（IB）業務方面的優勢也體現明顯。2007年監管機構頒布IB制度以來，券商系期貨公司均已取得IB業務資格，這些期貨公司借助商品期貨業務，探索IB業務模式。實踐中，券商及其控股期貨公司都設立了IB業務部門，部分券商還給營業部下達IB業務指標，將利潤全部留存給期貨公司。由于起步較晚，此類期貨公司IB業務客戶保證金規模和交易額平均占比在一成左右。誠然，IB業務在推進過程中還存在業務考核激勵不夠、主動性不足、客戶開發難度大等問題，但是，以IB為核心的金融期貨制度安排，有力地促進了期貨行業的發展，提升了期貨公司的資本實力、人才結構和風控能力。通過IB業務，期貨公司與券商在業務流程、風險控制、人力資源、投資者教育等方面充分磨合，期貨公司的經營能力和服務水平日益提升，為金融期貨的平穩運行奠定了堅實基礎。

三、期貨業務種類單一，創新能力亟待提高

1. 經紀業務為期貨公司主要收入來源。當前，期貨公司的主營業務為經紀業務，包括商品期貨和金融期貨經紀業務，種類較為單一。2010-2012年，我國期貨公司的手續費收入分別為105.7、99.8和123.6億元，占營業收入的比重分別為85.83%、74.42%和71.4%。雖然占比持續下降，但仍顯示出對經紀業務依賴過大，同質化競爭依然嚴峻。

2. 傳統業務盈利能力持續下降。通常來講，交易所規定某期貨品種的最低手續費標準，在此基礎上，期貨公司會根據各自情況加上一定的費用，也就是期貨公司為客戶提供服務的傭金（期貨公司的傭金率大多在萬分之0.3到萬分之0.8范圍之間）。2007年以來，各期貨公司間為爭搶客戶而紛紛下調傭金水平，導致平均手續費率持續下降，三大商品期貨交易所為遏制資金炒作，在2010年末取消手續費優惠并上調保證金比例后，期貨公司才被迫提高傭金水平，使得2011年整個市場的平均手續費率稍稍回升。雖然2012年四大期貨交易所三次下調手續費率，但目前已降至成本線附近，進一步下調的空間極其有限。

3. 創新業務是行業做大做強的驅動力。隨著行業整合及政策支持提速，未來期貨公司將更加注重創新業務開發，投資咨詢、資產管理、風險管理、境外經紀、自營等業務有望實現良好發展。

（1）投資咨詢

投資咨詢業務主要是向客戶提供傳統經紀業務之外的高附加值的增值服務，從而提升客戶粘性和收費水平。包括協助客戶建立風險管理制度、操作流程，提供風險管理咨詢和培訓；提供經濟、期貨市場信息服務，及期貨、現貨市場的研究分析報告或者資訊信息研究；設計套期保值和套利方案，擬定期貨交易策略等咨詢服務。證監會于2011年8月開始發放期貨投資咨詢業務牌照，兩年來已發放86張牌照。

（2）資產管理業務

國際市場中經營期貨業務的公司多擁有資產管理牌照，可為客戶提供一攬子金融理財服務。證監會已于2012年7月頒布法規，允許國內期貨公司開展資管業務，資產管理范圍包括：期貨、期權及其他金融衍生品；股票、債券、基金、集合資產管理計劃、央票、短融、資產支持證券等證券投資領域的各類標準/非標準產品。期貨公司未來可具備向綜合性資產管理公司的方向發展。2012年11月19日，國泰君安、海通、廣發、永安等18家期貨公司獲得首批資管牌照，截至目前共27家期貨公司可從事資產管理業務。

（3）風險管理業務

期貨公司可以設立風險管理服務子公司，圍繞現貨企業從事倉單服務、合作套保、定價服務和基差交易等風險管理業務。其中，倉單服務既包括倉單中介服務，也包括倉單串換、倉單回購、倉單銷售等更多交易業務；合作套保為企業規避現貨損失量身設計套保方案，并選擇合適的套保工具；定價服務/基差交易包括點價、均價交易、遠期和互換等個性化的定價和風險管理服務。2013年3月31日，永安、廣發、方正、宏源等8家期貨公司獲得首批風管牌照，截至目前共有17家期貨公司可為客戶提供風險管理服務。

（4）境外經紀業務

2011年9月，國際期貨、中糧期貨和永安期貨三家公司獲準參與境外期貨經紀業務試點籌備工作。該業務放開后，國內期貨公司將能夠通過成為境外期貨經紀商的二級商開展境外期貨交易，更好地服務客戶的跨境期貨交易需求，提供更豐富的交易選擇。

（5）自營業務

期貨公司運用自有資金創設期貨相關產品，或作為客戶的交易對手，通過承擔風險獲取收益。目前，監管機構正在探討期貨公司自有資金使用范圍拓寬的可行性。

當前，國內期貨公司業務種類不斷拓展，逐漸融合經紀、投資咨詢、資產管理、風險管理與自營等，從而發展成為更加綜合的金融機構，部分規模較大的期貨公司還將業務觸角伸向海外。同時，由于各類新上市的期貨品種不斷增多，期貨公司的價值不斷受到銀行、保險等機構青睞，尤其是牌照資源對于致力于打造“全牌照”的金融機構而言，吸引力更是不斷增強。隨著投資咨詢和資產管理業務的進一步推廣，期貨行業已在盈利模式、盈利空間、競爭模式等方面發生了深刻變化，綜合實力強、研發水平高的期貨公司有望在同業競爭中脫穎而出。

參考文獻：

[1]厲以寧曹鳳歧主編，《跨世紀的中國投資基金業》，經濟科學出版社，2000年版。

[2]周正慶主編，《深化金融改革，促進經濟發展》，中國金融出版社，2003年版。

[3]劉軍峰，基于協整理論的中國商品期貨市場與現貨市場長期均衡關系的研究，天津大學碩士學位論文，2004.10。

[4]劉逛，證券市場微觀結構理論與實踐，上海：復旦大學出版社，2002.11。

[5]「美朱?弗登伯格「法讓?梯若爾，博弈論，北京： 中國人民大學出版社，2002.10。

第8篇：中融信托論文范文

關鍵詞：岳麓區；現代服務業；空間布局；發展對策

Abstract:In five area of Changsha City, modern service industry in Yuelu districtis in the state falling behind. On inquiring into the analytical basis, the thesis carries out analysis on the problem that there exists in current situation and their cause in Yuelu district modern service industry，develops the modern service industry basis condition combining with Yuelu district， angles such as formation，spatial distribution brings forward“one three area circles six two simultaneous street”development countermeasures from estate , draw the outline of Changsha city Yuelu district modern service industry developing the new pattern，Yuelu district modern service industry is developed becoming convenient the people life，the cornerstone industry strengthening the city function，the technological progress being innovative.

Key words:Yuelu district; modern service industry; spatial distribution; countermeasure of development

中圖分類號：TU984.14

文獻標識碼：A

文章編號：1008-0422（2008）10-0107-05

1前言

現代服務業是相對于傳統服務業而言的。新經濟的增長和社會經濟的發展，在一次產業出現結構演變的同時，服務業的內部結構也在悄然發生變化，傳統服務業逐漸分離出新興的服務產業，即現代服務業[1]。現代服務業是在工業化高度發展階段產生的，主要依托電了信息技術和現代管理理念而發展起來的知識密集型的生產業[2]，本質是實現服務業的現代化。在現代經濟發展過程中，服務業的崛起和城市化都是工業化的產物，它們互為因果，相互作用，推動城市發展，使城市能級不斷提升[3]。論文將其分為七大類：信息傳輸、計算機服務和軟件業、金融業、房地產業、教育科研文化體育業、商務服務業、旅游業。

岳麓區是長沙市5個城區之一。山水秀美，文化遺跡眾多，高等學府匯聚，是長沙歷史文化的“重中之重”，將在長沙市區域創新發展及現代化過程中發揮重要促進作用。加快發展現代服務業，建立與岳麓區經濟發展、城市建設相適應，布局合理、功能齊全的城市現代服務業，具有重要意義。

2岳麓區現代服務業發展概況

2006年岳麓區國民生產總值（GDP）為1542015萬元，按可比價計算，同比增長15.8%。三次產業的結構比為1.7:34.9:63.4。在三次產業構成中，第一產業和第三產業的比重穩中有降，第二產業的比重逐步上升。岳麓區的優勢產業部門現有商貿餐飲業、科技文教業、旅游業和一部分加工制造業。

根據長沙市第一次經濟普查主要數據一號至三號公報和岳麓區第一次經濟普查主要數據一號至三號公報，岳麓區現代服業情況與長沙市比較如表1。可以看出，岳麓區在批發零售、住宿餐飲等方面比例明顯偏低，遠遠落后于市內五區平均數值。

2004年末，岳麓區從事現代服務業的單位1141個，占全區產業活動單位總數的51.4%。其中，商務服務業單位數量最多，其后依次為教育科研業、信息軟件業、房地產業、金融業、文體娛樂業、旅游業（見圖1）。在各個單位中，個體經營戶為23402戶，占全區總數的94％。個體經營戶較為集中的5個行業是：商貿服務業，占現代服務業個體經營戶總數的96.6％，其后依次為教育科研、文化體育娛樂業、房地產業等。2006年岳麓區現代服務業完成增加值97.73億元，占全區GDP比重的63.4%，同比增長13.2%，金融業、房地產業、商務服務業增加值分居前三位。2006年，岳麓區現代服務業吸納就業人員達到54663萬人，占第二、三產業單位從業人數總和的37.1％。其中最多為教育科研為32003人，占58.58％。

分析發現，在長沙市五區中，岳麓區現代服務業處于落后狀態。就岳麓區看，現代服務業單位數量、GDP均超過全區總值50%，吸納大量就業人口，支柱作用顯著。

3現狀問題分析

3.1現狀存在問題

研究發現，岳麓區現代服務業存在諸多明顯問題：

3.1.1內部產業結構有待升級

現代服務業中，建安房地產業已經成為經濟增長的支柱，投資拉動的經濟增長方式是城市化初級階段的必然選擇。但城市化達到一定水平后，僅僅靠投資拉動的方式來發展經濟，勢必帶來后勁不足等問題。另外在服務業中，為國際和國內市場服務，如會展旅游、現代物流、中介咨詢、網絡服務等新興產業，雖然近年來得到發展，但相當多數還處在起步階段，規模小，集團化程度低，市場運作也不是十分規范。區內的很多資源優勢尚未得到充分發揮。

3.1.2空間結構體系結構不夠完善

岳麓區的現代服務業主要集中在灣鎮商業圈，是岳麓區唯一具備娛樂、商業中心地段，對于岳麓區41萬人的規模來說，缺乏區域性的服務業副中心，缺乏一個點、線、面結合，布局合理、層次分明的完整的現代服務業體系。

3.1.3經營模式落后，缺乏規模企業

現有社區商業形式仍是主要以歷史形成的沿街商街和馬路市場為載體，大部分屬于自然形成，缺乏統一的整體規劃，業態檔次普遍較低，社區商業功能不全，缺乏規模企業，無法滿足居民的需要。

3.1.4人才短缺制約服務業的發展

現代服務業是以“人”為本的行業，竟爭力的核心是人才[4]。如果沒有大量高素質的人才做后盾，現代服務業的發展就會成為紙上談兵。目前，岳麓區服務業從業人員的素質遠不能適應服務業迅速發展的需要，人才短缺，特別是高級人才的短缺已成為制約服務業發展的瓶頸。要推動服務業管理水平和服務質量的提高，必然要對勞動者素質和技能提出更高要求。隨著全區服務業的進一步發展，服務業在進一步吸納勞動者就業的同時，如何吸納到勝任就業崗位的勞動者將成為服務業進一步發展的關鍵。

3.2原因分析

長沙市岳麓區現代服務業設施的發展，受到多個因素的影響，筆者從各個環節分析了造成岳麓區現代服務業發展問題的原因，繪制了因果分析圖(圖2)，發現主要原因為產業定位不明確、空間布局不合理以及基礎設施不配套。

4岳麓區發展現代服務業環境分析

4.1優勢條件

與長沙市芙蓉、天心、雨花、開福四個城區相比，岳麓區的發展優勢主要表現在：

4.1.1科技與教育優勢

岳麓區范圍內集中了中南大學、湖南大學、湖南師范大學等著名大學和一大批高水平的科研院所，薈萃了大量的科研和教育人才。高級人才分布密度遠遠超過省內其他地區，是我國典型的智密區之一。全區擁有科技人員10萬余人，每年取得上千項高水平的科研成果，在材料工程、地質冶金、生物工程、精細化工、電子信息技術等領域確立了研究開發優勢。岳麓區擁有長沙高新技術開發區、岳麓山大學科技園等一系列國家級科技園區，岳麓山大學城規劃已進入分期實施階段，如中南大學新校區已經完成了校園總體規劃工作。岳麓區完全有條件發展成為我國重要的高新技術產業基地、高效率的孵化器和高效益的產學研一體化創新基地和各層次教育與藝術等培訓基地。

4.1.2生態環境優勢

岳麓區融山、水、洲、城于一體，擁有良好的城市生態環境。就國內省會城市而言，岳麓區的環境生態狀況無疑屬于第一流的水平。從城市氣候來看，本區大面積的丘陵、水體、森林和農田顯著改善了城市的人居環境，大幅度削弱了建成區的熱島效應。這就為岳麓區居住、科技、文教、旅游、商務、行政等的發展提供了理想條件，也為房地產業的開發奠定了堅實基礎，并以此為基礎，規劃建設高品位的城市商務、商貿金融、科技、行政和居住項目。

4.1.3地理區位與交通優勢

岳麓區是長沙的西大門，是長沙市通往洞庭湖區、湘中地區和湘西地區的主要通道，長沙汽車西站位于岳麓區。隨著岳麓區和望城縣所在的大河西地區的加速發展和交通運輸網絡的不斷完善，岳麓區經濟地理區位亦日益突出。瀟湘大道南段、金星大道、銀杉路和麓山南路的擴建等一批城市主次干道的興建或改造，猴子石、三汊磯大橋的開通和西北繞城線的修建，在很大程度上加強了岳麓區與湘江以東其他四城區的交流與聯系。在軌道交通方面，規劃中的2號和3號線伸入到岳麓區區，其中2號線在灣鎮、財經學院、汽車西站和高新路設有四個站，3號線在湖南大學、師大南院和后湖路設有三個站點。岳麓區交通運輸建設的加速推進，使區域內灣鎮、望城坡等商業和交通樞紐的輻射帶動功能顯著加強，也為岳麓區現代服務業的發展奠定了堅實條件。

4.1.4市治西遷的優勢

繼長沙市委市政府遷入岳麓區后，長沙市政協、長沙市人大也相繼遷入岳麓區。市委市政府的搬遷為岳麓區的發展注入了強大活力，推動了金星大道、府后路、銀杉路、桐梓坡路、瀟湘大道等重點項目的建設，同時，為岳麓區第三產業的發展創造了良好機遇。岳麓區委區政府的搬遷，也將使岳麓大道、金星大道進一步繁榮。

4.1.5旅游與文化資源優勢

岳麓區擁有岳麓山、湘江、橘子洲等一系列高水平的旅游景觀，是國內著名的風景旅游區。本區歷史悠久，文物豐富，湖湘文化博大精深，發展以自然風光和湖湘文化為特色的旅游業具有得天獨厚的優勢。區內還有相當一部分旅游景點可供開發。岳麓區是我國近現代革命發祥地之一。千年學府岳麓書院，眾多的高校和科研院所，形成本區特有的文化氛圍和旅游景觀。

4.2劣勢條件

4.2.1經濟發展起步較遲

岳麓區地處湘江以西，與河東四區有湘江阻隔。由于歷史上的原因，岳麓區一直不屬于市中心區，經濟發展和市場建設長期相對滯后。目前，與芙蓉區、天心區相比，岳麓區缺乏高水平的中心商業區，灣鎮、望城坡等核心區的改造難度也比較大，這在一定程度上影響到岳麓區的快速發展。

4.2.2城市發展受到限制

本區擁有岳麓山、湘江等一系列高水平的旅游景觀。這既是優勢，又是重要的限制性因素。為了保護本區的歷史文化和山水景觀，有關政府部門規定了嚴格的建筑高度控制線，許多風景秀美的地方不允許興建高層建筑。在岳麓山風景區內，也不允許搞一些大的開發項目。

4.2.3條塊分割，多重管理

主要問題是管理體制關系不順。區內有大量的部屬單位、省屬單位和市屬單位，它們分別從屬于不同的部門。比如高開區、大學院校、一些部屬企業就屬于不同的行政部門，“區中區”的現象十分突出。不合理的條塊分割長期影響著岳麓區的管理和發展，也制約著科技優勢轉化為經濟優勢。

4.2.4城區建設欠帳較多

岳麓區的主體以前為長沙市西區，后來望城縣的一部分劃入岳麓區。由于規劃和發展上的原因，望城坡一帶和區內一部分地方規劃檔次低，建設品位低，拆遷重建難度甚大。在岳麓區加速發展的過程中，老區需要大規模改造，新區則需要投入巨資來開發建設。目前，區內許多地方還存在著道路、給排水、污水處理、公共配套服務不完善等問題。

4.2.5缺少工業支柱產業

岳麓區原為比較典型的農業地區，工業發展相對落后。望城坡一帶的工業規模偏小，設備工藝落后，未能形成支柱產業。岳麓區缺少大規模的現代化骨干企業作為產業支撐，也缺乏工業名牌產品。岳麓區強大的科技人才優勢，與本區工業發展存在著顯著的脫節現象。

5岳麓區現代服務業發展建議

5.1發展對策

5.1.1大力發展商務服務業

大力發展商貿流通業，重點培育管理水平高、輻射范圍廣、競爭力強的大型連鎖經營企業，鼓勵支持其跨行業、跨區域發展。加快發展以社區為中心，具有多項服務功能的連鎖便利店，積極推進專業店、專賣店和百貨店開展連鎖經營，適度發展倉儲式大賣場和融購物、休閑、娛樂、餐飲、健身為一體的新型流通業態。完善區域配套服務功能，提高區域整體服務水平。

5.1.2積極扶持旅游、文化產業的快速發展

依托現有豐富的旅游資源，積極發展旅游配套服務業，開發旅游產品和旅游市場，配套發展專業培訓、圖書出版、音像制品等文化產業，培育新的經濟增長點。

5.1.3促進高科技創新產業的發展

依托大學城的科技資源優勢，發展高科技創新產業。增強產業孵化功能，形成產、研、銷于一體的產業發展鏈。

5.1.4穩步推進金融、房地產業發展

重點發展銀行、證券、保險、信托等金融業，培育競爭優勢，為企業經營發展和人民生活提供金融服務。以城市建設、危房改造為重點，穩步推進房地產開發，積極扶持物業管理、中介服務等新興行業，鼓勵相關企業做大做強，全面提高行業的整體實力和綜合素質。

5.2空間布局

5.2.1商務服務業

著力建設“一區三圈六街兩帶”的商務服務業空間發展結構。“一區”即灣鎮中心商務區，范圍東至瀟湘大道，南至新民路，西包括楓林賓館，北至岳麓區政府舊址。以岳麓現代商業城及濱江金融商務帶為重點，將其建設為長沙市商業次中心、河西新城中心商貿區。“三圈”即市治周邊行政商務圈、大學城文化信息服務圈、望城坡現代商貿物流圈。分別打造為長沙市新型行政商務中心、岳麓新城樓宇經濟核心發展區，文化、信息產業的綜合服務區，岳麓區新興商貿物流中心。“六街”：金星中路國際街區、杜鵑路都市風情商業街區、桐梓坡路時尚休閑街、麓山南路文化旅游商業街、龍王港路旅游產業配套街、雷鋒大道生態休閑產業街。發展分別定位為：政務、商務、商住項目集聚帶，標志性國際街區，市行政中心的精品生活配套服務區，引領新城休閑經濟“時尚特區”，融湖湘文化、校園文化和商業文化于一體的文化旅游主題商街，具生態特色的旅游產業配套街，集飲食、體育、休閑為一體的配套產業街。“二帶”即瀟湘大道濱江產業帶、環線生態產業帶，分別定位為以濱江為主題的，商務、辦公、娛樂休閑為一體的綜合性生態長廊，以生態為主題，集物流、旅游娛樂為一體的綜合性產業帶。

5.2.2旅游業

加緊整合旅游資源，積極發展旅游配套產業，形成特色鮮明、優勢互補、整體協調的“一山一洲二區三湖”的旅游圈。“一山”即岳麓山，發揮岳麓山在城市形態構架中的標志性作用，把景區建設成為集游覽、觀光、休閑、娛樂、度假等綜合功能于一體，兼具“城市綠肺”功能的綜合性山岳型國家級風景名勝區，讓岳麓山真正成為城市的品牌。在灣鎮商務中心區內，設置旅游產品專賣區，發展旅游產品業。“一洲”即橘子洲風景區，包括橘子洲、傅家洲、柳葉洲、無名島四部分，創造一個集“生態、文化、旅游、休閑”為一體的豐富多彩的全新的風景區，全國性標志性景區。“二區”指桃花嶺生態旅游區、谷山森林公園旅游區，建設為集觀光度假、商務會展、文化娛樂、旅游接待于一體的生態旅游區。“三湖”即西湖文化公園、梅溪湖旅游區、后湖文化公園，以水為依托，建設成集文化旅游、休閑娛樂、商務服務、生態住宅于一體的綜合性旅游區。

5.2.3文化產業

以市場為導向，突出特色，發揮“文化強區”優勢，建設“二心”和“二點”文化業發展結構。“二心”即麓谷文化中心和咸嘉湖文化中心，“二點”為金星文化中心和大學城文化中心。在麓谷文化中心規劃建設長沙專業藝術學校、麓谷立體巨幕影院、圖書音像交易城、動漫基地等項目，將建一個為集文化演出、文藝娛樂、文化展覽為一體的城市文化中心。在咸嘉湖文化中心建設音樂博物館、戲劇文化展示中心、咸嘉湖汽車電影廣場等項目，將其打造為文化展覽為主體的區域文化中心。“二點”將建設岳麓區文化館、岳麓電影城、岳麓區圖書館、大學城影劇院、長沙美術館等項目，定位于為岳麓區服務的文化培訓、文藝演出中心。

5.2.4高科技創新產業

強調重點、突出特色，以大學城、科研院所為依托，形成產、研、銷于一體的技術園區。優先發展電子電信、新材料、新醫藥、環保科技、高效益實用技術。在各大學院校、科研院所以及麓谷各高新技術區域布局科技產業。其中，在麓谷國家軟件基地、西城科技園內，布局信息傳輸、計算機服務和軟件業。

5.2.5房地產業

突出以人為本，充分利用生態優勢，重點開發瀟湘大道、銀杉路兩廂，市治周邊和環岳麓山地區。岳麓區房地產重點發展方向：（1）濱水臨山高檔住宅：以中高檔臨山、水景精品住宅為主，布置在瀟湘大道沿線、岳麓山及咸嘉湖周邊地帶。（2）高檔商務商住區：主要布置在區域骨干路網沿線和市治周邊，引進國內一流地產開發商，建設精品住宅、高檔商務寫字樓、高檔賓館酒店、大型會展中心。（3）學生公寓、經濟適用住房和廉租房：按規劃布點重點建設好大學生公寓及農民安置區，形成環境優美、配套完善的成熟社區。重視經濟適用房和廉租房建設，滿足市民多層次住房需求，實現好、維護好、保障好人民群眾的根本利益。

參考文獻：

[1] 李琪蓋，建華.我國現代服務業發展的動態演進分析[J].產業發展，2007，1：37-41.

[2] 徐國祥，常寧. 現代服務業統計標準的設立[J].統計研究，2004，12：10-12.

[3] 李江龍.現代服務業發展與城市能級提升[J].理論探索，2007，2（164）：90-92.

第9篇：中融信托論文范文

城市汽車客運站是一個城市的門戶，反映著城市經濟、文化、城市建設的面貌。近年來，受資金不足以及計劃體制約束，城市客運站場建設遠遠滯后于公路網的建設，已經影響了公路網整體效益的發揮。論文在分析城市客運站場現狀及存在問題的基礎上，參照國外發展經驗探討我國城市汽車客運站場的發展趨勢以及商業功能的開發。

一、我國城市汽車客運站的現狀分析

近幾年來，我國高速公路網正逐步形成，一大批國道、省道和城市道路改造工程完工營運，公路旅客運輸的緊張狀況有了較大程度的緩解。相比之下，城市汽車客運站建設滯后的問題便凸顯出來。無論從布局規劃、設計理念還是從投資渠道、經營管理上都滿足不了現代化交通的需求。

1. 站場布局與路網擴大及城鎮發展不協調

客運站布局是城市總體規劃的一部分，必須服從城市總體規劃。近年來，在城市規模擴大和城鎮化速度加快的同時，城市的交通區位也發生了變化。在新建公路交匯點、城郊結合點和旅游景點，開始形成明顯的交通區位優勢。相比之下，客運站規劃建設卻與城市規劃不協調，沒有列入城市建設的總體規劃之中，導致城鎮布局混亂，影響了客運站功能的發揮。

2. 管理體制不順，經營責任不明

長期計劃經濟體制下形成的站場建設和經營管理體制還沒有根本改變，管理體制仍未理順。政府運輸管理部門既是投資主體，又是經營主體，既主管公路客運站場建設，又參與公路客運站場經營，造成政企不分，經營責任難以落實，投資效益難以提高。

3. 站場建設籌資渠道單一

目前我國公路客運站場建設中，以交通部門專項撥款、各級政府財政撥款為主要形式的國家投資占主體地位。國家投資站場建設使用的是公路基礎設施建設基金、道路客運經營權招標費用及國內銀行貸款，投資規模過小，投資方式單一。

二、 城市汽車客運站的發展趨勢及投資理念

按照國外城市空間兩種主要發展戰略形成的兩種城市交通系統發展策略分別為小汽車主導發展策略和公交主導發展（TOD， Transit Oriented Development）策略，我國趨于采用TOD發展策略。在新的環境下，作為投資主體，怎樣針對綜合多功能客運站的發展趨勢和特點去開發它的多功能需求，盡可能的利用每一寸土地上的服務效能和經營價值，并帶來不錯的投資收入呢？筆者認為可從如下幾方面去考慮。

1.與商業環境的結合

城市汽車客運站與商業空間結合的方式在現今我國一些沿海發達城市已開始出現。客運站與商業空間的結合，即便利了旅客和普通顧客的購物需求，又使商家的利益得到最大化，這是一種合理的雙贏結果。如，2006年建成的上海長途汽車客運總站。

2.與商務辦公的結合

城市的商務中心區通常空間與人員密度均非常高，而且一般又都處于城市中心區，地價昂貴，對交通需求非常之大。因此，城市的交通空間―尤其是客運交通的設計正在逐漸與辦公空間相結合，從而形成區域整體有效的發展。如英國的查林汽車客運站。

3.與市政廣場、文化廣場的結合

城市的市政，文化廣場是城市社會活動的中心，是城市對外景觀的窗口，承載著公共集會，交通疏散，文化休閑，商業娛樂等內容。利用交通空間與城市廣場的綜合設計，可以提高城市廣場的易用性和可達性，從而促進交通空間的發展和城市環境的繁榮，如南京車站前的城市廣場。

4.與居住區的結合

城市汽車客運站與居住空間結合，可以為其提供便利的交通條件。在綜合性多功能客運站周邊地區，由于商業，辦公等行業十分發達，可以結合這些功能設施，建設高層高密度辦公居住一體化公寓。這樣既可以緩解車站周邊地區居住用地不足的壓力，又可以給辦公，商業等功能使用者以便利的居住環境。

三、 建設資金籌集的渠道選擇

由于城市汽車客運站建設具有投資大、收益低、投資回收期長等特點，因而其投資吸引力差，融資能力不強。并且，在我國站場建設使用的是公路基礎設施建設基金，投資方式單一，無法滿足今后綜合多功能汽車客運站場建設的資金和經營要求，參考我國高速公路投融資的方法，未來城市汽車客運站場建設資金籌措可有如下主要途徑。

1.采取各種方式吸引社會資金

1）設立共同投資基金。共同投資基金是將大量分散的個人投資和其他社會閑散資金集中起來，由專門的投資機構和專家進行管理操作，分別投向證券或用作直接投資，獲得收益后，按照出資比例分享的一種信托資產。

2）發行站場建設債券。發行債券是籌集客運站場建設資金最簡便的一種方式。省、市、自治區交通管理部門可成立專門機構負責站場建設債券的發行或者統一管理基礎設施建設債券。發行站場建設債券應當允許以公路基礎設施建設基金作擔保，以所建的站場設施作抵押，同時延長債券的償還期限，不過這需要政府有關政策支持。

3）進行上市融資。發行股票在證券市場上直接融資，具有其他融資方式難以替代的低成本優點，通過發行股票所募集的資金均為股東的投資，在公司經營期間不存在償還本金的問題，只是每年從公司經營中分配紅利回報，因而募集的資金可以長期使用。目前由于種種原因，此方式存在著一定的困難，但作為一種將來的發展趨勢，可以進行大膽嘗試。

2.采取BOT、BT、TOT模式

BOT是英文Build Operate Transfer的縮寫，即“建設―經營―移交”。具體做法是：省級交通管理部門成立專門機構代表政府與國內外項目公司簽訂合同后，由項目公司融資并建設各級客運站場；站場建成后，項目公司在合同期內擁有、營運和維護該客運站，通過對進站車輛收取使用費或商業開發回收投資，并取得合理利潤；在合同期滿后，該客運站的所有權無償移交我國政府。

BT是英文Build Transfer的縮寫，即“建設―移交”，它實際上是BOT的一種改革方式，是基于“政府應擁有公共基礎設施所有權以保障公共安全和公共利益”的觀點而創立的，是投融資帶建設戰略的具體戰術形式。它是當今國際建設業界尤其是基礎設施建設行業通行的一種建設方式，系指根據合同安排，發起人負責項目的建設（包括籌集資金），并在竣工后向業主移交項目，業主方向發起人支付項目總投資并加上合理投資回報。我國上海長途汽車客運總站的建設就是成功采用BT融資模式的典范。

TOT是英文Transfer Operate Transfer的縮寫，即“移交―經營―移交”。具體做法是：建設方以已經建成并投入營運的客運站為基礎，與經營實體簽訂特許經營協議，把該客運站移交給經營實體，并一次性地從對方手中融得一筆資金，馬上可用于新的基礎設施項目建設。經營實體根據特許經營協議經營該基礎設施項目，特許經營期滿后，再把該設施無償移交給建設方。